近期市場(chǎng)消息面不斷，主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠大幅降價(jià)吸單后調(diào)漲報(bào)價(jià)，不過(guò)隨后受利空消息面的打壓下，下游接貨情緒下降，在繼續(xù)上漲動(dòng)力不足下，局部出現(xiàn)回調(diào)趨勢(shì)。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 價(jià)格區(qū)間震蕩，市場(chǎng)消息不斷。

2、 日產(chǎn)同比高位，開(kāi)工窄幅波動(dòng)。

3、 情緒消息四起，后市擔(dān)憂加重。

4、 下游拿貨謹(jǐn)慎，價(jià)格阻力重重

一、工廠主動(dòng)落價(jià)吸單，下游階段性補(bǔ)倉(cāng)

本周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)先跌后漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2450-2480元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌80元/噸。上周末山東主力尿素企業(yè)率先大幅降價(jià)，因價(jià)格下跌至下游接貨心理預(yù)期，工廠收單好轉(zhuǎn)，外圍工廠報(bào)價(jià)緊跟回調(diào)。成交量逐漸回升后，工廠開(kāi)始限售調(diào)漲。周中市場(chǎng)情緒面反轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨成交有所減弱。本周正值磷復(fù)肥會(huì)議，原料市場(chǎng)交易活躍度下降，另外市場(chǎng)消息傳出淡儲(chǔ)政策有調(diào)整預(yù)期，上下游均有觀望心態(tài)，局部?jī)r(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。當(dāng)前利空消息的加持，尿素繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，下周大概率尿素主流價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。

從供需兩端表現(xiàn)來(lái)看，本周尿素產(chǎn)量 124.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.11%。未來(lái)一周，尿素暫無(wú)檢修計(jì)劃企業(yè)，日產(chǎn)或繼續(xù)高位震蕩，下游接貨較為謹(jǐn)慎，供需差或繼續(xù)拉大。本周供需差為44.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.63%。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、雖個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)臨時(shí)檢修，但日產(chǎn)依舊高位運(yùn)行

1、少數(shù)企業(yè)短停，日產(chǎn)窄幅波動(dòng)

本周期（11.09-11.15）尿素日均產(chǎn)量在17.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.19萬(wàn)噸。尿素產(chǎn)能利用率80.78%，環(huán)比漲0.89%，比同期上調(diào)11.46%。

下周計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)：下周暫無(wú)檢修企業(yè)。下周期復(fù)產(chǎn)企業(yè)：九江心連心、寧夏石化、呼倫貝爾金新。預(yù)計(jì)，下周尿素日產(chǎn)量將在17.7-18.3萬(wàn)噸附近。

2、企業(yè)庫(kù)存略增，依舊大幅低于同期水平

截至2023年11月15日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量35.93萬(wàn)噸，較上周增加1.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.24%。本周期 尿素價(jià)格先跌后漲，少數(shù)尿素企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)增加，但整體庫(kù)存依舊處于低位水平。

近期尿素企業(yè)訂單尚可，雖然市場(chǎng)情緒不穩(wěn)，行情反轉(zhuǎn)較快，但下游階段性補(bǔ)倉(cāng)周期，使得尿素企業(yè)累庫(kù)并不明顯，預(yù)期短期企業(yè)庫(kù)存依舊維持偏低水平為主。

3、企業(yè)待發(fā)增加，但隨后新單減弱

截至 2023 年11月15日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.94日，較上周增加0.35日，環(huán)比增加5.31%。本周期尿素價(jià)格先跌后漲，部分尿素企業(yè)下調(diào)報(bào)價(jià)中，收單充足，隨著尿素價(jià)格的反彈，下游補(bǔ)倉(cāng)放緩。

近期尿素工廠預(yù)收待發(fā)多維持一周附近，隨著訂單的消耗，預(yù)計(jì)下周繼續(xù)啟動(dòng)預(yù)收計(jì)劃，在尿素價(jià)格回調(diào)中，下游逐漸補(bǔ)倉(cāng)。

4、出口政策收緊，出口熱度下降

截止2023年11月16日(第46周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：31.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.1萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅7.09%。本周期主要是秦皇島、黃驊港、煙臺(tái)港大顆粒以及秦皇島小顆粒貨源集港，錦州港大顆粒及煙臺(tái)港小顆粒貨源零星離港，港口庫(kù)存量小幅上升。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：25-28萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅下降。主因當(dāng)前出口面受限存在，加之部分港口貨源有離港計(jì)劃，國(guó)內(nèi)集港參與度有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)港口數(shù)量窄幅下降。

三、復(fù)合肥開(kāi)工率回升，儲(chǔ)備逢低采購(gòu)

