Mysteel解讀：白銀史詩級(jí)逼空落幕 新一輪周期遠(yuǎn)未結(jié)束

近期全球白銀市場(chǎng)經(jīng)歷了劇烈震蕩，價(jià)格一度大漲超60%，創(chuàng)歷史新高，隨后又在數(shù)個(gè)交易日內(nèi)快速回落超10%這場(chǎng)風(fēng)波揭示了自1980年亨特兄弟事件后最嚴(yán)峻的白銀逼空行情回顧歷史，上世紀(jì)七十年代亨特兄弟通過買入期貨同時(shí)大規(guī)模囤積白銀現(xiàn)貨，一度將價(jià)格推升至50美元高位，最終在監(jiān)管干預(yù)下崩盤收?qǐng)霭雮€(gè)世紀(jì)后，相似的劇情再度上演，而國際資本成為本次的主導(dǎo)者 2025年十一長假期間，受中國白銀供應(yīng)短暫停滯影響，海外多頭資金敏銳捕捉到倫敦現(xiàn)貨市場(chǎng)的致命弱點(diǎn)——庫存極度緊張、流動(dòng)性瀕臨枯竭。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊-周三版

交通運(yùn)輸部：培育“交通+旅游”新業(yè)態(tài) 助力鄉(xiāng)村振興和產(chǎn)業(yè)發(fā)展 一攬子增量政策落地見效 中國金融業(yè)對(duì)外開放大門越開越大 10月份中國大宗商品價(jià)格指數(shù)公布 連續(xù)6個(gè)月環(huán)比上升 央行今日開展7000億元買斷式逆回購操作 中信建投：新政落地后或影響三類黃金市場(chǎng)參與者行為 實(shí)地探訪黃金消費(fèi)市場(chǎng)：品牌首飾金價(jià)再創(chuàng)新高 普遍突破1260元/克 COMEX黃金期貨跌1.84%，COMEX白銀期貨跌2.48%。

早間提示

Mysteel周報(bào)：銀價(jià)本周企穩(wěn)震蕩 中美會(huì)晤緩和市場(chǎng)情緒（10.25-10.31）

倫敦銀租賃利率在10月上旬最高觸及35%歷史高位，而至10月27日回落至約5.6%SHFE白銀期貨庫存本周企穩(wěn)，結(jié)束此前大幅去庫趨勢(shì)菲律賓央行官員表示，當(dāng)前是時(shí)候在黃金上獲利了結(jié)，菲央行應(yīng)出售部分“過多”的黃金儲(chǔ)備而韓國央行官員表示，央行將從中長期角度考慮增持黃金，并密切關(guān)注市場(chǎng)以決定購買的時(shí)機(jī)和規(guī)模而貴金屬的長期支撐邏輯并未改變高盛CEO所羅門指出，若經(jīng)濟(jì)增速無法提升，美國將面臨一輪債務(wù)清算目前美國國債規(guī)模已經(jīng)突破38萬億美元，創(chuàng)下疫情之外的最快積累速度。

周報(bào)

瑞達(dá)期貨：貴金屬短期或?qū)挿鶇^(qū)間震蕩運(yùn)行為主

隔夜，國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌1.28%報(bào)3968.10美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.78%報(bào)47.14美元/盎司 近日關(guān)稅消息面趨于樂觀，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)退潮，導(dǎo)致貴金屬市場(chǎng)大幅回調(diào)，相對(duì)而言銀價(jià)具備更強(qiáng)韌性特朗普近日分別與東南亞多國擬定關(guān)稅框架，中美雙邊關(guān)稅磋商取得積極成果，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下移，消息面階段性利空金價(jià)美國9月CPI不及市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)完全定價(jià)年內(nèi)兩次降息預(yù)期，受前期大幅回調(diào)影響，整體交易情緒趨于謹(jǐn)慎，多頭獲利了結(jié)情緒較為濃厚，但關(guān)鍵支撐位仍存在較強(qiáng)的買盤需求。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬市場(chǎng)或延續(xù)寬幅震蕩格局

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.94%報(bào)4038.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.71%報(bào)48.73美元/盎司 貴金屬市場(chǎng)近日呈先抑后揚(yáng)走勢(shì)，中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤前市場(chǎng)樂觀預(yù)期，一度打壓避險(xiǎn)需求隨后商務(wù)部釋放關(guān)稅放緩信號(hào)，金價(jià)再度應(yīng)聲回落，整體走勢(shì)仍以寬幅震蕩為主，本輪談判結(jié)果并未超出市場(chǎng)預(yù)期，避險(xiǎn)買盤需求繼續(xù)支撐倫敦金價(jià)4000美元上方運(yùn)行 美聯(lián)儲(chǔ)如期實(shí)施25個(gè)基點(diǎn)降息，會(huì)議聲明指出就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)略高于通脹風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為關(guān)稅引發(fā)的通脹壓力可能不具備持續(xù)性，但當(dāng)前通脹水平仍顯著高于政策目標(biāo)。

