綜述

伴隨美國(guó)通脹壓力的緩和，美聯(lián)儲(chǔ) 12 月會(huì)議加息力度如期降至 50 個(gè)基點(diǎn)，緩和了市場(chǎng)此前對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的焦慮。另外亞洲局部經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升跡象，也一定程度上提振市場(chǎng)信心。然而下周前期檢修裝置重啟，下游僅部分需求尚可，剛需支撐有限，聚乙烯價(jià)格上漲動(dòng)力不足。

防疫新政策優(yōu)化，物流運(yùn)輸受阻情況進(jìn)一步改善。但聚乙烯下游需求旺季已過(guò)，下游工廠存提前放假可能，持續(xù)施壓聚乙烯價(jià)格。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、隨精準(zhǔn)防疫政策執(zhí)行，對(duì)部分地區(qū)包裝膜行業(yè)開(kāi)工提振，關(guān)注有無(wú)提前備貨操作。

2、供應(yīng)方面勁?；ど婕?0萬(wàn)噸/年產(chǎn)能計(jì)劃12月投產(chǎn)，若其順利落地，將利空市場(chǎng)。

3、聚乙烯下游棚膜開(kāi)工持續(xù)下滑，地膜跟進(jìn)推遲，企業(yè)訂單積累一般，包裝膜隨著防疫政策優(yōu)化，快遞行業(yè)復(fù)蘇，需求小幅回暖。管材方面，處于季節(jié)性需求淡季，開(kāi)工率有所下降。

?

? 一?

??? ?供強(qiáng)需弱，成本帶動(dòng)周內(nèi)價(jià)格偏強(qiáng)反彈

本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格漲跌均現(xiàn)，調(diào)整幅度在20-250元/噸。整體來(lái)看，本周隨著防疫物資價(jià)格的反彈，市場(chǎng)整體情緒向好，貿(mào)易商價(jià)格跟隨盤(pán)面價(jià)格，報(bào)價(jià)有所推漲；周內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)本年度新增裝置投產(chǎn)延期，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格影響有限；需求端，因部分行業(yè)訂單情況并不理想，開(kāi)工率較上周僅上漲0.23%，無(wú)明顯好轉(zhuǎn)；庫(kù)存方面，因部分裝置臨時(shí)停車(chē)檢修，供應(yīng)有所減少，且市場(chǎng)成交稍有轉(zhuǎn)好，疊加供應(yīng)略有減少，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌。

從供需兩端表現(xiàn)來(lái)看，產(chǎn)量、庫(kù)存方面均處于下滑趨勢(shì)，下游開(kāi)工率較上周有所回暖，周內(nèi)聚乙烯國(guó)產(chǎn)量49.64萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.43%。下游開(kāi)工率在46.91%，環(huán)比增長(zhǎng)0.23%。分工藝成本來(lái)看，油制線(xiàn)性成本增加明顯，較上期增長(zhǎng)7.78%

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

? 二?

??? ?供應(yīng)端周內(nèi)走弱，遠(yuǎn)期驅(qū)動(dòng)減弱

預(yù)測(cè)：國(guó)產(chǎn)供應(yīng)端存增量預(yù)期，而進(jìn)口資源存減弱預(yù)期，主要基于12月份下旬進(jìn)口窗口逐漸關(guān)閉，疊加人民幣匯率貶值，代理商成本上升接貨意愿減弱。

1、上游企業(yè)檢修重啟，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)近端預(yù)期增加

本周期國(guó)內(nèi)企業(yè)聚乙烯總產(chǎn)量在49.64萬(wàn)噸，較上周期50.36萬(wàn)噸，下跌0.72萬(wàn)噸。其中HDPE產(chǎn)量為20.30萬(wàn)噸，較上周期21.88萬(wàn)噸，下跌1.58萬(wàn)噸；LDPE產(chǎn)量為6.09萬(wàn)噸，較上周期6.13萬(wàn)噸，下跌0.04萬(wàn)噸；LLDPE產(chǎn)量為23.25萬(wàn)噸，較上周期22.34萬(wàn)噸，上漲0.91萬(wàn)噸。

下周隨著齊魯石化、浙石化二期等5家企業(yè)裝置開(kāi)車(chē)，供應(yīng)方面，產(chǎn)量增加明顯，產(chǎn)量預(yù)估在52.68萬(wàn)噸，較本周增加6.12%。

