張宏：把握煤炭市場趨勢性、結(jié)構(gòu)性和不確定性特征 堅(jiān)定信心，努力穩(wěn)供應(yīng)穩(wěn)市場穩(wěn)價(jià)格穩(wěn)預(yù)期

今年前5個(gè)月，主要耗煤行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量同比下降，拖累煤炭消費(fèi)需求增長全國規(guī)上火電發(fā)電量同比下降3.1%；粗鋼產(chǎn)量同比下降1.7%；水泥、平板玻璃產(chǎn)量分別同比下降4%和4.9%同時(shí)，新能源發(fā)電量大幅增加全國規(guī)上風(fēng)電、光伏發(fā)電量增量1214億千瓦時(shí)，同期火電發(fā)電量同比減少725億千瓦時(shí)7月份以來，隨著迎峰度夏用能高峰到來，全國火電發(fā)電量回升，電廠日耗增加，庫存回落，煤炭市場需求增長態(tài)勢明顯，市場價(jià)格小幅回升。

原料

鋼鐵行業(yè)深度調(diào)整期，近50億噸“運(yùn)力”如何增值？

第一，物流規(guī)模保持高位運(yùn)行近5年來，全國粗鋼產(chǎn)量保持在10億噸以上的規(guī)模，按照鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量與外部物流量的比例關(guān)系，近5年鋼鐵企業(yè)對(duì)外物流量保持在每年30億噸~50億噸的規(guī)模，長期保持高位運(yùn)行 第二，運(yùn)輸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化隨著國家推動(dòng)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力度推進(jìn)“公轉(zhuǎn)鐵”“公轉(zhuǎn)水”等措施落地，鋼鐵企業(yè)外部運(yùn)輸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，特別是鋼鐵企業(yè)鐵礦石、煤炭、焦炭等大宗貨物的中長途運(yùn)輸，“公轉(zhuǎn)鐵”“公轉(zhuǎn)水”的運(yùn)輸量較2020年同期分別增長10%、15%以上。

鋼材

【財(cái)聯(lián)社】上半年鋼企盈利回升 行業(yè)專家：“控產(chǎn)、自律”仍是核心任務(wù)|“反內(nèi)卷”進(jìn)行時(shí)

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月，我國黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額316.9億元，較去年同期的-127.2億元實(shí)現(xiàn)扭虧進(jìn)入6、7月，鋼鐵行業(yè)利潤依然保持較好態(tài)勢，上海鋼聯(lián)（300226.SZ）建筑鋼材分析師甘遐勇對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，以目前行業(yè)利潤分布來看，上游煤炭、礦石由于成本偏低仍有利潤，中游鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)毛利100元/噸以上 中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長王穎生在昨日召開的2025“我的鋼鐵”年中大會(huì)上表示，上半年鋼鐵行業(yè)整體取得較好成績，“降本大于降價(jià)”是鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利同比大幅度增長的表面原因，根本原因是粗鋼產(chǎn)量大幅下降。

媒體報(bào)道

上半年鋼企盈利回升，行業(yè)專家：“控產(chǎn)、自律”仍是核心任務(wù)

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月，我國黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額316.9億元，較去年同期的-127.2億元實(shí)現(xiàn)扭虧進(jìn)入6、7月，鋼鐵行業(yè)利潤依然保持較好態(tài)勢，上海鋼聯(lián)建筑鋼材分析師甘遐勇對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，以目前行業(yè)利潤分布來看，上游煤炭、礦石由于成本偏低仍有利潤，中游鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)毛利100元/噸以上 中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長王穎生在12日召開的2025“我的鋼鐵”年中大會(huì)上表示，上半年鋼鐵行業(yè)整體取得較好成績，“降本大于降價(jià)”是鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利同比大幅度增長的表面原因，根本原因是粗鋼產(chǎn)量大幅下降。

聚焦

Mysteel：在統(tǒng)一大市場的框架內(nèi)理解“反內(nèi)卷”——兼談對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響

政策信號(hào)始終未曾中斷——在今年全國兩會(huì)政府工作報(bào)告中，國家發(fā)改委仍明確提出“持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組”，顯示出鋼鐵行業(yè)依然處于政策重點(diǎn)監(jiān)測與引導(dǎo)范圍內(nèi) 從基本面來看，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷壓制了建筑用鋼需求，制造業(yè)外需增長動(dòng)能亦趨減弱，鋼材市場整體仍處于“筑底”階段盡管企業(yè)利潤較去年同期有所回升，但主要受益于上游原料價(jià)格下行，特別是煤炭開采與洗選行業(yè)出廠價(jià)格大幅回落所帶來的成本端緩解，行業(yè)盈利修復(fù)基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固。

