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[隆眾聚焦]:產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向好 PVC周產(chǎn)量迎半年內(nèi)新高

石磊

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址:www.oilchem.net

綜述

本周預(yù)期回顧:PVC市場(chǎng)價(jià)格震蕩上漲,運(yùn)行區(qū)間6300-6450元/噸,預(yù)測(cè)值在6200-6300元/噸,高于預(yù)期值,政策及需求預(yù)期向好,提振市場(chǎng)價(jià)格重心。

本周國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.05%在78.59%,同比減少1.87%,生產(chǎn)企業(yè)檢修結(jié)束,負(fù)荷提升;下游開(kāi)工負(fù)荷提升至55.56%,剛需采購(gòu),高價(jià)抵觸增強(qiáng),出口簽單持續(xù)向好,行業(yè)庫(kù)存小幅去庫(kù),環(huán)比減少0.93%。

近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):

1、2月20日廣西華誼氯堿生產(chǎn)裝置順利打通全流程,年產(chǎn)40萬(wàn)噸PVC項(xiàng)目建成投產(chǎn)。

2、本周PVC行業(yè)庫(kù)存環(huán)比減少0.93%,同比增加59.80%。

3、氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)邊際生產(chǎn)企業(yè)盈利維持向好,盡管液堿價(jià)格持續(xù)下調(diào),邊際氯堿+PVC產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)在-203元/噸。

目錄:

一:PVC價(jià)格重心上移 高價(jià)成交慘淡

二:利潤(rùn)向好,檢修結(jié)束,供應(yīng)穩(wěn)增加

三:出口簽單向好 內(nèi)需開(kāi)工正常

四:產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向好 氯堿價(jià)格承壓

五:產(chǎn)量高位 行業(yè)去庫(kù)存緩慢

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本周國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格繼續(xù)小幅上漲,宏觀面變化不大,PVC基本面供需雙增,生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)提升,產(chǎn)量繼續(xù)增加,新增產(chǎn)能釋放更加壓制市場(chǎng)預(yù)期,部分下游制品開(kāi)工提升及出口利好,市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺。

圖1 PVC基差走勢(shì)圖

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來(lái)源:隆眾資訊

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)周度產(chǎn)量增加1.13%在44.56萬(wàn)噸;周內(nèi)出口持續(xù)向好,支撐企業(yè)預(yù)售;生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存向市場(chǎng)轉(zhuǎn)移,內(nèi)貿(mào)需求放緩,剛需為主。

表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表

PVC供需平衡表

上周

本周

環(huán)比

PVC周產(chǎn)量

44.06

44.56

1.13%

PVC周進(jìn)口量

0.00

0.00

0.00%

PVC周出口量

2.44

3.31

35.66%

PVC周凈出口量

2.44

3.31

35.66%

PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)周庫(kù)存

89.06

86.86

-2.47%

PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存

103.00

104.00

0.97%

PVC周度庫(kù)存差

-3.89

-1.20

-69.14%

PVC下游需求量

45.51

42.45

-6.73%

注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì);

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差;

3.社會(huì)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.5,企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存=隆眾樣本數(shù)庫(kù)存/0.7(下表同)

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預(yù)測(cè):蘭炭及電石價(jià)格止跌,產(chǎn)業(yè)成本預(yù)期增加,PVC生產(chǎn)成本增加,抑制邊際企業(yè)產(chǎn)量或減產(chǎn)、檢修,供應(yīng)預(yù)計(jì)高位回落。

1、產(chǎn)能利用率增長(zhǎng)空間有限

生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.05%在78.59%,同比減少1.87%。

下周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修偏少,但考慮產(chǎn)業(yè)成本預(yù)期增加,產(chǎn)能利用率或穩(wěn)中走低。

圖2 ?2019-2023年P(guān)VC產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

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本周生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量在44.56萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.13%,同比增加0.45%。

未來(lái)三周,預(yù)計(jì)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)有限,短期看小幅回落。

圖3 ?2019-2023年P(guān)VC產(chǎn)量走勢(shì)圖

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2、企業(yè)庫(kù)存高位承壓

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)環(huán)比減少2.47%,同比增加102.40%。

未來(lái)三周,企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存受高供應(yīng)壓力影響,去庫(kù)緩慢。

圖4 中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存周數(shù)據(jù)趨勢(shì)

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本周PVC企業(yè)預(yù)售環(huán)比增加3.61%,同比增加41.85%。

圖5 中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單周數(shù)據(jù)趨勢(shì)

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預(yù)測(cè):外貿(mào)價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯,出口仍維持向好,內(nèi)貿(mào)開(kāi)工恢復(fù)正常,遠(yuǎn)期訂單略有壓力。

1、出口簽單量維持向好

圖6 PVC出口報(bào)價(jià)及出口簽單變化圖

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本周PVC生產(chǎn)企業(yè)對(duì)外出口簽單3.31萬(wàn)噸左右,價(jià)格優(yōu)勢(shì)成交向好。

