煤炭行業(yè)當(dāng)月利潤年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正

此外，2020年1-11月，煤炭開采和洗選業(yè)營業(yè)成本12581.5億元，同比下降8.1%采礦業(yè)營業(yè)成本25469.1億元，同比下降5.2% 國家統(tǒng)計(jì)局表示，隨著采暖季到來，動(dòng)力煤需求增加、價(jià)格上漲，帶動(dòng)煤炭行業(yè)利潤加速修復(fù)，11月份當(dāng)月利潤同比增長(zhǎng)9.1%，增速年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

爐料

[隆眾聚焦]：供應(yīng)壓制沖抵現(xiàn)實(shí)利好 乙二醇低位徘徊

近期乙二醇成本端表現(xiàn)差異化明顯，原油端走勢(shì)承壓走弱石腦油、乙烯周均價(jià)漲跌互現(xiàn)，而國內(nèi)煤炭價(jià)格近期走勢(shì)相對(duì)出現(xiàn)疲態(tài)，現(xiàn)貨煤炭價(jià)格繼續(xù)跌勢(shì)下行，目前港口煤炭價(jià)格跌至681附近近期行業(yè)利整體成本差異化明顯，目前一體化利潤微虧，煤化工來看也出現(xiàn)一定虧損而下游聚酯產(chǎn)品來看，下游利潤差異化明顯，在原料價(jià)格下滑的影響下，下游產(chǎn)品被動(dòng)跟隨下調(diào)，因下游調(diào)價(jià)幅度不同因此下游產(chǎn)品利潤有一定差異化，目前長(zhǎng)絲保有利潤，而其他產(chǎn)品短纖、瓶片均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：煤焦國際市場(chǎng)熱點(diǎn)動(dòng)態(tài)（2025.9.11）

2025年1-6月，加拿大煤炭產(chǎn)量累計(jì)2132.3萬噸，同比下降2.99% 三、其他動(dòng)態(tài)： 1.俄羅斯 據(jù)多家外國媒體報(bào)道，俄羅斯煤炭行業(yè)危機(jī)持續(xù)惡化，2025年上半年全行業(yè)凈虧損達(dá)1852億盧布，較去年同期71億盧布擴(kuò)大25倍，且已超過2024年全年1126億盧布虧損額同期僅34%企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利（低于去年同期的48.6%），總利潤同比下降35.3%至580億盧布，而虧損額飆升近2倍至2432億盧布。

日評(píng)

[隆眾聚焦]：庫存高企，尿素該何去何從？

煤制固定床工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤為-217元/噸，較上周下調(diào)10元/噸；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤166元/噸，較上周下調(diào)10元/噸；氣制工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤-185元/噸，較上周持平主要原因：本周煤頭和氣頭成本保持穩(wěn)定，新型煤氣化工藝主要受尿素價(jià)格窄幅下調(diào)的影響，利潤跟隨向下調(diào)整 尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭價(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約0-300元/噸左右。

熱點(diǎn)聚焦

[乙二醇周評(píng)]：新增產(chǎn)能試車 乙二醇延續(xù)下跌趨勢(shì) （2025.09.05-09.11）

下周來看供應(yīng)端國產(chǎn)量上升預(yù)期，進(jìn)口貨到貨預(yù)期增加，總供應(yīng)預(yù)計(jì)上漲，需求來看，聚酯產(chǎn)量持平，供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱 本周乙二醇華東主港庫存：36.32萬噸，環(huán)比降3.48%； 本周乙二醇一體化行業(yè)利潤-102.40美元/噸，環(huán)比降4.05% 4、下周乙二醇市場(chǎng)預(yù)測(cè) 乙二醇成本端來看，原油煤炭仍然處于下跌趨勢(shì)中，乙二醇成本端或下移，但對(duì)市影響弱化。

周/月評(píng)