2、套利空間有限，到港貨源減少

四季度進(jìn)口整體量下降，同比三季度降2.35%。在遠(yuǎn)東中國(guó)，隨著國(guó)內(nèi)下游需求的走弱，商家接盤(pán)意愿度也有所減弱，進(jìn)口量不斷下降，12月預(yù)計(jì)進(jìn)口量在108萬(wàn)噸左右，環(huán)比-1.82%。

周內(nèi)港口庫(kù)存小幅上漲，截止12月14日，華北、華東、華南三大地區(qū)港口庫(kù)存在40.86萬(wàn)噸，環(huán)比-1.63%。下游工廠原料庫(kù)存維持低位，臨近春節(jié)，貿(mào)易商積極出貨去庫(kù)為主，疊加本月進(jìn)口貨源到港量有減少預(yù)期，預(yù)計(jì)下周PE港口庫(kù)存將有所減少。

3、月底去庫(kù)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存存下降預(yù)期

截至2022年12月14日，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：39.66萬(wàn)噸，較上期跌4.15萬(wàn)噸，環(huán)比跌9.47%，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主要因?yàn)槭芎暧^消息面連續(xù)刺激，市場(chǎng)心態(tài)連續(xù)好轉(zhuǎn)，聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏強(qiáng)，下游工廠逢低補(bǔ)庫(kù)，投機(jī)交易也明顯增多，市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)；其次因?yàn)椴糠盅b置臨時(shí)停車(chē)檢修，供應(yīng)有所減少。市場(chǎng)成交好轉(zhuǎn)疊加供應(yīng)略有減少，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌。

下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：38萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主要因?yàn)榕R近春節(jié)，下游工廠有備貨預(yù)期，因此生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存有下降預(yù)期。

4、再迎投產(chǎn)集中月，遠(yuǎn)端供應(yīng)增量

進(jìn)入12月，本月山東勁?；び型懂a(chǎn)計(jì)劃，計(jì)劃12月底產(chǎn)出合格品投放市場(chǎng)，如若如期投產(chǎn)，對(duì)12月份聚乙烯市場(chǎng)將形成更大的考驗(yàn)。前期計(jì)劃投產(chǎn)的廣東石化、山東勁?；?、海南煉化裝置均出現(xiàn)推遲開(kāi)車(chē)，計(jì)劃于2023年1月產(chǎn)出產(chǎn)品投放市場(chǎng)。遠(yuǎn)端來(lái)看，2023年1月仍有210萬(wàn)噸/年產(chǎn)能釋放，對(duì)價(jià)格將會(huì)形成打壓。

表2 2022年12月國(guó)內(nèi)聚乙烯裝置投產(chǎn)統(tǒng)計(jì)

單位：萬(wàn)噸/年

? 三?

??? ?下游開(kāi)工整體偏弱，需求難有支撐

預(yù)測(cè)：本周聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率來(lái)看，農(nóng)膜產(chǎn)能利用率較上周-0.18%。管材產(chǎn)能利用率較上周持平。中空產(chǎn)能利用率較上周+0.97%。注塑產(chǎn)能利用率較上周-0.24%。包裝膜產(chǎn)能利用率較上周+0.97%。拉絲產(chǎn)能利用率較上周持平。目前農(nóng)膜需求處于交叉階段，棚膜需求轉(zhuǎn)弱，地膜需求逐漸釋放，部分地膜企業(yè)受地膜規(guī)格的不確定性，生產(chǎn)較往年偏弱。

1、農(nóng)膜開(kāi)工下降，需求表現(xiàn)不佳

?

2、防疫政策下開(kāi)工率小幅提升，但短中期來(lái)看，提升聊勝于無(wú)

預(yù)計(jì)下周包裝膜生產(chǎn)多或維穩(wěn)為主，少許規(guī)模企業(yè)仍可接單，食品類(lèi)包裝長(zhǎng)協(xié)訂單本周已完成部分，下周周期延續(xù)縮短，除此以外，目前政策雖放，物流因素影響減弱，但終端需求并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。

? 四?

