綜述

近期原油反彈后再次承壓，市場交投氣氛轉弱，疊加近期市場供需回歸弱現(xiàn)實狀態(tài)，盤面漲跌變動不大，現(xiàn)貨維持低位震蕩。基本面看，近期新產能落地仍是關注重點，上游檢修供給端壓力減輕，貿易商庫存保持去化，下游需求來看，伴隨期價回落，成交略有放量，但對市場支撐不足，短期邊際轉弱。截止28日，全國拉絲均價在7520元/噸，較上周跌9元/噸，跌幅0.12%。

近期聚丙烯市場關注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-5.33%，生產企業(yè)總庫存環(huán)比-6.15%；樣本貿易商庫存環(huán)比-3.15%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-2.66%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-2.74%；纖維級庫存環(huán)比-5.13%。

2、本周國內聚丙烯產量67.4萬噸，相較上周的66.89萬噸增加0.51萬噸，漲幅0.76%。相較去年同期的62.07萬噸增加5.33萬噸，漲幅8.59%。

3、本周（2024年11月22日-11月28日）PP裝置損失量22.228萬噸，環(huán)比上周回落5.15%；其中檢修損失量在16.065萬噸，環(huán)比上周回落4.77%；降負損失量6.163萬噸，較上周回落6.15%。

一、宏觀成本與供需博弈 月底市場僵持局勢

近期原油反彈后再次承壓，市場交投氣氛轉弱，疊加近期市場供需回歸弱現(xiàn)實狀態(tài)，盤面漲跌變動不大，現(xiàn)貨維持低位震蕩?；久婵矗谛庐a能落地仍是關注重點，上游檢修供給端壓力減輕，貿易商庫存保持去化，下游需求來看，伴隨期價回落，成交略有放量，但對市場支撐不足，短期邊際轉弱。截止28日，全國拉絲均價在7520元/噸，較上周跌9元/噸，跌幅0.12%。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

?二、產業(yè)鏈去庫存進程加快 商業(yè)庫存總量下降

預測：下周浙江石化二線45萬噸/年計劃檢修，遼陽石化30萬噸/年計劃重啟，周尾多套裝置臨停，檢修影響量或后延至下周。疊加內蒙古寶豐下周有開車預期，新裝置運行負荷偏低拉低聚丙烯整體產能利用率，預計下周聚丙烯平均產能利用率或在73.8%附近運。

1、生產端去庫進程加快，商業(yè)庫存總量下降

截至2024年11月27日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在64.15萬噸，較上期下跌3.61萬噸，環(huán)比跌5.33%。周內檢修損失量高位延續(xù)，疊加月末中間商多數(shù)完成銷售計劃，上游石化企業(yè)庫存向下轉移，因此本周生產企業(yè)庫存環(huán)比下降。國內聚丙烯市場交投氣氛向好，下游工廠剛需接貨，聚丙烯貿易商樣本企業(yè)庫存持續(xù)小幅去化。進口成本增加明顯，影響交投，港口無進口資源集中入庫；而出口面，貨幣利好持續(xù)攀升，國內企業(yè)出口情緒積極，故本周期港口庫存順利去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫存總量下降。

2、檢修陸續(xù)恢復，聚丙烯產能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年11月22日-11月28日）聚丙烯產能利用率環(huán)比上升0.49%至74.81%，中石化產能利用率環(huán)比上升2.28%至70.15%，周內海南乙烯、青島大煉油等提升生產負荷使得中石化產能利用率上升。聯(lián)泓新科雙線28萬噸/年裝置重啟，使得聚丙烯平均產能利用率上升。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、生產企業(yè)庫存環(huán)比下降

截至2024年11月27日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在64.15萬噸，較上期下跌3.61萬噸，環(huán)比跌5.33%。周內檢修損失量高位延續(xù)，疊加月末中間商多數(shù)完成銷售計劃，上游石化企業(yè)庫存向下轉移，因此本周生產企業(yè)庫存環(huán)比下降。國內聚丙烯市場交投氣氛向好，下游工廠剛需接貨，聚丙烯貿易商樣本企業(yè)庫存持續(xù)小幅去化。進口成本增加明顯，影響交投，港口無進口資源集中入庫；而出口面，貨幣利好持續(xù)攀升，國內企業(yè)出口情緒積極，故本周期港口庫存順利去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫存總量下降。

