本周國內(nèi)PVC市場價格變動有限，周內(nèi)基本面無明顯變化，PVC行業(yè)保持了高產(chǎn)出、穩(wěn)需求以及大庫存的格局。周內(nèi)最大關(guān)注點(diǎn)來自于美國兩項(xiàng) “對等關(guān)稅”的行政令，整體對商品氛圍有所打壓。另外出口端來自于印度的反對反傾銷稅延續(xù)的消息也對出口形成一定壓力，周內(nèi)PVC企業(yè)出口簽單量下降。國內(nèi)PVC華東市場周內(nèi)最低價出現(xiàn)在周一，高價出現(xiàn)在周二，周二后盤整，截至3月28日，常州SG-5基準(zhǔn)價在4900元/噸，環(huán)比上周五下跌20元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比減少1.13%，同比去年減少3.70%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

近期PVC市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周亞洲PVC市場價格持穩(wěn)，CFR中國在700美元/噸，東南亞在670美元/噸，CFR印度價格在700美元/噸。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比減少44.81%，待交付量環(huán)比減少13.64%；

3、本周隆眾資訊88家電石樣本企業(yè)開工率在62.73%，環(huán)比增加0.08%。

本周國內(nèi)PVC市場變動有限，利多利空因素均無單邊指引，期現(xiàn)維持區(qū)間運(yùn)行。國內(nèi)供應(yīng)暫穩(wěn)，遠(yuǎn)期檢修周期支撐市場底部，內(nèi)需及出口交付為主，遠(yuǎn)期訂單轉(zhuǎn)差，現(xiàn)貨市場價格重心環(huán)比上周承壓看低。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)損失量環(huán)比上周增加0.10%%，產(chǎn)量環(huán)比下降0.03%；下游制品企業(yè)適度補(bǔ)庫，出口環(huán)比正價1.94%，社會庫存減少3.42%，供需差仍然為負(fù)。本周 PVC 生產(chǎn)企業(yè)損失量在 11.67 萬噸，環(huán)比上周減少 1.05%，同比減少 15.20%

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?，F(xiàn)社會庫存擴(kuò)充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)計下周PVC產(chǎn)量有所下降，主因安徽華塑、渤化發(fā)展等檢修導(dǎo)致，PVC產(chǎn)能利用率預(yù)計下降至79.51%。

1、部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)，行業(yè)開工小幅提升

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加 0.21%，同比增加 2.17%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)環(huán)比增加 0.27%，同比增加 5.68%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量或有小幅減少，預(yù)計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫出貨減少

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加2.59%，同比去年增加11.70%。

下游制品企業(yè)開工略降，PVC企業(yè)挺價，PVC企業(yè)廠庫庫存小幅增量。預(yù)計下周企業(yè)在庫庫存有小幅下滑。

本周PVC企業(yè)全樣本全樣本預(yù)售環(huán)比增加0.77%。

下周PVC市場價格仍將維持區(qū)間整理，下游剛需仍然存在，預(yù)計PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量有小幅提升。

預(yù)測：下周，國內(nèi)下游制品企業(yè)開工部分微降，硬制品開工至4-5成附近，軟制品開工維持在6-9成，下游部分制品企業(yè)清明放假，從企業(yè)反饋訂單來看，五一放假預(yù)期增多。出口端依然依靠低價，另外印度對臨時反傾銷延期存在抗議情緒，部分外商補(bǔ)貨謹(jǐn)慎，另外6月后雨季到來，4月成交仍然可期。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比減少

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比減少44.81%，同比減少14.09%，待交付量環(huán)比減少13.64%；貿(mào)易企業(yè)樣本簽單環(huán)比增加146.94%。

2、下游制品企業(yè)開工不一

本周下游制品企業(yè)開工率環(huán)比減少0.29%，同比減少4.99%。型材開機(jī)率環(huán)比減少1.80%，同比減少3.59%；管材開機(jī)率環(huán)比增加2.50%，同比減少2.19%。據(jù)調(diào)查行業(yè)過半數(shù)以上企業(yè)清明節(jié)放假3天左右。

