1. 本月熱點關注

a)生產：本月裝置產能利用率以高位運行為主。月底，復合肥產能利用率較上月末高11.30個百分點，較去年同期低1.76個百分點；

b)庫存：樣本企業(yè)庫存以緩慢下降為主，月底樣本企業(yè)庫存水平環(huán)比降4.78%，同比高4.75%；

c)其他：月內，上游主要原料產品價格調整明顯，尤其下旬，部分原料的走低，對市場心態(tài)較大。

2. 本月行情分析

數據來源：隆眾資訊

國內復合肥市場價格月度漲跌表

單位：元/噸

數據來源：隆眾資訊

3月，國內復合肥市場走貨為主，價格先穩(wěn)后落，部分降幅在20-100元/噸。一方面天氣回暖，春耕需求大面積展開，市場剛需集中啟動，交易氛圍向好。另一方面中上旬原料價格偏強，對市場支撐明顯；但下旬原料價格的走低，也直接推動了市場疲軟下探。截止到月底參考內地部分出廠45%S(14:16:15/3*15)在2750-2900元/噸，45%CL(3*15)在2350-2550元/噸。

其中上旬，市場大穩(wěn)小動，走貨積極。上游原料尿素、合成氨偏強，磷銨炒作氣氛不減，鉀肥交投氛圍改善，整體對復合肥成本及心態(tài)形成一定支撐；加之隨著氣溫回升，下游春季需求啟動及推進，在剛需提振下，市場貨源流通及下沉速度加快，基層網點到貨增多，冬儲后置的渠口也在逐步縮小。尤其東北及南方地區(qū)表現明顯。中旬，市場繼續(xù)走貨為主，但價格穩(wěn)中部分走軟。一方面上游原料尿素、鉀肥價格走跌，對市場成本及心態(tài)支撐減弱；加之磷銨局部出現松動跡象，進一步增加了市場的擔憂情緒；另一方面主要復合肥生產企業(yè)，以春季肥走貨為主，部分區(qū)域操作靈活度增加，促進局部價格重心下移。尤其水稻區(qū)江西、湖南等地表現較為明顯。第三隨著市場到貨進度的加快，經銷商轉向消化前期庫存，補倉謹慎度增加。其中東北地區(qū)經銷商心態(tài)欠佳，部分存跑貨現象。下旬，市場走貨放緩，部分價格下跌明顯。主要原因氮磷鉀原料均出現不同程度下跌，市場信心缺失，經銷商補倉不積極，加之夏季玉米肥季節(jié)性推遲，多地交投陷入僵持；與之同時，部分企業(yè)為降庫走貨，政策優(yōu)惠加碼，進一步促進了市場成交重心的下移。月底，市場低位整理，部分一單一議靈活成交明顯。

另東北地區(qū)，月內市場訂單走貨為主，價格穩(wěn)中有落。其中部分鲅魚圈提貨價45%S(12:18:15)在2800-2900元/噸。上半月，經銷商提貨積極，市場到貨進度加快明顯；但進入下旬后，經銷商多轉向消化庫存，補倉謹慎度增加，港口部分高端價格也出現了一定松動。

裝置方面：月內為保障春耕需求，企業(yè)產能利用率維持高位。

整體來看，3月，國內復合肥市場走貨集中，價格先穩(wěn)后落。預計4月，市場疲軟下行，需求轉向夏季玉米肥。重點關注出口政策、原料走勢、主要企業(yè)的庫存及新價格變化。

3. 市場影響因素分析

a）3月，我國復合肥產量為589.33萬噸，較上月增加234.83萬噸，環(huán)比增加66.24%。本月產能平均利用率49.74%，環(huán)比提升19.82個百分點，同比提升0.97個百分點。

b）3月底，復合肥樣本企業(yè)庫存量72.14萬噸，較上月末降4.78%，本月平均庫存水平在71.28萬噸，較上月降2.26%。本月企業(yè)庫存下降緩慢的原因：集中走貨持續(xù)時間不及預期；下旬原料下跌，部分經銷商春季肥補倉延后；同時華北大部夏季玉米肥備貨有所推遲。

c）本月利潤繼續(xù)窄幅調整。其中月末，氨化45%S(3*15)實時理論毛利在357元/噸，環(huán)比降41元/噸，同比高15元/噸；滾筒45%CL(3*15)毛利在314元/噸，環(huán)比增23元/噸，同比增75元/噸。

4. 下月市場預測

4月，復合肥主要上游氮磷鉀經過一段時間的下滑，或存在筑底行為，上游原料成本大幅松動的風險基本釋放。而春耕掃尾后，復合肥企業(yè)前期高價原料也多消耗殆盡，因此成本也逐步接近低位，不排除企業(yè)會重新調整價格，尤其夏季玉米肥價格會重鑄。相較于3月份，4月交投重心會繼續(xù)下探，也需繼續(xù)關注出口政策變化以及國際價格。

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