廣州期貨：鉛錠庫存處于高位水平

鉛：維持區(qū)間震蕩，關注需求成色 原料方面，鉛精礦現(xiàn)貨仍偏緊；再生鉛煉企在減產(chǎn)及虧損情況下對廢電瓶采取壓價采購，廢電瓶門店出貨意愿減弱供應方面，部分原生鉛煉企9月常規(guī)檢修計劃逐步啟動，再生鉛煉企因持續(xù)虧損和訂單不佳問題而擴大減停產(chǎn)規(guī)模，鉛市供應端呈現(xiàn)減少趨勢需求方面，開學季小旺季預期落空使市場對后市需求持謹慎態(tài)度，電池廠剛需備庫為主，現(xiàn)貨成交氛圍一般綜合而言，美國非農數(shù)據(jù)大幅低于預期，提振美聯(lián)儲降息預期，但也帶來經(jīng)濟衰退擔憂，原生鉛逐步啟動秋季檢修，再生鉛受虧損與訂單不佳影響而繼續(xù)擴大減停產(chǎn)，需求表現(xiàn)偏弱，鉛錠庫存處于高位水平，供需雙弱格局下預計短期鉛價延續(xù)區(qū)間震蕩，主力合約主要運行區(qū)間參考16600-17100元/噸。

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瑞達期貨：國外鉛庫存下跌

夜盤滬鉛主力合約下跌0.03%宏觀面：美國7月核心PCE物價指數(shù)年率錄得2.9%，為2025年2月以來新高，符合預期交易員繼續(xù)押注美聯(lián)儲9月降息 從供應端來看，鉛礦方面，受品位下降、成本攀升以及環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，產(chǎn)量呈現(xiàn)收縮趨勢冶煉廠方面，雖然開工率維持穩(wěn)定，但原料供應不穩(wěn)定以及設備檢修等問題依然存在，并且新產(chǎn)能投放進度緩慢，整體供應偏緊，這對鉛價形成一定支撐不過，原生鉛開工率相對再生鉛較為強勢，且副產(chǎn)品收益穩(wěn)定，部分原生鉛煉廠會根據(jù)鉛價波動調整生產(chǎn)決策，使得原生鉛產(chǎn)量存在小幅波動情況；再生鉛供應區(qū)域性差異顯著，廢電瓶原料端供應偏緊，冶煉廠信心不足，環(huán)保檢查使得部分企業(yè)生產(chǎn)受限，增加了再生鉛供應的不確定性。

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瑞達期貨：國內庫存或將繼續(xù)累積，對鉛價形成一定壓制

滬鉛夜盤上漲0.18%宏觀面：美國統(tǒng)計局大幅下修非農就業(yè)數(shù)據(jù)，市場對數(shù)據(jù)可靠性質疑，同時也加大了9月份降息的預期，后續(xù)市場交易降息預期，對于有色板塊利好原生鉛煉廠受鉛價下行影響，開工率出現(xiàn)上行，進而導致產(chǎn)量上行當前原生鉛開工率相對再生鉛仍保持強勢，且其副產(chǎn)品收益穩(wěn)定不過，隨著鉛價持續(xù)波動，部分原生鉛煉廠生產(chǎn)決策有所調整再生鉛方面，目前受廢電瓶原料端供應較緊影響，冶煉廠信心不足，整體供給偏緊從實際復產(chǎn)節(jié)奏來看，由于成本倒掛，復產(chǎn)進度偏緩。

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廣州期貨：再生鉛煉企原料庫存水平維持偏低水平

鉛：市場交易需求好轉預期，供應復產(chǎn)積極性提升 原料方面，近日廢電瓶出貨量略有增加但量級整體有限，再生鉛煉企原料庫存水平維持偏低水平供應方面原生鉛復產(chǎn)與常規(guī)檢修并存，整體變動不大；由于利潤虧損程度收窄，近期再生鉛煉企復產(chǎn)積極性提升需求方面，下游電池廠開工率具有好轉預期，市場成交氛圍邊際好轉綜合而言，廢電瓶持續(xù)帶來強成本支撐，部分再生鉛復產(chǎn)，市場對需求存向好預期，短期鉛價或窄幅震蕩偏多，關注庫存變化。

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瑞達期貨：國外庫存高位，壓制鉛價上行

宏觀面：美聯(lián)儲主席鮑威爾：政策位置良好，需等待更明確的數(shù)據(jù)再考慮調整加密貨幣漸成主流，預計相關監(jiān)管將放寬關稅很可能刺激通脹暫時上漲且影響可能會持續(xù)很長時間，目前的趨勢是通脹和失業(yè)率齊升不要期待美聯(lián)儲出手干預大跌的股市，特朗普政策正不斷變化，關稅比美聯(lián)儲最高的預估還高，市場遇到困難可以理解基本面：供應端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)上周1#鉛價格報16700元/噸，廢電瓶價格平穩(wěn)運行，個別煉企調整50元/噸。