農(nóng)業(yè)方面，目前繼續(xù)處于需求空檔期，短期內(nèi)仍以儲(chǔ)備性需求為主。下一用肥周期大約在12-1月冬蠟肥，以及春節(jié)前后2-3月的返青肥，農(nóng)業(yè)貿(mào)易商變現(xiàn)能力偏弱，對(duì)當(dāng)前價(jià)格較為謹(jǐn)慎，擇機(jī)謹(jǐn)慎補(bǔ)倉(cāng)為主。工業(yè)復(fù)合肥廠開(kāi)工率逐漸提升，尿素剛需穩(wěn)步回升，但受成本制約，也多逢低補(bǔ)貨為主。

1、復(fù)合肥開(kāi)工繼續(xù)回升，原料持續(xù)采購(gòu)

本周復(fù)合肥開(kāi)工率在37.59%，較上周上漲4.15%。各主流地區(qū)來(lái)看，其中蘇皖地區(qū)，因需求有限，部分裝置進(jìn)入階段性降負(fù)荷及檢修狀態(tài)，因此供應(yīng)量有一定下降；不過(guò)湖北地區(qū)，隨著個(gè)別大企業(yè)檢修結(jié)束，裝置開(kāi)工率明顯提升；同時(shí)其他企業(yè)為保障供應(yīng)，開(kāi)工運(yùn)行正常；河北、山西地區(qū)，隨著部分裝置開(kāi)工率的提升，供應(yīng)量增加相對(duì)明顯。

下周，還有部分企業(yè)裝置開(kāi)工負(fù)荷有提升計(jì)劃，預(yù)計(jì)復(fù)合肥裝置產(chǎn)能利用率回升或加速。

2、三聚氰胺開(kāi)工窄幅波動(dòng)，對(duì)尿素需求支撐有限

本周三聚氰胺產(chǎn)能利用率為65.66%，較上周上漲6.13%。下周暫無(wú)開(kāi)車、停車計(jì)劃，三聚氰胺產(chǎn)能利用率或維持在65%左右。三聚氰胺開(kāi)工率變化不大，對(duì)尿素需求較為穩(wěn)定。

四、成本較為穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)尚可

??本周尿素價(jià)格先跌后漲再松動(dòng)，整體價(jià)格較上周下跌，成本穩(wěn)定下，利潤(rùn)走低。下游復(fù)合肥在原料成本的影響下，利潤(rùn)收窄。三聚氰胺利潤(rùn)回升明顯，主要受尿素價(jià)格回落推動(dòng)。短期來(lái)看尿素行業(yè)利潤(rùn)維持區(qū)間波動(dòng)，尿素行業(yè)利潤(rùn)好于下游。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素行業(yè)利潤(rùn)下降

本周煤炭、天然氣價(jià)格穩(wěn)定，雖然尿素價(jià)格先落后漲，整天價(jià)格較上周下降，導(dǎo)致尿素行情利潤(rùn)下降，下周尿素價(jià)格仍有回落預(yù)期，尿素行情利潤(rùn)窄幅波動(dòng)為主。

2、下游利潤(rùn)漲跌不一

復(fù)合肥因原料價(jià)格的漲跌不一，雖然尿素價(jià)格整體回落，但其他原料高位震蕩，復(fù)合肥利潤(rùn)小幅收窄。

本周，雖然三聚氰胺價(jià)格下跌，原料尿素同步下跌幅度較大，所以其利潤(rùn)有所回升。

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五、利空消息占據(jù)主導(dǎo)，短期價(jià)格回落為主

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1、供應(yīng)方面：下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)依舊維持18萬(wàn)噸附近，繼續(xù)保持偏高水平。

2、需求方面：雖然當(dāng)前需求多為儲(chǔ)備需求，但隨著復(fù)合肥開(kāi)工率的提升，尿素剛需逐漸回升，不過(guò)在出口減弱下，國(guó)內(nèi)供需矛盾逐漸緩解，下游追高情緒或有所降溫。

3、庫(kù)存方面：短期企業(yè)庫(kù)存累庫(kù)緩慢，雖有增加趨勢(shì)，但因下游仍有補(bǔ)倉(cāng)儲(chǔ)備需求，企業(yè)庫(kù)存水平依舊偏低。受出口利潤(rùn)偏低以及政策性制約，尿素出口無(wú)明顯增幅，港口庫(kù)存或維持窄幅波動(dòng)。

4、原料方面：煤炭近期維穩(wěn)為主，天然氣價(jià)格大概率穩(wěn)定，近期成本波動(dòng)較小，對(duì)尿素行情影響不大。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：在無(wú)大量出口干擾下，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)高位，但下游仍有需求缺口，故短期國(guó)內(nèi)尿素行情或維持上漲有頂，下跌有限的局面，情緒波動(dòng)不定下，行情多維持偏短時(shí)間，周期性震蕩為主。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：四季度儲(chǔ)備成本偏高，12月份仍有日產(chǎn)下降趨勢(shì)，上下游庫(kù)存偏低下，尿素大概率偏強(qiáng)運(yùn)行，但因政策性施壓，保供穩(wěn)價(jià)等影響下，情緒反轉(zhuǎn)不定，行情震蕩或收窄反復(fù)。