國泰君安期貨：煤焦維持反彈輕倉試空的思路

煤焦：階段性期現(xiàn)價格的同步上漲更多的還是來自于前期“供應(yīng)缺口”情緒的發(fā)酵，考慮到鐵水維持在高位，下游對于一些性價比較高的稀缺貨源同樣是具備一定的補(bǔ)庫行為，并且隨著動力煤價格的修復(fù)，類似瘦煤、貧瘦等煤種成交同樣有所改善，但市場在這一輪周期當(dāng)中，對于遠(yuǎn)端生產(chǎn)能力的預(yù)期并沒有發(fā)生改變，也就是說一旦價格抬升，復(fù)產(chǎn)的擾動同樣將上升為主要矛盾，并且由于蒙煤三季度長協(xié)的下調(diào)已基本成為事實(shí)，進(jìn)口煤的沖擊也將進(jìn)一步緩解國產(chǎn)煤短缺的處境。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：熱卷和螺紋依然反彈偏空操作為主

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨維穩(wěn)，期貨波動很小華東螺紋實(shí)際成交價維穩(wěn)2960元每噸10月合約期貨升水現(xiàn)貨13元華東熱卷維穩(wěn)至3200元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨97元每噸 【供應(yīng)】產(chǎn)量高位回落走勢，整體回落幅度不大，本期產(chǎn)量環(huán)比有所上升鐵水-0.11至242萬噸本期五大材產(chǎn)量+12.5萬噸至881萬噸；螺紋產(chǎn)量+5.7萬噸至217萬噸，熱卷+1.8至327.3萬噸高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)：1-6月鐵元素產(chǎn)量累計同比增長1500萬噸，日均增長近10萬噸。

晨報速遞

廣發(fā)期貨：鋼材建議反彈偏空操作

螺紋價格趨弱，熱卷稍強(qiáng)，基差有所走弱華東螺紋實(shí)際成交價-10至2960元每噸10月合約期貨升水現(xiàn)貨26元華東熱卷+10至3200元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨97元每噸 【供應(yīng)】產(chǎn)量高位回落走勢，整體回落幅度不大，本期產(chǎn)量環(huán)比有所上升鐵水+0.6至242.2萬噸本期五大材產(chǎn)量+9.66萬噸至868萬噸；螺紋產(chǎn)量+4.6萬噸至212.2萬噸，熱卷+0.8至325.5萬噸高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)：1-5月鐵元素產(chǎn)量累計同比增長1500萬噸，日均增長近10萬噸。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：雙焦建議區(qū)間操作

①焦炭3輪提降累積降幅為170-185元/噸需求端鐵水繼續(xù)下行，日均241.61萬噸/天，較上期下降0.19萬噸/天庫存方面，焦炭總庫存累積，鋼廠庫存水平尚可，補(bǔ)庫意愿不足，導(dǎo)致獨(dú)立焦企庫存偏高焦煤方面，本周樣本礦山開始復(fù)產(chǎn)，上游礦山庫存高企，累庫幅度擴(kuò)大，頂庫降價壓力較大目前煤焦供應(yīng)過剩局面未改，上方壓力明顯，但中東局勢繼續(xù)升級，原油上行風(fēng)險加大或帶動煤炭系價格，建議空頭低位止盈避險 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進(jìn)口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：中長期貴金屬維持逢低布局思路

隔夜，滬金主力2508合約漲0.35%報787.86元/克，滬銀主力2508合約跌0.47%報8949元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.60%報3386.40美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.05%報36.76美元/盎司 美聯(lián)儲連續(xù)第四次會議按兵不動，鮑威爾表示對前景的不確定性已減弱，但仍然處于較高水平，并刪除了通脹及失業(yè)風(fēng)險已顯著抬升的措辭美聯(lián)儲將2025年GDP預(yù)估下調(diào)至1.4%，同時將通脹預(yù)期上調(diào)至3%。

