中州期貨：乙二醇短期弱勢(shì)難改

近期，乙二醇期貨價(jià)格維持震蕩整理態(tài)勢(shì)隨著合成氣制乙二醇新項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)至1110萬(wàn)噸/年，供應(yīng)進(jìn)一步增加此外，本周乙二醇行業(yè)利潤(rùn)為-102.40美元/噸，環(huán)比下降4.05%，空頭情緒逐步釋放，期貨主力合約破位下行 成本方面，歐佩克+此前宣布8個(gè)主要成員國(guó)同意在10月繼續(xù)增產(chǎn)，且歐佩克+秘書長(zhǎng)稱，預(yù)計(jì)到2050年，歐佩克+將把產(chǎn)量從每日4900萬(wàn)桶增加到每日6400萬(wàn)桶。

市場(chǎng)播報(bào)

廣州期貨：短期鉛價(jià)或區(qū)間震蕩，警惕需求走弱帶來(lái)利空風(fēng)險(xiǎn)

鉛：供應(yīng)低位，關(guān)注需求改善情況 原料方面，鉛精礦貨源持續(xù)緊張情況下，加工費(fèi)低位下調(diào)；近日廢電瓶?jī)r(jià)格承壓運(yùn)行，回收商快進(jìn)快出獲取薄利，再生鉛煉企原料到貨有所增加供應(yīng)方面，部分原生鉛煉企逐步啟動(dòng)秋季常規(guī)檢修，安徽等再生鉛產(chǎn)區(qū)開(kāi)工率處于低位水平，由于再生鉛虧損程度收窄，關(guān)注再生鉛復(fù)產(chǎn)情況需求方面，據(jù)悉近日原生鉛成交氛圍略有好轉(zhuǎn)庫(kù)存方面，截止9月15日全國(guó)主要市場(chǎng)鉛錠社會(huì)庫(kù)存為6.41萬(wàn)噸，較9月8日減少0.02萬(wàn)噸，較9月11日增加0.13萬(wàn)噸 。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：鋼材短期受焦煤帶動(dòng)上漲

【鋼材】 邏輯：煤炭供應(yīng)收縮預(yù)期帶動(dòng)焦煤漲價(jià)，進(jìn)而拉動(dòng)鋼材，臨近十一終端成交好轉(zhuǎn)，但鋼材產(chǎn)量高位、需求季節(jié)性回落，利潤(rùn)下滑 數(shù)據(jù)：螺紋鋼現(xiàn)貨3140元/噸（漲40元/噸），基差26元；熱卷現(xiàn)貨3440元/噸（漲30元/噸），基差-36元；1-8月鐵元素產(chǎn)量同比增4% 觀點(diǎn)：短期受焦煤帶動(dòng)上漲，需關(guān)注需求持續(xù)性及成本傳導(dǎo)。

機(jī)構(gòu)

廣州期貨：短期鉛價(jià)或區(qū)間震蕩偏多

鉛：庫(kù)存有所消化，關(guān)注需求改善情況 原料方面，鉛精礦貨源持續(xù)緊張情況下，加工費(fèi)低位下調(diào)；近日廢電瓶?jī)r(jià)格承壓運(yùn)行，回收商快進(jìn)快出獲取薄利，再生鉛煉企原料到貨有所增加供應(yīng)方面，部分原生鉛煉企逐步啟動(dòng)秋季常規(guī)檢修，安徽等再生鉛產(chǎn)區(qū)開(kāi)工率處于低位水平，由于再生鉛虧損程度收窄，關(guān)注再生鉛復(fù)產(chǎn)情況需求方面，據(jù)悉近日原生鉛成交氛圍略有好轉(zhuǎn)綜合而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫或帶來(lái)宏觀偏多氛圍，再生鉛供應(yīng)處于歷史低位水平，社會(huì)庫(kù)存有所消化，短期鉛價(jià)或區(qū)間震蕩偏多，警惕需求走弱帶來(lái)利空風(fēng)險(xiǎn)，主力合約主要運(yùn)行區(qū)間參考16700-17300元/噸。

期貨公司評(píng)論

廣州期貨：鑄造鋁合金短期偏多看待

鋁合金生產(chǎn)開(kāi)工率上行，近期鋁合金社會(huì)庫(kù)存、廠內(nèi)庫(kù)存持續(xù)走增，9月22日第一批注冊(cè)倉(cāng)單交庫(kù)，疊加進(jìn)入金九銀十旺季，近期公布的新能源汽車消費(fèi)數(shù)據(jù)有效增長(zhǎng)了市場(chǎng)對(duì)鋁合金消費(fèi)的信心 鋁合金迎來(lái)9月旺季+期貨交庫(kù)新渠道銷貨窗口，價(jià)格穩(wěn)定走增，短期偏多看待，參考價(jià)格運(yùn)行區(qū)間20000-20800元/噸