觀點(diǎn)

Mysteel解讀：從“防內(nèi)卷”到結(jié)構(gòu)性調(diào)控——2025年供給側(cè)優(yōu)化的政策可能路徑與市場聯(lián)想

回顧2015年啟動(dòng)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，其核心政策框架是“三去一降一補(bǔ)”（去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板），在多個(gè)方面取得了顯著成效： 1、去產(chǎn)能：重點(diǎn)行業(yè)如鋼鐵、煤炭大規(guī)?；膺^剩產(chǎn)能，2016–2019年累計(jì)壓減粗鋼產(chǎn)能超過1.5億噸，退出落后煤炭產(chǎn)能8.1億噸，提前完成“十三五”目標(biāo)任務(wù)； 2、去庫存：通過因城施策的調(diào)控策略，商品房待售面積顯著下降，房地產(chǎn)市場趨于穩(wěn)定； 3、去杠桿：企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步回落，宏觀杠桿率上升勢頭得到遏制，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控； 4、降成本：減稅降費(fèi)和簡政放權(quán)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，2018年減稅降費(fèi)規(guī)模達(dá)1.3萬億元，“十三五”期間累計(jì)規(guī)模超7.6萬億元； 5、補(bǔ)短板：持續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施、民生保障、科技創(chuàng)新、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域投入，推進(jìn)脫貧攻堅(jiān)和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展取得突破性進(jìn)展。

觀點(diǎn)

鐵礦石價(jià)格重心或進(jìn)一步下移

看向壓減粗鋼政策，6月初的跟蹤調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前已收到通知的區(qū)域和鋼企合計(jì)壓減粗鋼產(chǎn)量在3000萬噸左右，但最終全國全年壓減粗鋼產(chǎn)量和執(zhí)行時(shí)間都存在不確定性，預(yù)估在三季度末或四季度初開始執(zhí)行 國家能源局2月27日發(fā)布了《2025年能源工作指導(dǎo)意見》其中提到，2025年煤炭要穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)4月29日，國務(wù)院國資委黨委書記、主任張玉卓強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，全力以赴履行好維護(hù)國家能源安全的重大使命，進(jìn)一步加強(qiáng)煤炭資源探產(chǎn)供儲(chǔ)銷銜接，增強(qiáng)兜底保障能力，精準(zhǔn)規(guī)劃項(xiàng)目投資和產(chǎn)能接續(xù)，扎實(shí)做好能源保供工作。

原料

Mysteel：供需寬松延續(xù)三季度煤炭價(jià)格難言樂觀

3.噴吹煤價(jià)格整體呈下行態(tài)勢 供應(yīng)上，原煤產(chǎn)量因保供增產(chǎn)而上升需求端，雖噴煤比有提升空間，但粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)微降，整體需求穩(wěn)中有降6月10日，山西無煙噴吹精煤價(jià)格762元/噸，環(huán)比下跌8元/噸，同比下跌356元/噸，跌幅31.8% 4.燒結(jié)煤價(jià)格整體弱穩(wěn)運(yùn)行 供應(yīng)端，主流產(chǎn)區(qū)日產(chǎn)穩(wěn)定，在煤炭產(chǎn)量目標(biāo)增加及進(jìn)口政策寬松下，有一定供應(yīng)保障。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：蒙煤線上流拍高達(dá)82.46%，三季度坑口預(yù)期跌幅超10%

由此推算，2025年上半年全國煤炭和焦炭產(chǎn)量高于2024年同期，粗鋼產(chǎn)量低于2024年同期，供強(qiáng)需弱局面難以得到改善 國內(nèi)雙焦市場弱勢運(yùn)行，進(jìn)口蒙古國煉焦煤隨之下跌，口岸各煤種銷售價(jià)格從年初高位逐月下滑，現(xiàn)已接近貿(mào)易企業(yè)成本線，但短盤運(yùn)費(fèi)、監(jiān)管區(qū)倉儲(chǔ)等固定成本費(fèi)用變化不大，口岸貿(mào)易企業(yè)利潤空間不斷受到擠壓，部分企業(yè)近期暫停拉運(yùn)，轉(zhuǎn)向消化監(jiān)管區(qū)現(xiàn)有庫存，等待三季度市場行情截止6月20日甘其毛都口岸蒙5#原煤口岸提貨含稅價(jià)700元/噸，環(huán)比年初下跌210元/噸；蒙5#精煤烏不浪口金泉工業(yè)園區(qū)含稅價(jià)868元/噸，環(huán)比年初下跌302元/噸；甘其毛都口岸蒙3#精煤口岸提貨含稅價(jià)763元/噸，環(huán)比年初下跌287元/噸；策克口岸馬克A原煤含稅價(jià)480元/噸，環(huán)比年初下跌260元/噸；滿都拉主焦精煤含稅價(jià)745元/噸，環(huán)比年初下跌105元/噸。

