綜述

本周工業(yè)需求持續(xù)，雨雪天氣增加局部農需，在較低價格的吸引下，市場成交活躍度提升，行情短時觸底反彈。不過在價格漲幅達到50元/噸附近之時，行情漲勢趨緩僵持運行。

近期尿素市場關注點：

1、 價格再創(chuàng)新低，收單明顯增加。

2、 故障企業(yè)恢復，日產逐步提升。

3、 雨雪增加農需，農業(yè)走貨增加。

4、 印標消息引發(fā)，國際行情上漲。

一、低價疊加內需 短時再現小行情

本周期國內尿素市場震蕩下行。截止本周四山東中小顆粒主流出廠2190-2270元/噸，均價環(huán)比下跌15元/噸。本周期尿素工廠繼續(xù)低價吸單，周末山東主力尿素工廠以出廠2150元/噸收單，河南尿素工廠緊跟山東低價水平。周一、周二尿素工廠在訂單回升后小幅探漲10-20元/噸，但下游工業(yè)剛需減弱、農業(yè)補倉放緩，加之隨即北方多地迎來雨雪天氣，運輸受到一定影響，下游采購情緒隨之下降。陜晉主力尿素企業(yè)繼續(xù)下調報價吸單，市場觀望情緒加重，下游繼續(xù)等待新一波降價。而距離春節(jié)尚有一段時間，尿素工廠仍面臨春節(jié)期間的預收壓力，下周更多的尿素企業(yè)將增加預收優(yōu)惠，市場成交重心將繼續(xù)下行。

從供需兩端表現來看，本周尿素產量112.38萬噸，環(huán)比上漲5.25%。未來三周，計劃檢修企業(yè)可能有1-2家，復產企業(yè)預計有10-12家附近。預期下旬月底前后多數氣頭企業(yè)陸續(xù)恢復生產，日產暫時提升趨勢。而隨著時間推移，工業(yè)需求有下降趨勢，農業(yè)也會根據時間階段性拿貨，所以供需偏寬松的發(fā)展，行情大概率還是要降價，經過兩輪左右的收單發(fā)展，隨著春節(jié)的到來，行情可能會觸底反彈。本周供需差為33.38萬噸，環(huán)比下調1.15%。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數據來源：隆眾資訊

數據說明：

1.總供應量=尿素總產量+進口量；

2.總消費量=農業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數據基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數據所得，并非計算數據

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、企業(yè)陸續(xù)恢復，日產逐步提升

1、故障企業(yè)復產，開工明顯提升

本周期（1.11-1.17）尿素日均產量在16.05萬噸，環(huán)比增加0.80萬噸。產能利用率74.14%，環(huán)比漲3.70%，比同期上漲4.59%。

本周部分企業(yè)檢修：山東聯盟化工、新疆中能萬源化工、云南解化。本周恢復的企業(yè)：兗礦新疆煤化工、海洋石油富島、山西晉豐煤化工、山東聯盟化工、新疆中能萬源化工、中煤鄂爾多斯能源化工。預計，下周尿素日產量將在 16.2-17萬噸附近。

2、供應逐步增加，庫存由降轉升

截至2024年1月17日，中國尿素企業(yè)總庫存量54.20萬噸，較上周增加2.41萬噸，環(huán)比增加4.65%。本周期國內尿素價格偏弱震蕩，局部尿素企業(yè)因農業(yè)走貨增加而庫存下降，但因部分外發(fā)為主尿素企業(yè)庫存回升明顯，導致國內尿素整體庫存小幅增加。其中企業(yè)庫存增加的省份：河北、黑龍江、遼寧、內蒙古、陜西。企業(yè)庫存減少的省份為：安徽、河南、江西、山東、山西、四川、新疆。

下周，國內尿素樣本企業(yè)總庫存量或窄幅累庫。下周尿素繼續(xù)存在春節(jié)前預收壓力，下游剛需減弱，庫存存有累庫趨勢，也不排除，尿素企業(yè)轉移庫存，導致工廠庫存累庫緩慢。

3、低端成交向好，訂單小幅增加

截至2024年1月17日，中國尿素企業(yè)預收訂單天數5.65日，較上周增加0.71日，環(huán)比增加14.37%。本周期主產銷區(qū)尿素工廠低價收單，農業(yè)以及工業(yè)剛需接貨為主，帶動國內尿素主流訂單天數呈現增加。

下周，國內尿素樣本企業(yè)主流訂單天數預計較本周小幅增加。隨著春節(jié)的臨近，下周主產銷區(qū)尿素工廠預收春節(jié)訂單為主，訂單或小幅增加。

4、港口少量回流，庫存小幅減少

截止2024年1月18日(第3周），中國尿素港口樣本庫存量：17萬噸，環(huán)比減少1萬噸，環(huán)比跌幅5.56%。本周期主要是天津港部分貨源離港轉內貿，其余港口整體數量暫無明顯變動，港口庫存量窄幅下降。

