吳江：全球貿(mào)易博弈與中國反內(nèi)卷視角下的產(chǎn)業(yè)鏈分析

會上，國投期貨有限公司高級分析師吳江先生發(fā)表了《全球貿(mào)易博弈與中國反內(nèi)卷視角下的產(chǎn)業(yè)鏈分析》主題演講，深入解析不銹鋼與鎳產(chǎn)業(yè)鏈的全球格局及未來趨勢 國投期貨有限公司 高級分析師 吳江 吳江先生指出，全球不銹鋼生產(chǎn)高度集中，中國大陸產(chǎn)量占比達(dá)63%，亞洲地區(qū)總占比超80%。

會議報道

Mysteel月報：2025年8月鉬市場回顧及9月展望

原料鉬精礦方面：本月內(nèi)蒙古礦山逐步恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計產(chǎn)量將小幅增多，目前原料市場低價庫存基本消耗，低價資源偏少，供應(yīng)量雖有所寬松但價格修復(fù)空間依舊有限 不銹鋼市場方面： 9月不銹鋼排產(chǎn)有所增加，不過在“反內(nèi)卷”式競爭的大背景下，供應(yīng)增幅或收窄鋼廠控制發(fā)貨量加之部分鋼廠減產(chǎn)，市場商戶庫存壓力并不大考慮到商戶拿貨成本較高，加之市場對旺季需求釋放仍有期待，預(yù)計9月不銹鋼價格維持震蕩偏強態(tài)勢。

研究報告

Mysteel解讀：淺析當(dāng)下不銹鋼線材產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

它既包含了對舊有發(fā)展模式的批判和揚棄，也孕育著新的矛盾和挑戰(zhàn) “反內(nèi)卷”是對這種異化的覺醒它迫使企業(yè)停止無效內(nèi)耗，將資源從擴(kuò)大同質(zhì)化產(chǎn)能轉(zhuǎn)向提升產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)含量和品牌價值例如，從大量生產(chǎn)普通304不銹鋼，轉(zhuǎn)向研發(fā)更高性能的特種不銹鋼、高端精密材，滿足新能源、航空航天等細(xì)分領(lǐng)域需求。

不銹鋼頭條

Mysteel：原料、供需雙重動力加持下，400系不銹鋼走勢或繼續(xù)向好

根據(jù)數(shù)據(jù)來看，400系產(chǎn)能7月依舊增產(chǎn)為主 7月全國推行“反內(nèi)卷”政策，嚴(yán)控低端產(chǎn)能擴(kuò)張，鼓勵高質(zhì)量、高附加值產(chǎn)品生產(chǎn)400系不銹鋼因耐腐蝕性強、技術(shù)門檻較高，被列為重點發(fā)展品類，鋼廠主動調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少低利潤的200系產(chǎn)量，轉(zhuǎn)向400系生產(chǎn) 庫存方面，以無錫市場最新數(shù)據(jù)來看，無錫市場400系庫存66247噸，周環(huán)比增1.26%。

不銹鋼頭條

Mysteel月報：7月宏觀政策利好大幅提振不銹鋼，鉻系穩(wěn)中偏強

7月“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，海外中美關(guān)稅達(dá)成繼續(xù)延緩90天協(xié)議，一系列宏觀政策有力刺激了不銹鋼市場情緒，期貨反彈攀升至13000元/噸關(guān)口，社會庫存四連降，消費小幅回暖提升資源消化節(jié)奏雖然淡季期還未結(jié)束，但鋼廠的生產(chǎn)心態(tài)在情緒面的升溫下向積極方向改善，根據(jù)Mysteel不銹鋼排產(chǎn)統(tǒng)計，7月不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比小幅下降2.45%達(dá)到321.08萬噸，8月初步排產(chǎn)恢復(fù)增長，預(yù)計排產(chǎn)量322.98萬噸，鉻鐵預(yù)期需求進(jìn)一步向好。

月報

鉻市場預(yù)測分析-月度

另外由于原料鉻礦和焦炭行情上漲，鉻鐵成本上移，對現(xiàn)貨價格堅挺起一定支撐7月“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，海外中美關(guān)稅達(dá)成繼續(xù)延緩90天協(xié)議，一系列宏觀政策有力刺激了不銹鋼市場情緒，期貨反彈攀升至13000元/噸關(guān)口，社會庫存四連降，消費小幅回暖提升資源消化節(jié)奏雖然淡季期還未結(jié)束，但鋼廠的生產(chǎn)心態(tài)在情緒面的升溫下向積極方向改善，根據(jù)Mysteel不銹鋼排產(chǎn)統(tǒng)計，7月不銹鋼產(chǎn)量環(huán)比小幅下降2.45%達(dá)到321.08萬噸，8月初步排產(chǎn)恢復(fù)增長，預(yù)計排產(chǎn)量322.98萬噸，鉻鐵預(yù)期需求進(jìn)一步向好。

