導(dǎo)語(yǔ)：九月聚丙烯市場(chǎng)用“漲跌一瞬間”表現(xiàn)淋漓盡致，眾說(shuō)紛紜聚丙烯是產(chǎn)業(yè)鏈中最溫和產(chǎn)品，就在九月不到兩周時(shí)間打破溫和表象，市場(chǎng)跌破7400安全價(jià)位，直逼7200關(guān)口，真正體現(xiàn)了宏觀成本與供需巔峰對(duì)決，此輪市場(chǎng)變動(dòng)絕非基本面驅(qū)動(dòng)一蹴而就，更多來(lái)自場(chǎng)外宏觀成本驅(qū)動(dòng)，情緒驅(qū)動(dòng)引爆整個(gè)9月市場(chǎng)，引發(fā)產(chǎn)業(yè)人士頭腦風(fēng)暴，未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中于聚丙烯市場(chǎng)脈動(dòng)走向何方……

成本與供需巔峰對(duì)決時(shí)刻

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任何產(chǎn)品主要影響因素?zé)o法脫離成本、供需層面影響驅(qū)動(dòng)，聚丙烯產(chǎn)品成本與供需變化驅(qū)動(dòng)非常規(guī)性變動(dòng)，導(dǎo)致聚丙烯產(chǎn)品異常變動(dòng)更加變幻莫測(cè)。按照正常邏輯思維分析，成本端變化對(duì)需求端變動(dòng)在不同場(chǎng)景下驅(qū)動(dòng)方向是不同的，在需求端持續(xù)跟進(jìn)背景下，成本端走高有利于市場(chǎng)貨源流通及價(jià)格層面是正相關(guān)性的；若需求端呈現(xiàn)負(fù)面弱勢(shì)背景下，則高成本對(duì)于貨源流通及價(jià)格層面則形成負(fù)相關(guān)性。

2022年是成本與供需博弈明顯時(shí)刻，主因俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)地緣政治問(wèn)題，導(dǎo)致2022年油制成本同比增30.53%，成為歷年來(lái)成本高峰期。而與此相對(duì)應(yīng)需求端增幅僅有2.08%，因此成本與需求博弈在2022年正式上演爭(zhēng)奪大戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)鏈供需矛盾升級(jí)化進(jìn)一步拉開(kāi)序幕。

2023-2024年油制平均成本與前幾年平均成本有所下降，為聚丙烯市場(chǎng)帶來(lái)一定利好，但其實(shí)2024年上半年高油價(jià)為聚丙烯市場(chǎng)帶來(lái)一定負(fù)面抑制作用。2024年才是成本端與供需端巔峰對(duì)決時(shí)刻。因2024年上半年聚丙烯成本同比上升5.30%，導(dǎo)致上半年聚丙烯價(jià)格持續(xù)處于上下兩難境地。9月則成本聚丙烯成本端與供需端巔峰對(duì)決高光時(shí)刻，國(guó)際油價(jià)意外跌至33個(gè)月新低狀態(tài)，成本端高位光環(huán)瞬間破滅，引發(fā)市場(chǎng)在季節(jié)性需求旺季及市場(chǎng)擴(kuò)能空窗期出現(xiàn)逆勢(shì)走跌態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)信心受到極大沖擊。

此輪市場(chǎng)逆勢(shì)操作令市場(chǎng)人士更加清楚發(fā)現(xiàn)，聚丙烯產(chǎn)品走勢(shì)絕非基本面所能完全預(yù)判的產(chǎn)品，而市場(chǎng)影響因素是復(fù)雜多變的，9月上旬市場(chǎng)逆勢(shì)走跌與產(chǎn)品金融屬性變動(dòng)則更加貼切。

宏觀事件驅(qū)動(dòng)影響 市場(chǎng)波動(dòng)頻率收窄

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綜合近四年聚丙烯市場(chǎng)行情變化，宏觀事件變化對(duì)聚丙烯市場(chǎng)影響極為明顯。同時(shí)伴隨產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)端連續(xù)增量，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格重心下移逐年明顯。同時(shí)連續(xù)四年產(chǎn)品價(jià)格年度振幅呈現(xiàn)縮窄化，振幅由2021年27.44%下降到目前7.09%。