??? ?原油預(yù)期回暖，成本端有望提振

預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或存上漲空間，需求預(yù)期出現(xiàn)改善或帶來(lái)支撐。預(yù)計(jì)WTI 或在 74-79 美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在 80-85 美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

圖8可以看出，近期油制LLDPE成本不斷下探，截止目前油制線(xiàn)性利潤(rùn)均值在-37元/噸，環(huán)比上周-231元/噸。預(yù)計(jì)12月原油價(jià)格資源走勢(shì)回暖，成端對(duì)聚乙烯價(jià)格將有所提振。

? 五?

??? ?強(qiáng)供應(yīng)VS弱需求，聚乙烯延續(xù)偏弱震蕩

下周重點(diǎn)關(guān)注下游開(kāi)工及國(guó)產(chǎn)供應(yīng)情況。

表3 國(guó)內(nèi)聚乙烯供需平預(yù)期

供應(yīng)：下周，供應(yīng)量預(yù)計(jì)增量。

下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：38萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)延續(xù)下降。主要原因?yàn)?，臨近春節(jié)假期，下游存囤貨預(yù)期；但考慮計(jì)劃?rùn)z修裝置較少，以及前期檢修裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)影響，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力緩解不大。

需求：管材方面，近期國(guó)內(nèi)石化 PE 管材料排產(chǎn)增加，部分進(jìn)口料集中到港，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)增加，傳統(tǒng)需求淡季，PE 管材工廠訂單預(yù)期減少，工廠觀望情緒增強(qiáng)，采購(gòu)積極性減弱，短期內(nèi)供需矛盾預(yù)期增大；棚膜來(lái)看，棚膜旺季收尾，企業(yè)開(kāi)工小幅下滑；地膜需求緩慢跟進(jìn)，個(gè)別企業(yè)有一定招標(biāo)訂單，整體開(kāi)工維持低位。

成本：原油方面，伴隨美國(guó)通脹壓力的緩和，美聯(lián)儲(chǔ) 12 月會(huì)議加息力度如期降至 50 個(gè)基點(diǎn)，緩和了市場(chǎng)此前對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的焦慮。另外亞洲局部經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升跡象，也一定程度上提振市場(chǎng)信心。整體來(lái)看，雖經(jīng)濟(jì)疲軟大勢(shì)未扭轉(zhuǎn)，但需求端預(yù)期有所改善。煤炭方面，北方進(jìn)入供暖季，取暖用煤需求上升，將有利于動(dòng)力煤價(jià)格回升，而冬季保供穩(wěn)價(jià)的抑制作用，預(yù)計(jì)價(jià)格反彈幅度有限。

結(jié)論（短期）：供需持續(xù)博弈，市場(chǎng)僵持調(diào)整空間不大，從供應(yīng)端來(lái)看，下周檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟，供應(yīng)壓力增加，且受疫情持續(xù)影響，市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期持續(xù)承壓前行。需求端來(lái)看，聚乙烯需求旺季接近尾聲，下游企業(yè)開(kāi)工率除包裝膜外均呈下降趨勢(shì)，但由于今年春節(jié)相對(duì)較早，預(yù)估12月下旬有春節(jié)長(zhǎng)假補(bǔ)庫(kù)操作，不過(guò)由于國(guó)內(nèi)疫情不穩(wěn)定影響，補(bǔ)庫(kù)操作預(yù)期不會(huì)太高，提振力度或?qū)⒂邢?。綜合來(lái)看，市場(chǎng)持續(xù)向好走高缺乏動(dòng)力，預(yù)計(jì)近期市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)偏弱震蕩運(yùn)行。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量月內(nèi)隨裝置檢修減少有增量預(yù)期，市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍存，下游前期訂單逐漸完成，后續(xù)跟進(jìn)訂單逐漸減少，對(duì)原料需求減弱，對(duì)市場(chǎng)支撐力度有限。且今年春節(jié)來(lái)臨早于往年影響，下游停機(jī)或提前一周，產(chǎn)能利用率有小幅回落預(yù)期。因此，預(yù)計(jì)12月下旬聚乙烯價(jià)格在供需雙壓下，價(jià)格趨弱運(yùn)行，華北線(xiàn)型價(jià)格或?qū)⑦\(yùn)行在8200-8350元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：防疫政策物流運(yùn)輸恢復(fù)情況、下游工廠春節(jié)假期是否提前、1月新裝置投產(chǎn)情況。