分析報告

鎳市場預(yù)測分析-月度

當(dāng)月概述：7月鎳鐵價格先抑后揚，鎳鐵整體價格低位運行月初主流鋼廠繼續(xù)施壓原料，鎳鐵成交價格突破年內(nèi)低點，鎳生鐵價格跌至915元/鎳（到廠含稅）隨后政府出臺反內(nèi)卷政策，宏觀情緒轉(zhuǎn)好，不銹鋼盤面大幅拉漲，帶動現(xiàn)貨成交，鋼廠利潤恢復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈自下而上壓力減輕，鎳鐵報價拉漲至920-930元/鎳（艙底含稅），但鋼廠和貿(mào)易商多持觀望態(tài)度月底，印尼某鎳鐵廠920元/鎳（艙底含稅）成交，帶動鎳鐵價格拉漲成本端，菲律賓方面，國內(nèi)鐵廠虧損嚴(yán)重，下游國內(nèi)鐵廠多降負(fù)荷生產(chǎn)操作，原料采購維持謹(jǐn)慎。

分析報告

Mysteel解讀：近期宏觀政策對不銹鋼圓鋼的影響分析

近期“反內(nèi)卷”政策及雅魯藏布江超級水電工程的推進(jìn)，對不銹鋼圓鋼的價格、供需、成本、利潤及技術(shù)升級等方面產(chǎn)生直接影響，以下作簡要分析： 一、價格方面：短期提振，但受制于整體供需 （1）政策提振：“反內(nèi)卷”政策（如淘汰落后產(chǎn)能、限制低端不銹鋼生產(chǎn)）可能減少低端不銹鋼棒材供應(yīng)，從而支撐價格。

不銹鋼頭條

Mysteel：去庫提速+原料補漲，佛山200系不銹鋼卷板旺季預(yù)期升溫

電解錳價格在7月逆勢走強，從價格變化表看，其最新月累計上月均價漲跌幅達(dá)78元/噸 ，成本傳導(dǎo)至不銹鋼生產(chǎn)環(huán)節(jié)，壓縮企業(yè)利潤空間的同時，也從底部托舉價格錳鐵方面，受宏觀 “反內(nèi)卷” 政策消息刺激，7月末高碳錳鐵（FeMn65C7.0）、中碳錳鐵（FeMn75C2.0）、低碳錳鐵（FeMn80C0.7）價格較6月末分別提升250元/噸、550元/噸、500元/噸 7月錳礦市場雖有波動，但月末低位反彈，帶動錳系信心重建。

年報

Mysteel指數(shù)評述：本周鋼價偏強運行，預(yù)計下周鋼價沖高回落（7.21-7.25）

目前不銹鋼價格處于近五年內(nèi)低位，拿貨成本因素考慮，貿(mào)易商低價賣貨意愿不高，預(yù)計下周不銹鋼價格維持區(qū)間震蕩走勢關(guān)注原料成交價格和不銹鋼市場庫存消化情況 鎳：本周鎳價表現(xiàn)強勢，宏觀方面反內(nèi)卷情緒推高商品市場，鎳價受此影響表現(xiàn)強勢但目前反內(nèi)卷能否實際驅(qū)動鎳市場尚有待觀察，且當(dāng)下印尼端生產(chǎn)潛力較大，關(guān)注鎳不銹鋼價差情況 基本面波動有限鎳礦方面，7月下半月印尼基價有所走弱，但主流價格維持在24左右，鎳礦價格支撐依舊。

鋼材指數(shù)評述

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （7月21日-7月25日）

目前不銹鋼價格處于近五年內(nèi)低位，拿貨成本因素考慮，貿(mào)易商低價賣貨意愿不高，預(yù)計下周不銹鋼價格維持區(qū)間震蕩走勢關(guān)注原料成交價格和不銹鋼市場庫存消化情況 鎳：本周鎳價表現(xiàn)強勢，宏觀方面反內(nèi)卷情緒推高商品市場，鎳價受此影響表現(xiàn)強勢但目前反內(nèi)卷能否實際驅(qū)動鎳市場尚有待觀察，且當(dāng)下印尼端生產(chǎn)潛力較大，關(guān)注鎳不銹鋼價差情況 基本面波動有限鎳礦方面，7月下半月印尼基價有所走弱，但主流價格維持在24左右，鎳礦價格支撐依舊。

