瑞達(dá)期貨：LME現(xiàn)貨升水下調(diào)，對國內(nèi)鋅價支撐或減弱

宏觀面，鮑威爾宣布美聯(lián)儲貨幣政策框架調(diào)整，淘汰容忍高通脹政策，承諾力保長期通脹預(yù)期錨定工信部：有序引導(dǎo)算力設(shè)施建設(shè)，加快突破GPU芯片等關(guān)鍵核心技術(shù)基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：海外LME庫存下降明顯，LME鋅價強勢帶動國內(nèi)鋅價

宏觀面，中國7月新增社融1.16萬億元，人民幣貸款減少500億元，M2-M1剪刀差縮小特朗普表示可能稍微提前任命下任美聯(lián)儲主席，人選縮小到三四位基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：LME鋅價強勢帶動國內(nèi)鋅價

宏觀面，中國7月CPI同比持平，PPI環(huán)比降幅收窄，煤炭、光伏等行業(yè)競爭秩序優(yōu)化減少價格拖累美俄據(jù)稱擬達(dá)成俄烏停火協(xié)議，原油“閃跌”，特朗普稱15日周五在阿拉斯加與普京會晤基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快目前進(jìn)口虧損繼續(xù)擴大，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：LME鋅價強勢帶動國內(nèi)鋅價

上周五晚滬鋅高開高走宏觀面，美國6月零售銷售環(huán)比增長0.6%超預(yù)期，扭轉(zhuǎn)此前兩月跌勢歐盟起草對美服務(wù)業(yè)關(guān)稅清單，為貿(mào)易戰(zhàn)升級做準(zhǔn)備基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降近期鋅價寬幅調(diào)整，下游逢低按需采購為主，對高價鋅接受度較低，國內(nèi)社庫持續(xù)增加，現(xiàn)貨升水降至低位；海外LME庫存小幅回升，但現(xiàn)貨升水走高，LME鋅價強勢帶動國內(nèi)鋅價。

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瑞達(dá)期貨：海外LME庫存回升，對鋅價壓力增加

宏觀面，美國6月核心CPI同比上漲2.9%，環(huán)比0.2%，連續(xù)5個月低于預(yù)期美財長表示，無需擔(dān)憂美中暫停加征部分關(guān)稅截止日期，雙方談判“態(tài)勢良好”基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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瑞達(dá)期貨：海外LME鋅升水上漲，庫存延續(xù)下降

宏觀面，特朗普：已簽署12封貿(mào)易信函，計劃周一發(fā)出商務(wù)部：歐方一意孤行采取限制措施，中方不得不采取對等限制措施基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降需求端，下游處于進(jìn)入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降鋅價弱勢運行，下游消費逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存出貨速度減慢，現(xiàn)貨升水明顯下調(diào)，國內(nèi)社庫持穩(wěn)運行；不過海外LME鋅升水上漲，庫存延續(xù)下降，帶動國內(nèi)價格走強。

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瑞達(dá)期貨：海外LME鋅升水上漲

宏觀面，美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)溫和上升，5月核心PCE物價環(huán)比上漲0.2%，消費支出創(chuàng)年初最大降幅特朗普：將挑選希望降息的人作美聯(lián)儲主席，鮑威爾“愚蠢”、人為保持高利率，美國利率應(yīng)在1%或2%基本面，國內(nèi)外鋅礦進(jìn)口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進(jìn)一步修復(fù)，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)增長有所加快目前進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口鋅流入量下降。

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瑞達(dá)期貨：春節(jié)期間外盤LME鋅下跌0.6%

春節(jié)期間外盤LME鋅下跌0.6%宏觀面，美國特朗普暫停了計劃對墨西哥和加拿大征收關(guān)稅的行動，美元指數(shù)大幅回落，宏觀因素波動較大基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)同時進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補充需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購或逐步回暖，疊加國內(nèi)庫存處在低位，且假期lme庫存繼續(xù)下降，鋅價下方存在支撐。

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我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運行態(tài)勢

倫敦金屬交易所（LME）方面，銅價表現(xiàn)最為強勁，三月期貨價格從9646美元/噸上漲至9902美元/噸，漲幅達(dá)291美元，月均價9728.83美元/噸，顯示市場對銅的需求保持旺盛鋁、鉛、鋅等基本金屬也普遍上漲，其中，鋁價上漲50.5美元至2615.5美元/噸，鋅價上漲58.5美元至2819美元/噸錫和鎳表現(xiàn)尤為突出，錫價大漲2308美元至35018美元/噸，鎳價上漲485美元至15421美元/噸，反映出新能源領(lǐng)域?qū)@兩種金屬的強勁需求。

