綜述

節(jié)后聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格小幅調(diào)整，節(jié)后首日，受成本端及宏觀面預(yù)期走強(qiáng)支撐，價(jià)格較節(jié)前出現(xiàn)一定上行，然終端工廠尚未全面復(fù)工，元宵節(jié)前仍為銷售淡季，基本面表現(xiàn)偏弱下，價(jià)格受此承壓漲幅回落。伴隨下游復(fù)工將帶動(dòng)補(bǔ)庫預(yù)期，價(jià)格將獲得一定支撐，然上中游庫存壓力較大，貿(mào)易商積極降價(jià)出貨，下游以消耗節(jié)前庫存為主，上漲驅(qū)動(dòng)偏弱，預(yù)計(jì)價(jià)格維持震蕩運(yùn)行。截止22日，華東拉絲主流報(bào)盤在7350元/噸，較節(jié)前漲30元/噸，漲幅0.41%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、美聯(lián)儲(chǔ)降息延期利空聚丙烯市場(chǎng)。

2、國(guó)際原油走強(qiáng)，聚丙烯成本支撐堅(jiān)挺。

3、終端工廠尚未完全復(fù)工，市場(chǎng)剛需有限。

一、供需矛盾凸顯 行情漲幅受限

節(jié)后聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格小幅調(diào)整，節(jié)后首日，受成本端及宏觀面預(yù)期走強(qiáng)支撐，價(jià)格較節(jié)前出現(xiàn)一定上行，然終端工廠尚未全面復(fù)工，元宵節(jié)前仍為銷售淡季，基本面表現(xiàn)偏弱下，價(jià)格受此承壓漲幅回落。伴隨下游復(fù)工將帶動(dòng)補(bǔ)庫預(yù)期，價(jià)格將獲得一定支撐，然上中游庫存壓力較大，貿(mào)易商積極降價(jià)出貨，下游以消耗節(jié)前庫存為主，上漲驅(qū)動(dòng)偏弱，預(yù)計(jì)價(jià)格維持震蕩運(yùn)行。截止22日，華東拉絲主流報(bào)盤在7350元/噸，較節(jié)前漲30元/噸，漲幅0.41%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、春節(jié)期間累庫明顯 市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來看，茂名石化一線、廣東石化二線等均有檢修計(jì)劃，中韓石化STPP線計(jì)劃重啟，檢修產(chǎn)能大于重啟產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率或有繼續(xù)走高預(yù)期，但上升幅度有限，預(yù)計(jì)維持在78%附近運(yùn)行。

1、聚丙烯商業(yè)庫存增加

截至2024年2月21日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫存總量在112.24萬噸，較上期增加53.70萬噸，環(huán)比+91.73%。春節(jié)假期期間，業(yè)者多數(shù)離市，對(duì)于原料需求偏弱，而生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)正常生產(chǎn)，因此石化庫存出現(xiàn)大幅累積，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲明顯。中間商庫節(jié)日期間計(jì)劃量陸續(xù)到貨后，中國(guó)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)節(jié)日性上漲。節(jié)中部分生產(chǎn)及貿(mào)易出口放量，港口庫存入庫增加；另外國(guó)內(nèi)交投停滯，部分國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)節(jié)前資源存移外庫操作，故本周期港口庫存入庫資源明顯增多，綜合來看，本期商業(yè)庫存總量大幅上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年2月16日-2月22日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.12%至77.92%（2024年2與9日-2月15日聚丙烯產(chǎn)能利用率在76.80%），中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.48%至79.59%；本周揚(yáng)子石化一線B10萬噸/年重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升；金能化學(xué)45萬噸/年、遼陽石化30萬噸/年及紹興三圓老線20萬噸/年等裝置節(jié)后集中重啟，使得本周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存增加

截至2024年2月21日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：86.34萬噸，較上期(20230207)增加42.93萬噸，環(huán)比增98.89%。春節(jié)假期期間，業(yè)者多數(shù)離市，對(duì)于原料需求偏弱，而生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)正常生產(chǎn)，因此石化庫存出現(xiàn)大幅累積，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲明顯。

?三、 下游工廠尚未完全復(fù)工 剛需支撐有限

預(yù)測(cè)：節(jié)后終端企業(yè)陸續(xù)開工，原料采購多集中在正月十五之后，市場(chǎng)交易啟動(dòng)將在正月十五之后。短期市場(chǎng)維持剛需小單補(bǔ)倉為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+38.92%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.59%。

下游尚未完全復(fù)工 市場(chǎng)剛需不足

?本周塑編樣本企業(yè)開工率在28.8%，較節(jié)前+15.4%。節(jié)后歸來，原料價(jià)格小幅回落，PP期貨開盤下滑，場(chǎng)內(nèi)炒漲氣氛降溫，疊加終端開工逐漸恢復(fù)中，需求暫未完全打開，塑編企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)緩慢，開工負(fù)荷多維持在30%左右，仍有部分企業(yè)處于停車當(dāng)中。當(dāng)前大型企業(yè)生產(chǎn)情況尚可，但多以前期訂單為主，小型企業(yè)開工低位，新增訂單較少，采買原料積極性較差。但隨著春耕日期的臨近，終端農(nóng)業(yè)化肥袋等需求或有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)下周塑編企業(yè)開工水平進(jìn)一步提高。