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廣州期貨：鉛蓄電池成品庫存壓力上升

鉛：宏觀情緒邊際緩和，鉛市供需趨弱 原料方面，近期廢電瓶回收商畏跌積極出貨，不過回收商反饋收貨難，預計廢電瓶價格或較為堅挺供應方面，河南、江西等地部分煉企減產(chǎn)，Mysteel預計4月原生鉛產(chǎn)量或環(huán)比下降1.89萬噸；再生鉛暫未聞大幅減產(chǎn)計劃，但明顯虧損問題預計將抑制生產(chǎn)積極性需求方面，4月為傳統(tǒng)消費淡季，加上全球貿易摩擦加劇，鉛蓄電池成品庫存壓力上升，電池廠維持剛需謹慎采購庫存方面，截止4月10日全國主要市場鉛錠社會庫存為6.38萬噸，較4月7日減少0.46萬噸，較4月3日減少0.6萬噸。

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瑞達期貨：國外庫存高位，壓制鉛價上行

滬鉛上周節(jié)假日沒有夜盤倫鉛主力合約下跌2.05%，單周下跌5.49%宏觀面： 美國政府宣布全面征收關稅，中國34%位居榜首基本面：供應端再生精鉛產(chǎn)量環(huán)比上升，電解鉛產(chǎn)量大幅上升供給端均出現(xiàn)上行表現(xiàn)需求端:上周1#鉛價跌50元/噸，部分區(qū)域廢電瓶價格上調10-80元/噸且隨著 4 月傳統(tǒng)淡季臨近，新訂單減少，企業(yè)多采取以銷定產(chǎn)策略綜合來說，供應端來看產(chǎn)量較大提升，需求端呈現(xiàn)疲態(tài)，下游廠家目前接貨態(tài)度依舊保持觀望，同時國外庫存高位，壓制鉛價上行，周五受到關稅情緒影響，價格繼續(xù)向下回落。

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瑞達期貨：鉛庫存高企限制鉛價

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.32%宏觀面，美聯(lián)儲理事鮑曼表示，預計通脹將下降，但上行風險仍然存在；在再次降息之前，需要對通脹下降有更強的信心；耐心等待降息將有助于更清晰地了解政府政策的影響；資產(chǎn)價格過高可能已減緩通脹的進展基本面，上周隨著原生鉛冶煉廠生產(chǎn)陸續(xù)恢復，原生鉛開工率增加，后隨著電解鉛生產(chǎn)逐步恢復滿產(chǎn)，直至2月下旬多地電解鉛供應仍將延續(xù)增勢；再生鉛方面，廢電瓶的報廢量有限，原料成本的上漲或影響再生鉛煉廠的復產(chǎn)計劃。

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瑞達期貨：再生鉛煉廠的原料庫存緊張

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.58%宏觀面，全國財政工作會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度基本面，上周原生鉛及再生鉛開工率均下降，均受到多地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響，其中再生鉛開工率降幅較大，原生鉛煉廠本周仍有常規(guī)檢修，整體開工率或仍有小降，或提振期貨價格；但近期再生鉛煉廠原料庫存處于低位，同時廢電瓶報廢量，廢電瓶價格漲勢堅挺，回收淡季及節(jié)前備貨下廢電瓶價格易漲難跌，捂貨惜售情緒異常濃厚，再生鉛煉廠的原料庫存緊張，則煉廠原料庫存將下滑至平均水平以下，加上擠壓再生鉛利潤或限制再生鉛產(chǎn)量增幅。

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瑞達期貨：弱消費下鉛錠社會庫存仍小增

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.18%宏觀面，美國10月標普全球制造業(yè)PMI終值為48.5，預期47.8，初值47.8，整體PMI數(shù)據(jù)有所回升或表明制造業(yè)經(jīng)濟活躍度有所好轉基本面，近期污染天氣頻發(fā)，多地區(qū)發(fā)布重污染天氣省級橙色預警消息，因環(huán)保管控帶來的再生鉛煉廠減停產(chǎn)增加，再生鉛煉廠周度開工率呈下滑狀態(tài)下游近期成交多處于觀望狀態(tài)，弱消費下鉛錠社會庫存仍小增總的來說，鉛市場短期供需矛盾不突出，短期鉛價或震蕩為主。

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弘業(yè)期貨：國內庫存累積，鉛價震蕩偏弱格局延續(xù)

隔夜倫鉛小幅低開后反彈收陽線滬鉛晚間小幅高開后回落收中陰線國內月度加工費低位進一步回落，礦端緊張延續(xù)加劇，原生鉛供應恢復有限廢電瓶價格止跌企穩(wěn)，再生鉛企業(yè)原料庫存下降，再生鉛開工率未有進一步回升下游電池需求環(huán)比回落，有個別蓄電池減產(chǎn)以消化電池成品庫存預計宏觀利空情緒緩解，但供需面邊際走弱，國內庫存累積，鉛價震蕩偏弱格局延續(xù)后期關注再生鉛生產(chǎn)動態(tài)和鉛旺季需求改善情況