國內(nèi)資訊

Mysteel解讀：鋅價壓力猶存，內(nèi)外價差或?qū)⒀永m(xù)

當(dāng)前鋅產(chǎn)業(yè)的基本面國內(nèi)外表現(xiàn)出現(xiàn)差異，市場供應(yīng)“外緊內(nèi)松”，故而短期內(nèi)國內(nèi)外鋅價價差或繼續(xù)維持，但較弱的基本面使得中長期整體價格趨勢依舊承壓 LME鋅期貨庫存持續(xù)去化，8月26日已不足7萬噸，同比減少19萬噸且月環(huán)比下降4.7萬噸至6.6萬噸，主要是受供應(yīng)收緊和貿(mào)易流向的影響 數(shù)據(jù)來源：LME 2025年海外冶煉廠受到利潤低下的困擾，除去已經(jīng)宣布停產(chǎn)的冶煉廠之外，二季度Vedanta、Teck等一些大型企業(yè)的精煉鋅產(chǎn)量同比減少，甚至部分的環(huán)比趨勢也出現(xiàn)了下滑。

主編視角

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（8月11日-8月15日）

鋅：本周鋅價內(nèi)盤先漲后跌，外盤上漲后震蕩上半周LME鋅市場再度逼倉，加上美聯(lián)儲9月降息預(yù)期提高，鋅價上行；但是隨著逼倉行情略微緩和，且7月中國信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，同時黑色期貨價格下跌，內(nèi)盤價格沖高回落，外盤漲幅趨緩本周鋅價內(nèi)外走勢分化，反映出基本面的差距三季度國內(nèi)鋅冶煉廠增產(chǎn)明顯，當(dāng)前社會庫存增加至11萬噸，然而LME鋅庫存已經(jīng)降至8萬噸以下，海外市場供應(yīng)偏緊。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （8月11日-8月15日）

本周鋅價內(nèi)盤先漲后跌，外盤上漲后震蕩上半周LME鋅市場再度逼倉，加上美聯(lián)儲9月降息預(yù)期提高，鋅價上行；但是隨著逼倉行情略微緩和，且7月中國信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，同時黑色期貨價格下跌，內(nèi)盤價格沖高回落，外盤漲幅趨緩本周鋅價內(nèi)外走勢分化，反映出基本面的差距三季度國內(nèi)鋅冶煉廠增產(chǎn)明顯，當(dāng)前社會庫存增加至11萬噸，然而LME鋅庫存已經(jīng)降至8萬噸以下，海外市場供應(yīng)偏緊本周市場成交與鋅價關(guān)聯(lián)較強，上半周市場成交較差，市場持觀望態(tài)度，但是下半周貿(mào)易氛圍略有緩和。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：汽車原材料價格（8.11-8.17）

展望下周，焦點轉(zhuǎn)向需求季節(jié)性回升（9月旺季臨近）和美聯(lián)儲政策動向；若庫存去化加速，銅價可能測試80000元/噸壓力位，但需警惕累庫延續(xù)和地緣風(fēng)險建議投資者關(guān)注SHFE倉單數(shù)據(jù)和銅材開工率變化以確認(rèn)趨勢 3、鋅市場 上周鋅市場呈現(xiàn)“供需雙弱、庫存累積、價格震蕩”的特征期貨窄幅波動（滬鋅主力區(qū)間22400-22700元/噸），現(xiàn)貨穩(wěn)中有降，SHFE倉單激增29.2%凸顯供應(yīng)過剩，LME去庫未能抵消國內(nèi)壓力。

汽車

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行 情況分析報告 （8月4日-8月8日）

鋅：本周鋅價反彈上漲本周宏觀層面存在利好，黑色期貨價格上漲對鋅價有所支撐，且LME鋅庫存持續(xù)去化，導(dǎo)致鋅價上漲本周鋅精礦加工費持穩(wěn)，周度鋅錠產(chǎn)量也維持穩(wěn)定，8月預(yù)計產(chǎn)量環(huán)比增長本周初鋅價位置不高，下游企業(yè)逢低采買，市場熱度改善；但是隨著鋅價的上漲，下游畏高情緒升溫導(dǎo)致采購意愿明顯轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商出貨受阻，全國主要市場的現(xiàn)貨升貼水也有所下行另外，本周鋅錠社會庫存周環(huán)比繼續(xù)增長。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （8月4日-8月8日）

