綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)震蕩走低，下跌在40-70元/噸。受宏觀壓力影響較大，偏空情緒繼續(xù)發(fā)酵，疊加成本支撐松動(dòng)為主，市場(chǎng)心態(tài)難有提振；下游工廠開工率繼續(xù)提升，開始逢漲采購(gòu)，低價(jià)成交好轉(zhuǎn)；進(jìn)口到港資源減少，市場(chǎng)積極出貨為主，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅積累，社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存下跌。聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格重心震蕩下跌。截止至8月22日，華北線型主流在8100-8200元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量53.95萬(wàn)噸，較上周下跌2.95%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量上漲1.32%；西北地區(qū)產(chǎn)量下跌在4.18%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：46.34萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.51%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存66.94萬(wàn)噸，環(huán)比降0.82%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.68%，下周預(yù)計(jì)+0.66

4、聚乙烯油制利潤(rùn)上漲56.00%。煤制利潤(rùn)下跌2.38%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格穩(wěn)中有降，降幅在5-10美元/噸，LDPE成交在1100-1135美金，LLDPE成交在940-965美金，LDPE及HDPE小中空進(jìn)口窗口開啟

一、供應(yīng)雖未如期增加，但偏空情緒繼續(xù)發(fā)酵，聚乙烯震蕩走低

預(yù)測(cè)：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加，吉林石化LLDPE計(jì)劃停車，而久泰集團(tuán)全密度、上海石化全密度計(jì)劃開車，進(jìn)口到港資源減少，疊加月底，生產(chǎn)企業(yè)開始陸續(xù)停銷結(jié)算，市場(chǎng)現(xiàn)貨或減少，供應(yīng)端無(wú)壓力；下游季節(jié)性需求陸續(xù)開啟，低價(jià)成交好轉(zhuǎn)；社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存和生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存均有小幅下跌預(yù)期，供需邊際好轉(zhuǎn)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)來(lái)自需求端支持增強(qiáng)，供需邊際好轉(zhuǎn)，有謹(jǐn)慎推漲預(yù)期，華北線型主流在8050-8300元/噸。

本周塑料主力換月，基差走強(qiáng)明顯，但是隨著交易增多，基差逐漸走弱，陸續(xù)回歸正常。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢(shì)圖

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量小幅下跌3.51%。供應(yīng)未如期增加，臨時(shí)停車小修裝置增多，有浙江石化LDPE、寧夏寶豐全密度等。分原料來(lái)源來(lái)看，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量漲幅最大，在12.50%，新疆天利高新LDPE薄膜計(jì)劃9月轉(zhuǎn)產(chǎn)EVA；油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在4.87%。供應(yīng)不及預(yù)期，市場(chǎng)現(xiàn)貨壓力減少，支撐較強(qiáng)。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

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數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存漲跌互現(xiàn)，下周均有小幅去化預(yù)期

預(yù)測(cè)：庫(kù)存漲跌互現(xiàn)，下周均有小幅去化預(yù)期。下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：43萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游需求預(yù)計(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，且近期臨時(shí)停車裝置增加，供應(yīng)也小幅減少；疊加臨近月底，生產(chǎn)企業(yè)考核月計(jì)劃，庫(kù)存預(yù)計(jì)去化加快。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)由漲轉(zhuǎn)跌。

從需求端來(lái)看，本周棚膜需求或逐步開啟，其采購(gòu)行為或逐步顯現(xiàn)，但目前市場(chǎng)走勢(shì)并不明確，在缺乏方向性指引的情況下，市場(chǎng)價(jià)格狀態(tài)或弱勢(shì)整理為主。因此預(yù)計(jì)下期PE整體社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或小降為主，買方繼續(xù)逢低采買行為。。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：46.34萬(wàn)噸，較上期漲0.69萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.51%，庫(kù)存趨勢(shì)維持漲勢(shì)。雖然聚乙烯產(chǎn)能利用率下降，供應(yīng)減少，但是市場(chǎng)價(jià)格呈跌勢(shì)，生產(chǎn)企業(yè)積極挺價(jià)，打壓下游工廠采購(gòu)積極性；疊加下游工廠開工率提升較慢，持續(xù)采購(gòu)力度不足，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅上漲。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)圖

