綜述

臨近春節(jié)假期，部分企業(yè)陸續(xù)開啟低價(jià)收單模式，下游逢低跟進(jìn)補(bǔ)倉，廠家訂單支撐下報(bào)價(jià)反彈，下游貨源陸續(xù)下沉傳導(dǎo)，市場(chǎng)成交氛圍有所提振。但隨著工廠報(bào)價(jià)持續(xù)推漲，下游新單采購有所放緩，同時(shí)仍有部分工廠春節(jié)訂單欠缺，價(jià)格方面出現(xiàn)松動(dòng)

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)重回高位；

2、工廠訂單流向增加，庫存大幅減少；

3、下游逢低陸續(xù)補(bǔ)倉，新單跟進(jìn)謹(jǐn)慎；

4、工廠春節(jié)訂單欠缺，價(jià)格或有松動(dòng)。

一、農(nóng)業(yè)需求啟動(dòng) 尿素價(jià)格低位反彈

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)行情上漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1580-1650元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲55元/噸。隨著春節(jié)臨近，下游節(jié)前儲(chǔ)備拿貨意愿漸增，其中山東、蘇皖等地農(nóng)業(yè)需求啟動(dòng)，尿素工廠發(fā)貨量增加。工業(yè)剛需繼續(xù)減弱，但儲(chǔ)備需求適當(dāng)增加。尿素企業(yè)訂單逐漸累積中，報(bào)價(jià)穩(wěn)步上調(diào)。尿素價(jià)格上漲維持了不到一周時(shí)間，下游追高情緒謹(jǐn)慎，工農(nóng)業(yè)采購節(jié)奏放慢，尿素工廠報(bào)價(jià)由上漲轉(zhuǎn)為趨穩(wěn)可談。多數(shù)尿素工廠尚未收滿春節(jié)訂單，收單或維持至臘月二十三附近。下游則觀望等待尿素企業(yè)讓利出貨，價(jià)格下跌中或再次補(bǔ)倉。預(yù)計(jì)，下周尿素價(jià)格小幅回調(diào)，尿素工廠春節(jié)訂單逐漸收尾。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250109-0115）供需差環(huán)比上漲2.95%，企業(yè)庫存下跌10.99萬噸。春節(jié)臨近，農(nóng)業(yè)的備肥需求提高，較低的價(jià)格和情緒的推動(dòng)，下游市場(chǎng)買漲不買跌心態(tài)跟進(jìn)，本周期出現(xiàn)一輪明顯上漲行情。不過畢竟剛需有限，隨著價(jià)格的不斷走高，下游采購逐步放緩，行情趨于僵持、出現(xiàn)小幅松動(dòng)跡象。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、裝置逐漸恢復(fù)，供應(yīng)壓力顯現(xiàn)

1、檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)大幅提升

本周期部分企業(yè)檢修：本周暫無檢修企業(yè)。本周期恢復(fù)的企業(yè)：陜西龍華集團(tuán)、四川美青、河南晉開、黑龍江大慶、成都玉龍化工、新疆天運(yùn)化工。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率81.06%，環(huán)比漲2.42%，比同期漲6.92%。

預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.4-18.8萬噸之間。

2、尿素企業(yè)低價(jià)訂單增加，企業(yè)庫存大幅減少

中國(guó)尿素企業(yè)總庫存量162.95萬噸，較上周減少10.99萬噸，環(huán)比減少6.32%。本周期尿素企業(yè)庫存下降，一方面，進(jìn)入春節(jié)收單期，部分尿素企業(yè)積極排庫。另一方面，下游農(nóng)業(yè)需求備肥啟動(dòng)以及貿(mào)易商、部分終端工業(yè)適當(dāng)采購。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：162-165萬噸附近，較本周窄幅增加。尿素企業(yè)繼續(xù)推進(jìn)收單，但下游因情緒謹(jǐn)慎，加之前期適當(dāng)補(bǔ)倉，繼續(xù)跟進(jìn)或有所放緩，加之春節(jié)臨近，尿素庫存或維持窄幅波動(dòng)不乏有上漲可能。

3、臨近春節(jié)，工廠加速收單

截至2025年1月15日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)7.76日，較上周增加2日，環(huán)比增加34.72%。本周期隨著春節(jié)的臨近，尿素企業(yè)加速收單，主產(chǎn)銷區(qū)主力尿素企業(yè)訂單明顯增加，目前春節(jié)訂單進(jìn)度推至5成左右，未來一周預(yù)收繼續(xù)推進(jìn)，主流訂單天數(shù)將繼續(xù)提升。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：7-8日附近，較本周訂單小幅增加趨勢(shì)，春節(jié)前尿素企業(yè)集中收單，未來一周訂單量將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中小漲趨勢(shì)，部分企業(yè)收單進(jìn)度到5-6成。

4、出口暫無松動(dòng) 政策暫無松動(dòng)

截止2025年1月16日(第3周），中國(guó)尿素港口樣本庫存量：15.2萬噸，環(huán)比持平。本周期港口未見明顯變化，整體港口庫存量波動(dòng)不大。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)：15-16萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。雖發(fā)布新一輪印標(biāo)，但國(guó)內(nèi)出口政策方面管控嚴(yán)格，業(yè)者集港積極性低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫存維持當(dāng)前水平波動(dòng)。