本周滬鉛震蕩下行后回升周內(nèi)鉛價跌至低位時，下游逢低備貨市場成交較好；鉛價回升后，下游入市詢價意愿不高，市場成交平淡本周前期鉛價漲跌幅度較大，下游電池廠逢低入市大量備貨，鉛錠社會庫存減少近期原再生鉛廠因原料、環(huán)保等影響，均有減產(chǎn)、檢修存在，現(xiàn)貨市場供應(yīng)或轉(zhuǎn)向供需緊平衡局面，鉛錠社會庫存仍有進(jìn)一步去庫預(yù)期 本周鋅價反彈上漲本周宏觀層面存在利好，黑色期貨價格上漲對鋅價有所支撐，且LME鋅庫存持續(xù)去化，導(dǎo)致鋅價上漲。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel周報：汽車原材料價格（7.14-7.20）

3、鋅市場 上周鋅市場核心矛盾集中于庫存累積與需求分化：期貨及社會庫存雙增凸顯供應(yīng)壓力，壓制價格上行空間下游鍍鋅市場區(qū)域分化，內(nèi)需韌性不足，出口價格承壓 預(yù)計短期鋅價延續(xù)震蕩偏弱格局，主力合約運行區(qū)間參考22,000–22,500元/噸，需關(guān)注LME庫存變化及國內(nèi)政策刺激力度 4、鎳市場 上周鎳市場整體承壓運行，價格震蕩偏弱，滬鎳主力合約收跌0.73%，現(xiàn)貨升貼水持穩(wěn)但品牌分化明顯。

汽車

中金嶺南完成香港LME倉庫首批鋅錠交割

7月15日，倫敦金屬交易所（LME）香港注冊倉庫之一中外運倉庫啟用儀式在港隆重舉行作為國內(nèi)鉛鋅行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司（以下簡稱“中金嶺南”）率先完成首單“南華”牌鋅錠交割入庫，標(biāo)志著中國有色金屬國際化進(jìn)程再攀高峰 目前，中金嶺南生產(chǎn)的“南華”鉛錠、鋅錠和“魯方”陰極銅均為上海期貨交易所和倫敦金屬交易所的注冊交割商品，未來，中金嶺南將持續(xù)踐行FAITH經(jīng)營理念，積極融入粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，加快礦山、冶煉等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級，大力發(fā)展新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快打造世界一流的多金屬國際化全產(chǎn)業(yè)鏈資源公司，為中國有色金屬行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

國內(nèi)資訊

Mysteel指數(shù)評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告（7月7日-7月11日）

但目前現(xiàn)貨市場成交仍以剛需為主，短期內(nèi)鉛錠社會庫存增勢預(yù)計難改 鋅：本周鋅價先跌后漲美國關(guān)稅政策在周初對鋅價造成一定沖擊，但是影響有限，隨著LME鋅出現(xiàn)行情以及國內(nèi)存在宏觀利好，本周四價格出現(xiàn)了明顯上漲本周鋅錠產(chǎn)量變化不大，但國內(nèi)鋅價重回階段性高位使得下游采購意愿不強，進(jìn)而導(dǎo)致社會庫存再度增加現(xiàn)貨升水也有所下行，佛山地區(qū)現(xiàn)貨價已經(jīng)貼水 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 碳酸鋰：本周期碳酸鋰現(xiàn)貨價格震蕩上行，期貨盤面反彈對現(xiàn)貨市場起到一定傳導(dǎo)效應(yīng)，從供應(yīng)端來看，澳洲部分礦山減產(chǎn)及品位下滑導(dǎo)致成本上升，支撐鋰礦價格，同時市場可流通貨源充足，需求端，新能源汽車銷量增長及儲能市場擴張?zhí)峁╇A段性支撐，但整體仍受高庫存和供應(yīng)過剩壓制。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel早讀：特朗普對歐態(tài)度再度變卦 有色金屬多數(shù)收漲

2024年上期所上市了鉛、鎳、錫和氧化鋁期權(quán)，實現(xiàn)了有色金屬期權(quán)品種全覆蓋新增銅、鉛、鋅、氧化鋁等品種注冊品牌21個，恢復(fù)鉛注冊品牌2個，在鋁等品種的5個注冊品牌中增加可交割規(guī)格在有色協(xié)會支持下，繼2023年推出全球首個實物交割的氧化鋁期貨合約后，目前正積極推進(jìn)鑄造鋁合金等綠色低碳、再生金屬期貨和期權(quán)品種上市，更好服務(wù)鋁產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理和向綠向新循環(huán)發(fā)展需求 ◎【中國香港已有先后兩批共計七個金屬倉庫獲批】目前中國香港已有先后兩批共計七個倉庫獲批（分別屬于五家運營商），最快將于今年7月開始投入運營，接收和儲存LME認(rèn)可交割品牌的金屬。

有色聚焦

Mysteel解讀：短期鋅價震蕩走勢，等待產(chǎn)業(yè)預(yù)期兌現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 而LME鋅期貨庫存從高位逐漸回落，3月27日庫存月環(huán)比減少2.04萬噸至14.46萬噸。

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