綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)不大，價(jià)格短期下跌后，基本面壓力逐漸釋放，疊加中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)談，近期支撐有所回升，盤面企穩(wěn)反彈。從基本面來(lái)看，供應(yīng)逐漸恢復(fù)，需求仍偏承壓，整體供需矛盾突出，上中游庫(kù)存偏累積將限制現(xiàn)貨反彈高度，整體來(lái)看，預(yù)期支撐尚存，延續(xù)弱反彈觀點(diǎn)。截止16日，華東拉絲主流報(bào)盤在7650元/噸，較上周持平。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、成本端、宏觀情緒變化對(duì)市場(chǎng)影響變化。

2、供需端變量對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈矛盾激化程度。

3、兩國(guó)關(guān)系緩和，對(duì)外出口貿(mào)易變化進(jìn)展。

一、宏觀與供需博弈 市場(chǎng)成交放量難

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)不大，價(jià)格短期下跌后，基本面壓力逐漸釋放，疊加中美領(lǐng)導(dǎo)會(huì)談，近期支撐有所回升，盤面企穩(wěn)反彈。從基本面來(lái)看，供應(yīng)逐漸恢復(fù)，需求仍偏承壓，整體供需矛盾突出，上中游庫(kù)存偏累積將限制現(xiàn)貨反彈高度，整體來(lái)看，預(yù)期支撐尚存，延續(xù)弱反彈觀點(diǎn)。截止16日，華東拉絲主流報(bào)盤在7650元/噸，較上周持平。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? ? 二、生產(chǎn)企業(yè)承壓產(chǎn)庫(kù)存走高 銷售壓力陡增

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，茂名石化一線、廣州石化二線及臺(tái)塑寧波雙線等裝置計(jì)劃重啟，獨(dú)山子石化一線、二線及大唐多倫雙線計(jì)劃下周檢修；本周計(jì)劃外檢修裝置增多使得產(chǎn)能利用率走低，下周隨著臨停裝置的重啟及計(jì)劃內(nèi)檢修裝置減少，使得產(chǎn)能利用率存回升預(yù)期；預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或上升至78%左右。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存走高

截至2023年11月15日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在77.98萬(wàn)噸，較上期漲1.68萬(wàn)噸，環(huán)比漲2.21%。周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤窄幅波動(dòng)，進(jìn)入消費(fèi)淡季，市場(chǎng)交投平淡，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存去化緩慢，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期窄幅上漲。下游工廠接貨積極性轉(zhuǎn)差，且中間商進(jìn)入月中旬考核，庫(kù)存去化難度增加，部分地區(qū)庫(kù)存上漲，導(dǎo)致整體中間商庫(kù)存出現(xiàn)微幅增加。進(jìn)口資源成交寡淡、到港有限；而出口同樣受阻明顯，海外市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口報(bào)盤無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。港口資源少量剛需消耗。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量上漲。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（11月10日-11月16日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.87%至76.43%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.60%至78.79%；本周福建聯(lián)合雙線55萬(wàn)噸/年臨停，使得中石化產(chǎn)能利用率下降；周內(nèi)東莞巨正源四條線共計(jì)120萬(wàn)噸/年及中景二期60萬(wàn)噸/年等裝置臨停，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、市場(chǎng)需求淡季，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上升

截至2023年11月15日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：57.17萬(wàn)噸，較上期(20231108)上漲1.66萬(wàn)噸，環(huán)比漲2.99%。周內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)盤窄幅波動(dòng)，進(jìn)入消費(fèi)淡季，市場(chǎng)交投平淡，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存去化緩慢，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期窄幅上漲。

? ? ? ?三、終端新增訂單不足 制約貨源流通

預(yù)測(cè)：下游需求變動(dòng)有限，終端制造業(yè)短期面臨新增訂單萎縮及各種人工成本壓力，短期難有更多資金投放原料行業(yè)。市場(chǎng)剛需穩(wěn)定市場(chǎng)部分需求，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)交易剛需推動(dòng)為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.30%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+6.68%。

下游企業(yè)開工趨穩(wěn) 終端剛需為主

本周塑編樣本企業(yè)開工率在45.86%，較上周持平。周內(nèi)PP期貨盤面企穩(wěn)反彈，現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，塑編企業(yè)成本壓力小幅增加，價(jià)格利潤(rùn)同步收窄。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，或?qū)Σ糠值貐^(qū)塑編工廠開工有所拖累。當(dāng)前終端需求疲軟，雖業(yè)者對(duì)食品囤貨意愿增加，但整體進(jìn)入淡季模式；建筑方面，當(dāng)前部分施工項(xiàng)目因天氣轉(zhuǎn)冷無(wú)法進(jìn)行，水泥袋需求表現(xiàn)萎縮；化肥方面，下一用肥周期大約在12-1月冬蠟肥，以及春節(jié)前后2-3月的返青肥，目前處于需求空檔期，主要儲(chǔ)備性需求為主，所以對(duì)于高價(jià)抵觸情緒較高。當(dāng)前市場(chǎng)供需矛盾仍存，塑編行情缺乏進(jìn)一步利好消息，市場(chǎng)謹(jǐn)慎態(tài)度增加。短時(shí)間內(nèi)塑編需求或延續(xù)弱勢(shì)為主，預(yù)計(jì)塑編價(jià)格上漲的動(dòng)力依舊欠缺，行情繼續(xù)偏區(qū)間震蕩為主。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中窄調(diào)。截至11月16日，厚光膜華東主流價(jià)格在9200-9400元/噸，環(huán)比價(jià)格+50元/噸，同比-700元/噸。PP期貨窄幅調(diào)整，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響一般，現(xiàn)貨價(jià)格較上周部分偏弱調(diào)整50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格部分調(diào)整50-150元/噸，成本端對(duì)BOPP有底部支撐。BOPP價(jià)格多維穩(wěn)，部分調(diào)整50-100元/噸，市場(chǎng)成交氛圍欠佳，下游入市頻率放緩。