機(jī)構(gòu)

【證券時(shí)報(bào)】 黃金、白銀，突變！什么情況？

展大鵬認(rèn)為，從年度漲幅來看，今年以來倫敦現(xiàn)貨黃金漲幅達(dá)到62%，從歷史走勢(shì)來看也極為罕見，因此四季度中后期黃金市場(chǎng)很可能出現(xiàn)類似今年二三季度的寬幅震蕩整理態(tài)勢(shì)投資者可以多關(guān)注后期中美貿(mào)易進(jìn)展以及地緣政治走勢(shì)對(duì)白銀而言，市場(chǎng)傳聞海外發(fā)生擠倉風(fēng)險(xiǎn)，從Comex白銀期貨與倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)差以及Comex庫存增減來看，或從側(cè)面驗(yàn)證該觀點(diǎn)，這也就意味著銀價(jià)周內(nèi)出現(xiàn)的快速上行可能偏短線不過從金銀比回歸的角度，金價(jià)維系4000美元/盎司左右，銀價(jià)突破歷史新高也較為合理，金銀比回歸或已成趨勢(shì)，因此銀價(jià)有望維系高位運(yùn)行，維系逢低買入持有的觀點(diǎn)。

媒體報(bào)道

紐約金價(jià)28日延續(xù)高位震蕩，測(cè)試3900美元關(guān)口后暫獲支撐

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)28日下跌28.9美元，收于每盎司3968.1美元，跌幅為0.72% 盤中金價(jià)最低觸及3901.3美元，為四周以來的低點(diǎn) 分析來看，28日貴金屬市場(chǎng)仍在前一日的大跌后維持下行慣性但在測(cè)試3900美元關(guān)口附近的支撐后，逢低買盤介入推動(dòng)金銀價(jià)格震蕩企穩(wěn) 在部分分析師看來，黃金、白銀近期技術(shù)圖表均受到嚴(yán)重?fù)p害，表明近期市場(chǎng)頂部已經(jīng)形成。

貴金屬

紐約金價(jià)再創(chuàng)新高，逼近每盎司4400美元

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)16日上漲142.7美元，收于每盎司4344.3美元，漲幅為3.40% 穩(wěn)定的避險(xiǎn)需求和技術(shù)性買盤持續(xù)推動(dòng)黃金、白銀價(jià)格飆升，當(dāng)天黃金和白銀價(jià)格再次創(chuàng)下歷史新高而在最新的亞市早盤，12月黃金期價(jià)開盤走高，創(chuàng)下每盎司4392.0美元的歷史新高；12月白銀期貨價(jià)格創(chuàng)下每盎司53.765美元的歷史新高 美國政府“停擺”目前仍沒有短期內(nèi)能結(jié)束的跡象，中美緊張局勢(shì)加劇等不確定因素，都在推動(dòng)避險(xiǎn)買盤。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬本周震蕩看待

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.82%報(bào)4374.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.59%報(bào)51.40美元/盎司，滬金滬銀主力合約隔夜亦大幅收漲，在全球宏觀不確定性高企的背景下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒繼續(xù)支撐金價(jià)走勢(shì) 特朗普周末釋放關(guān)稅緩和信號(hào)，為后續(xù)談判提供空間，考慮到其在關(guān)稅問題上立場(chǎng)時(shí)常反復(fù)，11月初美中關(guān)稅實(shí)際落地的可能性或相對(duì)有限上周五貴金屬市場(chǎng)的大幅回調(diào)或由基本面和技術(shù)面雙重驅(qū)動(dòng)：首先，月度RSI指標(biāo)顯示金銀價(jià)均位于嚴(yán)重超買區(qū)間，回調(diào)需求較大；其次，市場(chǎng)對(duì)于特朗普關(guān)稅實(shí)際落地的期望逐步回落，貴金屬避險(xiǎn)溢價(jià)回落，短期內(nèi)貴金屬市場(chǎng)多空拉鋸情形或有所加劇。

機(jī)構(gòu)

