綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格漲后回落，隨著兩會(huì)宏觀氣氛逐漸降溫，市場(chǎng)炒作氣氛淡去，回歸高供應(yīng)、弱需求狀態(tài)，原油止跌反彈，估值端給予盤面支撐，現(xiàn)貨維持小幅震蕩。隨著盤面價(jià)格繼續(xù)走高，基差表現(xiàn)偏弱，雖有供應(yīng)端擾動(dòng)，但下游暫不愿追高采購(gòu)，終端需求抑制市場(chǎng)成交，導(dǎo)致成交表現(xiàn)分化。市場(chǎng)絕對(duì)庫(kù)存壓力仍然存在，疊加盤面轉(zhuǎn)弱，周末市場(chǎng)漲幅回吐，短期看，基本面矛盾不大，月底市場(chǎng)維持震蕩格局。截止28日，華東拉絲主流報(bào)盤在7480元/噸，較上周跌50元/噸，跌幅0.66%。

近期 聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、降息政策尚未落地，利好被市場(chǎng)提前透支。

2、小型工廠訂單不足拖累整體需求。

3、聚丙烯臨時(shí)停車檢修企業(yè)數(shù)量增加。

一、產(chǎn)品基本面波動(dòng)不大 行情區(qū)間震蕩

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格漲后回落，隨著兩會(huì)宏觀氣氛逐漸降溫，市場(chǎng)炒作氣氛淡去，回歸高供應(yīng)、弱需求狀態(tài)，原油止跌反彈，估值端給予盤面支撐，現(xiàn)貨維持小幅震蕩。隨著盤面價(jià)格繼續(xù)走高，基差表現(xiàn)偏弱，雖有供應(yīng)端擾動(dòng)，但下游暫不愿追高采購(gòu)，終端需求抑制市場(chǎng)成交，導(dǎo)致成交表現(xiàn)分化。市場(chǎng)絕對(duì)庫(kù)存壓力仍然存在，疊加盤面轉(zhuǎn)弱，周末市場(chǎng)漲幅回吐，短期看，基本面矛盾不大，月底市場(chǎng)維持震蕩格局。截止28日，華東拉絲主流報(bào)盤在7480元/噸，較上周跌50元/噸，跌幅0.66%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、企業(yè)檢修密集 產(chǎn)能利用率下降

預(yù)測(cè)：大連石化雙線27萬(wàn)噸/年、天津石化二線20萬(wàn)噸/年及浙石化一線40萬(wàn)噸/年等裝置計(jì)劃?rùn)z修；東華能源（寧波）一期40萬(wàn)噸/年及寧波富德40萬(wàn)噸/年計(jì)劃重啟中；目前聚丙烯檢修損失量處于相對(duì)高位，下周仍有裝置陸續(xù)進(jìn)入檢修周期，檢修損失量繼續(xù)走高，預(yù)計(jì)聚丙烯周度產(chǎn)能利用率環(huán)比下降至72%附近。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上漲

截至2024年3月27日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在81.45萬(wàn)噸，較上期增加0.07萬(wàn)噸，環(huán)比+0.09%。周內(nèi)檢修繼續(xù)增多，供應(yīng)面壓力減緩，然需求表現(xiàn)平淡不及預(yù)期，整體成交偏弱，上游庫(kù)存去化緩慢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存略有上漲，月底貿(mào)易商多數(shù)完成開(kāi)單量，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存持續(xù)去化。當(dāng)前出口情緒降溫，前期出口成交訂單陸續(xù)報(bào)關(guān)離港，故本周港口庫(kù)存有所去庫(kù)。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量微幅上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年3月22日-3月28日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.21%至73.51%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.86%至77.69%；中安聯(lián)合35萬(wàn)噸/年重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；周內(nèi)東華能源（寧波）一期40萬(wàn)噸/年、京博聚烯烴二線40萬(wàn)噸/年、荊門石化12萬(wàn)噸/年等裝置停車，使得聚丙烯周度產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存同步上漲

截至2024年3月27日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量:58.43萬(wàn)噸，較上期(20230320)上漲0.93萬(wàn)噸，環(huán)比漲1.62%。周內(nèi)檢修繼續(xù)增多，供應(yīng)面壓力減緩，然需求表現(xiàn)平淡不及預(yù)期，整體成交偏弱，上游庫(kù)存去化緩慢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存略有上漲。

? ? 三、下游新增訂單不足 市場(chǎng)消化能力有限

預(yù)測(cè)：需求端緩慢復(fù)蘇，但整體新增訂單跟進(jìn)不足，制約原料跟進(jìn)力度。塑編訂單穩(wěn)中有增，BOPP企業(yè)剛需采購(gòu)為主，汽車類出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，前兩月汽車出口同比增長(zhǎng)30.50%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.31%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.71%，PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+3.7%。

塑編行業(yè)開(kāi)工穩(wěn)定 未見(jiàn)節(jié)前集中補(bǔ)庫(kù)