[數(shù)據(jù)分析]: 中國尿素樣本理論利潤周數(shù)據(jù)分析(20250911）

主要原因：本周煤頭和氣頭成本保持穩(wěn)定，新型煤氣化工藝主要受尿素價(jià)格窄幅下調(diào)的影響，利潤跟隨向下調(diào)整 尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭價(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約0-300元/噸左右。

隆眾數(shù)據(jù)分析

[利潤]:中國尿素樣本生產(chǎn)理論利潤周數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)(20250911）

煤制固定床工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤為-217元/噸，較上周下調(diào)10元/噸；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤166元/噸，較上周下調(diào)10元/噸；氣制工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤-185元/噸，較上周持平主要原因：本周煤頭和氣頭成本保持穩(wěn)定，新型煤氣化工藝主要受尿素價(jià)格窄幅下調(diào)的影響，利潤跟隨向下調(diào)整 尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭價(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約0-300元/噸左右。

隆眾數(shù)據(jù)發(fā)布

兩度“首次”突破，山西焦煤借力資本市場(chǎng)筑強(qiáng)行業(yè)龍頭地位

這是山西焦煤IPO以來的首次重大資產(chǎn)重組，也是2022年以來證監(jiān)會(huì)審核通過的A股煤炭主業(yè)上市公司規(guī)模最大的資產(chǎn)重組項(xiàng)目，同時(shí)也成為近十年內(nèi)資本市場(chǎng)煤炭企業(yè)中股權(quán)募集資金規(guī)模最大的項(xiàng)目 通過本次重組，山西焦煤實(shí)現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)煤炭資源整合，營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)等主要指標(biāo)均大幅提升，煤炭資源儲(chǔ)量由44億噸增至66億噸，原煤產(chǎn)能由3780萬噸／年增至4890萬噸／年，公司實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，鞏固了煉焦煤行業(yè)龍頭上市公司地位。

原料

中原期貨：甲醇繼續(xù)承壓下行

港口庫存創(chuàng)新高 目前來看，一方面，港口庫存創(chuàng)下歷史新高，供應(yīng)壓力顯著；另一方面，傳統(tǒng)下游行業(yè)普遍虧損，煤制烯烴經(jīng)營狀況雖有所改善，且存在提升負(fù)荷預(yù)期，但仍難以扭轉(zhuǎn)整體供需失衡局面預(yù)計(jì)國內(nèi)甲醇價(jià)格將繼續(xù)承壓下行 供應(yīng)維持高位 國內(nèi)煤炭供應(yīng)回升，但需求持續(xù)疲軟，導(dǎo)致煤炭價(jià)格下跌在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，國內(nèi)煤制甲醇企業(yè)仍維持相對(duì)穩(wěn)定的盈利狀態(tài)，平均每噸利潤約為80元。

市場(chǎng)播報(bào)

Mysteel：鋼材利潤持續(xù)收縮原因及后市演變探討

山東、安徽地區(qū)虧礦井虧損面達(dá)70%以上受焦煤價(jià)格不斷下降的利多因素影響，鋼鐵企業(yè)盈利狀況有所改善1-7月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額為643.6億元，去年同期為-27.6億元 但預(yù)計(jì)未來持續(xù)依靠原料端讓利的局面難以為繼預(yù)計(jì)未來原料供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)很大增量，原料持續(xù)過剩的局面難以持續(xù)，持續(xù)擠壓上游行業(yè)利潤空間有限雙焦方面，就9-12月來看，9月環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后，山西煤礦將集中復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)帶來一定的供給增量，但由于“查超產(chǎn)”政策影響，預(yù)計(jì)四季度國內(nèi)煤炭產(chǎn)量難明顯釋放，預(yù)計(jì)2025年焦煤產(chǎn)量增量?jī)H約750萬噸。