?本周BOPP價(jià)格漲后偏穩(wěn)。截至2月22日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9100元/噸，環(huán)比價(jià)格持平，同比-600元/噸。PP期貨高位震蕩后走低，影響現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氛圍，現(xiàn)貨價(jià)格較上周價(jià)格調(diào)整50-120元/噸，中油及石化出廠價(jià)格上調(diào)50-100元/噸，成本端對(duì)BOPP有支撐。BOPP價(jià)格小幅上漲50-200元/噸后偏穩(wěn)運(yùn)行，需求緩慢恢復(fù)中，市場(chǎng)少量剛需成交。

? 四、成本端表現(xiàn)堅(jiān)挺 油制、PDH制PP倒掛加劇

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來看，市場(chǎng)上漲乏力，場(chǎng)內(nèi)缺乏利好提振，聚丙烯市場(chǎng)或偏弱運(yùn)行。需求端壓力關(guān)注度或有增強(qiáng)，美國(guó)商業(yè)原油也可能出現(xiàn)持續(xù)累庫，國(guó)際油價(jià)或存下跌空間。受供應(yīng)仍表現(xiàn)為緊縮態(tài)勢(shì)疊加雨雪天氣共振，下游采購需求得到階段性釋放，使得煤價(jià)出現(xiàn)階段性上漲，但后期隨著煤礦陸續(xù)全面復(fù)工，極端天氣影響減弱，供需迎來修復(fù)，動(dòng)力煤或回歸弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

本周油制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)下滑。貿(mào)易商及工廠陸續(xù)離場(chǎng)，供應(yīng)穩(wěn)定需求消退，聚丙烯市場(chǎng)陰跌。巴以雙方?；鹎熬懊烀?，中東局勢(shì)的緊張氛圍仍在，疊加美國(guó)原油產(chǎn)量增幅放緩，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。主產(chǎn)地供應(yīng)維持常態(tài)，需求端延續(xù)剛需采購，電廠小幅去庫，煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系仍偏寬松，動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)定，煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

? 五、宏觀暫未出現(xiàn)利好支撐 市場(chǎng)仍圍繞基本面波動(dòng)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)增加 預(yù)計(jì)下周供應(yīng)縮量

下周供應(yīng)端預(yù)計(jì)縮量，檢修企業(yè)增多及新增擴(kuò)能空窗期，短期供應(yīng)端利好。預(yù)計(jì)3月之后供應(yīng)端增量將逐步增多。3月新增擴(kuò)能計(jì)劃有80萬噸，惠州立拓30萬噸/年聚丙烯裝置2.21日出副牌產(chǎn)品，安徽天大30萬噸/年、金能科技45萬噸/年。

需求：下游工廠開工有限 觀望情緒濃厚

節(jié)后終端企業(yè)陸續(xù)開工，原料采購多集中在正月十五之后，市場(chǎng)交易啟動(dòng)將在正月十五之后。短期市場(chǎng)維持剛需小單補(bǔ)倉為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+38.92%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.59。

成本：油制、丙烷價(jià)格偏高 ?PP成本倒掛幅度加劇

油制、丙烷成本支撐略有松動(dòng)，因需求端疲軟疊加美國(guó)商業(yè)原油預(yù)期類庫，短期油價(jià)存下跌空間。丙烷近期因下游需求跟進(jìn)遲緩，存下跌空間；丙烯甲醇成本支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)圍繞成本端及供需端交織為主，春節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈累庫現(xiàn)象需要時(shí)間消耗，終端啟動(dòng)多放緩，制約市場(chǎng)交易進(jìn)度。需求端補(bǔ)倉將在下周陸續(xù)開啟，市場(chǎng)對(duì)未來存預(yù)期，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7350-7450點(diǎn)驗(yàn)證成交。華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7300-7450元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈庫存變量及供需端、社會(huì)庫存變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期延期，宏觀情緒降溫。目前市場(chǎng)仍圍繞成本、供需等方面波動(dòng)：成本端持續(xù)倒掛，尤其油制PP成本倒掛幅度加劇，但節(jié)后隨著生產(chǎn)企業(yè)的累庫及下游復(fù)工時(shí)間參差不齊，難以在短期內(nèi)供需恢復(fù)平衡，石化廠家報(bào)價(jià)多維持穩(wěn)定，個(gè)別零星調(diào)整。目前非標(biāo)聚丙烯出口窗口開啟，出口放量的同量，或?qū)?duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成價(jià)格帶動(dòng)。綜合來看，盡管在元宵節(jié)過后下游工三將陸續(xù)恢復(fù)正常，但受利潤(rùn)影響，預(yù)計(jì)對(duì)PP的拿貨意向仍維持偏低態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7300-7450元/噸，重點(diǎn)關(guān)注庫存及需求端變量關(guān)系。

韓美

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