孫壘

隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

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綜述

OPEC+堅(jiān)定推行減產(chǎn)，俄羅斯也表態(tài)明年初可能主動(dòng)減產(chǎn)，伊朗問(wèn)題繼續(xù)陷入僵局。美國(guó)短暫的寒潮天氣即將過(guò)去，產(chǎn)出將回歸正常。整體來(lái)看，供應(yīng)端維持趨緊預(yù)期。而12月美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息力度后，一定程度上緩和了經(jīng)濟(jì)衰退的焦慮，但經(jīng)濟(jì)疲軟的問(wèn)題沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性改善。此外亞洲局部疫情恢復(fù)需要時(shí)間，短線需求難以迅速反彈，需求端預(yù)期仍偏弱勢(shì)。加之下周?chē)?guó)內(nèi)部分檢修裝置有開(kāi)車(chē)計(jì)劃，下游工廠需求暫無(wú)明顯改善，開(kāi)工率維持低位，聚乙烯價(jià)格上漲支撐有限。

臨近放假，訂單積累預(yù)計(jì)減少，工人存提前返鄉(xiāng)情況，再加之公共衛(wèi)生事件影響延續(xù)等因素，下游需求仍存下滑空間，將繼續(xù)壓制聚乙烯價(jià)格。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、臨近春節(jié)放假，訂單積累減少，且公共衛(wèi)生事件影響延續(xù)，工人將存提前放假情況。

2、供應(yīng)方面，勁海化工、海南煉化及廣東石化計(jì)劃新投裝置均延期至2023年1月份，后期應(yīng)繼續(xù)關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)投產(chǎn)情況。

目錄：

一：供需矛盾，周內(nèi)聚乙烯價(jià)格多數(shù)下跌

二：供應(yīng)壓力增加，遠(yuǎn)期驅(qū)動(dòng)持續(xù)走弱

三：下游開(kāi)工下滑，需求支撐乏力

四：原油預(yù)期上漲，成本端支撐預(yù)計(jì)增強(qiáng)

五：供強(qiáng)需弱，聚乙烯市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)

一、供需矛盾，周內(nèi)聚乙烯價(jià)格多數(shù)下跌

本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)下跌，調(diào)整幅度在20-200元/噸。成本端，由于俄羅斯可能將在明年初減產(chǎn)，因此國(guó)際油價(jià)上漲，對(duì)聚乙烯成本端支撐稍有增強(qiáng)，其他品種成本端變動(dòng)不大；供應(yīng)端，周內(nèi)浙江石化二期、上海石化及大慶石化等檢修裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)量有所增加；需求端，部分地區(qū)仍受公共衛(wèi)生事件延續(xù)影響，下游工廠節(jié)前備貨心態(tài)偏弱，訂單跟進(jìn)乏力，開(kāi)工情況有所下滑，工廠生產(chǎn)延續(xù)弱勢(shì)，下游需求支撐有限；庫(kù)存方面，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下滑后吸引業(yè)者采購(gòu)，成交指數(shù)環(huán)比上升明顯，社會(huì)庫(kù)存有所下跌。

從供需兩端表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量小幅增加，庫(kù)存及下游開(kāi)工方面均處于下滑趨勢(shì)，周內(nèi)聚乙烯國(guó)產(chǎn)量51.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.69%。下游開(kāi)工率在46.29%，環(huán)比減少0.42%。分工藝成本來(lái)看，油制線型成本增加明顯，較上期增長(zhǎng)2.04%

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

二、供應(yīng)壓力增加，遠(yuǎn)期驅(qū)動(dòng)持續(xù)走弱

預(yù)測(cè)：國(guó)產(chǎn)資源供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，而進(jìn)口方面雖然周內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)稍有增加，但套利空間有限，貿(mào)易商接貨意愿未有明顯改善，進(jìn)口資源仍存減弱預(yù)期。

1、生產(chǎn)企業(yè)檢修重啟，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)預(yù)期增加

本周期國(guó)內(nèi)企業(yè)聚乙烯總產(chǎn)量在51.08萬(wàn)噸，較上周期50.73萬(wàn)噸，漲跌+0.35萬(wàn)噸。其中HDPE產(chǎn)量為21.78萬(wàn)噸，較上周期21.51萬(wàn)噸，漲跌+0.27萬(wàn)噸；LDPE產(chǎn)量為6.42萬(wàn)噸，較上周期5.86萬(wàn)噸，漲跌+0.56萬(wàn)噸；LLDPE產(chǎn)量為22.88萬(wàn)噸，較上周期23.36萬(wàn)噸，漲跌-0.48萬(wàn)噸。

下周福建聯(lián)合、上海石化等企業(yè)檢修裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，檢修影響量將有所減少，而下周新增檢修裝置均計(jì)劃于1月5日停車(chē)，對(duì)下周供應(yīng)量影響有限，因此預(yù)計(jì)聚乙烯產(chǎn)量將有所增加，產(chǎn)量預(yù)估在52.12萬(wàn)噸，較本周增加1.04萬(wàn)噸。