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截止到2024年8月16日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為66.94萬(wàn)噸，較上周期降0.55萬(wàn)噸，環(huán)比降0.82%，同比高15.59%；中國(guó) 聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降0.62%，同比高28.49%。目前市場(chǎng)整體狀態(tài)相對(duì)僵持，逢低采購(gòu)情緒較前期有所改善，但因?yàn)槭袌?chǎng)缺乏刺激點(diǎn)，因此對(duì)于后市預(yù)期謹(jǐn)慎，庫(kù)存小幅變化

圖3 2022-2024年聚乙烯社會(huì)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存走勢(shì)圖

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本周期（8月16日-8月22日）聚乙烯產(chǎn)量53.95萬(wàn)噸，較上周下跌2.95%。其中僅華中地區(qū)產(chǎn)量上漲1.32%；西北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，跌幅在4.18%，其次是華東地區(qū)，跌幅在3.52%。8月中下旬計(jì)劃外停車裝置開始增加，檢修損失量超過(guò)去年同期，檢修損失量預(yù)計(jì)34.49萬(wàn)噸，比7月減少33.72%，但是比去年同期增加2.52%，下周臨時(shí)停車裝置多有開車計(jì)劃，供應(yīng)也預(yù)計(jì)陸續(xù)增加。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金成交價(jià)格穩(wěn)中有降，降幅在5-10美元/噸。截至目前LDPE成交在1100-1135美金，LLDPE成交在940-965美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LDPE及HDPE小中空進(jìn)口窗口開啟，其他類別處于開啟及待開啟狀態(tài)。

本周市場(chǎng)新報(bào)盤不多，外商仍意愿將貨源銷售至東南亞地區(qū)。從外商報(bào)盤的價(jià)格狀態(tài)來(lái)看，個(gè)別外商當(dāng)前或暫無(wú)較大的銷售壓力，如沙比克，但感知到巴塞爾及美國(guó)殼牌報(bào)盤較前期有所增加。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注新報(bào)盤、成交及到港情況。

7月份進(jìn)口量高達(dá)129.9萬(wàn)噸，大幅超出預(yù)期范圍。主要是從4月下旬開始進(jìn)口窗口及利潤(rùn)水平改善，在窗口好于前期的情況下，市場(chǎng)存在接盤行為，因此貨物集中到貨。另外隆眾監(jiān)測(cè)的社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存數(shù)據(jù)也在驗(yàn)證此行為，據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)產(chǎn)資源倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存7月比6月平均水平高1.2%，進(jìn)口資源庫(kù)存7月比6月平均水平高5%以上，需求不佳會(huì)存在壘庫(kù)現(xiàn)象，但港口庫(kù)存增幅更大，也就意味著到港量增加。另外從品種來(lái)看，HDPE進(jìn)口資源庫(kù)存7月比6月平均水平高15%以上，國(guó)內(nèi)裝置因效益問(wèn)題存在停車及轉(zhuǎn)產(chǎn)行為，因此該品種壓力在于進(jìn)口。LDPE國(guó)產(chǎn)資源庫(kù)存增幅雖不大，但在價(jià)格大幅沖高的前提下，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)回歸預(yù)期明顯壓制市場(chǎng)情緒。LLDPE供應(yīng)有所增加，但整體狀態(tài)好于上述品種。綜上所述，當(dāng)前PE三大品種狀態(tài)不一。

對(duì)于后市來(lái)看，市場(chǎng)狀態(tài)或在連續(xù)下跌后逐步企穩(wěn)或上漲，但HDPE仍需重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)資源，在供應(yīng)充足的情況下其對(duì)于該品種的壓制依舊存在，LLDPE及LDPE需要觀察近洋資源狀態(tài)及區(qū)域價(jià)差情況，特別是LDPE產(chǎn)品。綜合預(yù)計(jì)，短期中國(guó)美金市場(chǎng)價(jià)格或延續(xù)震蕩整理狀態(tài)。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開工率持續(xù)提升，市場(chǎng)信心不足積極出貨

