導(dǎo)語：

2022年上半年，受地緣政治動蕩、供應(yīng)鏈困擾和市場避險情緒升溫等因素影響，大宗商品供需錯配，稱霸資本市場。全球能源緊張，多國出現(xiàn)電力短缺，大宗商品成本和供給均受影響。年中，美聯(lián)儲大幅加息引發(fā)劇烈反應(yīng)，市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也在升溫；美元指數(shù)已經(jīng)達(dá)到高點(diǎn)，中長期看將對大宗商品產(chǎn)生壓制作用。不過基于需求端和供給端綜合考慮，大宗商品價格受供給風(fēng)險沖擊影響會比較大，從而使得商品價格出現(xiàn)分化，預(yù)計(jì)能源類品種供需結(jié)構(gòu)仍緊，見頂和下跌的時間要更晚一點(diǎn)。

1、行情特點(diǎn)：上半年行情持續(xù)低迷，價格難以反彈

1.1、國內(nèi)現(xiàn)貨：硫酸銨產(chǎn)品國內(nèi)現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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2022年上半年，國內(nèi)硫酸銨呈震蕩偏弱走勢，盡管如此但現(xiàn)貨價格在近五年中位偏上位置。其中焦化級和己內(nèi)級上半年均價在1560元/噸，同比819元/噸，漲幅在90.47%。硫酸銨價格在供需邏輯之間不斷轉(zhuǎn)換，上半年國內(nèi)硫酸銨現(xiàn)貨供應(yīng)相對充裕，而需求端表現(xiàn)不盡人意，供需矛盾尖銳，主港庫存持續(xù)累積，市場情緒悲觀。然國際尿素價格走勢尚不明朗，場內(nèi)利空因素占據(jù)主導(dǎo)，預(yù)計(jì)國內(nèi)硫酸銨市場延續(xù)偏弱震蕩走勢。

1.2、硫酸銨國際（外盤）市場回顧

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2022年上半年，國際硫酸銨呈震蕩下行走勢，上半年國內(nèi)硫酸銨現(xiàn)貨供應(yīng)相對充裕，而國際出口需求釋放一推再推，供需矛盾尖銳，主港庫存持續(xù)累積，市場情緒悲觀。然國際尿素價格走勢尚不明朗，場內(nèi)利空因素占據(jù)主導(dǎo)，預(yù)計(jì)國際硫酸銨市場延續(xù)偏弱震蕩走勢。

1.3、硫酸銨產(chǎn)業(yè)鏈行情對比

產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢對比表

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2、上半年利潤狀況分析

2.1、焦企利潤回顧

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2022年上半年焦炭價格雖然高位，但并沒有帶來利潤的大幅上升。焦煤供應(yīng)偏緊背景下，煤價大幅上漲，致使焦企的實(shí)際煉焦成本也同樣遠(yuǎn)高于往年同期。6月底Mysteel獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-42元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-2元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利-92元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-109元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利20元/噸。而焦企平均噸焦配煤成本3201元/噸，對應(yīng)焦炭綜合價格指數(shù)3212.5元/噸，焦企生產(chǎn)壓力近期一直存在，焦煤降價在上半年的過程中，一直存在滯后性和品種間降幅不一的差異。

2.2、己內(nèi)酰胺利潤回顧

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2022年上半年以來，己內(nèi)酰胺持續(xù)虧損，且虧損幅度持續(xù)增加。從2018-2022年己內(nèi)酰胺利潤對比圖中可以看出，2018年己內(nèi)酰胺盈利最好，五年內(nèi)利潤的最高值也在2018年。2019年下半年以后，隨著己內(nèi)酰胺供應(yīng)的增加，且需求端進(jìn)入了平緩增長的局面，供需格局改變，己內(nèi)酰胺盈利能力下降。2021年四季度國內(nèi)己內(nèi)酰胺產(chǎn)能繼續(xù)增加，己內(nèi)酰胺進(jìn)入了虧損局面。2022年上半年己內(nèi)酰胺受到成本和需求的雙重壓力，長期處于虧損局面，且虧損幅度觸及五年最大。至2022年6月30日，己內(nèi)酰胺利潤為-2625元/噸，上半年平均毛利-1075元/噸（生產(chǎn)成本6000元/噸計(jì)算，不包含硫酸銨收入）。

3、上半年基本面數(shù)據(jù)分析

3.1、2022年1-6 月生產(chǎn)分析

2022年上半年硫酸銨產(chǎn)品裝置檢修統(tǒng)計(jì)表

單位：萬噸/年，噸，噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)來源;隆眾資訊

2022年上半年硫酸銨產(chǎn)量/開工變化對比表

單位：萬噸，%，百分點(diǎn)

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2022年上半年我國硫酸銨裝置產(chǎn)量為866萬噸，同比+41.96%。上半年平均產(chǎn)能利用率為85.67%，同比+7.69%。

硫酸銨及下游產(chǎn)品開工理論變化

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2022年上半年國內(nèi)焦化級硫酸銨產(chǎn)能利用率79.88%，環(huán)比-1.67%，同比+2.14%。而國內(nèi)己內(nèi)酰胺裝置產(chǎn)能利用率64.05%，環(huán)比-6.34%，同比-23.65%；復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比-7.19%至 10.45%，同比+6.46%；尿素產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.48%，同比-1.96%。

3.2、表觀消費(fèi)分析

2022年1-6月份硫酸銨行業(yè)表觀消費(fèi)量180.96萬噸，較2021年上半年月同比漲3.41%，造成硫酸銨行業(yè)表觀消費(fèi)量增加的主要原因是：主要是因?yàn)榱蛩徜@供應(yīng)量相應(yīng)增加，而國內(nèi)部分地區(qū)農(nóng)需因底肥采購尚可，工業(yè)稀土需求略有增加。

2022年上半年硫酸銨表觀消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)

單位：萬噸

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3.3、硫酸銨出口分析

2022年上半年硫酸銨產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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4、供需平衡分析及預(yù)測

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

5、下半年基本面預(yù)測

5.1 生產(chǎn)預(yù)測

下半年焦化級硫酸銨新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃表

單位：萬噸

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下半年己內(nèi)酰胺級硫酸銨新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃表

單位：萬噸

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預(yù)計(jì)實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能僅滄州旭陽30萬噸。

5.2 消費(fèi)預(yù)測

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6、行情預(yù)測

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2022年上半年以來，硫酸銨市場整體呈現(xiàn)跌宕起伏態(tài)勢，進(jìn)入第二季度后硫酸銨市場更是低迷運(yùn)行為主。從供需情況來看，國內(nèi)各生產(chǎn)企業(yè)開工率偏高位，場內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)量略有增加，但需求端情況未有明顯好轉(zhuǎn)，尤其國際出口需求釋放一推再推，對國內(nèi)硫酸銨市場支撐力度有限，同時國內(nèi)尿素價格走勢偏空整理，在利空因素占據(jù)主導(dǎo)下，硫酸銨市場價格持續(xù)走低，進(jìn)入下半年后，部分企業(yè)開工負(fù)荷下調(diào)，場內(nèi)硫酸銨供應(yīng)量屆時略有縮減，但考慮到出口需求釋放情況及國際尿素走勢， 2022年下半年硫酸銨市場仍需謹(jǐn)慎觀望運(yùn)行，但多數(shù)業(yè)者對下半年市場持有信心，靜待市場更多利好釋放。