綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)震蕩偏弱，下跌30-40元/噸。本周聚乙烯停車(chē)裝置較多，線(xiàn)型薄膜生產(chǎn)比例偏低，供應(yīng)壓力略有緩解。但是社庫(kù)難有去庫(kù)，下游新訂單增加較慢，剛需補(bǔ)庫(kù)力度偏弱，且重要會(huì)議結(jié)束，無(wú)超預(yù)期利好市場(chǎng)，市場(chǎng)偏強(qiáng)心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)為偏空，開(kāi)始小幅降價(jià)以促成交。截止至3月13日，華北線(xiàn)型主流在8030-8120元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量63.17萬(wàn)噸，較上周下跌1.02%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在13.52%，華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在8.89%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：55.26萬(wàn)噸，環(huán)比跌0.58%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存64.53萬(wàn)噸，環(huán)比增0.73%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率36.05%，較上周漲2.78%

4、聚乙烯利潤(rùn)維持修復(fù)，油制利潤(rùn)上漲20.20%，煤制利潤(rùn)上漲3.36%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格漲跌互現(xiàn)5-15美金，LDPE成交在1100-1140美金，LLDPE成交在930-950美金。LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進(jìn)口窗口關(guān)閉

一、剛需補(bǔ)庫(kù)力度較弱，重要會(huì)議無(wú)超預(yù)期利好提振

預(yù)測(cè)：下周計(jì)劃?rùn)z修裝置增加，山東新時(shí)代、內(nèi)蒙寶豐三號(hào)線(xiàn)等新裝置也有投產(chǎn)可能，社庫(kù)去庫(kù)較慢，供應(yīng)有一定壓力。下游工廠地面需求旺季，開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持漲勢(shì)，但是新單有限，開(kāi)工率僅小幅上漲，持續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度也偏弱。宏觀面難有超預(yù)期利好提振，市場(chǎng)成交不及預(yù)期，心態(tài)偏空，積極出貨去庫(kù)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)需求受制且有一定供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，華北線(xiàn)型主流在8000-8150元/噸。

本周塑料基差維持小幅走強(qiáng)。宏觀面無(wú)超預(yù)期利好指引，現(xiàn)貨成交偏弱，市場(chǎng)心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)空，塑料主力震蕩下跌。但是供應(yīng)略有減少，市場(chǎng)讓價(jià)出貨積極性偏弱，期貨跌幅大于現(xiàn)貨，基差小幅走強(qiáng)。

本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量下跌，跌幅在1.45%。部分裝置開(kāi)車(chē)時(shí)間推遲，臨時(shí)停車(chē)裝置也增加。分原料來(lái)源來(lái)看，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，在0.07%。下周停車(chē)裝置繼續(xù)增加，但是新裝置有投產(chǎn)預(yù)期，去庫(kù)有壓力。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)壓力較大，上方受壓制

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：54萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持跌勢(shì)。主因下游需求有繼續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持上漲。其次因?yàn)槠殉乔鍧嵞茉吹妊b置有停車(chē)計(jì)劃，供需邊際有繼續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，所以下周聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)維持小幅下跌趨勢(shì)。

下周期來(lái)看，雖然當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)并不明朗，但隨著下游開(kāi)工率的提升，將繼續(xù)緩解庫(kù)存壓力，因此預(yù)計(jì)下周PE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存水平或小幅下降，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)資源供應(yīng)變化及進(jìn)口資源的到貨情況。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：55.26萬(wàn)噸，較上期跌0.32萬(wàn)噸，環(huán)比跌0.58%，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游開(kāi)工率維持小幅上漲，且檢修裝置較多，供應(yīng)小幅減少，供需邊際小幅好轉(zhuǎn)，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅去化。

截止到2025年3月7日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為64.53萬(wàn)噸，較上周期增0.47萬(wàn)噸，環(huán)比增0.73%，同比低17.21%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增加0.12%，同比低22.31%。分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降2.66%，同比低9.84%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增1.5%，同比低34.9%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增6.32%，同比低10.94%。近期華北地區(qū)地膜需求情況有所轉(zhuǎn)好，且存在增加預(yù)期，但由于市場(chǎng)整體狀態(tài)表現(xiàn)一般，因此交易行為仍顯僵持，庫(kù)存小增。