? 三、下游需求淡季來襲 下游平均開工下降

預測：下游季節(jié)性消費淡季來襲，下游廠家成品庫存高位，原料補倉意向偏弱。大型制品企業(yè)剛需采購為主，預計短期下游行業(yè)偏弱運行。

塑編水泥袋需求淡季，開工走跌

本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.3%，較上周-0.5%。原料端來說，近期原料端利好有限，價格多窄幅波動為主，市場心態(tài)依舊謹慎。需求端來看，雖然即將迎來電商活動，但前期庫存累庫，多消化庫存為主，終端囤貨意愿不足。隨著天氣降溫，室外施工項目陸續(xù)減少，對水泥袋需求下降。而南方、東北冬儲開啟，企業(yè)階段性冬儲推進中，終端囤貨意愿增加，化肥袋需求依舊?？偠灾?，塑編市場陸續(xù)開啟淡季模式，訂單天數(shù)環(huán)比上周-1.67%。預計12月份塑編行情波動不大，價格多延續(xù)弱勢。

本周BOPP價格穩(wěn)中有落。截至11月28日，華東厚光膜主流價格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平。原油區(qū)間調整，PP期貨偏疲整理，現(xiàn)貨市場穩(wěn)中調整，石化出廠價格多走穩(wěn)，成本面支撐偏穩(wěn)，膜企出廠價格均走穩(wěn)運行，少數(shù)小幅回調50元/噸，各地區(qū)市場主流價格維持穩(wěn)價，場內詢盤氣氛偏淡，下游觀望氣氛較濃，暫無集中補貨意向，膜企新單成交壓力大，訂單排產周期環(huán)比減少，成品庫存小幅增加，加之原料面走勢稍顯偏疲，膜企原料補貨意向亦不高，較上周下降8.68%。

? ? 四、國際油價短期存上漲動力 成本端支撐增強

利潤：短期來看，來自地緣局勢的緩和及需求疲軟等利空因素仍存，但12月初OPEC+官方宣布延期減產可能帶來新的利好信號，預計下周國際油價或有上漲空間。動力煤市場來看，暫無利好政策支撐下預計短期內港口庫存消化緩慢，后市需持續(xù)關注冷空氣影響及下游需求釋放情況，預計短期市場煤價弱穩(wěn)運行。預計油制PP利潤下滑，煤制PP利潤修復。

本周煤制、外采丙烯制PP利潤修復，油制、甲醇制、PDH制PP利潤下滑。以色列與黎巴嫩真主黨正式達成停火協(xié)議，中東局勢進一步緩和，且近期美元走勢較為強勢，本周國際油價呈現(xiàn)下跌走勢，但均價出現(xiàn)上漲，油制PP利潤下滑。動力煤市場來看，上周全國港口動力煤庫存持續(xù)上漲，各區(qū)域港口市場需求表現(xiàn)持續(xù)低迷價格持續(xù)下跌，市場悲觀情緒蔓延，下游壓價采購。冬季冷空氣表現(xiàn)不及預期，需求端支撐減弱，價格受之影響一路下跌，煤制PP利潤修復明顯。

?五、宏觀成本對抗供需 市場僵局難改

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：檢修企業(yè)增加，供應端略有縮量

預計供應端縮量趨勢，臨時檢修企業(yè)增多助推供應端縮量。近期新增檢修多集中于東北地區(qū)大連恒力、大連石化；華北地區(qū)河北海偉；華南地區(qū)東華能源茂名；華東地區(qū)檢修主要企業(yè)為中海油大榭石化。周內新增擴能，山東金誠石化15萬噸/年聚丙烯裝置11月27日投產。

需求：下游剛需為主，下游開工整體略有下滑

下游季節(jié)性消費淡季來襲，下游廠家成品庫存高位，原料補倉意向偏弱。大型制品企業(yè)剛需采購為主，預計短期下游行業(yè)偏弱運行。塑編數(shù)據顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.79%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-8.68%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-7.08%。

成本：成本端支撐相對增強

油制成本端支撐力量增強，國際油價因12月初OPEC+官方宣布延期減產存上漲預期。丙烷近期偏弱運行，上游供應充裕下游采購疲軟拖累主流成交。丙烯剛需買盤維持，近期堅挺運行為主。

結論（短期）：供需變量引導市場前行，供應端新增擴能放量疊加需求端淡季來襲，市場重心偏空情緒增多。成本端鎖定市場底部支撐，短期宏觀指引持續(xù)影響，12月經濟工作會議利好未來經濟信心。市場供需端結合成本變量相互抗衡，預計短線市場弱勢僵持局勢難改，預計華東主流7450-7650元/噸。重點關注12月中旬中央經濟工作會議、社會庫存及供需變量影響。

結論（中長期）：供需端變量驅動市場，12月新增擴能放量預期增加，與需求端疲軟局勢相互抗衡，加重市場未來擔憂情緒。但成本端支撐明顯鎖定市場底部報盤，宏觀政策利好刺激不斷下，供應端檢修利好持續(xù)影響，減緩市場下行壓力。預計下月聚丙烯市場圍繞7450-7750元/噸弱勢僵持運行趨勢，重點關注12月中央經濟工作會議及社會庫存消耗進展。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net