2、內(nèi)貿(mào)需求恢復(fù)正常

本周下游制品企業(yè)開(kāi)工率在55.56%,環(huán)比增加2.21%,同比增加7.40%。

圖7 2020-2023年中國(guó)PVC下游制品企業(yè)開(kāi)工率走勢(shì)圖

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預(yù)測(cè):電石價(jià)格預(yù)期反彈,PVC生產(chǎn)成本觸底,液堿價(jià)格持續(xù)走低,氯堿利潤(rùn)下降,綜合來(lái)看,后市產(chǎn)業(yè)成本壓力將增加。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)短期向好

蘭炭企業(yè)虧損237元/噸,電石企業(yè)虧損165元/噸,電石虧損預(yù)計(jì)到底;電石法PVC國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-93元/噸。

圖8 PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤(rùn)圖

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圖9 東部氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖

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國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在6347元/噸,環(huán)比減少50元/噸,同比減少1236元/噸。

圖10 PVC電石法生產(chǎn)成本與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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本周國(guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在6398元/噸,環(huán)比減少288元/噸,同比減少1100元/噸。

圖11 PVC生產(chǎn)毛利與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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本周全國(guó)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-93元/噸,環(huán)比增加194元/噸,同比減少899元/噸。

2、乙烯法成本增加

國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在6230元/噸,環(huán)比增加188元/噸,同比減少2086元/噸。

圖12 乙烯法PVC生產(chǎn)成本與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在370元/噸,環(huán)比減少280元/噸,同比減少713元/噸。

圖13 乙烯法PVC生產(chǎn)毛利與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

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3、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.79,2月的相關(guān)系數(shù)在0.68。

圖14 PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率相關(guān)性走勢(shì)圖

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本周重點(diǎn)關(guān)注PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修計(jì)劃及庫(kù)存變化。

表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期

PVC供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

PVC周產(chǎn)量

44.56

44.30

44.00

43.50

PVC周進(jìn)口量

0.00

0.00

0.00

0.00

PVC周出口量

3.31

1.50

1.00

1.00

PVC周凈出口量

3.31

1.50

1.00

1.00

PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存

86.86

78.57

77.14

74.29

PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存

104.00

105.00

104.00

102.00

PVC周度庫(kù)存差

-1.20

-7.29

-2.43

-4.86

PVC下游需求量

42.45

50.09

45.43

47.36

供應(yīng):未來(lái)三周,國(guó)內(nèi)供應(yīng)維持高位。

企業(yè)裝置檢修規(guī)模雖然偏小,然考慮產(chǎn)業(yè)成本增加,邊際企業(yè)負(fù)荷或降至40%一下,疊加新增產(chǎn)能,供應(yīng)預(yù)期維持高位。

需求:出口需求維持向好 內(nèi)貿(mào)增長(zhǎng)乏力。

內(nèi)貿(mào)制品企業(yè)開(kāi)工恢復(fù)正常,遠(yuǎn)期備貨意向不大,剛需采購(gòu)為主;外貿(mào)價(jià)格優(yōu)勢(shì)短期仍有出口量維持。

成本:成本承壓 邊際企業(yè)氯堿盈利轉(zhuǎn)差。

隨著電石價(jià)格觸底反彈,PVC外采成本增加,疊加近期液堿價(jià)格繼續(xù)走低趨勢(shì),邊際企業(yè)生產(chǎn)成本增加,盈利能力減弱,PVC生產(chǎn)成本支撐增強(qiáng)。

圖15 2023年國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

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結(jié)論(短期):國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工緩增,欽州氯堿新增產(chǎn)能釋放,下游開(kāi)工部分大型企業(yè)提升至高位,出口簽單持續(xù)利好;后市來(lái)看電石等原料存在止跌上漲,加之燒堿價(jià)格下跌,產(chǎn)業(yè)盈利預(yù)期承壓,成本壓力疊加遠(yuǎn)期檢修季,市場(chǎng)供應(yīng)或減弱,短期市場(chǎng)支撐略有偏強(qiáng),預(yù)期華東電石法五型價(jià)格在6400-6550區(qū)間震蕩。

結(jié)論(中長(zhǎng)期):從中長(zhǎng)期市場(chǎng)來(lái)看,供應(yīng)受4-5月集中檢修季影響,仍有供應(yīng)減少趨勢(shì),利好市場(chǎng)價(jià)格支撐;需求則維持旺季,行業(yè)進(jìn)入旺季去庫(kù)存階段。然新增欽州及福建項(xiàng)目產(chǎn)量釋放,對(duì)于長(zhǎng)期市場(chǎng)承壓,疊加出口淡季,市場(chǎng)推高空間有限。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1、新增裝置產(chǎn)量投放情況。2、電石價(jià)格變化。3、生產(chǎn)企業(yè)檢修情況。


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