【證券時(shí)報(bào)】沖擊千元大關(guān)！金價(jià)還會(huì)繼續(xù)漲嗎？

對(duì)白銀而言，市場(chǎng)傳聞海外發(fā)生擠倉風(fēng)險(xiǎn)，但從金銀比回歸的角度，金價(jià)維系高位偏強(qiáng)運(yùn)行，銀價(jià)突破歷史新高并繼續(xù)上行也較為合理，收益與風(fēng)險(xiǎn)同在，維系逢低買入持有策略 華聞期貨總經(jīng)理助理程小勇接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)也稱，近期貴金屬價(jià)格加速上漲的驅(qū)動(dòng)因素分別是避險(xiǎn)買盤、美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下的投資需求攀升和央行購金行為當(dāng)前“去美元化”的大國際貨幣結(jié)算體系變革還在持續(xù)，黃金價(jià)格上漲空間不斷打開，投資者不要輕易做空。

媒體報(bào)道

紐約金價(jià)繼續(xù)上漲，15日再創(chuàng)新高

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)15日上漲61.5美元，收于每盎司4224.9美元，漲幅為1.48% 受避險(xiǎn)需求和技術(shù)性買盤拉動(dòng)，金價(jià)繼續(xù)穩(wěn)步上漲，12月黃金期貨隔夜創(chuàng)下4235.8美元的歷史新高 在中美貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇以及美國政府關(guān)門不確定性背景下，黃金、白銀都出現(xiàn)了避險(xiǎn)需求由于倫敦白銀供應(yīng)嚴(yán)重短缺，導(dǎo)致其價(jià)格遠(yuǎn)高于紐約，白銀市場(chǎng)正出現(xiàn)“空頭擠壓”。

貴金屬

白銀攻破歷史峰值，“逼空式上漲”行情持續(xù)發(fā)酵

白銀多頭新勢(shì)力在豪賭白銀空頭資本拿不出白銀現(xiàn)貨用于空單交割，只能被迫平倉止損，進(jìn)一步帶動(dòng)白銀價(jià)格再創(chuàng)新高“這種狀況曾在1980年代亨特兄弟試圖操縱白銀價(jià)格期間發(fā)生過，沒想到歷史正在再度重演” 數(shù)據(jù)顯示，倫敦白銀上演逼空式上漲行情背后的多頭資金主要源于大宗商品投資型對(duì)沖基金與CTA（商品交易顧問）策略基金，以及華爾街眾多量化投資策略基金部分多頭資金已在場(chǎng)外市場(chǎng)買入大量執(zhí)行價(jià)格在每盎司53-55美元的白銀期貨看漲期權(quán)，因此這部分資金希望借助倫敦白銀現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的因素，短期內(nèi)推高白銀價(jià)格。

貴金屬

逢低買盤推動(dòng)，紐約金價(jià)23日漲近2%

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)23日上漲1.91%，收于每盎司4143.2美元 受市場(chǎng)強(qiáng)勁回調(diào)以及近期沉重拋售壓力后出現(xiàn)的逢低買盤推動(dòng)，黃金、白銀價(jià)格今日大幅上漲當(dāng)日價(jià)格波動(dòng)依然較大分析人士認(rèn)為，如果波動(dòng)持續(xù)，通常不利于多頭 美國勞工統(tǒng)計(jì)局24日將發(fā)布聯(lián)邦政府關(guān)門三周以來首份美國政府重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：9月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI） 摩根士丹利大宗商品分析師表示，盡管本周金價(jià)有所回調(diào)，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息和美元走弱刺激各國央行和ETF持續(xù)買入，金價(jià)很可能延續(xù)2025年的漲勢(shì)。

貴金屬

紐約金價(jià)20日強(qiáng)勢(shì)反彈超2%，盤中再創(chuàng)歷史新高

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)20日上漲106.4美元，收于每盎司4374.3美元，漲幅為2.49% 分析來看，雖然上周五貴金屬市場(chǎng)遭遇了一輪溫和拋售，但多頭邏輯未改，逢低買入者乘價(jià)格回調(diào)積極入市，推動(dòng)金價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈盤中再度刷新歷史新高至4398美元 然而，分析人士也提醒，黃金、白銀市場(chǎng)每日價(jià)格波動(dòng)已達(dá)到極限，說明牛市行情即將進(jìn)入一段未知的震蕩高波動(dòng)期。

貴金屬

金價(jià)站上4200美元還不是終點(diǎn)，華爾街解析貴金屬后續(xù)上漲核心邏輯

此外分析師還強(qiáng)調(diào)，貴金屬價(jià)格的下跌將有序進(jìn)行，而不會(huì)出現(xiàn)一夜間的大幅回調(diào)麥格里銀行補(bǔ)充稱，今年同樣強(qiáng)勢(shì)上漲的鉑族金屬價(jià)格將回落，但被視為買入機(jī)會(huì)，美元的持續(xù)疲軟將幫助鉑族金屬在明年第一季度創(chuàng)下新高 今年以來，白銀和鉑金期貨價(jià)格分別上漲超80%和超85%，另一種鉑族金屬鈀金的期貨價(jià)格則上漲了75%，黃金價(jià)格上漲超60% 盡管如此，相較于歷史上的貴金屬牛市，當(dāng)前的市場(chǎng)仍存在進(jìn)一步上漲的空間。