產(chǎn)業(yè)分析

【華夏時(shí)報(bào)】煤炭中報(bào)“寒意濃”！25家上市煤企利潤集體滑坡，中國神華等頭部四企同比少賺100多億

近期，煤炭行業(yè)上市公司中期報(bào)告已披露完畢據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，25家煤炭指數(shù)成分股中，23家營收同比下滑，25家歸母凈利潤全部負(fù)增長(zhǎng)其中，中國神華（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）、兗礦能源（600188.SH）4家頭部企業(yè)，較2024年上半年合計(jì)少賺100多億元，行業(yè)盈利收縮態(tài)勢(shì)顯著 從整體業(yè)績(jī)看，25家煤企2025年上半年歸母凈利潤合計(jì)554.72億元。

媒體報(bào)道

[隆眾聚焦]：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)VS弱預(yù)期 乙二醇盤面壓制明顯

近期乙二醇成本端表現(xiàn)差異化明顯，原油端走勢(shì)先揚(yáng)后抑、腦油、乙烯周均價(jià)走強(qiáng)，而國內(nèi)煤炭價(jià)格近期走勢(shì)相對(duì)出現(xiàn)疲態(tài)，現(xiàn)貨煤炭價(jià)格繼續(xù)跌勢(shì)下行近期行業(yè)利整體成本差異化明顯，目前一體化利潤微虧，煤化工來看也出現(xiàn)一定虧損而下游聚酯產(chǎn)品來看，下游利潤差異化明顯，在原料價(jià)格走勢(shì)差異特別是TA本周震蕩下行的影響下，下游產(chǎn)品被動(dòng)跟隨下調(diào)，因下游調(diào)價(jià)幅度不同因此下游產(chǎn)品利潤有一定差異化，目前長(zhǎng)絲保有利潤，而其他產(chǎn)品短纖、瓶片均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

熱點(diǎn)聚焦

[甲醇周評(píng)]：本周國內(nèi)甲醇市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)（20250829-20250904）

原料煤炭本周略有下降，煤制甲醇企業(yè)成本稍有緩解，但本周西北地區(qū)甲醇市場(chǎng)價(jià)格有回落，企業(yè)自身利潤稍有壓縮；西南天然氣制甲醇以及焦?fàn)t氣制甲醇企業(yè)利潤相對(duì)略有增長(zhǎng)下游方面得益于甲醇市場(chǎng)價(jià)格部分回落，下游成本面部分緩解，其中華東地區(qū)MTO企業(yè)利潤回暖最為明顯，內(nèi)地市場(chǎng)甲醛、二甲醚行業(yè)由于自身動(dòng)力不足，企業(yè)回暖幅度有限，整體依然維持虧損局面冰醋酸行業(yè)由于本周有企業(yè)檢修，緩解了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)價(jià)格稍有上漲，帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)利潤上漲，甲醇自供企業(yè)利潤相對(duì)優(yōu)勢(shì)；氯化物行業(yè)本周企業(yè)利潤下跌，原料端甲醇以及液氯價(jià)格低位，不過氯化物自身競(jìng)爭(zhēng)之下，報(bào)價(jià)下跌，導(dǎo)致企業(yè)利潤壓縮，不過依然維持甲醇下游行業(yè)中利潤最為可觀的產(chǎn)品。

周/月評(píng)

Mysteel：化工煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行 尿素企業(yè)利潤收縮

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，尿素樣本企業(yè)無煙塊煤到廠均價(jià)為824元/噸，參考實(shí)際到廠煤炭價(jià)格，推算行業(yè)成本水平，多數(shù)固定床企業(yè)完全成本大約1580-1700元/噸不等，利潤20-50元/噸不等，個(gè)別成本較高企業(yè)已出現(xiàn)虧損 需求方面，當(dāng)前農(nóng)業(yè)需求處于淡季，工業(yè)復(fù)合肥開工提升緩慢，且對(duì)尿素需求量有限，板材等工業(yè)需求不溫不火，下游剛需逢低適量采購，在情緒低迷影響下，市場(chǎng)成交活躍度偏低，價(jià)格承壓運(yùn)行。

煤焦熱點(diǎn)

煤炭行業(yè)“反內(nèi)卷”實(shí)踐揭示—— 產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同是突破“內(nèi)卷”困局的關(guān)鍵

