一德期貨：關注氧化鋁風險及實際需求轉弱情況

1.宏觀上，美國經(jīng)濟保持韌性，通脹也還未體現(xiàn)出關稅的提高，美聯(lián)儲降息預期1-2次，但投資者對于其景氣的改善程度還是抱有非常大的疑慮；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚可，私人部門疲軟政府發(fā)債積極，最大的利好來源于中美達成協(xié)議關稅不確定性暫時消除，等待數(shù)據(jù)進一步指引 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.14萬噸；冶煉利潤再次回升，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16600、18400元/噸 3.消費方面，現(xiàn)貨轉為升水，且是在價格上漲期；下游龍頭企業(yè)開工率61.6%，環(huán)比-0.34%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠去庫略超預期，5月份庫存仍去化，繼續(xù)觀察實際消費轉弱情況。

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廣州期貨：鋁價弱現(xiàn)實影響承壓回調

美國總統(tǒng)簽署對等關稅行動命令，并表示將對進口汽車征收25%左右的關稅，歐盟對俄羅斯進行第16輪制裁，其中包括對俄鋁的反制，國內(nèi)1月社融開門紅，臨近兩會窗口，市場情緒偏向積極鋁土礦供應壓力下降，內(nèi)陸礦山積極復工復采，國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能提增明顯，氧化鋁出口利潤刺激部分出口訂單出現(xiàn)，暫未有產(chǎn)能傳出明顯減產(chǎn)消息，氧化鋁生產(chǎn)成本重心小幅下移，氧化鋁利潤空間持續(xù)收窄，現(xiàn)貨價格較期貨下跌明顯電解鋁生產(chǎn)理論成本支撐下移，電解鋁生產(chǎn)產(chǎn)能高位，四川、廣西等地區(qū)仍有復產(chǎn)產(chǎn)能待投放，流通貨源較為充裕，鋁棒累庫節(jié)奏加快，鋁錠社會庫存累庫但節(jié)奏放緩，下游企業(yè)開工率節(jié)后略有修復，對外出口依舊疲軟。

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廣州期貨：氧化鋁基差回歸，鋁價弱現(xiàn)實拖累謹防回調壓力

美國1月CPI超預期，市場對美國陷入再通脹隱存擔憂，美聯(lián)儲官員鷹派發(fā)言降低年內(nèi)降息預期，美債利率飆升，美元指數(shù)強勢，另外美國計劃對外進口貿(mào)易實行對等關稅，另已確定對進口鋼鐵及鋁制品加征25%的關稅，暫時來看海外宏觀情緒并無有利因素 鋁土礦供應趨松，氧化鋁廠保供生產(chǎn)，成本壓力走弱，海內(nèi)外氧化鋁現(xiàn)貨報價齊跌，春節(jié)假期氧化鋁運行產(chǎn)能不減反增，目前運行產(chǎn)到達階段性高位，部分廠家有檢修或新投延期計劃，但對整體供應生產(chǎn)節(jié)奏影響不大。

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國信期貨：氧化鋁市場強現(xiàn)實與弱預期的博弈再度凸顯

周三夜間，氧化鋁主力合約報收5177元/噸，上漲0.6%海外氧化鋁成交價格持續(xù)下跌，使得國內(nèi)氧化鋁市場的多頭情緒持續(xù)受到打擊氧化鋁內(nèi)外價差進一步收窄，也在一定程度上降低了國內(nèi)氧化鋁價格的底部支撐考慮到海外氧化鋁價格波動較大，對于當下海外氧化鋁價格的下跌需要謹慎看待，但利空情緒將在盤面有所體現(xiàn)氧化鋁市場強現(xiàn)實與弱預期的博弈再度凸顯，在監(jiān)管方加強，以及部分資金力量退場的情況下，氧化鋁期貨價格預計較難回到前高。

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一德期貨：氧化鋁強現(xiàn)實弱預期的現(xiàn)狀持續(xù)