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：焦煤短期震蕩運(yùn)行對(duì)待

夜盤，焦煤2601合約收盤1133.5，下跌0.09%，現(xiàn)貨端，唐山蒙5#精煤報(bào)1366，折盤面1146宏觀面，交易員完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)2025年底前將降息三次美聯(lián)儲(chǔ)將分別在9月17日、10月29日、12月10日公布利率決議基本面，月初行政性減產(chǎn)影響消退，多數(shù)礦點(diǎn)陸續(xù)安排復(fù)工復(fù)產(chǎn)，本期礦端供應(yīng)回升，獨(dú)立洗煤廠產(chǎn)能利用率連續(xù)4周下降，進(jìn)口累計(jì)增速連續(xù)3個(gè)月呈現(xiàn)下降，供應(yīng)回落庫(kù)存環(huán)比大幅下降，庫(kù)存中性。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：錳硅短期震蕩偏弱運(yùn)行對(duì)待

昨日，硅鐵2511合約報(bào)5626，下跌0.18%，現(xiàn)貨端，寧夏硅鐵現(xiàn)貨報(bào)5390，上漲30元/噸宏觀面，美國(guó)最高法院審理特朗普關(guān)稅上訴案，辯論安排在11月初供需方面，前期利潤(rùn)改善后產(chǎn)量快速回升，廠家前期套保居多，庫(kù)存中性水平，成本端蘭炭和電費(fèi)上漲，成本支撐增強(qiáng)，鋼材需求預(yù)期總體仍較弱利潤(rùn)方面，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨利潤(rùn)-220元/噸;寧夏現(xiàn)貨利潤(rùn)-335元/噸市場(chǎng)方面，8月鋼廠采購(gòu)招標(biāo)價(jià)格環(huán)比上漲100元/噸。

機(jī)構(gòu)

國(guó)信期貨：滬鋁短期震蕩調(diào)整

周二夜間，滬鋁報(bào)收20785元/噸，上漲0.69%，倫鋁報(bào)收2627.5美元/噸，上漲0.27%美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局更新了截至今年3月的12個(gè)月就業(yè)數(shù)據(jù)，修正后的數(shù)據(jù)差于預(yù)期，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)降息呼聲基本面來(lái)看，鋁供應(yīng)穩(wěn)定，下游需求逐漸回暖，目前等待庫(kù)存累庫(kù)壓力釋放后，給予鋁價(jià)進(jìn)一步上漲的驅(qū)動(dòng)力整體而言，滬鋁預(yù)計(jì)短期震蕩調(diào)整，中期呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，逢回調(diào)可布局遠(yuǎn)月多單，前期多單可持有

期貨公司評(píng)論

國(guó)信期貨：滬銅短期或震蕩調(diào)整

周一夜間，滬銅報(bào)收79620元/噸，下跌0.14%，倫銅報(bào)收9906.5美元/噸，上漲0.42%美元走貶，銅價(jià)獲得一定上漲空間，另外，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)，將為銅鋁等工業(yè)金屬價(jià)格提供支撐基本面來(lái)看，近期進(jìn)口銅陸續(xù)到港，對(duì)供應(yīng)形成補(bǔ)充，需求方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨高價(jià)的采購(gòu)積極性仍受抑，成為銅價(jià)上漲的阻力，但需求旺季預(yù)期也將給價(jià)格帶來(lái)支撐 進(jìn)出口方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月銅礦砂及其精礦進(jìn)口量為275.9萬(wàn)噸，1-8月累計(jì)進(jìn)口量為2,005.4萬(wàn)噸，同比增加7.9%。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：鋼材短期可嘗試做多，維持震蕩區(qū)間

【鋼材】 邏輯：鋼價(jià)止跌企穩(wěn)，限產(chǎn)影響產(chǎn)量，庫(kù)存累庫(kù)但旺季預(yù)期或緩減 數(shù)據(jù)：五大材產(chǎn)量860.6萬(wàn)噸，降24萬(wàn)；庫(kù)存1500萬(wàn)噸，增33萬(wàn)，螺紋鋼庫(kù)存增16萬(wàn) 觀點(diǎn)：短期可嘗試做多，維持震蕩區(qū)間