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在40%，較上周持平。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)聚丙烯價(jià)格穩(wěn)中回落，市場(chǎng)氣氛表現(xiàn)不佳，業(yè)者觀望態(tài)度依舊。需求端來(lái)說(shuō)，3月份開(kāi)始，氣溫回升雨季未到，正是金三銀四傳統(tǒng)旺季，農(nóng)業(yè)方面需求好轉(zhuǎn)，化肥袋、透明袋等銷量增加；另一方面，五一節(jié)前補(bǔ)欄，禽苗走勢(shì)向好，飼料需求放量，一定程度促進(jìn)飼料袋成交；但據(jù)調(diào)研了解，建筑行業(yè)受“無(wú)春年”風(fēng)俗影響效益不佳，市場(chǎng)成交疲態(tài)，水泥袋需求大幅降溫。整體而言，當(dāng)前利好利空交織，金三旺季需求提振下，中大型企業(yè)訂單尚可，但不排除有小型工廠慘淡經(jīng)營(yíng)的局面。截至3月28日，華東地區(qū)塑編價(jià)格在10600元/噸。預(yù)計(jì)4月份在原料價(jià)格提振以及終端需求利好支撐下，塑編價(jià)格或存上漲空間。

?本周BOPP 價(jià)格穩(wěn)中松動(dòng)。截至3月28日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格-50元/噸，同比-200元/噸。PP期貨低位震蕩，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)交投形成壓制，現(xiàn)貨價(jià)格較上周多下調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格部分下滑50-100元/噸，成本端對(duì)BOPP的支撐轉(zhuǎn)弱。BOPP廠家價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)50-100元/噸，市場(chǎng)成交氛圍清淡。

? ? 四、成本倒掛幅度收窄 生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)得以修復(fù)

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來(lái)看，成本端支撐或有松動(dòng)，檢修集中供應(yīng)壓力暫緩，然下游接貨積極性不足，市場(chǎng)整體交投偏弱，聚丙烯市場(chǎng)或震蕩整理為主。全球經(jīng)濟(jì)和需求前景整體依然不樂(lè)觀，或抑制油價(jià)上行動(dòng)力，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存下跌空間。供暖期結(jié)束進(jìn)入用煤淡季，貿(mào)易商、煤場(chǎng)多以觀望為主，市場(chǎng)交投無(wú)明顯改觀，下游詢貨問(wèn)價(jià)現(xiàn)象減少，弱需影響下動(dòng)力煤或延續(xù)偏弱運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周油制、煤制、甲醇制、丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)均修復(fù)。國(guó)際油價(jià)高位震蕩，成本端支撐較為穩(wěn)固，但下游新增訂單不足，需求端始終表現(xiàn)欠佳，抑制場(chǎng)內(nèi)交投氣氛，聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行。OPEC+減產(chǎn)立場(chǎng)堅(jiān)定，俄羅斯承諾第二季度將加大減產(chǎn)力度，且地緣局勢(shì)的不穩(wěn)定性仍存，本周國(guó)際油價(jià)高位震蕩，均價(jià)小跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。煤炭主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)維持常態(tài)，下游非電終端用戶按需采購(gòu)為主，需求端整體難以對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成有力支撐，成交情況一般，動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

五、成本支撐弱化 供需變量主導(dǎo)市場(chǎng)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修集中釋放，下周供應(yīng)持續(xù)縮量

供應(yīng)端預(yù)計(jì)繼續(xù)縮量，華東地區(qū)東華寧波、寧波富德等企業(yè)檢修，疊加新增擴(kuò)能空窗期，近期供應(yīng)端暫無(wú)壓力。4月浙江石化一線、神華包頭、大唐多倫均有檢修計(jì)劃，短線供應(yīng)端利好持續(xù)支撐市場(chǎng)。

需求：下游開(kāi)工漲幅有限，部分領(lǐng)域止?jié)q趨穩(wěn)

需求端緩慢復(fù)蘇，但整體新增訂單跟進(jìn)不足，制約原料跟進(jìn)力度。塑編訂單穩(wěn)中有增，BOPP企業(yè)剛需采購(gòu)為主，汽車類出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，前兩月汽車出口同比增長(zhǎng)30.50%。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.31%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.71%，PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+3.7%。

成本：利潤(rùn)修復(fù)但成本依然倒掛

油制成本支撐松動(dòng)，因歐美經(jīng)濟(jì)疲軟拖累，原油需求受拖累，短期油價(jià)存下跌空間。丙烷、丙烯成本支撐趨穩(wěn)，4月CP觀望情緒明顯，下游按需補(bǔ)貨為主。

結(jié)論（短期）：市場(chǎng)預(yù)期估值炒作與油制成本端走高驅(qū)動(dòng)周內(nèi)市場(chǎng)上行，檢修帶來(lái)供應(yīng)端短期利好，在宏觀利好資本流通性上支撐報(bào)盤。需求端因缺少新增訂單跟進(jìn)，市場(chǎng)缺乏穩(wěn)固性托底支撐。短期市場(chǎng)供需變量博弈，需求端期待穩(wěn)步跟進(jìn)，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)高位松動(dòng)圍繞7450-7600點(diǎn)驗(yàn)證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7450-7600元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈成本端及供需端變量、社會(huì)庫(kù)存變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：聚丙烯驅(qū)動(dòng)力量圍繞供需及成本變量為主，供應(yīng)端變量來(lái)自新增擴(kuò)能放量，需求端高估值來(lái)自終端工廠部分領(lǐng)域如新能源汽車及包裝行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存進(jìn)度加快，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)寬松政策利助推，市場(chǎng)預(yù)期值震蕩偏上趨勢(shì)為主。市場(chǎng)焦點(diǎn)在成本端與市場(chǎng)需求焦灼對(duì)抗，預(yù)計(jì)長(zhǎng)線聚丙烯市場(chǎng)趨勢(shì)震蕩偏上為主，整體漲幅將因庫(kù)存及需求變量而跟進(jìn)，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7450-7700元/噸，重點(diǎn)關(guān)注成本端及供需端變量關(guān)系。

韓美

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net