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19825，氧化鋁收盤于3941倫鋁價格收盤于2466.5 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費淡季，但消費處于季節(jié)性底部正在環(huán)比修復，隨著鋁價絕對價格下滑，下游采購積極性略有好轉，鋁錠出庫數(shù)據(jù)好轉，鋁錠鋁棒雙去庫氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，“東面復產(chǎn)西面檢修”的情況使得供給難以持續(xù)增加，隨著資金情緒的修復，氧化鋁價格上漲明顯，目前已經(jīng)明顯升水現(xiàn)貨，賣交割進行中。

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一德期貨：氧化鋁強現(xiàn)實弱預期的現(xiàn)狀持續(xù)

【價格走勢】滬鋁價格收盤于19350元/噸，氧化鋁收盤于4010元/噸，倫鋁價格收盤于2356美元/噸 【投資邏輯】供需平衡方面，供給端壓力并無明顯變化，雖然正值消費淡季，但消費處于季節(jié)性底部正在環(huán)比修復，隨著鋁價絕對價格下滑，下游采購積極性略有好轉，鋁錠出庫數(shù)據(jù)好轉，鋁錠鋁棒雙去庫氧化鋁方面，供應緊張的局面依舊，“東面復產(chǎn)西面檢修”的情況使得供給難以持續(xù)增加，隨著資金情緒的修復，氧化鋁價格上漲明顯，目前已經(jīng)明顯升水現(xiàn)貨，賣交割進行中。

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氧化鋁期貨上市一周年 服務實體功能初顯

另一方面，氧化鋁期貨上市后，期貨價格充分反映了市場供需及其預期變化，得到了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)廣泛認可，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與積極性較高，成交活躍，交割順暢，為市場各方提供了更透明、更公平的價格河南神火煤電將繼續(xù)優(yōu)化企業(yè)自身的套期保值體系，科學管理采購、庫存和銷售過程中的價格風險，降低經(jīng)營的波動性和風險 上期所相關負責人表示，將密切關注氧化鋁期貨市場運行情況，認真吸納實體企業(yè)意見建議，及時優(yōu)化完善合約規(guī)則，有序優(yōu)化交割布局。

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全球首個實物交割的氧化鋁期貨上市意味著什么？

他認為，氧化鋁期貨上市意義深遠，將成為推動構建全球氧化鋁定價體系的重要舉措建立“中國價格”，將更好地提升中國鋁產(chǎn)業(yè)國際影響力和話語權，更好地滿足企業(yè)規(guī)避風險、提質增效的需求，持續(xù)推進鋁行業(yè)高質量發(fā)展“鋁企業(yè)要主動適應氧化鋁期貨上市帶來的變化，制定合理的套期保值方案，用好期貨工具，做好風險管控” 在賈曉龍看來，上期所推出全球首個實物交割的氧化鋁期貨品種，將與現(xiàn)貨市場有更強的關聯(lián)度，貼近中國國情，使金融衍生品的創(chuàng)設貼近服務實體經(jīng)濟的需要。

國內(nèi)資訊

【界面】全球首個實物交割氧化鋁期貨掛牌交易，意義幾何？

國內(nèi)氧化鋁期貨正式掛牌上市，首日價格波動平穩(wěn) 6月19日上午9點，氧化鋁期貨在上海期貨交易所（下稱上期所）上市交易，其合約代碼為AO，首批上市合約為AO2311至AO2406連續(xù)合約，掛牌基準價為2665元/噸這是全球首個以實物交割的氧化鋁期貨 按照規(guī)則，氧化鋁期貨上市首日漲跌幅為平時幅度的2倍，即±14%截至當天收盤，AO2311上漲2.1%，報收2721元/噸，實現(xiàn)開門紅。

媒體報道

全球首個實物交割的氧化鋁期貨在上期所掛牌交易

2023年6月19日上午9時，全球首個實物交割的氧化鋁期貨在上海期貨交易所（下稱上期所）正式掛牌交易 中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部張博宣讀中國證監(jiān)會《關于同意上海期貨交易所氧化鋁期貨注冊的批復》上海市地方金融監(jiān)督管理局副局長黃振球，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委副書記范順科，中國鋁業(yè)集團有限公司副總經(jīng)理魏成文，上期所理事長田向陽先后致辭上期所總經(jīng)理王鳳海主持上市活動 來自證監(jiān)會系統(tǒng)單位、上海市、相關行業(yè)協(xié)會、氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)、上期所會員單位、交割倉庫、質檢機構、市場機構、新聞媒體等共同見證了本次上市活動。

