綜述

受天氣影響，農(nóng)業(yè)市場進(jìn)展遲緩，工業(yè)需求還有待提升，因此春節(jié)過后的尿素市場，未見開門紅行情。隨著多數(shù)企業(yè)節(jié)前預(yù)收訂單的陸續(xù)完成，而市場一直停滯不前，廠家出貨壓力逐漸增加，在市場價格松動的影響下，部分企業(yè)的價格也跟進(jìn)下調(diào)。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、春節(jié)至今，農(nóng)業(yè)市場不及預(yù)期；

2、春節(jié)影響運輸，廠庫明顯增加；

3、氣頭陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)高位運行；

4、節(jié)后市場，廠家新單成交稀少。

一、節(jié)后未見開門紅 價格逐漸承壓

春節(jié)前尿素企業(yè)訂單充裕后，報價逐漸上調(diào)，但隨著物流發(fā)運陸續(xù)減少，市場進(jìn)入有價無市狀態(tài)，春節(jié)期間行情以穩(wěn)定為主，尿素企業(yè)再次累庫。節(jié)后開市首日，尿素并未迎來開門紅，價格松動下行。一方面，節(jié)后北方氣溫較低，農(nóng)業(yè)補(bǔ)倉暫時停滯。工業(yè)復(fù)工緩慢，部分待元宵節(jié)后復(fù)產(chǎn)。另一方面，春節(jié)前下游已經(jīng)適當(dāng)補(bǔ)貨，當(dāng)前剛需提升緩慢，下游備肥積極性不高，且市場信心不足，觀望等待為主。截止本周四山東中小顆粒主流出廠1600-1660元/噸，均價環(huán)比（1月23日）下跌10元/噸。元宵節(jié)前，尿素需求提升緩慢，企業(yè)庫存偏高，行情或延續(xù)弱勢下行走勢。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250130-0205）供需差環(huán)比下跌9.99%，企業(yè)庫存上漲22.63萬噸。周期內(nèi)正值春節(jié)長假，下游部分行業(yè)停車放假，尿素企業(yè)多執(zhí)行節(jié)前訂單，運輸短時有停滯放緩，所以企業(yè)庫存增加明顯。不過因市場基本處于節(jié)日氛圍中，行情基本穩(wěn)定為主，而節(jié)后因需求進(jìn)展不及預(yù)期，價格稍有松動下行。山東尿素企業(yè)報價穩(wěn)中略降，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌2.94%至1600-1650元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、計劃檢修不多，供應(yīng)短時充足

1、停車陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)繼續(xù)提升

本周期部分企業(yè)檢修：新疆中能萬源化工、河南晉開化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：重慶建峰化工、新疆中能萬源、青海云天化。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率87.81%，環(huán)比（1月22日）漲5.21%，比同期漲4.53%。

預(yù)計，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.7-19.9萬噸之間。

2、春節(jié)運輸承壓，企業(yè)累庫明顯

截至2025年2月5日，中國尿素企業(yè)總庫存量174.59萬噸，較上周期（1月22日）增加31.10萬噸，環(huán)比增加21.67%。春節(jié)期間因物流發(fā)運減少，尿素企業(yè)雖有訂單待發(fā)，但庫存逐漸增加。春節(jié)后北方氣溫偏低，加之節(jié)前下游多適當(dāng)補(bǔ)倉，市場交易回溫緩慢，尿素企業(yè)庫存整體較春節(jié)前大幅累庫。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：168-172萬噸附近，較本周窄幅下降。春節(jié)假期結(jié)束，汽運物流發(fā)運逐漸恢復(fù)，尿素企業(yè)逐漸兌現(xiàn)前期訂單，庫存或穩(wěn)中下降，但因下游新單補(bǔ)倉緩慢，庫存下降有限。

3、市場緩慢復(fù)蘇，廠家新單稀少

截至2025年2月5日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)8.82日，較上周期（1月22日）減少3.94日，環(huán)比減少30.88%。春節(jié)期間，尿素企業(yè)主要兌現(xiàn)前期訂單為主，但因物流發(fā)運有限，訂單執(zhí)行緩慢，主消費區(qū)尿素訂單下降較快。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：7-8日附近，較本周訂單小幅減少趨勢， 隨著假期結(jié)束，尿素企業(yè)訂單繼續(xù)加速兌現(xiàn)，下游補(bǔ)倉提升緩慢，尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)或小幅下降，維持在一周左右。

