綜述

節(jié)后聚丙烯市場下滑趨勢明顯，本周美聯(lián)儲加息及美國銀行危機消息落地，市場情緒有所釋放，在價格大幅下跌過程中，激發(fā)部分抄底和補庫需求，但采買節(jié)奏緩慢，現(xiàn)貨去庫幅度較小。節(jié)日期間上游企業(yè)累庫幅度較大，且累庫同比往年偏高，在上游低開工情形下，需求被高估印證在庫存端，節(jié)后伴隨銷售壓力的增加，多數(shù)出廠下行調(diào)整，下跌后PP基差依舊表現(xiàn)平平。隨著原料端價格下跌，利潤進入修復通道，前期停車裝置產(chǎn)量回歸，將加快新產(chǎn)能上馬概率，PP供給端壓力不斷增加，需求端難有起色對價格支撐邊際轉(zhuǎn)弱，后續(xù)依舊是趨勢性下行為主。截止11日，華東拉絲主流在7350元/噸，較節(jié)前跌200元/噸，跌幅2.65%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、出口窗口部分開啟，內(nèi)需跟進乏力制約市場價格走勢。

2、裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，聚丙烯供應量小幅上升。

3、市場對于歐美經(jīng)濟的憂慮情緒有所緩和，且美國通脹壓力持續(xù)放緩，6月加息可能性降低。

一、終端持續(xù)疲軟，市場重心下移

五一假期后下游工廠補倉意愿偏弱，剛需補庫為主，目前出口窗口部分開啟，進口資源難消耗，供應端裝置逐步重啟，聚丙烯市場價格下滑趨勢明顯，期現(xiàn)基差依舊表現(xiàn)平平。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、檢修裝置陸續(xù)回歸，供應端增量明顯

預測：本周，大型裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，盡管5月份裝置檢修仍舊集中，但裝置減損量相較于前期仍有小幅回落。關(guān)于后市，下游需求端疲弱，市場價格大幅下滑，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力增加，檢修意愿有增強趨勢，預計下周聚丙烯裝置檢修損失量或有上漲。

1、聚丙烯總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，樣本港口庫存去庫明顯

本周中國聚丙烯總庫存量環(huán)比-7.97%，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)-9.45%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-2.86%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-5.16%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-8.28%；纖維級庫存環(huán)比-12.50%。

2、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升，檢修變化導致供應端存變量

本周期（5月5日-5月11日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.34%至75.38%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.22%至79.29%；洛陽石化二線10萬噸/年重啟使得中石化產(chǎn)能利用率上升；金能化學、浙江石化二線、京博聚烯烴一線等裝置重啟使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

下周產(chǎn)能利用率來看，計劃開車裝置有揚子石化一線、東華能源寧波一期等；下周計劃停車檢修裝置有中科煉化、青島大煉油等。本周，大型裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，盡管5月份裝置檢修仍舊集中，但裝置減損量相較于前期仍有小幅回落，產(chǎn)能利用率有所回升。關(guān)于后市，下游需求端疲弱，市場價格大幅下滑，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力增加，檢修意愿有增強趨勢，預計下周聚丙烯產(chǎn)能利用率或?qū)⑾陆翟?4%附近。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存下降

截至2023年5月10日，中國聚丙烯總庫存量：84.82萬噸，較上期跌7.34萬噸，環(huán)比跌7.97%，較上周下跌。本周市場震蕩走低，需求疲軟下市場價格繼續(xù)下跌，終端剛需采購，但目前檢修損失量仍處于高位，供應端存一定程度支撐，生產(chǎn)企業(yè)庫存適當消耗，中間商庫存小幅降低。目前出口窗口部分開啟，進口資源難消耗，當前國內(nèi)進出口貿(mào)易商轉(zhuǎn)口操作增加，周內(nèi)港口庫存去庫明顯。因此綜合來看，本期總企業(yè)庫存呈下降趨勢。

三、供需僵局難破，短期市場看空心態(tài)偏強

預測：國內(nèi)維持硬需為主，經(jīng)濟困境所帶來訂單減少，令國內(nèi)塑料制品企業(yè)訂單退減，原料補倉維持按需采購。出口訂單未見好轉(zhuǎn)之際，市場內(nèi)需難以拉動過剩供應量。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-0.23%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-20.28%。

下游訂單未見好轉(zhuǎn) 需求仍顯疲態(tài)

本周（20230505-0511），塑編企業(yè)開工率在42.66%，較上周持平，同比去年-2.34%。周內(nèi)國際原油價格持續(xù)下滑，PP期貨盤面走低，市場利好有限，原料價格多延續(xù)震蕩走勢。據(jù)隆眾資訊了解，因考慮到人工、成本以及訂單情況，五一期間，部分塑編工廠工人放假，開工負荷小幅下滑。節(jié)后歸來，市場需求延續(xù)弱勢，業(yè)者心態(tài)偏悲觀，開工負荷無明顯提升，中大型工廠開工在7成左右，小型工廠開工在3成左右。多數(shù)企業(yè)反映新增訂單不足，多零星接單為主，采購原料積極性較差，多隨用誰買，囤貨意愿不強。目前工廠成品庫存消化緩慢，庫存陸續(xù)開始有所累積。