產(chǎn)業(yè)分析

王文金：我有一個愿望，希望雅江工程全部用上中國特鋼

”他犀利地將“正常競爭”與“內(nèi)卷”區(qū)分開來：前者驅(qū)動生產(chǎn)力發(fā)展，后者則是“突破紅線”“流血自殘”“嚴(yán)重內(nèi)耗”的自我消耗行為對此，特鋼協(xié)組織了覆蓋主要特鋼產(chǎn)品領(lǐng)域的“預(yù)警自律委員會”體系，包括棒材預(yù)警委員會、線材預(yù)警委員會、不銹鋼預(yù)警委員會、模具鋼預(yù)警委員會及國際貿(mào)易預(yù)警委員會 “這些委員會定期開展‘反內(nèi)卷’活動，搭建起企業(yè)間溝通平臺，旨在破解因‘信息不對稱’導(dǎo)致的誤判與決策失誤，從源頭上減少非理性競爭。

鋼材

Mysteel周報：鎳價震蕩上漲 鉻市維持平穩(wěn)運行

鎳 宏觀情緒推動 鎳價震蕩上漲 本周鎳價表現(xiàn)強勢，宏觀方面反內(nèi)卷情緒推高商品市場，鎳價受此影響表現(xiàn)強勢但目前反內(nèi)卷能否實際驅(qū)動鎳市場尚有待觀察，且目前印尼端生產(chǎn)潛力較大，關(guān)注鎳不銹鋼價差情況 基本面波動有限鎳礦方面，7月下半月印尼基價有所走弱，但主流價格維持在24左右，鎳礦價格支撐依舊目前印尼雨季仍有影響，鎳礦寬松仍需要時間精煉鎳方面，基本面暫無明顯矛盾，過剩持續(xù)下鎳價進(jìn)一步上漲缺乏動力。

周報

Mysteel：政策 “甘霖” 難解淡季干涸，不銹鋼市場突破待尋

傳統(tǒng)下游領(lǐng)域需求：房地產(chǎn)新開工節(jié)奏緩慢，當(dāng)前需求淡季導(dǎo)致建筑五金、裝飾管材等領(lǐng)域?qū)?em class='keyword'>不銹鋼的需求維持低負(fù)荷，剛需采購為主，但政策預(yù)期（如工信部穩(wěn)增長方案）可能提振未來需求；從終端三大白電行業(yè)來看，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線報告顯示，2025年8月空冰洗排產(chǎn)合計總量共計2697萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下降4.9% 新興下游領(lǐng)域需求：結(jié)合低碳環(huán)保設(shè)計理念，雅魯藏布江水電工程極端環(huán)境帶動高端不銹鋼需求使用，光伏支架及成渝基建支撐316L需求，但增量難抵整體疲軟；新能源汽車輕量化趨勢下，不銹鋼在電池支架用量增長被鋁合金部分替代，汽車企業(yè)在反內(nèi)卷氛圍下，增速也有下滑預(yù)期。

不銹鋼頭條

Mysteel解讀：反內(nèi)卷邏輯下，不銹鋼線材仍有漲價趨勢

隨著近期宏觀利好的持續(xù)推動，從制品到終端的接單環(huán)節(jié)也有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，拉絲廠有陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，客戶開始積極提貨代理商不再執(zhí)行盤價，普遍在出廠價基礎(chǔ)上加價50-150元/噸對外報價，詢價氛圍活躍國內(nèi)期貨市場繼續(xù)交易“反內(nèi)卷”預(yù)期，相關(guān)聯(lián)不銹鋼期貨、滬鎳漲勢延續(xù)工信部、中鋼協(xié)相繼發(fā)聲，推進(jìn)反內(nèi)卷政策信號，預(yù)計在此利好余溫提振下，原料及成品不銹鋼線材仍有漲價的空間，但幅度有限，暫時看100-300元/噸漲幅。