機(jī)構(gòu)

徽商期貨：黃金中長期維持偏多思路 金銀比價依舊處于較高水平

美國關(guān)稅政策影響將逐漸顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)或面臨一定壓力，美聯(lián)儲仍處于寬松周期，黃金金融屬性仍有支撐，但政策路徑依然充滿不確定性，或取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)此外，由于關(guān)稅政策、地緣局勢等具有較高不確定性，短期金價波動或加劇 中長期來看，美聯(lián)儲降息確定性較強(qiáng)，大國博弈的底層邏輯未有實(shí)質(zhì)性改變，疊加全球地緣政治沖突風(fēng)險或難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性緩和，黃金作為核心配置資產(chǎn)中長期上漲趨勢不變白銀則需關(guān)注工業(yè)需求拐點(diǎn)，把握波段機(jī)會，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲政策動向及風(fēng)險事件等。

貴金屬

廣發(fā)期貨：鋼材反彈偏空操作

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨再次走弱，基差有企穩(wěn)走強(qiáng)跡象華東螺紋實(shí)際成交價+20至2970元每噸10月合約期貨貼水現(xiàn)貨20元華東熱卷+20至3200元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨96元每噸 【供應(yīng)】產(chǎn)量高位回落走勢，鐵水回落幅度不大，成品材減產(chǎn)明顯鐵水-0.1至241.6萬噸，廢鋼日耗環(huán)比-2萬噸至52萬噸本期五大材產(chǎn)量-21.5萬噸至859萬噸；螺噸至324.6萬噸表外材產(chǎn)量環(huán)比下降高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)：1-5月鐵元素產(chǎn)量累計同比增長1500萬噸，日均增長近10萬噸。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬維持逢低布局思路

截止6月13日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.48%報3452.60美元/盎司，周漲3.17%COMEX白銀期貨漲0.21%報36.37美元/盎司，周漲0.64%；滬金主力2508合約周漲1.49%，滬銀主力2508合約周漲0.42% 周末伊以局勢再度升級，伊朗擬對以色列進(jìn)行反擊行動，短期內(nèi)中東局勢料將進(jìn)一步升溫，市場避險需求或繼續(xù)支撐黃金走強(qiáng)此外，關(guān)稅局勢變數(shù)仍存，特朗普單方已對本次的中美談判表示認(rèn)可，若后續(xù)談判細(xì)節(jié)落地利好或令金價承壓。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：氧化鋁短線操作

周一夜間，氧化鋁報收2883元/噸，下跌0.41%近期氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)及減產(chǎn)并存，并逐漸出現(xiàn)社會庫存累庫的現(xiàn)象，氧化鋁現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊情況預(yù)計有所緩解，現(xiàn)貨均價小幅下跌同時，幾內(nèi)亞礦端干擾事件仍未徹底解決，礦石價格堅(jiān)挺，使氧化鋁成本暫時難有更大下跌空間，對氧化鋁價格形成底部支撐國內(nèi)方面，據(jù)愛擇咨詢了解，國內(nèi)北方礦石端復(fù)產(chǎn)依然存不確定性，部分氧化鋁企業(yè)礦石庫存出現(xiàn)短缺需加大外采力度，短線看國產(chǎn)礦供應(yīng)仍處偏緊狀態(tài)，礦端對下游市場仍存成本支撐。

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國信期貨：滬銅以震蕩思路對待

周四夜間，倫銅報收9707.5美元/噸，上漲0.58%，滬銅報收78570元/噸，下跌0.08%此前，美國總統(tǒng)特朗普簽署命令將進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策已于美國東部時間2025年6月4日起生效市場對于美國對銅征收關(guān)稅仍存在預(yù)期，給予美銅溢價另一方面，2025年6月5日晚，國家主席習(xí)近平應(yīng)約同美國總統(tǒng)特朗普通電話，關(guān)注關(guān)稅政策以及宏觀情緒的變化當(dāng)前銅精礦緊缺的邏輯對整體銅價有較強(qiáng)支撐，且美銅與倫銅之間價差維持在較高水平，價差的擴(kuò)大亦對滬銅有一定向上的驅(qū)動作用。

