復(fù)合肥此輪漲勢(shì)自2月中旬開始，截止5月中旬45%S平衡肥為例主流出廠在3868元/噸，對(duì)比2月中旬漲幅達(dá)到668元/噸，20.88%。雖早已突破2008年高點(diǎn)，處于歷史高位，但漲勢(shì)未停，那么居高的復(fù)合肥后市情況如何？

圖1 2020-2022年復(fù)合肥主流價(jià)格走勢(shì)圖

成本仍存上行預(yù)期

復(fù)合肥作為二次加工產(chǎn)品，依賴于原料成本定價(jià)，在上行通道中，擁有資源的企業(yè)存在明顯優(yōu)勢(shì)，而此類企業(yè)占比較小，多數(shù)企業(yè)是外采原料，那么抗風(fēng)險(xiǎn)能力勢(shì)必降低。當(dāng)前夏季市場(chǎng)掃尾，由于備肥性質(zhì)，市場(chǎng)倒掛較多，而終端對(duì)于高價(jià)肥料接受乏力，復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)成本難以順利轉(zhuǎn)嫁，故而企業(yè)承壓更多。

表1 主要原料價(jià)格預(yù)期

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

由上表可知，5-6月份復(fù)合肥上游主要原料市場(chǎng)多居高堅(jiān)挺，那么伴隨復(fù)合肥企業(yè)前期低價(jià)原料消耗，勢(shì)必成本會(huì)跟漲，基于此堅(jiān)挺預(yù)期，復(fù)合肥價(jià)格也難以下滑。

社會(huì)庫存低位 開工下滑

圖2 2021-2022年復(fù)合肥開工庫存對(duì)比圖

此次復(fù)合肥價(jià)格上漲勢(shì)頭較為持續(xù)，使得經(jīng)銷商提貨積極性較高，夏季肥貨源流通速度加快，企業(yè)成品庫存多下滑至偏低水平，后期伴隨用肥啟動(dòng)，社會(huì)庫存也會(huì)下滑明顯。而處于季節(jié)交替期間，原料成本持續(xù)上漲，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)減少壓力，企業(yè)排單減少，預(yù)計(jì)國內(nèi)復(fù)合肥企業(yè)開工仍會(huì)下滑，那么開工庫存雙降，供應(yīng)收窄，可見居高多謹(jǐn)慎。

需求交替 企業(yè)預(yù)收為主

東北市場(chǎng)掃尾，華北玉米區(qū)域也進(jìn)入補(bǔ)倉尾聲，最多市場(chǎng)行至6月初，對(duì)于夏季肥，多按需補(bǔ)倉為主，現(xiàn)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向玉米追肥及小麥底肥，當(dāng)前因磷銨上漲過快，企業(yè)不定價(jià)收款的操作較多，謹(jǐn)慎出價(jià)，考慮對(duì)比同期價(jià)格漲幅較多，今年企業(yè)多考慮低含量配比適當(dāng)拉低市場(chǎng)批發(fā)價(jià)，整體觀望情緒較濃。

考慮以上因素，一方面原料表現(xiàn)堅(jiān)挺，復(fù)合肥成本支撐不減，一方面低價(jià)貨源減少，供應(yīng)收窄，再者企業(yè)挺價(jià)態(tài)度明顯，市場(chǎng)心態(tài)扭轉(zhuǎn)，看漲情緒較濃，預(yù)計(jì)復(fù)合肥價(jià)格重心獲繼續(xù)震蕩上移，但季節(jié)性需求減少，市場(chǎng)成交跟進(jìn)緩慢，后期可繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注原料走勢(shì)和國家政策出臺(tái)情況。