聚丙烯目前國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能已高達(dá)4251萬(wàn)噸，年底預(yù)計(jì)產(chǎn)能有望突破4800萬(wàn)噸。供應(yīng)端增量勢(shì)必加劇產(chǎn)業(yè)矛盾進(jìn)一步激烈化，尤其價(jià)格是體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈供需最主要表現(xiàn)形式。2023年和2024年市場(chǎng)走勢(shì)與往年別具一格，主要還是宏觀政策影響下產(chǎn)業(yè)矛盾激烈化主要表現(xiàn)形式。2023年美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)全球金融系統(tǒng)擔(dān)憂情緒，引發(fā)市場(chǎng)二季度市場(chǎng)深跌趨勢(shì)。2024年則延續(xù)全球經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)，在高成本及檢修密集共同利好助推下，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)頻率維持在7.09%，9月國(guó)際油價(jià)跌至33個(gè)月新低點(diǎn)69.19美元/桶跌幅高達(dá)3.69%，引爆聚丙烯高成本弱需求薄弱一環(huán)，成為近四年別具一格9月開(kāi)局走跌局面。

不同歷史背景下金九呈現(xiàn)方式根源揭秘

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對(duì)比連續(xù)四年九月拉絲均價(jià)可發(fā)現(xiàn)，價(jià)格重心不斷下移與產(chǎn)能利用率、下游平均開(kāi)工率及檢修影響量是同步而行。

2021-2022年因地緣政治問(wèn)題引發(fā)能源緊缺問(wèn)題助推國(guó)際油價(jià)走高，同時(shí)拉動(dòng)成本端快速抬升，因供應(yīng)端增量明顯超越需求增量，2023年表現(xiàn)更為明顯，2023年供應(yīng)端同比增幅5.70%，與需求端增幅2.45%，兩者增幅不匹配狀態(tài)，進(jìn)一步加劇產(chǎn)業(yè)鏈供需失衡矛盾。2024年伴隨供應(yīng)端不斷增量，尤其產(chǎn)能增幅高達(dá)22.90%，而需求預(yù)計(jì)增幅4.16%，市場(chǎng)供需失衡矛盾。今年9月聚丙烯價(jià)格迥異走勢(shì)除了產(chǎn)品內(nèi)部自身存在失衡問(wèn)題外，更重要的還是來(lái)自宏觀及海外經(jīng)濟(jì)層面影響，國(guó)際油價(jià)意外走跌更深層次體現(xiàn)了海外經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)。從而引發(fā)國(guó)內(nèi)包括聚烯烴在內(nèi)各種能源、化工品類價(jià)格走跌。

引發(fā)風(fēng)格迥異九月走勢(shì)添加劑-美聯(lián)儲(chǔ)降息

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歷年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)衰退都會(huì)有美聯(lián)儲(chǔ)降息上演歷史舞臺(tái)，今年九月美聯(lián)儲(chǔ)降息則是近四年以來(lái)降息幅度最大一次。引發(fā)本輪能源化工產(chǎn)品九月走勢(shì)迥異添加劑非美聯(lián)儲(chǔ)降息莫屬。國(guó)際原油價(jià)格意外走跌則是全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)火索。美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)一定程度反映全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化趨勢(shì)，2024年8月其制造業(yè)數(shù)據(jù)47.2，同比下降0.84%。

美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)回流來(lái)說(shuō)無(wú)疑是利好的，但從全球經(jīng)濟(jì)角度考慮則是利空的，因?yàn)闅v年經(jīng)濟(jì)衰退都會(huì)伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息來(lái)緩和市場(chǎng)情緒。對(duì)國(guó)內(nèi)影響則主要體現(xiàn)在利好方面較多，美聯(lián)儲(chǔ)降息通常導(dǎo)致美元匯率下降，進(jìn)而刺激投資者增加對(duì)美元計(jì)價(jià)原油需求，這種需求通常拉動(dòng)油價(jià)上升，而聚丙烯中六成以上產(chǎn)品屬于油制產(chǎn)品，進(jìn)而對(duì)聚丙烯成本端提到利好帶動(dòng)。另外降息可以刺激需求，有助于商家采購(gòu)力度，同時(shí)降低采購(gòu)成本提高工廠盈利能力。