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國信期貨：滬鋁以震蕩思路對待

周三夜間，倫鋁報收2487美元/噸，上漲0.67%，滬鋁報收20110元/噸，上漲0.47%中新網(wǎng)6月4日電，當(dāng)?shù)貢r間6月3日，美國總統(tǒng)特朗普簽署命令，將進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策將自美國東部時間2025年6月4日起生效聲明還表示，美國從英國進(jìn)口的鋼鋁關(guān)稅仍將維持在25%自2025年7月9日起，對英關(guān)稅可能會視情調(diào)整，或引入配額制度特朗普上調(diào)對于鋼鋁征收的關(guān)稅，需求下降的預(yù)期將在中長期對鋁價形成壓制。

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廣發(fā)期貨：鋼材偏空操作

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨偏弱，螺紋平水，熱卷期貨貼水華東螺紋實(shí)際成交價-20至2930元每噸10月合約期貨貼水現(xiàn)貨2元，螺紋熱卷走強(qiáng)華東熱卷-40至3190元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨138元每噸熱卷基差走強(qiáng) 【供應(yīng)】鐵元素產(chǎn)量持續(xù)三周回落，成品材產(chǎn)量修復(fù)本周日均鐵水-1.69萬噸至242萬噸；廢鋼日耗-1.5至53萬噸本期五大材產(chǎn)量+8.4萬噸至881萬噸；螺紋鋼產(chǎn)量-6萬噸至225萬噸；熱卷產(chǎn)量+13.9萬噸至320萬噸。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：氧化鋁短線操作

節(jié)前，氧化鋁報收2962元/噸，下跌0.07%氧化鋁行業(yè)平均利潤已修復(fù)至300元/噸左右的水平，近期供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)意愿明顯提高此外，氧化鋁現(xiàn)貨價格仍在上漲，目前升水于期貨，關(guān)注現(xiàn)貨與期貨價差變化整體而言，目前各方預(yù)期暫難以證偽，多空博弈將有所加劇，預(yù)計氧化鋁期貨呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，主力合約下方支撐看向2800元/噸一線，短線操作

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廣發(fā)期貨：鋼材操作上觀望為主

【現(xiàn)貨】現(xiàn)貨偏弱，熱卷現(xiàn)貨跌幅小于螺紋華東螺紋實(shí)際成交價-30至2970元每噸10月合約期貨貼水現(xiàn)貨6元，螺紋熱卷走強(qiáng)華東熱卷維穩(wěn)至3230元每噸，主力合約貼水現(xiàn)貨130元每噸熱卷基差走強(qiáng) 【供給】鐵元素產(chǎn)量持續(xù)兩周回落本周日均鐵水-1.17萬噸至243.6萬噸；廢鋼日耗+0.25至54.8萬噸本期五大材產(chǎn)量-4萬噸至872.44萬噸；螺紋鋼產(chǎn)量+5萬噸至231.5萬噸；熱卷產(chǎn)量-6.3萬噸至305.7萬噸。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：滬鋁以震蕩思路對待

周三夜間，倫鋁報收2465美元/噸，下跌0.72%，滬鋁報收20070元/噸，下跌0.4%宏觀方面，北京時間周四（29日）凌晨，美聯(lián)儲公布今年5月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀(jì)要紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲可能在未來幾個月面臨“艱難的權(quán)衡”，即通脹上升和失業(yè)率上升，在決定政策調(diào)整之前，聯(lián)邦公開市場委員會FOMC可以等待經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的進(jìn)一步明確會議紀(jì)要偏鷹，疊加美元走強(qiáng)，工業(yè)金屬多數(shù)收跌 基本面而言，鋁供應(yīng)穩(wěn)定維持在較高水平，下游需求則進(jìn)入淡季，逐漸呈現(xiàn)出供強(qiáng)需弱的狀態(tài)，但鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對價格有支撐，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化。