? ? 四、油制成本松動(dòng) 企業(yè)盈利略有修復(fù)

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來(lái)看，寧波金發(fā)二期投產(chǎn)，供應(yīng)壓力或升級(jí)，聚丙烯市場(chǎng)有下行風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也無(wú)亮眼表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求前景并不樂(lè)觀，利空因素仍占上風(fēng)，下周國(guó)際油價(jià)或承壓運(yùn)行。在冷空氣的加持下，終端電廠日耗轉(zhuǎn)強(qiáng)，部分地區(qū)電力負(fù)荷上升，動(dòng)力煤市場(chǎng)或偏強(qiáng)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)，煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

本周油制、丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)， 煤制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。聚丙烯需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡，抵消宏觀面利好，市場(chǎng)整體變動(dòng)不大。美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存增長(zhǎng)顯著，國(guó)際能源署月報(bào)對(duì)需求前景展望并不樂(lè)觀，本周原油均價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)。北方電廠日耗增加，民用電負(fù)荷逐漸拉起，且華南電廠再釋放采購(gòu)需求，動(dòng)力煤市場(chǎng)小幅向上，煤制PP利潤(rùn)小幅下滑。

五、供需難逃疲態(tài) 市場(chǎng)交投縮量

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修損失量上升，供應(yīng)端縮量

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)延續(xù)縮量，新增及前期長(zhǎng)期檢修企業(yè)偏多支撐供應(yīng)端利好，金發(fā)二線雖擴(kuò)能但負(fù)荷低位影響有限，四季度擴(kuò)能壓力集中堆積在12月。短期檢修對(duì)于緩解市場(chǎng)供需壓力有限。新增擴(kuò)能，寧波金發(fā)40萬(wàn)噸/年二線PP裝置廠家11月15日投產(chǎn)；本周（2023年11月9日-11月15日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在824萬(wàn)噸，檢修損失量在11.682萬(wàn)噸，較上周增長(zhǎng)5.90%。

需求：新增訂單跟進(jìn)不足 制約終端原料采購(gòu)

下游需求變動(dòng)有限，終端制造業(yè)短期面臨新增訂單萎縮及各種人工成本壓力，短期難有更多資金投放原料行業(yè)。市場(chǎng)剛需穩(wěn)定市場(chǎng)部分需求，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)交易剛需推動(dòng)為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.30%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+6.68%。

成本：油制成本支撐下滑 PDH保持穩(wěn)定支撐

PDH制成本支撐猶存，來(lái)自巴拿馬運(yùn)河干旱影響海運(yùn)費(fèi)及丙烷價(jià)格調(diào)高，助推丙烷高位拉漲支撐；油制成本支撐松動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)及需求端壓力延續(xù)，疊加俄羅斯計(jì)劃降低原油出口關(guān)稅，短期油價(jià)承壓存下行風(fēng)險(xiǎn)。丙烯和甲醇成本端支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)邏輯圍繞宏觀情緒及成本端邊際支撐引導(dǎo)為主，兩國(guó)首腦會(huì)晤及美元指數(shù)走高引發(fā)宏觀情緒拉漲。成本端邊際支撐來(lái)自丙烷高位支撐力量，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存相對(duì)低位對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈起到正反饋。供需基本面變量對(duì)市場(chǎng)引導(dǎo)效力逐步下降，基差短線收窄不足以支撐投機(jī)買家入場(chǎng)，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7600-7750點(diǎn)震蕩局勢(shì)，華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7600-7750元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注基差變動(dòng)及非標(biāo)產(chǎn)品安全邊際情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：十二月市場(chǎng)供應(yīng)端擴(kuò)能密集，在需求端疲軟拖累下，空頭影響將蓋過(guò)一切利好支撐。國(guó)家政策利好資金面寬裕性，但年底臨近終端企業(yè)收緊資金局勢(shì)明顯，市場(chǎng)貨源流通受限。短期供需端矛盾逐步累積，存在高端回落風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)存在弱勢(shì)偏下走勢(shì)，長(zhǎng)線看市場(chǎng)上推動(dòng)力消耗難有新突破。重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度、下游訂單、社會(huì)庫(kù)存消耗情況以及臨時(shí)檢修裝置情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net