貴金屬

避險(xiǎn)情緒降溫，獲利回吐打壓紐約金價(jià)9日跌近2%

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年12月黃金期價(jià)9日下跌1.95%，收于每盎司3991.10美元 現(xiàn)貨黃金和白銀均創(chuàng)下歷史新高，引發(fā)短期期貨交易員獲利回吐和多頭平倉，導(dǎo)致黃金、白銀價(jià)格當(dāng)日大跌 以色列與哈馬斯達(dá)成協(xié)議，釋放哈馬斯在加沙地帶扣押的所有人質(zhì)，以哈雙方朝著結(jié)束兩年戰(zhàn)爭(zhēng)邁出了重要一步地緣政治危機(jī)緩解也打壓金價(jià) 據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）最新數(shù)據(jù)，巴西央行9月份購買近16噸黃金，其黃金持有量目前總計(jì)145噸。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲

隔夜，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.40%報(bào)4060.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.95%報(bào)48.44美元/盎司 國慶期間，海外貴金屬市場(chǎng)在地緣政治避險(xiǎn)情緒升溫、美政府停擺引發(fā)的宏觀數(shù)據(jù)真空期，以及ETF投資需求激增的共振中繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)拉升，現(xiàn)貨黃金沖擊4000美元整數(shù)關(guān)口并持續(xù)上探，COMEX主力合約金價(jià)續(xù)創(chuàng)歷史新高，避險(xiǎn)敘事與政策寬松預(yù)期共振，貴金屬市場(chǎng)買盤需求維持韌性，市場(chǎng)加強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)10月降息預(yù)期，并在全球不確定性加劇的背景下增持金銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

機(jī)構(gòu)

避險(xiǎn)需求提振黃金期價(jià)創(chuàng)下歷史新高，白銀觸及歷史高點(diǎn)

相反，金價(jià)回調(diào)是買入良機(jī)，預(yù)計(jì)金價(jià)上漲趨勢(shì)將持續(xù)到明年上半年，屆時(shí)平均金價(jià)將創(chuàng)下每盎司4400美元新高 技術(shù)層面，12月黃金期貨多頭擁有強(qiáng)勁技術(shù)優(yōu)勢(shì)多頭的下一個(gè)上行價(jià)格目標(biāo)是突破4100美元堅(jiān)固阻力價(jià)位空頭的下一個(gè)下行價(jià)格目標(biāo)是跌破3850美元堅(jiān)固技術(shù)支撐價(jià)位 當(dāng)天12月交割的白銀期貨價(jià)格上漲1.95%，收于每盎司48.44美元

貴金屬

瑞達(dá)期貨：貴金屬短期內(nèi)注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

截止9月26日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.50%報(bào)3789.8美元/盎司，周漲2.27%；COMEX白銀期貨漲2.77%報(bào)46.365美元/盎司，周漲7.95%；滬金滬銀主力合約延續(xù)強(qiáng)勁上漲態(tài)勢(shì)，短線進(jìn)入超買區(qū)間 美國8月核心PCE整體符合市場(chǎng)預(yù)期，此前受鮑威爾較預(yù)期更為鷹派的言論影響，降息預(yù)期邊際下滑，但PCE數(shù)據(jù)的溫和態(tài)勢(shì)在此穩(wěn)固下月FOMC會(huì)議的25bps降息空間。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬市場(chǎng)或進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩格局

截止9月19日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨收漲1.12%報(bào)3719.4美元/盎司，周漲0.9%，COMEX白銀期貨收漲2.96%報(bào)43.365美元/盎司，周漲1.25% 過去一周貴金屬市場(chǎng)在降息預(yù)期升溫的帶動(dòng)下延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行態(tài)勢(shì)，F(xiàn)OMC議息會(huì)議前金銀期價(jià)再度創(chuàng)下歷史新高水平，市場(chǎng)交易情緒較為高漲，但降息利多因素得以兌現(xiàn)后，市場(chǎng)拋壓顯著加劇，獲利了結(jié)情緒推動(dòng)多頭資金流出，貴金屬市場(chǎng)自周三起陷入震蕩回調(diào)格局，但周五夜盤時(shí)分在市場(chǎng)交易情緒回暖帶動(dòng)下銀價(jià)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)突破，COMEX白銀期貨價(jià)格續(xù)創(chuàng)歷史新高，顯示白銀買盤依然維持強(qiáng)勁。

機(jī)構(gòu)