瑞達期貨：下游處于淡季尾聲，鍍鋅板庫存壓力不大

宏觀面，美國非農(nóng)年度修正比預期還差，下修91.1萬，美聯(lián)儲降息壓力加大基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復產(chǎn)，供應增長有所加快目前進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降需求端，下游處于淡季尾聲，鍍鋅板庫存壓力不大，加工企業(yè)開工率持穩(wěn)回升趨勢近期鋅價跌至低位，但下游維持按需采購動作，成交氛圍平淡，國內(nèi)社庫累增，現(xiàn)貨升水低位小升；海外LME庫存下降明顯，現(xiàn)貨升水上漲，對鋅價構成支撐。

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瑞達期貨：海外LME庫存下降明顯，LME鋅價強勢帶動國內(nèi)鋅價

宏觀面，中國7月新增社融1.16萬億元，人民幣貸款減少500億元，M2-M1剪刀差縮小特朗普表示可能稍微提前任命下任美聯(lián)儲主席，人選縮小到三四位基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復產(chǎn)，供應增長有所加快目前進口虧損繼續(xù)擴大，進口鋅流入量下降需求端，下游處于進入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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廣州期貨：鋅市供強需弱，庫存累增

鋅：大情緒提振價格，基本面支撐有限 美國7月CPI同比數(shù)據(jù)低于預期，美聯(lián)儲9月降息預期走增 礦端延續(xù)寬松格局，海外礦山有擾動消息但整體仍在增投趨勢中，國內(nèi)礦山季節(jié)性復產(chǎn)，TC+副產(chǎn)品利潤豐厚，煉廠生產(chǎn)積極，精煉鋅開工穩(wěn)步回升，目前需求仍在傳統(tǒng)消費淡季，近期天氣異常對下游終端鍍鋅應用開工有所影響，國內(nèi)庫存淡季拐入累庫，LME庫存持續(xù)去庫，注銷倉單比高位 鋅市供強需弱，庫存累增，基本面弱勢壓制，鋅價提振有限，需注意LME海外擠倉情緒，整體保持逢高配空節(jié)奏，參考價格運行區(qū)間22000-23000元/噸。

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廣州期貨：近期倫鋅庫存去化較快

鋅：低位盤整震蕩 特朗普表示周四生效所謂的“對等關稅”條例，市場對全球經(jīng)濟衰退擔憂上升，宏觀情緒轉弱壓制 海外礦企復產(chǎn)速度加快，海內(nèi)外TC價格保持高位，國內(nèi)冶煉廠原料庫存充足，礦端供應趨于寬松，因加工費抬升疊加硫酸等副產(chǎn)品貢獻，冶煉廠開工意愿增強，7月產(chǎn)量明顯上行上半年出口需求前置，目前國內(nèi)消費在淡季之下較為疲軟，國內(nèi)鋅庫累增，倫鋅倉單集中度較高仍有擾動風險，近期倫鋅庫存去化較快。

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廣州期貨：鋅錠社會庫存呈累庫趨勢

鋅：弱勢基本面未改，價格趨弱運行 美國6月CPI數(shù)據(jù)符合市場預期，美國財長貝森特或成為下任美聯(lián)儲主席，市場對美聯(lián)儲降息預期上行 TC加工費上行反映出礦端供應趨松，國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出環(huán)比走增，現(xiàn)貨貿(mào)易市場到貨量增加，鋅錠社會庫存呈累庫趨勢，現(xiàn)貨市場減升水出貨，下游需求在淡季，鍍鋅、鋅合金、氧化鋅開工走弱 鋅市供應走增，需求淡季疲軟，庫存累增，基本面拖累價格，建議高空布局，參考價格運行區(qū)間21800-22800元/噸。

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瑞達期貨：海外LME庫存回升，對鋅價壓力增加

宏觀面，美國6月核心CPI同比上漲2.9%，環(huán)比0.2%，連續(xù)5個月低于預期美財長表示，無需擔憂美中暫停加征部分關稅截止日期，雙方談判“態(tài)勢良好”基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復產(chǎn)，供應增長有所加快目前進口窗口關閉，進口鋅流入量下降需求端，下游處于進入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降。

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瑞達期貨：海外LME鋅升水上漲，庫存延續(xù)下降

宏觀面，特朗普：已簽署12封貿(mào)易信函，計劃周一發(fā)出商務部：歐方一意孤行采取限制措施，中方不得不采取對等限制措施基本面，國內(nèi)外鋅礦進口量上升，鋅礦加工費持續(xù)上升，疊加硫酸價格上漲明顯，冶煉廠利潤進一步修復，生產(chǎn)積極性增加；各地新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，疊加前期檢修產(chǎn)能復產(chǎn)，供應增長有所加快目前進口窗口關閉，進口鋅流入量下降需求端，下游處于進入需求淡季，加工企業(yè)開工率同比有所下降鋅價弱勢運行，下游消費逐漸轉淡，庫存出貨速度減慢，現(xiàn)貨升水明顯下調(diào)，國內(nèi)社庫持穩(wěn)運行；不過海外LME鋅升水上漲，庫存延續(xù)下降，帶動國內(nèi)價格走強。

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廣州期貨：庫存低位去化支撐鋅價反彈

鋅：庫存低位去化支撐鋅價反彈，基本面較弱上行驅動相對有限 美聯(lián)儲表示最快7月降息 鋅礦TC加工費穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進口礦仍有補充，原料供應壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點 鋅市庫存低位，供需兩弱，短期價格上下有限，保持區(qū)間震蕩運行，參考震蕩區(qū)間21600-22800元/噸。