不銹鋼頭條

Mysteel解讀：7月南非鉻礦發(fā)運恢復(fù)，下游宏觀情緒提振有望帶動需求回暖

需求角度雖然目前終端不銹鋼淡季消費力度偏低，但近期多宏觀利好效應(yīng)刺激產(chǎn)業(yè)情緒，重大基建項目投產(chǎn)建設(shè)使未來長期需求有穩(wěn)定預(yù)期，疊加“反內(nèi)卷”政策也助力緩解供給過剩矛盾，不銹鋼期貨沖高至13000上方，主流現(xiàn)貨價格無錫宏旺304冷軋也跟漲靠近13000元/噸，社會庫存連續(xù)兩周下降，漲價氛圍帶動終端客戶采購和訂單增加，總需求底部回升 三、鉻鐵產(chǎn)量維持增長，采買需求推動鉻礦小幅探漲空間 不銹鋼淡季行情上揚疊加內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)內(nèi)鐵廠仍有一定利潤空間，三季度國內(nèi)鉻鐵產(chǎn)量持續(xù)擴(kuò)增，8月鋼招跌幅在市場預(yù)期范圍內(nèi)，生產(chǎn)積極性暫未受較大影響，鉻礦未來需求依然向好，南非40-42%鉻精粉期貨最新報價持平265美元，工廠采買需求增長下鉻礦存在探漲趨勢。

鉻頭條

Mysteel半年報：2025下半年國內(nèi)不銹鋼線材價格或?qū)⒗^續(xù)探底

溫州市場：2025年溫州市場不銹鋼線材價格也呈現(xiàn)下滑趨勢，其中主要以青山資源為主，從本地的代理商接單情況來看，4月份過后市場成交基本以最低價才能成交，受到戴南等外圍低價沖擊比較明顯，但鋼廠接單壓力從6月份才開始顯現(xiàn)，周邊拉絲企業(yè)生產(chǎn)情況來看，5月份開始有企業(yè)陸續(xù)減產(chǎn)，下游應(yīng)用方面，冷鐓用線材內(nèi)卷最為嚴(yán)重 二、不銹鋼線材半年度均價情況 200系：200系資源方面，價格也多是跟隨300系資源走跌運行，成交上相對300系要穩(wěn)定，3-4月份出現(xiàn)連續(xù)性規(guī)格短缺的情況，主要短期規(guī)格有669、D900C等材質(zhì)，短缺規(guī)格多是7-10直徑區(qū)間。

不銹鋼頭條

Mysteel日報：不銹鋼線材價格主穩(wěn)運行，制品價格多倒掛

價格方面：304Aφ5.5-15.5興拓(黑線）12350元/噸，穩(wěn)；304φ5.5-16青山（白線）12750元/噸，穩(wěn)；316Lφ5.5-16青山23300元/噸，穩(wěn)；戴南市場，據(jù)了解制品價格內(nèi)卷嚴(yán)重，成品直條光元等價格成本基本倒掛，貿(mào)易商自購母料生產(chǎn)積極性減弱，多直接采購成品銷售，總體來看，日內(nèi)成交偏低迷，外圍資源200系方面，低價競爭明顯 溫州市場：6月24日不銹鋼線材價格主穩(wěn)運行。

日報

6月24日不銹鋼線材日評

【不銹鋼線材-日評】6月24日不銹鋼線材價格弱穩(wěn)運行價格方面，戴南市場：304Aφ5.5-15.5興拓(黑線）12350元/噸，穩(wěn)；304φ5.5-16青山（白線）12750元/噸，穩(wěn)；316Lφ5.5-16青山23300元/噸，穩(wěn)；溫州市場：304φ5.5-16青山13200元/噸，穩(wěn)；316Lφ5.5-16青山24100元/噸，穩(wěn)；D669線材（白線）價格7850元/噸，穩(wěn)；D667線材（白線）價格9500元/噸，穩(wěn)；戴南市場，據(jù)了解制品價格內(nèi)卷嚴(yán)重，成品直條光元等價格成本基本倒掛，貿(mào)易商自購母料生產(chǎn)積極性減弱，多直接采購成品銷售，總體來看，日內(nèi)成交偏低迷，外圍資源200系方面，低價競爭明顯。

快訊

Mysteel解讀：需求及成本雙走弱，鉻鐵價格陰跌不止

疊加不銹鋼及成本端價格跌勢明顯導(dǎo)向，鉻鐵價格陰跌不止但總體而言，生產(chǎn)虧損風(fēng)險大，工廠依舊以緩慢調(diào)整為主，且另一方面，外鐵進(jìn)口減少，一定程度緩解市場供應(yīng)壓力預(yù)計短期鉻鐵市場仍有一定支撐，但需警惕下游不銹鋼價格內(nèi)卷走低對鉻鐵的間接影響 。

鉻頭條