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弘業(yè)期貨：國內鉛庫存本周維持累庫，鉛價承壓

隔夜倫鉛平開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅高開后繼續(xù)回落收陰線節(jié)日期間海外庫存激增，不過國內庫存處于絕對低位節(jié)日期間部分原生鉛和再生鉛中大企業(yè)維持正常生產(chǎn)，而下游鉛消費企業(yè)放假7-15天不等，國內鉛庫存本周維持累庫，鉛價承壓另外廢電瓶價格回落后，再生鉛成本支撐走弱預計供需偏弱和成本端支撐弱化后，鉛價或將維持弱勢格局后期關注下游消費的復產(chǎn)進度

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弘業(yè)期貨：國內庫存環(huán)比小幅回升，鉛價上方空間受限

隔夜倫鉛小幅低開后回落收小陰線滬鉛晚間窄幅震蕩收小十字星國內周度加工費低位維持穩(wěn)定，礦供應緊張延續(xù)部分原生鉛冶煉廠檢修后復產(chǎn)，環(huán)保影響減弱，再生鉛開工提升下游需求大幅走高，補庫積極，河南地區(qū)幾無庫存短期鉛供應逐漸修復，國內庫存環(huán)比小幅回升，鉛價上方空間受限，不過需求旺季也在提升，鉛價高位或呈現(xiàn)高位震蕩關注上方壓力位16500元后期關注鉛供應端情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位弱勢難改

隔夜倫鉛低開后繼續(xù)回落收中陰線滬鉛晚間低開后震蕩偏強收小陽線國內外加工費低位維穩(wěn)，礦端供應維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升再生鉛企業(yè)利潤擴大，不過廢電瓶緊張下再生鉛周度開工環(huán)比小幅回落下游旺季消費一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國內庫存大幅累積短期供應壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位弱勢難改中期關注再生鉛的供應和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：國內鉛錠庫存小幅下降

隔夜倫鉛小幅高開后回落收中陰線滬鉛晚間小幅高開后回落收小陰線國內外加工費低位維穩(wěn)，礦端供應維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升再生鉛企業(yè)利潤縮窄，原料和成品庫存都在下降，再生鉛企業(yè)開工率環(huán)比回落下游旺季消費一般，成品庫存高位，國內鉛錠庫存小幅下降短期供需兩淡，鉛價高位震蕩中期關注再生鉛的供應和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位或將回落

隔夜倫鉛低開后繼續(xù)回落收上引線的陰線滬鉛晚間小幅高開后回落收中陰線國內外加工費低位維穩(wěn)，礦端供應維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升再生鉛企業(yè)利潤擴大，不過廢電瓶緊張下再生鉛周度開工環(huán)比小幅回落下游旺季消費一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國內庫存大幅累積短期供應壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位或將回落中期關注再生鉛的供應和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位震蕩

周五晚間倫鉛小幅高低開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅低開后反彈收陽線國內外加工費低位維穩(wěn)，礦端供應維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升再生鉛企業(yè)利潤擴大，不過廢電瓶緊張下再生鉛周度開工環(huán)比小幅回落下游旺季消費一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國內庫存大幅累積短期供應壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位震蕩中期關注再生鉛的供應和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛高位震蕩偏弱

隔夜倫鉛小幅高開后反彈收中陽線滬鉛晚間小幅高開后偏強震蕩收小陽線國內外加工費低位維穩(wěn)，礦端供應維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升廢電瓶原料價格走高，但再生鉛企業(yè)利潤擴大，再生鉛周度開工環(huán)比小幅回升下游旺季消費一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國內庫存繼續(xù)累積短期供應壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛高位震蕩偏弱中期關注再生鉛的供應和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：庫存累積下，鉛價震蕩偏弱

隔夜倫鉛小幅低開后回落收中陰線滬鉛晚間低開后弱勢回落收小陰線 國內外加工費低位維穩(wěn)，礦端供應維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比繼續(xù)小幅回升廢電瓶原料價格走高，但再生鉛企業(yè)利潤擴大，再生鉛周度開工環(huán)比小幅回升下游旺季消費一般，成品庫存高位，電池企業(yè)有減產(chǎn)意愿，國內庫存繼續(xù)累積短期供應壓力有限，旺季需求一般，庫存累積下，鉛價震蕩偏弱中期關注再生鉛的供應和電池企業(yè)的開工情況

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弘業(yè)期貨：國內庫存相對低位，鉛價或高位震蕩運行

隔夜外盤休市滬鉛晚間小幅高開后回落收中陰線國內外加工費低位維穩(wěn)，礦端供應維持偏緊態(tài)勢，原生鉛開工率環(huán)比小幅回升廢電瓶原料供應偏緊下，再生鉛開工率環(huán)比回落，供應釋放受限下游旺季消費維持穩(wěn)定，成品庫存高位短期供應壓力不大，旺季需求提升有限，但國內庫存相對低位，鉛價或高位震蕩運行中期再生鉛復產(chǎn)和新增投產(chǎn)下，鉛價仍不樂觀

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