三、下游農(nóng)需逢低跟進(jìn) 市場(chǎng)交投有所提振

春節(jié)臨近，下游節(jié)前儲(chǔ)備拿貨意愿漸增，其中山東、蘇皖等地農(nóng)業(yè)需求啟動(dòng)，尿素工廠發(fā)貨量增加，儲(chǔ)備需求適當(dāng)增加。

1、復(fù)合肥開工有所提升

2025年第3周(20250110-0116)，本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率小幅提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在38.92%，較上周高1.76個(gè)百分點(diǎn)。

各主產(chǎn)區(qū)看，東北及河南地區(qū)，受庫存居高不下拖累，部分企業(yè)開工率下滑；山東地區(qū)，企業(yè)視訂單而定，部分開工提升、部分下降；河北地區(qū)，隨著走貨好轉(zhuǎn)，部分開工負(fù)荷繼續(xù)提升；湖北地區(qū)，大企業(yè)裝置運(yùn)行負(fù)荷穩(wěn)定，部分中小型企業(yè)為建倉，開工率提升；蘇皖地區(qū)，企業(yè)年前建倉，部分運(yùn)行負(fù)荷小幅提升。

考慮年后多地存集中走貨預(yù)期，為保障供應(yīng)，企業(yè)年前有建倉需求；不過按照慣例，小年前后，部分中小型企業(yè)將陸續(xù)停車放假。預(yù)計(jì)下周開工率或先穩(wěn)后降。

2、三聚氰胺開工小幅提升

本周（20250110-0116），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率58.23%，較上期增加5.28個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河南、河北、山西、湖北、重慶地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

四川眉山檢修裝置現(xiàn)已恢復(fù)，下周豐喜P1裝置存恢復(fù)預(yù)期，供應(yīng)量小幅增加，預(yù)計(jì)周均產(chǎn)能利用率或在65%。

四、尿素價(jià)格反彈 利潤(rùn)有所提升

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)延續(xù)漲跌互現(xiàn)。尿素價(jià)格有所回調(diào)，利潤(rùn)空間有所提升，下游復(fù)合肥、三聚氰胺對(duì)于原料價(jià)格波動(dòng)反應(yīng)不同，利潤(rùn)漲跌不一。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、 尿素價(jià)格有所上調(diào)，利潤(rùn)隨之窄幅上調(diào)

截止2025年1月16日(第3周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)漲跌不一趨勢(shì)。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-384元/噸，較上周上調(diào)30元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)133元/噸，較上周上調(diào)40元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-183元/噸，較上周下調(diào)80元/噸。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價(jià)格震蕩整理運(yùn)行，利潤(rùn)隨之調(diào)整。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約負(fù)200-正100元/噸左右。

2、尿素下跌，三胺利潤(rùn)增加

本周（20250110-0116），周內(nèi)，復(fù)合肥主要原料中尿素、硫酸銨、硫酸鉀價(jià)格出現(xiàn)一定反彈，硫酸價(jià)格繼續(xù)回落；除此些外，其他產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)不明顯；復(fù)合肥成本因此出現(xiàn)小幅度波動(dòng)。而在復(fù)合肥企業(yè)價(jià)格主流穩(wěn)定背景下，理論利潤(rùn)跟隨調(diào)整。

本周三聚氰胺價(jià)格繼續(xù)下行，同時(shí)因原料尿素有所反彈，三胺利潤(rùn)減少。

五、春節(jié)訂單有欠缺 節(jié)前行情仍有變數(shù)

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1、 供應(yīng)方面：下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.4-18.8萬噸附近，日均產(chǎn)量仍繼續(xù)提升。

2、 需求方面：近期工業(yè)以及農(nóng)業(yè)春節(jié)前已經(jīng)集中補(bǔ)倉，目前補(bǔ)貨節(jié)奏逐漸放緩觀望。

3、 庫存方面：尿素企業(yè)繼續(xù)推進(jìn)收單，但下游因情緒謹(jǐn)慎，加之前期適當(dāng)補(bǔ)倉，繼續(xù)跟進(jìn)或有所放緩，加之春節(jié)臨近，尿素庫存或維持窄幅波動(dòng)不乏有上漲可能。

4、 原料方面：煤炭行情弱勢(shì)運(yùn)行、天然氣價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，成本暫時(shí)整理運(yùn)行為主。

結(jié)論（短期）：當(dāng)前部分尿素企業(yè)春節(jié)預(yù)收訂單仍有欠缺，或因周后期盤面翻紅影響場(chǎng)內(nèi)交投情緒，新單成交有多增加，工廠春節(jié)訂單結(jié)束后或有調(diào)漲預(yù)期；隨著前期氣頭檢修企業(yè)的陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)繼續(xù)攀升，價(jià)格雖有上調(diào)預(yù)期，當(dāng)仍需關(guān)注工廠收單情況以及場(chǎng)內(nèi)下游采購情緒，價(jià)格波動(dòng)空間相對(duì)有限。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：情緒面短時(shí)向好或有助于企業(yè)收單，但仍需關(guān)注企業(yè)春節(jié)訂單流向，高供應(yīng)、高庫存下行情推漲乏力，下游跟進(jìn)謹(jǐn)慎，價(jià)格方面或震蕩整理為主。