中國鋁業(yè)凈利創(chuàng)歷史新高，國內氧化鋁將由短缺轉向過剩

產(chǎn)量方面，中國鋁業(yè)2024年冶金級氧化鋁、精細氧化鋁、原鋁（含合金）、煤炭產(chǎn)量分別為1687萬噸、431萬噸、761萬噸、1316萬噸，同比增幅分別為1.2%、7.75%、12.08%、0.84% 對于氧化鋁、電解鋁行業(yè)2025年的發(fā)展趨勢，公司作出了展望： 氧化鋁方面，國內將迎來新建項目投運又一高峰，預計新增產(chǎn)能1030萬噸/年，但鋁土礦供應仍是制約氧化鋁生產(chǎn)關鍵因素；需求上，受國內電解鋁產(chǎn)能“天花板”限制，依靠新增產(chǎn)能拉動需求非常有限，加之西南地區(qū)電力供應緊張問題還未徹底解決，電解鋁企未來依然存在減產(chǎn)風險，從而減少對氧化鋁需求，總體看，2025年氧化鋁市場供應增速將高于需求增速，國內氧化鋁基本面預計將由短缺向過剩轉變。

聚焦

國泰君安：煤炭價格企穩(wěn)，預計下周煤價回升

國泰君安研報指出，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反應的不僅是煤炭行業(yè)深刻供需結構變化，逐步“公用事業(yè)化”，而且也反映了在資產(chǎn)荒背景下，無風險收益率下行趨勢下的高股息資產(chǎn)更加受到市場青睞的投資策略問題預計下周可能是煤炭價格重新回漲的時間節(jié)點，但預計在水電確定性大增的背景下，預計今夏的價格天花板難以突破950元/噸

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葛紅林：當前鋁產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展的形勢和對策

黨的十八大以來，中國鋁產(chǎn)業(yè)在習近平新時代中國特色社會主義思想指引下，主動踐行新發(fā)展理念，全力推動高質量發(fā)展，鋁產(chǎn)業(yè)的綠色發(fā)展取得了顯著成效： 一是加快了產(chǎn)業(yè)結構調整，進一步推動我國電解鋁用能的優(yōu)化布局2017年我國確立了4543萬噸產(chǎn)能天花板，通過實施產(chǎn)能等量置換政策，基本淘汰了能源消耗高、廢物排放量大、綜合生產(chǎn)成本高的電解鋁冶煉產(chǎn)能電解鋁企業(yè)加快向水電、風電、光伏等清潔能源豐富的云南、四川、內蒙古等地區(qū)轉移和聚集，有效降低煤炭等傳統(tǒng)能源消耗，減少二氧化碳排放。

國內資訊

逢低配置正當時！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

長期來看，國盛證券張津銘在9月16日的研報中表示，在能源轉型、“雙碳”背景下，煤企普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，我國未來新建煤礦數(shù)量有限同時，煤炭作為不可再生資源，亦面對資源枯竭、產(chǎn)量下滑的壓力，煤炭產(chǎn)量天花板將逐步顯現(xiàn)，煤炭資源將顯得愈發(fā)稀缺，行業(yè)高景氣度有望維持 天風證券張樨樨在9月18日的研報中表示，2021-2022年煤價、煤炭企業(yè)盈利中樞大幅提高，但是煤炭板塊估值沒有得到明顯改善，出現(xiàn)一二級市場估值倒掛的現(xiàn)象。

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煤炭由燃料變成原材料，民企助力山西煤化工邁向高端多元低碳

”華陽集團相關負責人此前在接受記者采訪時說 再看同德化工，公司是國家民爆行業(yè)龍頭企業(yè)，也是煤炭等礦山開采的上游企業(yè)但是，公司管理層也看到了民爆業(yè)務發(fā)展的“天花板”，要想繼續(xù)發(fā)展壯大，必須走“新”路隨著“禁塑令”的出臺，同德化工順勢而為，投資36億元新建同德科創(chuàng)生物全降解塑料一體化項目，實現(xiàn)由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)轉型。

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安陽市“十四五”現(xiàn)代能源體系和碳達峰碳中和規(guī)劃

從我市情況看，雖然近幾年基本沒有出現(xiàn)能源斷供、短供的情況，但是迎峰度夏、迎峰度冬和極端惡劣天氣等個別時段，也曾出現(xiàn)局部地區(qū)天然氣、煤炭供應緊張局面，應對峰谷差的儲備調節(jié)能力還存在短板同時受煤炭產(chǎn)量逐年下降等因素影響，傳統(tǒng)能源穩(wěn)產(chǎn)壓力逐年加大，能源保障的安全性、可靠性壓力持續(xù)增大 綠色轉型進入新階段隨著能源綠色轉型發(fā)展和清潔低碳利用進程的加快，化石能源發(fā)展和消費已面臨明確的“天花板”，碳達峰和低碳化要求將成為能源發(fā)展的硬約束而不是軟指標，對我市能源轉型提出了新的更高要求。

