綜述

本周聚丙烯市場階段性反彈，原油上漲促使成本支撐增強(qiáng)，且部分短修裝置集中，導(dǎo)致部分貨源結(jié)構(gòu)性偏緊明顯，支撐市場價(jià)格上行，抗沖共聚類價(jià)格拉漲明顯。上游檢修延續(xù)偏高，供給端壓力減輕，在12月初之前處于緊縮狀態(tài)。下游行業(yè)原料庫存偏低，社會庫存維持去化，價(jià)格底部支撐明確，故聚丙烯短期供應(yīng)壓力稍緩，且成本支撐托底，市場下跌空間有限。截止21日，全國拉絲均價(jià)在7529元/噸，較上周漲35元/噸，漲幅0.47%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-2.19%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-2.24%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-2.04%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-2.11%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-1.32%；纖維級庫存環(huán)比+49.83%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量66.89萬噸，相較上周的66.6萬噸增加0.29萬噸，漲幅0.44%。相較去年同期的63.55萬噸增加3.34萬噸，漲幅5.26%。

3、本周（2024年11月15日-11月21日）PP裝置損失量23.436萬噸，環(huán)比上周回落0.18%；其中檢修損失量在16.869萬噸，環(huán)比上周上漲1.46%；降負(fù)損失量6.567萬噸，較上周回落4.17%。

一、宏觀驅(qū)動指引明顯 市場報(bào)盤重心上移

本周聚丙烯市場階段性反彈，原油上漲促使成本支撐增強(qiáng)，且部分短修裝置集中，導(dǎo)致部分貨源結(jié)構(gòu)性偏緊明顯，支撐市場價(jià)格上行，抗沖共聚類價(jià)格拉漲明顯。上游檢修延續(xù)偏高，供給端壓力減輕，在12月初之前處于緊縮狀態(tài)。下游行業(yè)原料庫存偏低，社會庫存維持去化，價(jià)格底部支撐明確，故聚丙烯短期供應(yīng)壓力稍緩，且成本支撐托底，市場下跌空間有限。截止21日，全國拉絲均價(jià)在7529元/噸，較上周漲35元/噸，漲幅0.47%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、產(chǎn)業(yè)鏈去庫存進(jìn)程加快 商業(yè)庫存總量下降

預(yù)測：下周暫無計(jì)劃內(nèi)新增檢修裝置，齊魯石化7萬噸/年及聯(lián)泓新科28萬噸/年等裝置計(jì)劃重啟，檢修損失量或呈窄幅下降態(tài)勢。短期來看，PDH及MTO均運(yùn)行壓力較大，仍需關(guān)注臨停裝置運(yùn)行情況，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用存上行預(yù)期，或在74.8%附近。

1、生產(chǎn)端去庫進(jìn)程加快，商業(yè)庫存總量下降

截至2024年11月20日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在67.76萬噸，較上期下跌1.52萬噸，環(huán)比跌2.19%。本周前期停車裝置陸續(xù)開車，然整體檢修損失量仍處于高位，供應(yīng)端存一定支撐，下游對原料采購延續(xù)剛需，因此生產(chǎn)企業(yè)庫存較上周小幅下降。盤面止跌回升，場內(nèi)交投氛圍尚可，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存呈現(xiàn)窄幅去化態(tài)勢。當(dāng)前進(jìn)口成本增加明顯，港口無進(jìn)口資源集中入庫；而出口面，貨幣利好持續(xù)攀升，切海運(yùn)價(jià)格略有回落，出口成交增量，故本周期港口庫存順利去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫存總量下降。

2、檢修陸續(xù)恢復(fù)，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年11月15日-11月21日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.24%至74.32%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.92%至67.87%，由于中英石化滿負(fù)荷運(yùn)行使得中石化產(chǎn)能利用率上升。東華能源（寧波）一期裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降

截至2024年11月20日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在50.27萬噸，較上期下跌1.15萬噸，環(huán)比跌2.24%，本周前期停車裝置陸續(xù)開車，然整體檢修損失量仍處于高位，供應(yīng)端存一定支撐，下游對原料采購延續(xù)剛需，因此生產(chǎn)企業(yè)庫存較上周小幅下降。

三、下游需求跟進(jìn)不足 下游開工環(huán)比下行

預(yù)測：需求端訂單跟進(jìn)放緩，聚丙烯下游制品行業(yè)平均開工呈現(xiàn)下降態(tài)勢。季節(jié)性消費(fèi)旺季逐步淡去，建筑、農(nóng)業(yè)、冷飲包裝需求下降，導(dǎo)致下游制品企業(yè)開工走低，預(yù)計(jì)短期下游行業(yè)偏弱運(yùn)行。