本周期（3月7日-3月13日）聚乙烯產(chǎn)量63.17萬(wàn)噸，較上周下跌1.02%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在13.52%，華南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在8.89%。3月計(jì)劃?rùn)z修裝置有蒲城清潔全密度、齊魯石化LDPE、燕山石化LDPE等，但新裝置?？松梨?、山東新時(shí)代、內(nèi)蒙寶豐三號(hào)線(xiàn)有陸續(xù)釋放產(chǎn)能可能，供應(yīng)有壓力。3月檢修損失量預(yù)計(jì)在33.91萬(wàn)噸，環(huán)比+42.56%，同比+7.25%。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格漲跌互現(xiàn)，波動(dòng)幅度在5-15美金，截至目前LDPE成交在1100-1140美金，LLDPE成交在930-950美金。LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進(jìn)口窗口關(guān)閉，其他類(lèi)別進(jìn)口窗口處于開(kāi)啟或待開(kāi)啟狀態(tài)。

本周市場(chǎng)報(bào)盤(pán)依舊不多，美國(guó)資源有零星報(bào)盤(pán)，但成交一般，一方面因?yàn)閮r(jià)格水平較高，另一方面因?yàn)殛P(guān)稅問(wèn)題仍未明確。其他資源方零星報(bào)盤(pán)，如巴塞爾、沙比克、博祿及伊朗等資源，另外聽(tīng)聞伊朗LDPE產(chǎn)品存在搭售現(xiàn)象，主要是00TN0搭售02TX00產(chǎn)品。進(jìn)口量情況來(lái)看，預(yù)計(jì)二季度PE整體進(jìn)口量或少于一季度。目前來(lái)看，美金盤(pán)價(jià)格弱勢(shì)震蕩，短期或延續(xù)此現(xiàn)狀，后續(xù)需關(guān)注新報(bào)盤(pán)及到貨情況。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開(kāi)工率提升緩慢，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎

預(yù)測(cè)：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲放緩，預(yù)計(jì)上漲1.68%。分品種來(lái)看，管材行業(yè)開(kāi)工率上漲幅度較大，在3%左右，其次是農(nóng)膜、中空行業(yè)，開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲2%。下游開(kāi)工率提升緩慢，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。

1、成交減弱，庫(kù)存積累

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，國(guó)際原油走勢(shì)偏弱，乙烯跌幅也較大，成本端支撐不穩(wěn)固；供應(yīng)減少，產(chǎn)能利用率下降，而需求上漲，下游開(kāi)工率上漲，供需雙增，供需邊際略好轉(zhuǎn)，但是下游新單有限，采購(gòu)力度放緩，成交減弱，庫(kù)存積累。LDPE價(jià)格下跌0.89%，HDPE和LLDPE價(jià)格上漲0.90%和0.02%。聚乙烯利潤(rùn)維持修復(fù)，油制利潤(rùn)上漲20.20%，煤制利潤(rùn)上漲3.36%。

2、地膜需求逐漸跟進(jìn)，旺季對(duì)原料需求增加

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在36.05%，較上周+2.78%，下周預(yù)計(jì)+1.68%。下游各行業(yè)開(kāi)工率均呈上漲趨勢(shì)，其中管材和包裝膜農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率上漲幅度較大，在3.33%和3.66%，其次是農(nóng)膜行業(yè)，開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲2.46%。地膜需求逐漸跟進(jìn)，旺季對(duì)原料需求增加。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，開(kāi)工率為39.3%，整體開(kāi)工率較前期+2.46%。棚膜需求旺季已過(guò)，訂單跟進(jìn)不足，制約開(kāi)工。地膜需求逐漸跟進(jìn)，西北、西南地區(qū)個(gè)別招標(biāo)企業(yè)訂單集中，開(kāi)工尚可；

PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比+3.67%。環(huán)比上周，PE包裝膜行業(yè)開(kāi)工率小幅提升為主。主要原因是規(guī)模企業(yè)執(zhí)行新單跟進(jìn)，企業(yè)訂單排產(chǎn)周期延長(zhǎng)，支撐開(kāi)工提升。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

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四、成本端支撐減弱，有松動(dòng)可能

預(yù)測(cè)：美國(guó)方面暗示對(duì)加拿大石油方面的關(guān)稅有取消可能性，且無(wú)更多新的加征關(guān)稅舉措，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒有所弱化。此外美國(guó)成品油庫(kù)存大幅下降令市場(chǎng)認(rèn)為需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，各大機(jī)構(gòu)對(duì)需求前景的看法也略有改善。整體來(lái)看，需求端壓力仍存，但擔(dān)憂(yōu)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)有小漲空間，美國(guó)加征關(guān)稅及地緣局勢(shì)存在不確定性，且市場(chǎng)對(duì)需求前景的擔(dān)憂(yōu)有所改善。預(yù)計(jì)WTI或在66-70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在69-73美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。成本端支撐減弱，有松動(dòng)可能。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小56噸，利潤(rùn)差縮小54元/噸，利潤(rùn)上漲為主，高壓利潤(rùn)上漲較慢，在1250元/噸，上漲幅度在143元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、需求受制且有一定供應(yīng)壓力，聚乙烯價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)