國內(nèi)資訊

上期所發(fā)布氧化鋁期貨合約及相關實施細則

《上海期貨交易所氧化鋁期貨合約》《上海期貨交易所指定氧化鋁廠庫交割辦法（試行）》《上海期貨交易所結算細則（修訂版）》《上海期貨交易所交割細則（修訂版）》《上海期貨交易所風險控制管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所套利交易管理辦法（修訂版）》《上海期貨交易所標準倉單管理辦法（修訂版）》經(jīng)上海期貨交易所理事會審議通過，并已報中國證監(jiān)會，現(xiàn)予以發(fā)布 英文文本見官方英文網(wǎng)站，僅供參考。

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【一德期貨】實際消費延續(xù)接棒 政策刺激成為鋁價下一輪上漲的動力

受訪人：一德期貨有色金屬分析師 封帆 客戶觀點：鋁基本面上看，供應段短期波動不大，應該處于穩(wěn)定增長的狀態(tài)中，即使海外有序復工復產(chǎn)，但廢鋁的進口短期難有大幅度增加，2021年上半年供給壓力不會顯現(xiàn)消費端最大的風險源于疫情會不會影響春節(jié)后的正常復工，但目前防疫政策來看，疫情大面積爆發(fā)的概率極低 2021年宏觀上最大的風險就是政策轉彎，但由于已經(jīng)明確不急轉彎，并且目前通脹的壓力不是很大，所以2021年上半年宏觀環(huán)境相對是穩(wěn)定的，疫苗的有效性使得市場的樂觀情緒依舊在。

鋁

合計成交近25萬手！鑄造鋁合金期貨及期權交出“滿月”成績單

預計隨著產(chǎn)業(yè)參與者對期貨及期權工具的逐漸熟悉，鑄造鋁合金期貨的持倉量與交易量將持續(xù)穩(wěn)步增長廈門象嶼也將有效利用鑄造鋁合金期貨及期權的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，更好地服務產(chǎn)業(yè)實體客戶 上期所相關負責人表示，下一步將繼續(xù)加大市場培育力度，持續(xù)開展市場宣傳和培訓工作，助力市場功能發(fā)揮，確保鑄造鋁合金期貨首次平穩(wěn)交割；同時，密切跟蹤市場運行狀況，根據(jù)市場各方反饋適時優(yōu)化鑄造鋁合金期貨規(guī)則，努力滿足鋁行業(yè)的風險管理需求，更好服務和引領實體經(jīng)濟發(fā)展。

國內(nèi)資訊

鑄造鋁合金期貨及期權上市首月運行平穩(wěn)，功能初步顯現(xiàn)

預計隨著產(chǎn)業(yè)參與者對期貨及期權工具的逐漸熟悉，鑄造鋁合金期貨的持倉量與交易量將持續(xù)穩(wěn)步增長廈門象嶼也將有效利用鑄造鋁合金期貨及期權的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能，更好地服務產(chǎn)業(yè)實體客戶 下一步，上期所將繼續(xù)加大市場培育力度，持續(xù)開展市場宣傳和培訓工作，助力市場功能發(fā)揮，確保鑄造鋁合金期貨首次平穩(wěn)交割；同時，密切跟蹤市場運行狀況，根據(jù)市場各方反饋適時優(yōu)化鑄造鋁合金期貨規(guī)則，努力滿足鋁行業(yè)的風險管理需求，更好服務和引領實體經(jīng)濟發(fā)展。