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廣州期貨：鋅市庫存低位，供需兩弱

鋅：驅動不足，區(qū)間震蕩 美國近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不如市場預期，市場博弈美聯(lián)儲降息時點，地緣政治沖突白熱化，美國關稅戰(zhàn)影響在逐漸減弱，宏觀情緒多空交織 鋅礦TC加工費穩(wěn)步趨漲，國內(nèi)鋅礦產(chǎn)量走增，進口礦仍有補充，原料供應壓力放松，中游冶煉開工走弱，主要受部分冶煉廠檢修停產(chǎn)影響，市場供應現(xiàn)貨偏緊，庫存周內(nèi)小幅累增后再度拐入去庫，庫存保持絕對低位水平，下游需求上看，鍍鋅周度開工率走弱，鋅合金、氧化鋅開工無亮點。

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廣州期貨：低庫存去化支撐鋅價反彈

鋅：低庫存去化支撐鋅價反彈 美國標普制造業(yè)數(shù)據(jù)承壓，美聯(lián)儲降息態(tài)度偏鴿，國內(nèi)政策延續(xù)積極海外多個鋅礦落地投產(chǎn)，國內(nèi)礦山和冶煉廠復工復產(chǎn)，供應端有走增預期， TC加工費持續(xù)修復上漲，冶煉端復產(chǎn)開工緩慢，貿(mào)易商挺價出售，鍍鋅企業(yè)開工率較上周增加1.43%至60.64%，旺季消費情緒略有修復，短期供需錯配疊加庫存低位錄減支撐價格反彈上行，在基本面供應趨增需求疲軟的預期下，對待鋅價認為上漲動力有限。

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2025年9月15日LME鋅庫存分布情況

LME

Mysteel數(shù)據(jù)：全國主要市場鋅錠庫存調(diào)研統(tǒng)計（20250915）

庫存

廣州期貨：鋅價站穩(wěn)22000位置趨于向上

鋅：短多對待，但上方空間有限 美國PPI、CPI及就業(yè)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲9月步入降息，海外資本市場情緒回暖，國內(nèi)政策市下仍有樂觀預期 TC定價礦商有意下調(diào)但冶煉廠接受度較低，上游原料供應逐步寬松，冶煉廠在旺季疊加副產(chǎn)品利潤尚可情況下保持生產(chǎn)，下游維持少量按需采購，天津市場限產(chǎn)運輸影響解除，鍍鋅生產(chǎn)出貨渠道逐步疏通，天津庫存未再有大幅增長，但市場買家多對價格保持觀望態(tài)度，國內(nèi)鋅錠社會庫存持續(xù)累增，海外倫鋅庫存已至同期低位。

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Mysteel數(shù)據(jù)：冶煉廠鋅錠成品庫存（20250912）

據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，本周煉廠鋅錠成品庫存4.4萬噸，環(huán)比增加0.13萬噸。

廠庫

Mysteel周報：鋅精礦加工費上漲 港口庫存增加（9.8-9.12）

進口鋅精礦加工費上漲國產(chǎn)采購為主 本周國內(nèi)鋅精礦加工費在北方地區(qū)保持相對穩(wěn)定，南方個別地區(qū)出現(xiàn)小幅度下調(diào)。

周報

Mysteel數(shù)據(jù)：國內(nèi)鋅冶煉廠原料庫存統(tǒng)計（20250912）

Mysteel統(tǒng)計樣本原生鋅冶煉廠鋅精礦庫存總量63.2萬實物噸，較上周增加0.5萬實物噸 備注說明： 1、Mysteel自2022年4月1日起，開始統(tǒng)計全國33家鋅錠冶煉廠原料庫存情況； 2.“鋅精礦庫存總量”，指鋅錠冶煉廠內(nèi)鋅精礦物理庫存。

原料庫存

2025年9月12日 LME鋅庫存分布情況

LME

2025年9月12日LME鋅庫存分布情況

LME

Mysteel周報：華南鍍鋅及彩涂板卷價格小幅下行 庫存持續(xù)累增（9.5-9.12）

一、市場概述 本周華南市場鍍鋅及彩涂板卷價格小幅下行，福建市場無花鍍鋅板卷價格持穩(wěn)運行，有花鍍鋅板卷價格上漲20元/噸；廣東市場無花及有花鍍鋅板卷價格下跌20元/噸；彩涂方面，廣東及福建市場價格以穩(wěn)為主 二、價格方面 具體來看，樂從鍍鋅1.0*1219*C鞍鋼報價4240元/噸，1.0*1219*C首鋼報價4250元/噸，泉州鍍鋅1.0*1250*C莆田4240元/噸，1.0*1219*C凱景3920元/噸；樂從彩涂0.5*1000*C寶鋼湛江報價6450元/噸，0.476*1200*C華冠報價6200元/噸，泉州彩涂0.5*1000*C新宇報價4980元/噸，0.476*1000*C凱景報價5750元/噸。

每周評述

Mysteel周報：華東鍍鋅及彩涂板卷價格漲跌互現(xiàn) 市場商家庫存小幅減少（9.5-9.12）

一、市場概述 本周期貨盤面震蕩運行，現(xiàn)貨鍍鋅及彩涂板卷市場商家價格漲跌互現(xiàn)市場成交方面，據(jù)市場商家反饋，本周鍍鋅及彩涂板卷市場商家整體出貨一般 二、價格方面 具體價格來看，鍍鋅板卷：上海市場1.0mm鞍鋼莆田報價4090元/噸，本鋼報價4070元/噸，0.5mm攀華報價3970元/噸；杭州市場1.0mm唐鋼報價4200元/噸，協(xié)和報價3830元/噸，周環(huán)比上漲10元/噸；南昌市場1.0mm山力興冶報3990元/噸，周環(huán)比下跌10元/噸。

每周評述