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張鴻：中國原生鋁與再生鋁 市場關聯(lián)性分析

指出追逐能源是硅行業(yè)上游的主要特點，長久以來，工業(yè)硅和硅鐵合金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成了能源電力省份集中化的格局 主要分布在西南和西北地區(qū)分別對應煤炭和水電資源優(yōu)勢而其中水電資源的優(yōu)勢更為明顯再之后其從電解鋁內卷開始講解，表示，從2017年開始，國家對電解鋁產(chǎn)業(yè)執(zhí)行產(chǎn)能天花板政策傳統(tǒng)煤炭資源豐富的地區(qū)已經(jīng)不再允許新建電解鋁產(chǎn)能而當時在云南對電解鋁給了較多的指標配額鼓勵電解鋁企業(yè)利用水電資源 隨后就水電發(fā)電占發(fā)點總量比例，依據(jù)地區(qū)不同表面對硅產(chǎn)業(yè)的影響。

會議報道

【銀河期貨】電解鋁需求韌性仍存 供應邊際趨于寬松

受訪人員：銀河期貨有限公司 師富廣 客戶觀點： 短期邏輯：政策和供應占主導邏輯，需求進入淡季：目前廣東、鞏義地區(qū)明顯進入淡季，庫存企穩(wěn)開始增加，無錫地區(qū)受益于出口和新能源相關行業(yè)的訂單，表現(xiàn)維持較好的態(tài)勢；供應較低：1、短期運行產(chǎn)能供應維持低位，去年同期運行產(chǎn)能3950萬噸，目前3820萬噸，絕對值少了130萬噸；2、進口窗口持續(xù)中斷，進口補充不足，1月份~2月份進口估計很少；3、鋁水轉化率偏高，鑄錠少，結構性因素導致鋁錠庫存少，春節(jié)累庫節(jié)后高峰期大概在120萬噸上下，較低的水平，但是鋁棒庫存會比較高；政策情緒偏暖：近期政策陸續(xù)支撐市場情緒，央行周一降息（預期內），但是周二的新聞發(fā)布會大超預期，“鴿聲嘹亮”，就差自己親自下場，發(fā)改委催促重大項目抓緊落地，所以短期政策屬性比較樂觀；能源屬性再次發(fā)力：煤炭價格再度大漲，全球能源價格維持高位，鋁一定程度被做為煤炭的替代品炒作；供應鏈危機：山東地區(qū)氧化鋁大規(guī)模減產(chǎn)，山西河南有概率加入，氧化鋁產(chǎn)量大減對電解鋁的影響會存在不確定性，有一定概率影響電解鋁供應； 中長期邏輯：供應端短期雖遇到挫折，但中期維持產(chǎn)能爬坡，大周期遭遇產(chǎn)能天花板，2022年電解鋁運行產(chǎn)能繼續(xù)增長，前低后高，目前運行產(chǎn)能大概3820萬噸左右，預計至2022年底運行產(chǎn)能達到4100~4150萬噸的水平，全年產(chǎn)量根據(jù)投產(chǎn)節(jié)奏預計在3920~4000萬噸的區(qū)間，取決于投產(chǎn)的進度，國內供應前緊后松；需求端：需求的慣性以及地產(chǎn)后端竣工的尾聲，新能源及光伏領域的爆發(fā)式增長，板帶箔、組件出口維持高位，導致上半年需求維持韌性增長，光伏+汽車是確定性大幅增長的，核心在于地產(chǎn)，只要地產(chǎn)企穩(wěn)，需求就是增長的，地產(chǎn)弱勢，需求就會持平甚至下行，所以近期地產(chǎn)政策的偏暖預期給市場信心；伴隨下半年全球加息推進，全球需求下行，出口預期減少，國內地產(chǎn)周期帶來的負面影響傳導至竣工端，需求共振減弱，但是上半年預計緊平衡； 公司簡介：銀河期貨有限公司注冊資本為人民幣23億元，作為上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、上海國際能源交易中心會員、中國金融期貨交易所全面結算會員，可代理國內所有品種的期貨交易，提供商品期貨經(jīng)紀、金融期貨經(jīng)紀、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、基金銷售等多維度矩陣服務。

鋁

繁榮還是危機？散貨船市場前景未卜

Marshall分析，后疫情時代帶來的強勁需求，美國的基礎設施和印度對電力的強勁需求，以及印度和中國的低煤炭庫存，都有利干散貨航運市場 慧洋海運董事長藍俊昇近日表示，今年是2008年金融危機以來最好的一年，由于未來2年新船很少，加上2023年國際海事組織（IMO）強化二氧化碳減排政策，缺船會更嚴重，而散貨船手持訂單處于低位，到目前為止，市場迄今仍看不到天花板，估計散運市場至少會繁榮5年。