晨報(bào)速遞

廣州期貨：氧化鋁短期觀望

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息次數(shù)及預(yù)測(cè)幅度大幅上升，美元指數(shù)承壓，但全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂 氧化鋁周度供應(yīng)小有縮減但仍保持過(guò)剩態(tài)勢(shì)，幾內(nèi)亞礦供應(yīng)走緊但國(guó)內(nèi)原料庫(kù)存保持高位影響或減弱，氧化鋁生產(chǎn)仍有利潤(rùn)，運(yùn)行產(chǎn)能超9400萬(wàn)噸保持高位，下游需求穩(wěn)定小有增量但有天花板，國(guó)內(nèi)氧化鋁庫(kù)存持續(xù)增加，期貨倉(cāng)單庫(kù)存超10萬(wàn)噸，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺但實(shí)際成交價(jià)格貼水網(wǎng)價(jià)，目前盤面價(jià)格下跌至氧化鋁生產(chǎn)完全成本2900元/噸附近，短期建議先觀望下方成本支撐。

期貨公司評(píng)論

廣發(fā)期貨：焦煤短期偏弱，關(guān)注原料動(dòng)態(tài)及旺季需求

【焦煤】 邏輯：煤礦限產(chǎn)解除后復(fù)產(chǎn)，下游補(bǔ)庫(kù)放緩，供需雙弱，庫(kù)存有增有減 數(shù)據(jù)：主力合約收1094.5元，跌0.35%；煤礦精煤庫(kù)存增6.81萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存減16.1萬(wàn)噸 觀點(diǎn)：短期偏弱，關(guān)注原料動(dòng)態(tài)及旺季需求，推薦多鐵礦空焦煤 【焦炭】 邏輯：第七輪提漲落地，第八輪遇阻，鋼廠計(jì)劃提降，焦化利潤(rùn)修復(fù)，供需雙降。

機(jī)構(gòu)

國(guó)泰君安期貨：黑色短期原料偏強(qiáng)，中期壓力仍在

黑色：短期原料偏強(qiáng)，中期壓力仍在短期原料偏強(qiáng)：其一，國(guó)慶期間北方鋼廠、和煤礦企業(yè)減產(chǎn)力度較大，利多煉鋼原料，其二，反內(nèi)卷政策預(yù)期再起中期壓力仍在：草根調(diào)研顯示終端家電、汽車排產(chǎn)情況并未大幅改善，“金九銀十”旺季需求大概率表現(xiàn)為旺季不旺淡季預(yù)期正反饋階段，高爐和電爐是鋼材主要供給方，貿(mào)易商和終端是需求方但到了旺季貿(mào)易商會(huì)變成供給方，身份的轉(zhuǎn)變會(huì)導(dǎo)致鋼材供給壓力較大平衡表視角，若想要保證鋼材庫(kù)存不大幅增加，只能通過(guò)減少供給實(shí)現(xiàn)，而其充分必要條件就是價(jià)格下跌，利潤(rùn)壓縮。

晨報(bào)速遞

國(guó)信期貨：滬鋁預(yù)計(jì)短期震蕩調(diào)整

周四夜間，滬鋁報(bào)收20625元/噸，下跌0.05%，倫鋁報(bào)收2590美元/噸，下跌0.92%宏觀方面，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示其勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫，強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，目前市場(chǎng)定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息的概率已升至97.4%美元近幾日稍有走強(qiáng)，對(duì)銅鋁等工業(yè)金屬價(jià)格形成壓制 基本面來(lái)看，氧化鋁價(jià)格持續(xù)偏弱運(yùn)行，電解鋁冶煉成本下降，底部?jī)r(jià)格支撐有所松動(dòng)，且下游需求雖逐漸回暖，但鋁錠庫(kù)存并未出現(xiàn)去庫(kù)跡象，亦給予鋁價(jià)壓力。

期貨公司評(píng)論

金瑞期貨：氧化鋁短期或繼續(xù)磨底

上半年，氧化鋁市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪顯著調(diào)整受新投產(chǎn)能集中釋放和供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期影響，價(jià)格自2024年年底的最高點(diǎn)5540元／噸起一路下行，最低跌至2663元／噸5月以后，氧化鋁價(jià)格主要在2700~3600元／噸之間維持寬幅震蕩這一波動(dòng)節(jié)奏背后，是行業(yè)利潤(rùn)收縮—主動(dòng)減產(chǎn)—價(jià)格反彈—再度復(fù)產(chǎn)—價(jià)格回落至成本線附近的循環(huán)邏輯 進(jìn)入四季度，我們認(rèn)為氧化鋁仍將延續(xù)寬幅震蕩格局由于鋁土礦價(jià)格回落速度較緩，成本支撐依然存在，但價(jià)格上行仍需供應(yīng)端出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性擾動(dòng)。

國(guó)內(nèi)資訊

Mysteel日?qǐng)?bào)：期貨盤面全線飄綠 廢不銹鋼短期稍有承壓

市場(chǎng)方面：4日，期貨盤面全線飄綠，現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，當(dāng)前步入傳統(tǒng)旺季，但終端需求尚未明顯改善，受成交跟進(jìn)不足影響，日內(nèi)部分代理及貿(mào)易商小幅下調(diào)報(bào)價(jià)促出貨。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：云貴區(qū)域價(jià)差擴(kuò)大 貴陽(yáng)建筑鋼材價(jià)格短期或承壓下行