2025年上半年，中國煤炭行業(yè)陷入了價(jià)格低谷，過半的煤炭企業(yè)陷入虧損狀態(tài)，導(dǎo)致形成“價(jià)格下跌→虧損擴(kuò)大→被動(dòng)增產(chǎn)→供應(yīng)過?！钡膼盒匝h(huán)與此同時(shí)，鋼鐵行業(yè)作為煤炭的主要下游產(chǎn)業(yè)，也面臨著自身的困境2025年第2季度，鋼鐵行業(yè)營業(yè)收入同比下降7.5%，盡管利潤總額同比有所增長(zhǎng)（上年基數(shù)較低），但銷售利潤率僅為1.32%，遠(yuǎn)低于工業(yè)行業(yè)平均水平 這種上下游雙重困境揭示了煤鋼產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性矛盾：煤炭行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致全行業(yè)效益惡化，通過產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)至鋼鐵行業(yè)，雖然短期降低了原料成本，但從長(zhǎng)期來看，加劇了產(chǎn)業(yè)鏈的不穩(wěn)定性。

原料

二季度日本制造業(yè)經(jīng)常利潤下滑11.5%

從產(chǎn)業(yè)別來看，在全部11個(gè)制造業(yè)行業(yè)中，7個(gè)行業(yè)經(jīng)常利潤呈現(xiàn)下滑，石油煤炭、鋼鐵、金屬制品、運(yùn)輸機(jī)械、化學(xué)工業(yè)、商用機(jī)械、通用機(jī)械7個(gè)行業(yè)的經(jīng)常利潤降幅均超過10%最為引人注目的是，以汽車產(chǎn)業(yè)為核心的運(yùn)輸機(jī)械行業(yè)經(jīng)常利潤降幅達(dá)29.7% 報(bào)告同時(shí)顯示，包括軟件投資在內(nèi)全行業(yè)設(shè)備投資同比增長(zhǎng)7.6%財(cái)務(wù)省相關(guān)人士表示，報(bào)告顯示“經(jīng)濟(jì)正緩慢復(fù)蘇，”不過，“美國貿(mào)易政策使經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，今后將密切關(guān)注企業(yè)動(dòng)向。

國際

[隆眾聚焦]：庫存創(chuàng)年內(nèi)新高 甲醇承壓下滑

綜述 本期回顧： 本周，甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)下跌，主因港口大幅累庫，創(chuàng)年內(nèi)新高，部分貨源倒流內(nèi)地，同時(shí)內(nèi)地企業(yè)庫存同步積累，新疆貨源流出，下游企業(yè)觀望，行情下滑。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：缺乏需求提振 尿素窄幅波動(dòng)

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭價(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約0-300元/噸左右。

熱點(diǎn)聚焦

[利潤]:中國尿素樣本生產(chǎn)理論利潤周數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)(20250904）

煤制固定床工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤為-207元/噸，較上周持平；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤176元/噸，較上周下調(diào)10元/噸；氣制工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤-185元/噸，較上周持平主要原因：本周煤頭和氣頭成本保持穩(wěn)定，新型煤氣化工藝主要受尿素價(jià)格窄幅波動(dòng)的影響，利潤跟隨調(diào)整 尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭價(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約0-300元/噸左右。

隆眾數(shù)據(jù)發(fā)布

[數(shù)據(jù)分析]: 中國尿素樣本理論利潤周數(shù)據(jù)分析(20250904）

煤制固定床工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤為-207元/噸，較上周持平；煤制新型水煤漿工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤176元/噸，較上周下調(diào)10元/噸；氣制工藝?yán)碚?em class='keyword'>利潤-185元/噸，較上周持平主要原因：本周煤頭和氣頭成本保持穩(wěn)定，新型煤氣化工藝主要受尿素價(jià)格窄幅波動(dòng)的影響，利潤跟隨調(diào)整 尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭價(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1600-1700元/噸上下，新型煤氣化完全成本1400-1500元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約0-300元/噸左右。

隆眾數(shù)據(jù)分析