預(yù)測：短期內(nèi)來看，蘭炭市場穩(wěn)定運(yùn)行，市場關(guān)注點(diǎn)仍在陜煤大礦競拍方面。雖然終端企業(yè)的需求暫無明顯的提振，但煤價上漲以及蘭炭供應(yīng)收窄背景下，短線內(nèi)蘭炭市場較為堅挺；對于電石市場而言，下下周寧夏地區(qū)、四川地區(qū)采購量預(yù)期下降，加快市場庫存的補(bǔ)充，預(yù)計下周市場快速補(bǔ)庫，高位貿(mào)易價格或出現(xiàn)區(qū)域性下調(diào)；液堿來看，非鋁需求端下游企業(yè)觀望情緒濃，下周山東32堿供應(yīng)有望回歸，供大于求的市場現(xiàn)狀下，市場穩(wěn)中下行。目前氯堿綜合利潤承壓，個別邊際企業(yè)存在調(diào)整可能，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負(fù)荷生產(chǎn)。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤有所分化

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤不一，蘭炭利潤回升，PVC利潤下滑。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比增加5元/噸，同比減少256元/噸。

本周國內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少14元/噸，同比減少434元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比增加29元/噸，同比減少358元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比減少36元/噸，同比減少375元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.67，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.60；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

下周重點(diǎn)關(guān)注PVC供應(yīng)端變化及下游接貨節(jié)奏。

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上）

供應(yīng)：春檢集中在四月中旬后，PVC周度產(chǎn)量預(yù)計下降

下周來看，渤化發(fā)展、安徽華塑、等有檢修計劃，中旬后有新疆中泰部分廠區(qū)、天業(yè)部分廠區(qū)等計劃檢修，下周起供應(yīng)有所降低。

需求：內(nèi)需低價補(bǔ)庫仍在，PVC出口后期承壓

下游制品企業(yè)的春季開工率仍然向好，并且部分企業(yè)逢低補(bǔ)庫，需求仍然尚可；出口市場上印度仍然存在需求缺口，但反傾銷稅以及6月后雨季影響后期需求，4月份出口依然相對較好。

成本：電石價格部分看弱，乙烯法成本支撐增強(qiáng)

電石市場漲后盤整，隨著待卸車數(shù)量的增多，電石價格存在回落可能，其對電石法PVC的成本支撐減弱；乙烯方面，生產(chǎn)企業(yè)銷售壓力逐步減少，不排除個別低價窄幅上移，對PVC的支撐增強(qiáng)。

結(jié)論（短期）：下周PVC檢修產(chǎn)能增加，供應(yīng)端將存在一定利好；需求看，國內(nèi)下游企業(yè)當(dāng)前開工基本提至高位，但后續(xù)訂單一般，清明放假后部分企業(yè)表示五一放假也在預(yù)期內(nèi)，因此內(nèi)需上難以持續(xù)；出口端存在反傾銷和后期雨季來臨的需求減弱，5月后出口預(yù)期承壓。對于下周PVC市場的走勢，預(yù)計依然保持供需博弈現(xiàn)狀，預(yù)期華東SG-5價格看在4850-5000元/噸。

結(jié)論（中長期）：從供應(yīng)面來看，2025年5月后新投產(chǎn)裝置部分有延期，預(yù)期5月壓力減少，另外4月下旬到5月檢修增多，市場壓力減弱；但從年度投產(chǎn)以及當(dāng)前氯堿結(jié)合的綜合利潤預(yù)計PVC市場長期承壓；需求上房地產(chǎn)對PVC的利空影響仍難以消除，軟制品的增量預(yù)期仍然需要長周期的改善才能逐步提高需求占比。另外隨著對等關(guān)稅來臨，制品出口的承壓將反饋至PVC粉料，具體仍需關(guān)注落實(shí)情況。4-6月供需關(guān)系將主導(dǎo)行業(yè)價格，7-8依然面臨需求淡季壓力，9-10月的旺季到來，PVC行情將受到行業(yè)庫存去化速度以及秋檢規(guī)模影響。

風(fēng)險提示：1、行業(yè)庫存變化。2、下游制品企業(yè)5月后是否透支。3、關(guān)稅以及貿(mào)易摩擦進(jìn)程。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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