下周，國內尿素樣本港口總庫存量預計較本期數量窄幅波動。當前出口面依舊處于相對停滯狀態(tài)，且聽聞部分貨源有離港轉內貿跡象，業(yè)者集港意愿偏低，因此預計短期內港口庫存依舊處于偏低水平運行，短時難有增量。

三、工業(yè)尚在持續(xù)，農業(yè)略有增加

下游復合肥繼續(xù)存在成品出貨壓力，逢低適量采購；板廠預計下旬陸續(xù)停車放假，短時生產還在持續(xù)。雨雪天氣增加，推動主流區(qū)域農業(yè)需求，短時市場走貨尚可。

1、復合肥開工窄幅下降

2024年第3周(20240112-0118)，本周國內復合肥產能利用率繼續(xù)走低，據隆眾資訊統(tǒng)計在35.78%，較上周下滑2.18個百分點。

各主流地區(qū)來看，湖北地區(qū)，受持續(xù)走貨欠佳拖累，個別主要企業(yè)裝置臨時檢修，運行負荷有所下降。蘇皖地區(qū)，隨著庫存的回升，為降低風險，部分企業(yè)生產積極性受挫，供應量減少。華北地區(qū)，除個別企業(yè)減負荷外，多數企業(yè)裝置運行正常，且主兌現前期訂單，新單跟進有限。山東地區(qū)企業(yè)維持低負荷運行，另外后期繼續(xù)下滑；河南地區(qū)局部仍受環(huán)保影響，且新單有限，故而負荷不高。東北區(qū)域近日部分高塔企業(yè)提高負荷，但供應增量有限，企業(yè)仍以兌現前期訂單為主。

2、三聚氰胺開工平穩(wěn)延續(xù)

本周三聚氰胺產能利用率為70.61%，較上周持平。下周，河北辛集九元二期裝置檢修，三聚氰胺產能利用率會有所降低，預計在68%左右。

四、煤炭尿素降價，利潤稍有回升

本周期產業(yè)鏈利潤漲跌不一。尿素、合成氨利潤均有不同程度下跌；復合肥因價格基本穩(wěn)定，利潤略有回升；三胺價格下調明顯，利潤明顯減少。

價格單位：元/噸

產品取價區(qū)域：國內山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內山東市場價格

1、煤炭價格走低，尿素利潤回升

截止2024年1月18日(第3周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤漲跌互現。煤制固定床工藝理論利潤為36元/噸，較上周持平。煤制新型水煤漿工藝理論利潤為433元/噸，較上周上調102元/噸。氣制工藝理論利潤367元/噸，較上周下調100元/噸。主要原因：雖然尿素現貨價格弱勢走低，但煤炭價格近期走低，企業(yè)利潤略有回升。

尿素預估：參考實際市場煤炭價格，推算行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2100元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1900元/噸不等，而對應主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約200-400元/噸左右。

2、下游利潤漲跌互現

本周復合肥利潤有所提升。上游主要原料產品跌勢未改，尤其磷酸一銨、氯化鉀、硫酸鉀、氯化銨價格下跌明顯，復合肥企業(yè)新單多靈活商談，但價格面調整有限，從而促進了理論利潤的進一步提升。

本周，三聚氰胺價格下調明顯，利潤短時下降。

五、供需預期偏弱，行情僵持下行

1、下周尿素日產量將在 16.2-17萬噸之間運行，下旬部分氣頭企業(yè)陸續(xù)恢復，日產讀短時上升趨勢。

2、需求方面：雨雪天氣過后，農業(yè)走貨放緩；工業(yè)需求謹慎采購，下旬部分工廠陸續(xù)停車放假；儲備逢低進行，謹慎心態(tài)繼續(xù)；出口繼續(xù)停滯，國際行情上漲，利好市場心態(tài)。

3、庫存方面：隨著時間推移，剛需的逐步下降，日產的逐步提升，庫存繼續(xù)上漲趨勢。港口方面，因出口政策尚未松動，新單集港可能性較低，預計短期內港口庫存依舊保持低位運行。

4、原料方面：煤炭價格有所下調，氣價相對偏高，但因企業(yè)多是盈利水平，短期成本面對尿素影響有限。

整體邏輯：

結論（短期）：短時行情僵持運行，市場成交放緩，廠家銷售壓力漸增，價格大概率會有個明顯下行的過程，從而通過較低的價格，繼續(xù)吸引新單成交的再次增加，從而緩沖跌勢行情。

結論（中長期）：春節(jié)前夕，廠家有一定量的收單需求，而供應增加、剛需下降，所以根據時間預期，大概率會有兩撥降價行情出現，且低端價格會低于上一輪的較低水平，而具體幅度看市場博弈程度，以及情緒面的波動方向。