煤焦熱點(diǎn)

華聯(lián)期貨：尿素存在階段性反彈機(jī)會(huì)

今年6月，尿素價(jià)格暫不具備大幅反彈的基礎(chǔ)首先是煤炭價(jià)格弱勢難改煤炭價(jià)格或出現(xiàn)階段性反彈，但持續(xù)上漲的可能性較低2025年煤炭市場供強(qiáng)需弱的格局較為確定，供應(yīng)端，國內(nèi)煤炭先進(jìn)產(chǎn)能加速釋放，2025年原煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)突破47億噸，同比增長3.5%；進(jìn)口煤相關(guān)政策進(jìn)一步放寬，海外低價(jià)煤涌入市場需求端，火電發(fā)電量占比降至55%以下，動(dòng)力煤需求增長乏力；房地產(chǎn)新開工面積同比下降24%，粗鋼產(chǎn)量壓減政策延續(xù)，焦炭企業(yè)開工率為68%，同比下降10個(gè)百分點(diǎn)，焦煤剛需顯著下滑。

市場播報(bào)

廣發(fā)期貨：焦煤盤面有較大套保壓力

策略方面，考慮到煤炭價(jià)格仍處于下跌趨勢，成材基本面好于煤焦，建議套利多熱卷空焦煤（等貨值）策略繼續(xù)持有，關(guān)注粗鋼壓減落地情況和關(guān)稅談判對(duì)于預(yù)期的影響

機(jī)構(gòu)

中國煉焦行業(yè)協(xié)會(huì)：2025年3月市場簡述與焦化行業(yè)運(yùn)行動(dòng)態(tài)

一季度，全國固定資產(chǎn)投資同比增長4.2%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長4.6%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長0.8%，其中，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)（包含煉焦）利潤總額為-25.5億元，是41個(gè)工業(yè)大類中唯一虧損的行業(yè)一季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為31.88萬億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長5.4% 二、焦炭、生鐵、粗鋼產(chǎn)量同步增長 2025年3月，焦炭產(chǎn)量4129.4萬噸，同比增長4.1%。

原料

廣發(fā)期貨：市場競拍再次走弱，煤礦開工略增

需求端，隨著下游高爐和焦化開工持續(xù)提升，下游用戶補(bǔ)庫仍然以按需采購為主，節(jié)后鐵水繼續(xù)保持245萬噸/日以上，隨著鋼材金三銀四旺季接近尾聲，需要關(guān)注節(jié)后鐵水是否有見頂回落可能庫存端，煤礦庫存高位繼續(xù)累庫，有降價(jià)出貨壓力，口岸去庫加快，下游庫存偏低水平煤炭價(jià)格仍處于下跌趨勢，高供應(yīng)、高進(jìn)口和高庫存仍然是造成煤價(jià)下跌的主要原因策略方面，考慮到套保盤對(duì)于盤面有較大壓力，現(xiàn)貨端又難有反彈驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)方面部分鋼廠已經(jīng)公布后期限產(chǎn)計(jì)劃，成材基本面好于煤焦，建議多熱卷空焦煤策略繼續(xù)持有，關(guān)注粗鋼壓減落地情況。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：煤礦開工略增，但庫存高位仍有下跌可能

需求端，隨著下游高爐和焦化開工持續(xù)提升，下游用戶補(bǔ)庫加快，但以按需采購為主，節(jié)前鐵水已達(dá)245萬噸/日以上，隨著鋼材金三銀四旺季接近尾聲，需要關(guān)注節(jié)后鐵水是否有見頂回落可能庫存端，煤礦庫存仍處高位，有降價(jià)出貨壓力，口岸去庫加快，下游庫存偏低水平煤炭價(jià)格仍處于下跌趨勢，高供應(yīng)、高進(jìn)口和高庫存仍然是造成煤價(jià)下跌的主要原因策略方面，考慮到套保盤對(duì)于盤面有較大壓力，現(xiàn)貨端又難有反彈驅(qū)動(dòng)，宏觀方面關(guān)稅戰(zhàn)有緩和跡象，7日上午央行、證監(jiān)會(huì)介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，預(yù)期好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)方面部分鋼廠已經(jīng)公布后期限產(chǎn)計(jì)劃，成材基本面好于煤焦，建議多熱卷空焦煤策略繼續(xù)持有，關(guān)注粗鋼壓減落地情況。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤900-1000區(qū)間運(yùn)行