聚丙烯產(chǎn)業(yè)脈搏變動(dòng) 風(fēng)光無(wú)限擴(kuò)能后產(chǎn)業(yè)演變

風(fēng)光無(wú)限擴(kuò)能后聚丙烯面臨產(chǎn)業(yè)巨大挑戰(zhàn)，供需失衡產(chǎn)業(yè)背景下，市場(chǎng)受產(chǎn)業(yè)鏈盈利及競(jìng)爭(zhēng)低位變化影響，積極尋找賴以生存出路更加迫在眉睫。

產(chǎn)業(yè)脈動(dòng)變化:

1、產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平萎縮，差異化產(chǎn)品消費(fèi)能力有限

2、市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)變化，通用產(chǎn)品盈利空間下降，產(chǎn)品需求細(xì)分領(lǐng)域延伸拓展

3、核心技術(shù)壟斷明顯，尤其高端產(chǎn)品如茂金屬聚丙烯、彈性體聚丙烯、高端發(fā)泡聚丙烯、生物基聚丙烯等

應(yīng)對(duì)策略技術(shù)進(jìn)步與產(chǎn)業(yè)升級(jí)：

1、技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，不斷提升產(chǎn)品性能和質(zhì)量，滿足市場(chǎng)多元化、高端化的需求。同時(shí)，新工藝、新設(shè)備的研發(fā)和應(yīng)用也進(jìn)一步推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

2、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，針對(duì)市場(chǎng)需求，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，如透明、薄壁、高熔共聚等產(chǎn)品成為通用型產(chǎn)品。一些前沿領(lǐng)域如超高分子量聚丙烯、超低灰聚丙烯、彈性體聚丙烯等也在逐步突破技術(shù)門(mén)檻，進(jìn)入市場(chǎng)應(yīng)用階段。

3、全球化布局加速：隨著全球供應(yīng)鏈加速重塑和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加快，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)積極實(shí)施全球化布局戰(zhàn)略，拓展海外市場(chǎng)。出口區(qū)域從東南亞、南亞拓展到歐美、土耳其、南美等國(guó)家，出口品類也不斷增加。出口量大幅增長(zhǎng)：近年來(lái)，中國(guó)聚丙烯出口量持續(xù)增長(zhǎng)，部分月份甚至實(shí)現(xiàn)了對(duì)進(jìn)口的逆襲。這種趨勢(shì)預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年內(nèi)將繼續(xù)保持，推動(dòng)中國(guó)聚丙烯產(chǎn)業(yè)向凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變。

未來(lái)產(chǎn)業(yè)變化前瞻：

多元化、高端化、差異化發(fā)展：面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和下游應(yīng)用領(lǐng)域的變化，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)將繼續(xù)推進(jìn)多元化、高端化、差異化發(fā)展戰(zhàn)略，以滿足市場(chǎng)需求和提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。環(huán)保與可持續(xù)發(fā)展：隨著全球?qū)Νh(huán)保和可持續(xù)發(fā)展的重視，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)也將加強(qiáng)環(huán)保投入和綠色生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向更加環(huán)保、可持續(xù)的方向發(fā)展。

價(jià)格層面：市場(chǎng)利好期待值再度提升，美聯(lián)儲(chǔ)降息雖一定程度上顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，但同時(shí)也是國(guó)內(nèi)資金回流好時(shí)機(jī)。供需端暫無(wú)明顯矛盾下，市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)占據(jù)上風(fēng)。市場(chǎng)絕對(duì)低價(jià)迎合終端補(bǔ)倉(cāng)，驗(yàn)證需求端存蓄量上升態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)需靜待利好累積兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7400-7550元/噸低位摩擦后緩慢抬升。重點(diǎn)關(guān)注社會(huì)庫(kù)存及需求端變量。