近期重點(diǎn)關(guān)注：新裝置是否落地、社庫(kù)去庫(kù)、下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度、超預(yù)期利好。

表6 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)

單位：萬(wàn)噸

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)緩解，低點(diǎn)在第一周的58.04萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第二周的62.07萬(wàn)噸。隨著3月計(jì)劃?rùn)z修裝置陸續(xù)公布，檢修損失量上漲較快，將陸續(xù)進(jìn)入檢修旺季。新裝置山東新時(shí)代、內(nèi)蒙寶豐3號(hào)裝置以及埃克森美孚裝置或在3月中下旬放量，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位。社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)緩慢，市場(chǎng)推漲承壓。

需求：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲放緩，預(yù)計(jì)上漲1.68%。分品種來(lái)看，管材行業(yè)開(kāi)工率上漲幅度較大，在3%左右，其次是農(nóng)膜、中空行業(yè)，開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲2%。下游開(kāi)工率提升緩慢，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲2%，地膜生產(chǎn)旺季，訂單累積增加，規(guī)模企業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持高位，對(duì)原料需求就一步增加，對(duì)PE原料有一定支撐，但大部分企業(yè)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。因此預(yù)計(jì)農(nóng)膜開(kāi)工下周繼續(xù)提升。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開(kāi)工率提升1%左右。主要是部分日化包裝短協(xié)訂單跟進(jìn)及部分其他包裝成品庫(kù)存生產(chǎn)，開(kāi)工率穩(wěn)中或有小幅提升，但市場(chǎng)交易環(huán)境偏淡，開(kāi)工提速預(yù)期放緩。下游開(kāi)工率提升緩慢，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。

成本面：

原油：美國(guó)方面暗示對(duì)加拿大石油方面的關(guān)稅有取消可能性，且無(wú)更多新的加征關(guān)稅舉措，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒有所弱化。此外美國(guó)成品油庫(kù)存大幅下降令市場(chǎng)認(rèn)為需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，各大機(jī)構(gòu)對(duì)需求前景的看法也略有改善。整體來(lái)看，需求端壓力仍存，但擔(dān)憂(yōu)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)有小漲空間，美國(guó)加征關(guān)稅及地緣局勢(shì)存在不確定性，且市場(chǎng)對(duì)需求前景的擔(dān)憂(yōu)有所改善。

乙烯：一方面國(guó)內(nèi)基本面偏空影響進(jìn)口供應(yīng)商心態(tài)，另一方面，因東北亞區(qū)域內(nèi)對(duì)乙烯消化能力有限，進(jìn)口供應(yīng)商有意讓利打開(kāi)跨區(qū)域套利，以上情況導(dǎo)致美金商談持續(xù)走低。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

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結(jié)論（短期）：下周計(jì)劃?rùn)z修裝置增加，山東新時(shí)代、內(nèi)蒙寶豐三號(hào)線(xiàn)等新裝置也有投產(chǎn)可能，社庫(kù)去庫(kù)較慢，供應(yīng)有一定壓力。下游工廠地面需求旺季，開(kāi)工率預(yù)計(jì)維持漲勢(shì)，但是新單有限，開(kāi)工率僅小幅上漲，持續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度也偏弱。宏觀面難有超預(yù)期利好提振，市場(chǎng)成交不及預(yù)期，心態(tài)偏空，積極出貨去庫(kù)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)需求受制且有一定供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，華北線(xiàn)型主流在8000-8150元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：4月新裝置內(nèi)蒙寶豐3#、山東新時(shí)代或投產(chǎn)持續(xù)放量，而國(guó)內(nèi)迎來(lái)傳統(tǒng)檢修季，進(jìn)口量預(yù)計(jì)難有增量，供應(yīng)預(yù)計(jì)相對(duì)充足。地膜旺季預(yù)計(jì)尚未結(jié)束，上半月或會(huì)持續(xù)3月旺季生產(chǎn)，下半月地膜生產(chǎn)有減少預(yù)期，整體下游需求迎來(lái)小淡季。供需邊際逐漸轉(zhuǎn)弱。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，4月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.新裝置未如落地。2.計(jì)劃停車(chē)裝置如期落地。3.社庫(kù)去化。4.下游工廠訂單好轉(zhuǎn)補(bǔ)庫(kù)增強(qiáng)。5.宏觀面釋放超預(yù)期利好。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.新裝置投產(chǎn)放量。2.社庫(kù)維持積累。3.下游工廠采購(gòu)偏弱。4.宏觀無(wú)超預(yù)期利好釋放。5.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net