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國信期貨：滬銅震蕩思路對待

周三夜間，倫銅報收9566美元/噸，下跌0.31%，滬銅報收77790元/噸，下跌0.33%北京時間周四（29日）凌晨，美聯(lián)儲公布今年5月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀(jì)要紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲可能在未來幾個月面臨“艱難的權(quán)衡”，即通脹上升和失業(yè)率上升，在決定政策調(diào)整之前，聯(lián)邦公開市場委員會FOMC可以等待經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的進(jìn)一步明確會議紀(jì)要偏鷹，疊加美元走強(qiáng)，工業(yè)金屬多數(shù)收跌產(chǎn)業(yè)層面來看，銅庫存的去庫狀態(tài)及庫存量相對低位對價格仍有支撐，但持續(xù)去庫的狀態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)中斷，隨著消費(fèi)淡季的到來，后續(xù)或逐漸呈現(xiàn)持續(xù)累庫。

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瑞達(dá)期貨：貴金屬維持中長期逢低布局思路

截止5月23日夜盤，滬金主力2508合約漲1.27%報784.92元/克；滬銀主力2508合約漲0.62%報8291元/千克；COMEX黃金期貨漲1.90%報3357.70美元/盎司，周漲5.35%COMEX白銀期貨漲1.27%報33.64美元/盎司，周漲3.97% 受穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級、中東地緣緊張局勢升溫以及特朗普減稅法案引發(fā)的財政擔(dān)憂推動，市場避險情緒再度升溫，金價上周表現(xiàn)強(qiáng)勢。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金維持中長期逢低布局思路

隔夜，滬金主力2508合約漲0.92%報777.74元/克；滬銀主力2508合約漲0.86%報8285元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.97%報3316.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.21%報33.58美元/盎司 穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級，疊加美國減稅法案風(fēng)波持續(xù)上演，導(dǎo)致美元持續(xù)偏弱運(yùn)行，金銀延續(xù)反彈格局特朗普第一任總統(tǒng)任期內(nèi)的減稅政策延長，新法案將大幅削減政府支出以支付減稅費(fèi)用。

機(jī)構(gòu)

全國首單國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單在舟注冊

4月29日，4950噸國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單在中化興中石油轉(zhuǎn)運(yùn)（舟山）有限公司正式注冊生成，預(yù)計5月初完成交割并最終流向舟山保稅船燃供應(yīng)市場本次國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單業(yè)務(wù)由國內(nèi)某煉廠生產(chǎn)、廈門國貿(mào)石化有限公司經(jīng)營，是相關(guān)單位對燃油期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行的探索和嘗試據(jù)了解，這是2018年7月16日上海期貨交易所保稅380燃油期貨掛牌上市以來，全國首單國產(chǎn)保稅380燃油期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊業(yè)務(wù)，打破了保稅380燃料油期貨交割品全部來自進(jìn)口的局面，為我國保稅船供油業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展注入新動能。

行業(yè)要聞

一德期貨：氧化鋁區(qū)間思路對待

1、宏觀上，貿(mào)易談判超預(yù)期利好，市場情緒改善；海外，美國經(jīng)濟(jì)保持韌性，美聯(lián)儲也維持利率不變，需持續(xù)關(guān)注美國關(guān)稅政策最新動向國內(nèi)降息降準(zhǔn)，兌現(xiàn)此前預(yù)期，但更需關(guān)注財政刺激動向 2、原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.02萬噸；冶煉利潤有所回落，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16450、18200元/噸 3、消費(fèi)方面，現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)為平水；下游龍頭企業(yè)開工率61.94%，環(huán)比+0.29%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒節(jié)后小幅累庫，但庫存仍以去化為主，不過速度或減緩。

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