截至5月11日，BOPP華東厚膜主流價格在9000-9200元/噸，環(huán)比價格-100元/噸，同比-1900元/噸。PP期貨弱勢震蕩，對現(xiàn)貨市場指引不佳，現(xiàn)貨價格較上周下調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價格弱勢下調(diào)50-300元/噸，成本端對BOPP形成一定拖累，BOPP廠家價格部分下調(diào)50-200元/噸，場內(nèi)交投氛圍清淡，下游謹慎觀望市場動態(tài)。

?四、原油迎來反彈，油制利潤大幅下滑

預測：短期市場來看，產(chǎn)油國額外減產(chǎn)開始執(zhí)行，美聯(lián)儲加息可能已接近尾聲，經(jīng)濟情緒或繼續(xù)修復，同時夏季需求可期，下周國際油價或上漲。宏觀經(jīng)濟困境導致下游訂單減少，市場內(nèi)需難以拉動，加之檢修陸續(xù)結(jié)束，供應壓力增大，聚丙烯市場或延續(xù)弱勢。預計下周油制、煤制PP利潤下滑。

本周甲醇制、丙烯制PP利潤修復，油制、煤制、PDH制PP利潤下滑。聚丙烯受成本端崩盤拖累，疊加生產(chǎn)企業(yè)假期累庫，塑料制品企業(yè)訂單退減，下游采買情緒偏淡，聚丙烯價格破位下行。市場對于歐美經(jīng)濟的憂慮情緒有所緩和，且美國通脹壓力持續(xù)放緩，6月加息可能性降低，本周國際油價上漲。油制PP成本升高，聚丙烯下行，油制PP利潤大幅下滑。煤制成本受管控維持穩(wěn)定，聚丙烯震蕩走跌，煤制PP利潤下滑。

五、內(nèi)需難有明顯改善，短期市場震蕩下行

本周重點關(guān)注聚丙烯社會庫存消耗情況。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預期

供應：短期裝置檢修結(jié)束，供應壓力增加。

周內(nèi)聚丙烯供應量較上周微幅增量，大型裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，盡管5月份裝置檢修仍舊集中，但裝置減損量相較于前期仍有小幅回落。預計近期供應端增量集中在月中下旬。新增擴能，東華茂名40萬噸/年聚丙烯裝置計劃5月投產(chǎn)。

需求：下游新增訂單跟進有限，市場需求放緩。

塑編：截至2023年5月10日，中國塑編中大型樣本企業(yè)（25家）原料庫存天數(shù)較上周-0.23天，環(huán)比-3.46%；小型樣本企業(yè)（25家）原料庫存天數(shù)較上周-0.12天，環(huán)比-2.07%。今日原料 PP市場價格弱勢整理，部分企業(yè)下調(diào)出廠價格，貿(mào)易商隨行就市，雖裝置減損量仍在高位，但觀望情緒濃厚，補庫不及預期。目前塑編工廠運營情況欠佳，整體呈現(xiàn)出開工維持低位、新增訂單轉(zhuǎn)弱、市場需求放緩的趨勢，采買原料積極性一般，故塑編樣本企業(yè)原料庫存較上周小幅下降。

BOPP：截至2023年5月10日，中國BOPP廠家樣本庫存天數(shù)：環(huán)比-20.28%，環(huán)比上周庫存天數(shù)略有減少。 PP價格弱勢松動，成本支撐弱化，打壓BOPP廠家采購積極性，膜廠裝置多已恢復生產(chǎn)，剛需采購仍是主流趨勢，采購量小幅減少。

CPP: 截至2023年5月10日，中國CPP樣本庫存天數(shù)較上周+0.05天，較去年同期相比+0.89天。

成本：油制聚丙烯成本短期存成本支撐，美聯(lián)儲加息接近尾聲，經(jīng)濟情緒存及夏季原油需求可期。丙烷、丙烯成本支撐偏弱，丙烷因進口價格壓制，短期偏弱運行。煤制及甲醇制成本支撐相對偏穩(wěn)。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場驅(qū)動因素圍繞需求端及宏觀博弈，宏觀經(jīng)濟下行風險令從業(yè)者擔憂情緒加重，操作更為謹慎。需求端因出口訂單未有實質(zhì)好轉(zhuǎn)，市場訂單跟進乏力。近期基差收窄，下游采購點價策略為主，預計短期市場弱勢筑底運行為主。華東拉絲價格預計7300-7450元/噸。

結(jié)論（中長期）：六月市場處于供應端與需求端激烈博弈時段，供應端預期增量明顯，需求端關(guān)鍵看出口訂單跟進情況，內(nèi)需雖能拉動部分需求，但需求端邊際需求難以實質(zhì)推進。成本端油價雖跌但仍有探漲預期，預計五月市場處于消耗社會存量偏弱運行局勢，重點關(guān)注需求端及供應端變量關(guān)系。

風險提示：關(guān)注國內(nèi)社會庫存消耗進度、出口窗口及BOPP企業(yè)減產(chǎn)落地情況，海外訂單疲軟，出口訂單減弱，關(guān)注新產(chǎn)能放量及需求端變化。

王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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