船舶

“煤飛鋼舞”對沖白馬股調整，8月收官戰(zhàn)滬指頑強翻紅

在盈利歷史中高位、估值歷史低位的大背景下，碳中和大概率帶來行業(yè)供給天花板，加之原料端再次貢獻成本紅利，鋼鐵股或迎來一波業(yè)績、估值雙升的板塊性機會 8月煤炭股、鋼鐵股集體上攻，部分白馬股卻持續(xù)陰跌中國平安昨日股價跌破50元整數(shù)關口，創(chuàng)3年以來新低今年以來，不僅中國平安出現(xiàn)接近腰斬的走勢，貴州茅臺、五糧液、美的集團、三一重工、恒瑞醫(yī)藥等行業(yè)龍頭公司，出現(xiàn)了大幅下跌走勢，跌幅少則30%左右，多則50%以上。

爐料

【硅鐵】07月28日期貨收盤評述

在夏季用電高峰過去、煤炭庫存緊張趨勢緩解前，電力緊張趨勢難以緩解；雖然硅鐵生產(chǎn)利潤已處于前所未有的豐厚階段、且即將面臨需求減量的問題，硅鐵期現(xiàn)大跌空間依舊十分有限建議暫時保持觀望 現(xiàn)貨方面：粗鋼限產(chǎn)具體政策正在逐步落地，鋼聯(lián)等統(tǒng)計口徑顯示螺紋鋼產(chǎn)量已開始出現(xiàn)明顯的非季節(jié)性下降硅鐵需求天花板或已經(jīng)出現(xiàn)；而前期利空基本兌現(xiàn)于定價后，合金供給側的短期擾動使供需出現(xiàn)預期外的極度不匹配，鋼廠招標形勢仍然一片火熱，目前南方鋼廠8月招標量并未顯著回落，甚至有部分鋼廠同比增加；在線性外推的利空預期兌現(xiàn)后突如其來的利好大幅扭轉期現(xiàn)市場。

期貨評述

【硅鐵】07月27日期貨收盤評述

在夏季用電高峰過去、煤炭庫存緊張趨勢緩解前，電力緊張趨勢難以緩解；雖然硅鐵生產(chǎn)利潤已處于前所未有的豐厚階段，但因硅鐵產(chǎn)能集中于數(shù)個議價能力強的大廠，預計即使面臨需求減量的問題，期現(xiàn)大跌空間依舊十分有限建議空單8600點附近浮動止盈；后市反彈可高空，下跌可低吸 現(xiàn)貨方面：粗鋼限產(chǎn)具體政策正在逐步落地，鋼聯(lián)等統(tǒng)計口徑顯示螺紋鋼產(chǎn)量已開始出現(xiàn)明顯的非季節(jié)性下降此外，政策普遍要求鋼廠暫時降低廢鋼添加比，電爐開工或受到明顯負面影響，硅鐵需求天花板或已經(jīng)出現(xiàn)；而前期利空基本兌現(xiàn)于定價后，合金供給側的短期擾動使供需出現(xiàn)預期外的極度不匹配，在線性外推的利空預期兌現(xiàn)后突如其來的利好大幅扭轉期現(xiàn)市場。

期貨評述

我的有色：李琦：原料供應格局、碳中和與產(chǎn)業(yè)變革是電解鋁企業(yè)利潤高企的主要原因

” 我們在前期報告“碳中和對金屬產(chǎn)業(yè)帶來的五大深遠影響”中提到，碳中和的兩個重要方面：一是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構，二是優(yōu)化能源機構優(yōu)化能源結構指的是減少煤炭、石油、天然氣等傳統(tǒng)化石能源的使用而更多的去使用可再生能源，包括太陽能、風能、水力能等等優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構的重心主要為減少高耗能行業(yè)如建筑業(yè)，制造業(yè)、交通運輸業(yè)，以及盡可能的減少中間流轉環(huán)節(jié)等為了實現(xiàn)碳中和的政策目標，電解鋁行業(yè)產(chǎn)能天花板政策預計將被嚴格的執(zhí)行，不排除部分地區(qū)因為節(jié)能減排不達標而出現(xiàn)減產(chǎn)的情形。

有色聚焦

加快鋁工業(yè)綠色低碳發(fā)展聯(lián)合倡議書

一、嚴格控制總量堅決落實國家供給側結構性改革部署要求，加強行業(yè)自律，嚴控產(chǎn)能總量，嚴格執(zhí)行電解鋁產(chǎn)能指標置換規(guī)定，守住電解鋁產(chǎn)能“天花板”，落實鋁行業(yè)準入條件，力爭國內氧化鋁、電解鋁在“十四五”期間達到產(chǎn)能、產(chǎn)量峰值 二、優(yōu)化能源結構規(guī)范碳排放管理，積極參與碳排放權交易主動調整用能結構，引入綜合智慧能源服務，消納綠色能源，提高水電、風電、光伏、核電等清潔能源使用占比，推進以天然氣代替煤炭組織生產(chǎn)。

國內資訊