庫存端，煤礦庫存仍處高位，有降價(jià)出貨壓力，口岸去庫加快，下游庫存偏低水平煤炭價(jià)格仍處于下跌趨勢，高供應(yīng)、高進(jìn)口和高庫存仍然是造成煤價(jià)下跌的主要原因策略方面，考慮到套保盤對(duì)于盤面有較大壓力，現(xiàn)貨端又難有反彈驅(qū)動(dòng)，宏觀方面關(guān)稅戰(zhàn)仍在博弈中，部分鋼廠已經(jīng)公布后期限產(chǎn)計(jì)劃，成材基本面好于煤焦，建議多熱卷空焦煤策略繼續(xù)持有，關(guān)注粗鋼壓減落地情況 單邊策略：900-1000區(qū)間運(yùn)行，逢高做空焦煤2509 套利策略：多熱卷2510空焦煤2509 期權(quán)策略：建議買入900虛值看跌期權(quán) 風(fēng)險(xiǎn)：煤礦限產(chǎn)政策，鐵水超預(yù)期繼續(xù)增長，進(jìn)口煤限制政策。

機(jī)構(gòu)

5月全國鋼鐵市場品種價(jià)格走勢預(yù)測

優(yōu)特鋼：4月市場價(jià)格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的趨勢，市場處于供需雙強(qiáng)的情況，鋼廠雖然排產(chǎn)高位，但前期接單情況良好，市場流通量較少，廠庫和社庫一直處于一個(gè)良好的下降趨勢 展望5月份，市場供應(yīng)雖然壓力仍存，但考慮到庫存偏低，粗鋼壓減預(yù)期短暫帶動(dòng)多頭情緒，雖然基本面表現(xiàn)不佳，但節(jié)后短期價(jià)格或較為堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)5月整體呈現(xiàn)震蕩偏弱的運(yùn)行趨勢 鐵礦石：4月市場呈現(xiàn)供需雙強(qiáng)的態(tài)勢，且減產(chǎn)預(yù)期一直未能兌現(xiàn)，做空鋼廠利潤成為黑色系市場操作的主流策略，相較于煤炭和成材，鐵礦石價(jià)格在黑色系中的降幅相對(duì)較小。

觀點(diǎn)

Mysteel晚餐：中方回應(yīng)特朗普降低對(duì)華關(guān)稅表態(tài)，唐山鋼坯盈利71元

◎世界鋼鐵協(xié)會(huì)：3月全球粗鋼產(chǎn)量為1.661億噸，同比增長2.9% ◎中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)：1-3月排名前10家企業(yè)原煤產(chǎn)量合計(jì)為5.9億噸，同比增加3974萬噸，占規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量的49.2%。

資訊

Mysteel宏觀周報(bào)：發(fā)改委推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組，央行再提擇機(jī)降準(zhǔn)降息

其中，鋼鐵行業(yè)：2025年持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組煤炭行業(yè)：2025年有序?qū)嵤?em class='keyword'>煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度，持續(xù)增強(qiáng)煤炭生產(chǎn)供應(yīng)能力，強(qiáng)化煤炭兜底保障作用；加強(qiáng)煤炭綠色智能開發(fā)、清潔高效利用。

資訊

Mysteel晚餐：2025鋼鐵行業(yè)主要任務(wù)發(fā)布，鋼價(jià)普漲

鋼鐵行業(yè)：2025年持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組 煤炭行業(yè)：2025年有序?qū)嵤?em class='keyword'>煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度，持續(xù)增強(qiáng)煤炭生產(chǎn)供應(yīng)能力，強(qiáng)化煤炭兜底保障作用；加強(qiáng)煤炭綠色智能開發(fā)、清潔高效利用。

資訊

2025年全國煤焦采購大會(huì)·日照站圓滿落幕

對(duì)于2025年煤炭市場，他認(rèn)為我們正在經(jīng)歷新一輪的產(chǎn)能過剩2024年國內(nèi)原煤產(chǎn)量增長2.16%，進(jìn)口煤增長14.41%，煤炭產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)庫存持續(xù)上漲但粗鋼產(chǎn)量不斷下降，整體供需格局依舊寬松最后，熊超先生總結(jié)為2025年雙焦市場重心仍會(huì)下移，但底部有支撐供給有壓力，但需求有韌性 上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司 煤焦事業(yè)部焦煤部高級(jí)經(jīng)理、高級(jí)分析師 熊超 同時(shí)，3月12日晚18：30分，上海鋼聯(lián)“煤焦共焰”歡迎晚宴盛大舉行，眾多客戶齊聚一堂，晚宴現(xiàn)場氣氛火熱。

會(huì)議報(bào)道