4、出口暫無消息 港口維持現(xiàn)狀

截止2025年2月6日(第6周），中國尿素港口樣本庫存量：15.2萬噸，環(huán)比持平。本周期港口未見明顯變化，整體港口庫存量波動不大。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：15-16萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。市場出口限制仍在，下游業(yè)者集港熱情不高，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存多數(shù)保持當(dāng)前水平波動。

三、市場緩慢恢復(fù) 需求有待時間提升

因主流地區(qū)有效雨雪天氣較少，且氣溫偏低，農(nóng)業(yè)未有明顯進(jìn)展；工業(yè)則多數(shù)尚未開工復(fù)產(chǎn)，整體需求進(jìn)一步提升還要時間等待。

1、復(fù)合肥開工逐步提升

2025年第6周(20250124-0206)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率低位，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在26.34%，較節(jié)前下降6.09個百分點。

本周，受春節(jié)影響，各主產(chǎn)區(qū)企業(yè)裝置多減負(fù)荷、停車。其中大企業(yè)多于臘月二十七左右陸續(xù)減負(fù)荷，春節(jié)期間多低負(fù)荷運行，年后初六開始，開工率部分陸續(xù)提升；中小型企業(yè)多于小年左右停車，年后初六除個別恢復(fù)一條線運行外，大多計劃初十左右陸續(xù)重啟，部分甚至計劃元宵節(jié)后才開車。

預(yù)計下周期企業(yè)開工率以緩慢回升為主。

2、三聚氰胺開工短時波動

本周（20250131-0206），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率65.68%，較上期持平。

下周豐喜檢修裝置或存開車可能，預(yù)計周均產(chǎn)能利用率在66%。

四、尿素價格波動 利潤變動不大

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤延續(xù)漲跌互現(xiàn)。上游合成氨價格下調(diào)，利潤走低；尿素價格窄幅波動，利潤變動不大；下游復(fù)合肥、三聚氰胺利潤有所走高。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、 尿素價格略下調(diào)，利潤稍有收窄

截止2025年2月6日(第6周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤漲跌不一趨勢。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?354元/噸，較上周下調(diào)70元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?43元/噸，較上周下調(diào)40元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?213元/噸，較上周上調(diào)20元/噸。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價格窄幅整理，利潤隨之調(diào)整。

尿素預(yù)估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負(fù)100-正200元/噸左右。

2、尿素價格下跌，下游利潤增加

本周（20250124-0206），復(fù)合肥主要原料價格以穩(wěn)中部分調(diào)整為主。其中尿素窄幅震蕩波動、鉀肥部分上漲、合成氨持續(xù)回落，而磷銨、硫酸、氯化銨和硫酸銨波動有限，復(fù)合肥成本因此跟隨小幅調(diào)整，尤其硫基產(chǎn)品，隨著合成氨價格回落，成本下降較氯基產(chǎn)品略明顯；而在復(fù)合肥企業(yè)價格多維持穩(wěn)定背景下，復(fù)合肥理論利潤多有增加。截止2月6日，其中45%S(3*15)毛利為245元/噸，漲7元/噸；45%CL(3*15)毛利131元/噸，漲2元/噸。

本周三聚氰胺價格上漲，同時因原料尿素下跌，三胺利潤增加。

五、需求存在預(yù)期 行情博弈等待

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1、 供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.7-19.9萬噸附近，日產(chǎn)短時高位運行。

2、 需求方面：預(yù)計中旬過后，下游工農(nóng)業(yè)需求逐步提升，下游采購意愿會有明顯增加。

3、 庫存方面：運輸逐步恢復(fù)后，加上需求的增加預(yù)期，尿素企業(yè)降庫的趨勢，但考慮到日產(chǎn)高位和需求進(jìn)展的情況，降庫的趨勢還有待觀察。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價格暫時穩(wěn)定，成本短時變化不大。

結(jié)論（短期）：短期雖然多數(shù)廠家訂單不多，市場需求提升緩慢，行情偏弱運行，價格會有適當(dāng)松動。但在預(yù)期需求之下，價格暫時松動空間不大，小幅回調(diào)后，看市場跟進(jìn)情況。

結(jié)論（中長期）：預(yù)期中旬過后，工農(nóng)業(yè)需求逐步增加，農(nóng)業(yè)大面積的返青肥需求集中下旬或者3月上中旬，階段性的工農(nóng)業(yè)需求疊加，會有短時的行情出現(xiàn)。但基于較高的供應(yīng)水平，以及去年累計至今的充足產(chǎn)量，始終抑制價格的上行空間，除非供應(yīng)或者出口有意外因素出現(xiàn)。因此，2-3月尿素行情偏向區(qū)間震蕩運行，3月過后，價格存在下行概率。