概述：8月以來(lái)，貴陽(yáng)區(qū)域建筑鋼材持續(xù)下跌，截止發(fā)稿已跌至3250元/噸，累計(jì)下跌90元/噸，與貴陽(yáng)關(guān)聯(lián)程度較高的昆明累計(jì)下跌170元/噸，昆明跌幅較深，導(dǎo)致云貴價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，帶動(dòng)貴陽(yáng)市場(chǎng)價(jià)格走弱傳統(tǒng)“金九”到來(lái)，但市場(chǎng)基本面依舊無(wú)明顯改善，后期貴陽(yáng)建筑鋼材價(jià)格走勢(shì)如何，筆者簡(jiǎn)要分析下現(xiàn)階段貴陽(yáng)市場(chǎng)所處近況，給予市場(chǎng)商家操作一定參考性 一、價(jià)格價(jià)差情況 由上圖可知，截止發(fā)稿，貴陽(yáng)Φ20螺紋鋼價(jià)格3250元/噸，較8月1日下跌90元/噸，跌幅2.69%，昆明3370元/噸，較8月1日下跌170元/噸，跌幅4.8%，全國(guó)均價(jià)3272元/噸，較8月1日下跌123元/噸，跌幅3.62%，貴陽(yáng)跌幅小于全國(guó)，但昆明跌幅高于全國(guó)跌幅。

主編視角

寶城期貨：純苯短期易跌難漲

受國(guó)內(nèi)石油苯產(chǎn)量回升、外部進(jìn)口壓力持續(xù)增加、下游需求減弱等因素影響，8月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)純苯期貨2603合約由區(qū)間震蕩整理轉(zhuǎn)為單邊弱勢(shì)下行，期價(jià)自6200元/噸一線開(kāi)始下跌，已經(jīng)連續(xù)下跌7個(gè)交易日本周以來(lái)，純苯期貨2603合約失守6000元/噸整數(shù)關(guān)口，期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行在基本面偏弱的情況下，預(yù)計(jì)后市純苯期貨主力合約易跌難漲 進(jìn)口大幅增長(zhǎng) 受美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”影響，以韓國(guó)為代表的亞洲國(guó)家純苯對(duì)美國(guó)出口量顯著下降，于是對(duì)中國(guó)出口量激增。

市場(chǎng)播報(bào)

廣州期貨：鋅價(jià)短期站穩(wěn)22000位置支撐

鋅：筑底偏強(qiáng)上行 美國(guó)8月PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期，仍落于收縮區(qū)間，美元指數(shù)承壓，有色價(jià)格提振，8月新能源汽車消費(fèi)表現(xiàn)同比增長(zhǎng)，強(qiáng)化需求信心 進(jìn)口礦TC上漲，港口礦交易平淡，國(guó)產(chǎn)礦端TC保持平穩(wěn)，近期冶煉廠原料庫(kù)存下降，國(guó)產(chǎn)礦采買情緒走升，冶煉廠多維持開(kāi)工，河南、內(nèi)蒙古有大廠檢修，下游因部分地區(qū)運(yùn)輸車輛限制采買謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨成交情緒平淡，國(guó)內(nèi)交易所+社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累增，海外LME庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)已至同期低位。

期貨公司評(píng)論

國(guó)泰君安期貨：短期基本面或限制黑色估值的向上驅(qū)動(dòng)

黑色商品：強(qiáng)宏觀預(yù)期計(jì)價(jià)較為充分，估值面臨基本面考驗(yàn)隨著反內(nèi)卷主題交易和強(qiáng)宏觀預(yù)期在前期推向高潮，近日黑色盤面交易主導(dǎo)邏輯再度回歸基本面而從基本面來(lái)看，首先各商品的庫(kù)存邊際特征或已出現(xiàn)轉(zhuǎn)松跡象，比如煉焦煤產(chǎn)地和港口庫(kù)存拐點(diǎn)的出現(xiàn)、鐵礦港口累庫(kù)的緩慢開(kāi)啟、以及下游螺卷庫(kù)存的持續(xù)累積目前已經(jīng)偏高的鐵水產(chǎn)量，未來(lái)需求旺季上半場(chǎng)相對(duì)有限的承接能力或?qū)⑹鼓壳暗膸?kù)存矛盾進(jìn)一步加深短期基本面或限制黑色估值的向上驅(qū)動(dòng)，但仍需注意潛在的政策面的利多風(fēng)險(xiǎn)。

策略研究