預(yù)測(cè)：下周下游開工率預(yù)計(jì)維持上漲趨勢(shì)，漲幅在1.00%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)、包裝膜行業(yè)、中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)均上漲1%左右，其余穩(wěn)定。隨著下游開工率持續(xù)提升，成交也開始好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)后市信心不足，積極出貨為主。

1、供應(yīng)減少需求增加，成交好轉(zhuǎn)

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說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，成本端影響弱化，下游開工率提升，聚乙烯產(chǎn)能利用率上漲，成交好轉(zhuǎn)，庫(kù)存去化加快。HDPE和LLDPE價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，LLDPE價(jià)格下跌0.78%。油制利潤(rùn)上漲56.00%。煤制利潤(rùn)下跌2.38%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤(rùn)走勢(shì)圖

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2、下游拿貨增多成交好轉(zhuǎn)，但是開工率恢復(fù)較慢，難有推漲動(dòng)力

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.68%，下周預(yù)計(jì)+0.66%。下游開工率維持漲勢(shì)，其中農(nóng)膜行業(yè)漲幅較大，在2.51%，拉絲行業(yè)開工率跌幅較大，在0.77%。下游拿貨增多，成交好轉(zhuǎn)，但是開工率恢復(fù)較慢，難有推漲動(dòng)力。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，農(nóng)膜整體開工率較前期環(huán)比+2.51%，本周中大型棚膜企業(yè)開工率一般在2-5成，部分中小型企業(yè)階段性生產(chǎn)。個(gè)別地膜企業(yè)開工率在1-3成不等，其他地膜企業(yè)停工為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.63%。環(huán)比來(lái)看，本周企業(yè)平均開工率無(wú)明顯變動(dòng)，規(guī)模企業(yè)以執(zhí)行訂單生產(chǎn)為主，原料支撐略有減弱，包裝制品價(jià)格下調(diào)，終端逢低采購(gòu)，膜企新單零星跟進(jìn)。

分制品調(diào)研看，纏繞膜需求略有改善，手用纏繞膜開工在40%-60%左右，食品包裝膜及基材膜新單零星跟進(jìn)，但企業(yè)議價(jià)能力偏弱，利潤(rùn)水平較低，企業(yè)開工延低負(fù)荷運(yùn)行，平均開工率在50%左右。其他包裝如日化包裝、工業(yè)基材等半成品庫(kù)存生產(chǎn)，對(duì)開工起到一定支撐，企業(yè)平均開工率變動(dòng)并不明顯。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢(shì)圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢(shì)圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢(shì)圖

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四、成本端有支撐，但是預(yù)計(jì)難以領(lǐng)漲

預(yù)測(cè)：國(guó)際原油供應(yīng)端仍是利好主導(dǎo)，美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季的高峰期尚未結(jié)束，商業(yè)原油延續(xù)去庫(kù)，季節(jié)性利好繼續(xù)釋放。不過(guò)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)顯然更偏向于全球需求前景的擔(dān)憂，亞洲主要消費(fèi)國(guó)表現(xiàn)疲軟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)也加重需求憂慮。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或先跌后漲，整體有反彈空間，需求憂慮繼續(xù)形成利空壓制，但美國(guó)旺季和地緣局勢(shì)或有利好支撐。預(yù)計(jì)WTI或在70-74美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在74-78美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差減少409元/噸，利潤(rùn)差增加309元/噸，國(guó)際原油下跌為主，油制利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)；LDPE因?yàn)檎憬疞DPE停車檢修，炒作資源緊張，價(jià)格推漲，利潤(rùn)上漲也比較明顯。（點(diǎn)值對(duì)比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來(lái)源成本走勢(shì)圖

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、供需邊際有改善跡象，聚乙烯或謹(jǐn)慎向上修復(fù)