塑編水泥袋需求穩(wěn)定，開工持平

本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.8%，較上周持平。原料端來說，近期期貨走勢一般，原料聚丙烯價(jià)格延續(xù)震蕩，給到塑編行業(yè)成本支撐不足。需求端來看，雙十一電商節(jié)過后，食品包裝行業(yè)略顯清淡，訂單多維持剛需。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，部分地區(qū)氣溫下降，室外施工項(xiàng)目陸續(xù)減少，水泥袋訂單較前期略顯遜色。秋季用肥方面結(jié)束，南方、東北冬儲開啟，終端囤貨意愿猶存，化肥袋需求尚可?？偠灾芫幨袌鲫懤m(xù)開啟淡季模式，訂單天數(shù)較前期有所降溫，預(yù)計(jì)12月份市場需求或?qū)⒎€(wěn)中下滑，價(jià)格或在10100-10300元/噸之間震蕩。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中上行。截至11月21日，華東厚光膜主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平。原油小幅調(diào)整，PP期貨小幅走高，帶動現(xiàn)貨及石化出廠價(jià)格上行，成本面利好明顯，部分膜企小幅上揚(yáng)50-100元/噸，下游觀望原料價(jià)格走高，適量跟單，但因周內(nèi)前期產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品價(jià)格走勢多偏穩(wěn)出貨，下游及貿(mào)易商補(bǔ)貨意向不高，膜企新單跟進(jìn)稍有下降，成品庫存受膜價(jià)提振小幅下降；因PP及膜企訂單跟進(jìn)，膜企入市補(bǔ)庫原料，據(jù)華東某膜企反饋臨近月度，拉絲現(xiàn)貨資源偏緊。場內(nèi)供應(yīng)資源穩(wěn)定，膜企交付訂單周期較快。

四、國際油價(jià)弱勢震蕩 成本端支撐有限

利潤：短期來看，國際油價(jià)預(yù)計(jì)先漲后跌，整體有下跌空間，需求和經(jīng)濟(jì)疲軟繼續(xù)抑制油價(jià)，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或有下跌空間。動力煤市場來看，短期冬季供暖需求上升，疊加政策端要求電力系統(tǒng)補(bǔ)庫，為“迎峰度冬”做準(zhǔn)備，終端需求逐漸釋放，市場煤價(jià)有望止跌企穩(wěn)。預(yù)計(jì)油制PP利潤修復(fù)，煤制PP利潤下滑。

本周油制、煤制、外采丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù)，甲醇制PP利潤下滑。挪威部分油田產(chǎn)量因臨時(shí)故障而一度下降，且俄烏局勢的不穩(wěn)定性有所增強(qiáng)，本周國際油價(jià)呈現(xiàn)小漲走勢，但均價(jià)出現(xiàn)下跌，油制PP利潤窄幅修復(fù)。動力煤市場來看，近期，國內(nèi)化工煤市場呈現(xiàn)僵持弱穩(wěn)局面。區(qū)域內(nèi)大部分煤礦正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)水平保持穩(wěn)定，當(dāng)前終端難有規(guī)模需求釋放，煤價(jià)上漲乏力，煤制成本變動不大，煤制PP利潤有所修復(fù)。

五、供需博弈進(jìn)行中 宏觀指引再現(xiàn)身

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：前期檢修企業(yè)恢復(fù)，供應(yīng)端略有增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢，前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，助推供應(yīng)端增量。近期新增檢修多集中于華北地區(qū)聯(lián)泓新科、河北海偉；華南地區(qū)東華能源茂名；華東地區(qū)檢修主要企業(yè)為中海油大榭石化。未來檢修集中在浙江石化二線、遼陽石化及廣州石化。

需求：下游剛需為主，下游開工整體略有下滑

需求端訂單跟進(jìn)放緩，聚丙烯下游制品行業(yè)平均開工呈現(xiàn)下降態(tài)勢。季節(jié)性消費(fèi)旺季逐步淡去，建筑、農(nóng)業(yè)、冷飲包裝需求下降，導(dǎo)致下游制品企業(yè)開工走低，預(yù)計(jì)短期下游行業(yè)偏弱運(yùn)行。

成本：成本端支撐相對放緩

油制成本支撐有限，地緣政治問題支撐油價(jià)走高，但需求和經(jīng)濟(jì)疲軟抑制油價(jià)。丙烷成本支撐趨穩(wěn)，因供應(yīng)量充裕且下游補(bǔ)倉有限，近期持穩(wěn)運(yùn)行為主。

結(jié)論（短期）：宏觀驅(qū)動力量持續(xù)發(fā)力，需求端邊際改善明顯。供應(yīng)端來自檢修利好持續(xù)，供需面健康局勢下，海外資金增量塑料等低估值產(chǎn)品。短期市場空頭集中于未來擴(kuò)能放量施壓及關(guān)稅調(diào)整擔(dān)憂。短期外圍影響驅(qū)動助力，基本面發(fā)力進(jìn)攻為主，預(yù)計(jì)市場7450-7650元/噸重心存上移驅(qū)動。重點(diǎn)關(guān)注國際油價(jià)、社會庫存及供需變量影響。

結(jié)論（中長期）：宏觀面貨幣寬松利好驅(qū)動，市場情緒驅(qū)動偏向正向發(fā)展。供應(yīng)面檢修利好密集，緩和市場需求端疲軟態(tài)勢。因成本端尤其油制成本存松動風(fēng)險(xiǎn)，疊加節(jié)后庫存累計(jì)影響市場心態(tài)，部分獲利盤存讓利出售壓制價(jià)格重心驅(qū)動。節(jié)后需求端因國家降準(zhǔn)、存量房貸下調(diào)等利好帶動下，需求端存緩慢上移空間，預(yù)計(jì)十月聚丙烯市場圍繞7450-7750元/噸重心緩慢上移后震蕩走勢，重點(diǎn)關(guān)注國家降準(zhǔn)等宏觀政策落地情況及社會庫存消耗進(jìn)展。

?

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net