2、進(jìn)口套利空間有限，貿(mào)易商接貨意愿偏弱

周內(nèi)部分地區(qū)仍受公共衛(wèi)生事件延續(xù)影響，下游開(kāi)工情況下滑，訂單受限，下游工廠采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)意愿偏弱，市場(chǎng)成交氛圍一般，美金盤(pán)個(gè)別價(jià)格有所下調(diào)，加之美元兌人民幣小幅走弱，進(jìn)口利潤(rùn)稍有增加，但各品種套利空間有限，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商接盤(pán)意愿并未明顯增加，預(yù)計(jì)12月份進(jìn)口量在118萬(wàn)噸左右，環(huán)比-6.86%。

周內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)下降，截止12月30日，華北、華東、華南三大地區(qū)港口庫(kù)存在34.03萬(wàn)噸，環(huán)比-5.31%。周內(nèi)受宏觀利好拉動(dòng)市場(chǎng)心態(tài)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)順暢，但部分生產(chǎn)企業(yè)檢修裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)量有增加預(yù)期；需求方面，受衛(wèi)生事件的持續(xù)影響，下游工廠開(kāi)工負(fù)荷下降，春節(jié)前期備貨意愿不高，整體需求偏弱，預(yù)計(jì)下周PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存或由跌轉(zhuǎn)漲。

3、市場(chǎng)資源消化放緩，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存由跌轉(zhuǎn)漲

截至2022年12月28日，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：36.03萬(wàn)噸，較上期跌3.78萬(wàn)噸，環(huán)比跌9.50%，庫(kù)存由漲轉(zhuǎn)跌。主要因?yàn)楹暧^利好拉動(dòng)市場(chǎng)心態(tài)，再加下游工廠有春節(jié)備貨預(yù)期，市場(chǎng)投機(jī)交易活躍，市場(chǎng)成交連續(xù)好轉(zhuǎn)，資源順利消化，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌。

下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：39萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主要因?yàn)橄轮苓m逢月底月初，生產(chǎn)企業(yè)多停銷結(jié)算，市場(chǎng)資源消化放緩。下游工廠雖然有春節(jié)前備貨預(yù)期，但是現(xiàn)階段來(lái)看，需求釋放空間有限。因此預(yù)計(jì)下周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。

4、計(jì)劃投產(chǎn)裝置延期，短期對(duì)供應(yīng)影響有限

12月份計(jì)劃投產(chǎn)的勁?；ぁ⒑Ｄ蠠捇皬V東石化共計(jì)220萬(wàn)噸/年的新增裝置均延期至2023年1月份，預(yù)計(jì)新投產(chǎn)能將釋放于2月份。短期來(lái)說(shuō)對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)影響不大，但遠(yuǎn)端來(lái)看，隨著新投裝置產(chǎn)能陸續(xù)釋放，供應(yīng)端壓力增大，將繼續(xù)利空聚乙烯價(jià)格。

表2 2023年1月國(guó)內(nèi)聚乙烯裝置投產(chǎn)統(tǒng)計(jì)

單位：萬(wàn)噸/年

三、下游開(kāi)工下滑，需求支撐乏力

預(yù)測(cè)：本周聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率較上周-0.43%。農(nóng)膜產(chǎn)能利用率較上周-0.68%。管材產(chǎn)能利用率較上周持穩(wěn)。中空產(chǎn)能利用率較上周-0.21%。注塑產(chǎn)能利用率較上周-0.24%。包裝膜產(chǎn)能利用率較上周-0.59%。拉絲產(chǎn)能利用率較上周+0.34%。下游多數(shù)品種進(jìn)入生產(chǎn)淡季，訂單跟進(jìn)乏力，需求暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)預(yù)期，且臨近放假，工人提前返鄉(xiāng)，加之受公共衛(wèi)生事件延續(xù)，預(yù)計(jì)需求仍存下滑空間。

1、農(nóng)膜開(kāi)工持續(xù)走弱，需求難有支撐

?

