導(dǎo)語：六月中上旬開始，國內(nèi)尿素利空因素齊發(fā)，以圖一山東臨沂尿素市場為例，行情已連續(xù)震蕩下跌一月有余，跌值達690元/噸。目前，臨沂市場尿素價格已跌破去年同期水平，逐漸與年初2520元/噸起點水平“牽手”。

圖一 近三年山東臨沂尿素市場價格對比圖

宏觀弱勢，產(chǎn)業(yè)鏈行情下行

表一 尿素產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格對比表

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

通過表一可見，尿素相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品均有不同程度的下滑，其中，上游合成氨雖然近兩日價格有所回升，但較6月9日跌幅仍達到了32.38%。我們主要的工業(yè)下游三聚氰胺跌幅也達23.39%，復(fù)合肥價格同樣呈現(xiàn)下跌趨勢。那么，在上下游弱勢影響下，尿素也不能獨善其身，6月9日至今跌幅達20.86%。

出口及其他消息面利空情緒影響

2021年10月中旬，我國尿素出口開始增加法檢政策后，國內(nèi)尿素出口量明顯減弱，2022年1-5月份我國共計出口尿素53.79萬噸，較同期194.31萬噸降幅達72.32%。進入6月份之后，出口管控影響進一步加深，業(yè)內(nèi)情緒走低。結(jié)合2021年國內(nèi)尿素總出口量529.90萬噸，估算平均有1.45萬噸/日的產(chǎn)量用于出口，據(jù)隆眾統(tǒng)計，上周期國內(nèi)尿素周均日產(chǎn)約在16.40萬噸，同比去年15.57萬噸增幅5.33%。出口流向的管控疊加供應(yīng)層面的增量，利空情緒占據(jù)主導(dǎo)。

圖二 近兩年國內(nèi)出口對比圖

農(nóng)需分散且零星，工需減弱

尿素的農(nóng)業(yè)需求主要體現(xiàn)在追肥方面，而玉米種植面積廣闊，其追肥需求在尿素農(nóng)業(yè)需求占比最大，原本6月中下旬至7月中上旬，業(yè)內(nèi)對于玉米追肥均有對尿素的利好預(yù)期，但是在供需表現(xiàn)寬松以及行情連續(xù)下滑影響下，玉米追肥多零星走貨為主，且拿貨時間相對分散，對行情沒有較明顯的利好顯現(xiàn)。南方水稻同樣存在需求零星且持續(xù)時間長的現(xiàn)狀，整體農(nóng)需表現(xiàn)一般。

工業(yè)需求而言，下游工業(yè)在此波尿素行情下滑過程中開工率均呈現(xiàn)下降趨勢，復(fù)合肥近一月開工率下降4.33個百分點，三聚氰胺開工率下降9.29個百分點，并且下游工業(yè)多有成品積壓情況，對尿素需求多剛需為主，其尿素原料庫存多在低位。

圖三 尿素產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品開工率走勢圖

連續(xù)下滑行情中，成本面關(guān)注提升

隨著近一月行情的連續(xù)下滑，業(yè)內(nèi)對成本面的關(guān)注度逐漸提升，據(jù)隆眾尿素預(yù)估：參考實際市場煤炭價格，推算行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約2500-2600元/噸上下，新型煤氣化完全成本2100-2300元/噸不等，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約100-600元/噸左右。目前部分固定床裝置企業(yè)，已經(jīng)到達或者臨近成本線水平，按照國內(nèi)尿素造氣工藝占比來看，固定床工藝占比約在26.84%，尿素企業(yè)成本壓力增加是比較明顯的，雖然企業(yè)對于短暫的虧損多不會考慮停車，但是不排除有減量或者計劃檢修等調(diào)節(jié)。

整體而言，除特殊情況外，供需偏寬松局面短時仍將延續(xù)，利空情緒仍占主導(dǎo)，利好層面僅有日產(chǎn)的逐步降低和成本面的考量，今日部分企業(yè)報價意向穩(wěn)定，但是仍有外圍低價貨源的沖擊以及庫存、新單成交的壓力，預(yù)計后期行情仍有震蕩下行趨勢，但是降幅逐漸收緊。

隆眾一年一度的化肥行業(yè)大會敲定在8月9日-12日于大連召開，與此會同期舉行的還有經(jīng)濟形勢分析大會和另外三個論壇。到今年，隆眾的化肥大會已經(jīng)進行到了第七屆，感謝業(yè)內(nèi)對隆眾尿素團隊的支持。7月27日前，凡報名參加2022全國石油和化工行業(yè)經(jīng)濟形勢分析會的客戶，贈送2022年石化預(yù)警報告一份或者原油、成品油丨LPG丨化肥丨基礎(chǔ)油分會場行業(yè)地圖一份（4選1）。歡迎各位領(lǐng)導(dǎo)詳詢隆眾尿素分析師吳迪18678218033。