上海

Mysteel日報：鑄造鋁合金日報（7/11）

五、行情預測 近期滬鋁期貨維持高位震蕩格局，廢鋁價格跟隨上調廢鋁貨源緊張局面短期內(nèi)難以緩解，市場整體供應呈收縮格局受原料獲取困難及利潤微薄甚至虧損影響，部分鋁合金錠生產(chǎn)企業(yè)被動下調產(chǎn)量，甚至出現(xiàn)計劃外停產(chǎn)與此同時，需求端進入季節(jié)性淡季，下游壓鑄企業(yè)開工率下滑，采購積極性與采購量同步回落當前鑄造鋁合金市場正經(jīng)歷“強成本支撐”與“弱需求現(xiàn)實”的博弈。

日報

上期所就燃料油等3個期權合約公開征求意見，加速推進成熟期貨品種期權全覆蓋

7月7日，上海期貨交易所（下稱上期所）發(fā)布公告，就燃料油、石油瀝青和紙漿3個期權合約公開征求市場意見，標志著這些品種的上市準備工作進入實質性推進階段此舉是上期所在已上市14個期權品種基礎上，加速實現(xiàn)成熟期貨品種期權全覆蓋的重要步驟，也標志著其期權業(yè)務板塊邁上新臺階 上期所期權業(yè)務于2018年9月21日國內(nèi)首個工業(yè)品期權——銅期權上市正式起步之后，上期所又先后推出了天然橡膠、黃金、鋁、鋅、原油、螺紋鋼、白銀、合成橡膠、鉛、鎳、錫、氧化鋁和鑄造鋁合金期權。

上海

Mysteel：期貨上市后鋁合金錠消費結構出現(xiàn)變化，6月ADC12產(chǎn)量環(huán)比增加8.18%

6月ADC12實際需求并無亮點，現(xiàn)貨價格整體呈窄幅震蕩偏強運行端午假期回來，大宗商品普跌，ADC12價格也從節(jié)前19600元/噸下跌至19400元/噸，后維穩(wěn)運行6月10日ADC12期貨正式在上期所掛牌上市，首日高開后小幅回落，但現(xiàn)貨價格保持19400元/噸不變，ADC12價格走出期現(xiàn)分離之路后續(xù)ADC12在原鋁和鑄造鋁合金雙重大幅上漲帶動下回漲，但受限于需求疲軟，上漲至19600元/噸后震蕩運行。

熱點分析

東興鋁業(yè)上半年鋁卷增產(chǎn)0.45萬噸

精準施策降本增效，全鏈條管控釋放紅利 面對成本壓力，公司構建“全人員、全要素、全流程”成本管控體系，降本增效實現(xiàn)新突破強化原料降本與電力市場交易，有效降低生產(chǎn)成本；牢固樹立過“緊日子”理念，管理費用壓降20%；創(chuàng)新運用“電費證”“氧化鋁證”創(chuàng)效模式，財務費用降低2900余萬元；積極爭取鐵路運費優(yōu)惠政策，節(jié)約700余萬元 營銷創(chuàng)新多點突破，市場開拓成效顯著 堅持“以市場為導向、以客戶為中心”營銷模式，與下游加工企業(yè)積極溝通，鋁液銷量增加2.7萬噸，就地轉化率同比提升2.9%；科學布局鋁錠和氧化鋁期貨運作，全力支撐效益提升的同時，優(yōu)化鋁卷、鋁棒、電工圓鋁桿“技術+產(chǎn)品+服務”營銷模式，高效消化庫存，實現(xiàn)銷量突破，市場響應能力持續(xù)增強。

國內(nèi)資訊

Mysteel日報：鑄造鋁合金日報（7/7）

五、行情預測 近期滬鋁期貨維持震蕩格局，支撐廢鋁價格高位運行國外廢鋁管控愈加嚴格，進口廢鋁量環(huán)比下滑疊加國內(nèi)資源供應偏緊，整體市場供應呈收縮態(tài)勢，進一步鞏固廢鋁價格強勢，為下游鑄造鋁合金提供了堅實的成本支撐受原料獲取困難制約，部分鑄造鋁合金錠生產(chǎn)企業(yè)面臨供應瓶頸，產(chǎn)能利用率被動下調，部分企業(yè)甚至出現(xiàn)非計劃停產(chǎn)。

日報

7月11日Mysteel電解鋁升貼水

國內(nèi)