2、訂單積累減少，工人提前返鄉(xiāng)，需求仍存下滑預(yù)期

本周PE包裝膜產(chǎn)能利用率繼續(xù)小幅回落。食品類包裝訂單積累周期性部分完成，終端需求偏淡，生產(chǎn)繼續(xù)延續(xù)弱勢(shì)。棚膜生產(chǎn)收尾，企業(yè)開(kāi)工下滑。地膜啟動(dòng)緩慢，個(gè)別企業(yè)有一定招標(biāo)訂單，開(kāi)工一般，其他企業(yè)零星開(kāi)機(jī)或停機(jī)為主。近期企業(yè)訂單積累減少，加之臨近春節(jié)放假，工人提前返鄉(xiāng)，下游需求仍存下滑預(yù)期。

四、原油預(yù)期上漲，成本端支撐預(yù)計(jì)增強(qiáng)

預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或存上漲空間，供應(yīng)趨緊及新年氛圍或帶來(lái)利好支撐。預(yù)計(jì)WTI或在76-80美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在81-85美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

近期油制線型成本有所增加，截止12月29日油制線型利潤(rùn)在-272元/噸，環(huán)比上周-173元/噸。預(yù)計(jì)下周原油價(jià)格走勢(shì)上行，成本端對(duì)聚乙烯價(jià)格支撐將有所增強(qiáng)。

五、供強(qiáng)需弱，聚乙烯市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)

下周重點(diǎn)關(guān)注下游開(kāi)工及國(guó)產(chǎn)供應(yīng)情況。

表3 國(guó)內(nèi)聚乙烯供需平預(yù)期

供應(yīng)：下周，供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加。

下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：39萬(wàn)噸左右，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主要因?yàn)橄轮苓m逢月底月初，生產(chǎn)企業(yè)多停銷結(jié)算，市場(chǎng)資源消化放緩。下游工廠雖然有春節(jié)前備貨預(yù)期，但是現(xiàn)階段來(lái)看，需求釋放空間有限，因此預(yù)計(jì)下周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存上漲。且下周隨著部分檢修裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加，供應(yīng)壓力將有所增大。

需求：目前多數(shù)下游行業(yè)逐步進(jìn)入生產(chǎn)淡季，新增訂單有限，下游工廠需求暫無(wú)明顯改善，開(kāi)工率維持低位，部分逢低剛需補(bǔ)貨，根據(jù)訂單采買(mǎi)為主。食品類包裝訂單積累周期性部分完成，終端需求偏淡，生產(chǎn)繼續(xù)延續(xù)弱勢(shì)。預(yù)計(jì)下周包裝膜生產(chǎn)或仍有下降空間，臨近放假，工人提前返鄉(xiāng)、訂單積累減少再加之衛(wèi)生事件影響延續(xù)等因素，包裝膜產(chǎn)能利用率環(huán)比下降約3%-6%左右。

成本：原油方面， OPEC+堅(jiān)定推行減產(chǎn)，俄羅斯也表態(tài)明年初可能主動(dòng)減產(chǎn)，供應(yīng)端維持趨緊預(yù)期，預(yù)計(jì)原油價(jià)格或存上漲空間；煤炭方面，受冷空氣影響，電廠日耗回升，用煤需求增加，但在長(zhǎng)協(xié)煤支撐下對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)量有限，煤炭?jī)r(jià)格預(yù)計(jì)暫穩(wěn)運(yùn)行；乙烯方面，目前下游需求表現(xiàn)疲弱，加之場(chǎng)內(nèi)運(yùn)輸受阻，市場(chǎng)新單商談氣氛不佳，考慮到主力廠商庫(kù)存壓力可控，且成本面支持猶存，主力調(diào)價(jià)意向不大，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)乙烯市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)。

結(jié)論（短期）：供需矛盾仍存，聚乙烯市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱整理。從供應(yīng)端來(lái)看，下周部分企業(yè)檢修裝置存開(kāi)車(chē)預(yù)期，而計(jì)劃新增檢修裝置對(duì)下周供應(yīng)影響有限，因此供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加；需求端來(lái)看，下游多數(shù)品種進(jìn)入生產(chǎn)淡季，訂單跟進(jìn)乏力，需求暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)預(yù)期，且臨近放假，工人提前返鄉(xiāng)，加之受公共衛(wèi)生事件延續(xù)，預(yù)計(jì)需求仍存下滑空間。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)聚乙烯價(jià)格穩(wěn)中偏弱調(diào)整。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供應(yīng)端，隨著檢修裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，供應(yīng)量預(yù)計(jì)增加，而下月新增計(jì)劃?rùn)z修多為短期檢修，檢修影響量有限，另外需關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)投產(chǎn)情況，計(jì)劃新增產(chǎn)量較大，若順利投產(chǎn)，供應(yīng)壓力增加明顯；需求端，下游訂單積累減少，加之臨近春節(jié)，工人存提前返鄉(xiāng)情況，工廠產(chǎn)能利用率將逐步下滑，另考慮公共衛(wèi)生事件影響延續(xù)，年后工人返崗或?qū)⑼七t，預(yù)計(jì)下月需求端支撐乏力。因此，預(yù)計(jì)1月份，聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格將穩(wěn)中偏弱調(diào)整，華北線型價(jià)格或?qū)⑦\(yùn)行在8150-8250元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：衛(wèi)生事件帶來(lái)的物流運(yùn)輸阻力影響、下游工廠春節(jié)假期是否提前、1月新裝置投產(chǎn)情況等。