近期重點(diǎn)關(guān)注：下游工廠新訂單情況、商品情緒、供應(yīng)邊際變化、超預(yù)期經(jīng)濟(jì)政策。

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)先漲后跌，低點(diǎn)在第三周的55.32萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第二周的57.13萬(wàn)噸。臨時(shí)停車裝置增加明顯，8月聚乙烯供應(yīng)壓力繼續(xù)緩解，下周適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)考核月計(jì)劃后停銷結(jié)算，分量減少，市場(chǎng)現(xiàn)貨資源有偏緊預(yù)期，國(guó)內(nèi)供應(yīng)無(wú)明顯壓力。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)維持上漲趨勢(shì)，漲幅在1.00%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)、包裝膜行業(yè)、中空行業(yè)開工率預(yù)計(jì)均上漲1%左右，其余穩(wěn)定。隨著下游開工率持續(xù)提升，成交也開始好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)對(duì)后市信心不足，積極出貨為主。

農(nóng)膜：農(nóng)膜企業(yè)平均開工預(yù)計(jì)提升1%左右，部分地區(qū)農(nóng)膜企業(yè)訂單有所增加，但大部分企業(yè)仍未進(jìn)入儲(chǔ)備階段，企業(yè)整體開工提升有限，對(duì)原料需求增加較為緩慢

PE包裝膜： PE包裝膜企業(yè)平均開工率預(yù)計(jì)變化不大，宏觀無(wú)利好支撐，疊加市場(chǎng)交易氛圍尚未明顯改善，終端采購(gòu)積極性一般，企業(yè)開工提負(fù)謹(jǐn)慎。

成本面：

原油：國(guó)際原油供應(yīng)端仍是利好主導(dǎo)，美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季的高峰期尚未結(jié)束，商業(yè)原油延續(xù)去庫(kù)，季節(jié)性利好繼續(xù)釋放。不過(guò)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)顯然更偏向于全球需求前景的擔(dān)憂，亞洲主要消費(fèi)國(guó)表現(xiàn)疲軟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)也加重需求憂慮。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或先跌后漲，整體有反彈空間，需求憂慮繼續(xù)形成利空壓制，但美國(guó)旺季和地緣局勢(shì)或有利好支撐。

乙烯：來(lái)自中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的需求或顯疲弱，導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)新單詢盤者減少，預(yù)計(jì)下周需求端回落成為抑制價(jià)格的主要因素，不過(guò)，考慮到石腦油依然維持在高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)下周東北亞乙烯市場(chǎng)以穩(wěn)為主，盤整走量。

圖10 2024年聚乙烯季度價(jià)格運(yùn)行區(qū)間對(duì)比圖

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結(jié)論（短期）：下周聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加，吉林石化LLDPE計(jì)劃停車，而久泰集團(tuán)全密度、上海石化全密度計(jì)劃開車，進(jìn)口到港資源減少，疊加月底，生產(chǎn)企業(yè)開始陸續(xù)停銷結(jié)算，市場(chǎng)現(xiàn)貨或減少，供應(yīng)端無(wú)壓力；下游季節(jié)性需求陸續(xù)開啟，低價(jià)成交好轉(zhuǎn)；社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存和生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存均有小幅下跌預(yù)期，供需邊際好轉(zhuǎn)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)來(lái)自需求端支持增強(qiáng)，供需邊際好轉(zhuǎn)，有謹(jǐn)慎推漲預(yù)期，華北線型主流在8050-8300元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：9月海南煉化HDPE、天津石化LLDPE和鎮(zhèn)海煉化全密度等裝置有停車計(jì)劃，新裝置投產(chǎn)壓力推遲，但是存量停車裝置多計(jì)劃開車，國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)計(jì)呈增加趨勢(shì)，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上漲至85%左右；季節(jié)性需求向旺季過(guò)渡，“金九銀十”下游需求有好轉(zhuǎn)預(yù)期，下游的帶動(dòng)較強(qiáng)。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，9月聚乙烯市場(chǎng)供需邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)走勢(shì)偏強(qiáng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1. 下游開工率超預(yù)期上漲，積極采購(gòu)。2. 商品情緒轉(zhuǎn)暖。3.釋放超預(yù)期利好。5.計(jì)劃外檢修增多。4.成本支撐連續(xù)增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1. 下游開工率提升緩慢，觀望等待。2. 商品情緒轉(zhuǎn)暖維持偏空。3.生產(chǎn)企業(yè)裝置提前開車。4.成本支撐松動(dòng)。5.無(wú)超預(yù)期利好釋放，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較差

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net