綜述

農(nóng)業(yè)需求逐漸轉(zhuǎn)弱，而復(fù)合肥需求提升緩慢，加之部分區(qū)域環(huán)保限產(chǎn)影響工業(yè)需求，在供應(yīng)相對充足的情況下，供需寬松疊加情緒助推，本周現(xiàn)貨行情持續(xù)明顯走低。至主流地區(qū)（山東、河北、河南、安徽等）低端跌至2050-2070元/噸附近，相對較低的價格吸引商家下游采購增加，行情暫時企穩(wěn)，但反彈承壓短時僵持運(yùn)行。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、 價格持續(xù)走低，低端成交增加；

2、 復(fù)合肥開工提升，采購仍較謹(jǐn)慎；

3、 新產(chǎn)能釋放一家，供應(yīng)寬松發(fā)展；

4、 供需寬松發(fā)展，企業(yè)庫存再增。

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一、價格持續(xù)走低，低端成交好轉(zhuǎn)

本周期國內(nèi)尿素市場大幅下跌，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2070-2160元/噸，均價環(huán)比下跌120元/噸。本周國內(nèi)需求繼續(xù)走弱，各地追肥需求推進(jìn)緩慢，局部用肥需求收尾。板材行業(yè)在高溫多雨影響下開工率下降；復(fù)合肥開工率雖然有所回升，但秋季肥生產(chǎn)尿素需求大幅減弱。多重利空沖擊下，尿素企業(yè)新單成交清淡，報價加速下調(diào)。周三山東、河南、安徽地區(qū)出廠報價紛紛跌破2100元/噸，低端報價收單好轉(zhuǎn)。但市場情緒并未好轉(zhuǎn)，高端報價繼續(xù)下跌。雖然近日將在低端成交訂單托底下，行情暫時放緩下行趨勢，但因下游尚未出現(xiàn)集中采購，預(yù)計，下周行情僵持后仍有下探空間。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20240718-0724）供需差環(huán)比下跌18.93%，企業(yè)庫存上漲4.48萬噸。隨著時間推移，農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱，而工業(yè)需求暫時提升緩慢，所以供需寬松的態(tài)勢推動價格持續(xù)明顯走低，至本周中期因較低的價格水平，吸引下游采購恢復(fù)部分，行情暫穩(wěn)僵持運(yùn)行。山東尿素企業(yè)報價先降后穩(wěn)，現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌5.31%至2050-2140元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、檢修不多新產(chǎn)能釋放，供應(yīng)充足同期

1、故障檢修不多，新產(chǎn)能釋放一家

本周期國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量18.19萬噸，較上周期+0.24萬噸。產(chǎn)能利用率82.49%，較上周期-0.42%（新增泉盛、延化產(chǎn)能，總產(chǎn)能基數(shù)增加）。

本周期部分企業(yè)檢修：靈石中煤化工、河南晉開化工、內(nèi)蒙古烏蘭泰安能源。本周期恢復(fù)的企業(yè)：內(nèi)蒙古博大實地、河北正元。預(yù)計，下周尿素日產(chǎn)量將在17.6-18萬噸附近。

2、行情持續(xù)下跌，企業(yè)繼續(xù)累庫

截至2024年7月24日，中國尿素企業(yè)總庫存量34.70萬噸，較上周增加4.48萬噸，環(huán)比增加14.82%。本周期國內(nèi)?尿素行情大幅下行，前期企業(yè)新單成交清淡，其中主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)以累庫為主，但內(nèi)蒙、新疆受需求季節(jié)以及裝置停車等影響仍處于去庫趨勢。本周期企業(yè)庫存減少的省份：江西、內(nèi)蒙古、山東、新疆。企業(yè)庫存增加的省份：安徽、甘肅、河北、河南、黑龍江、湖北、遼寧、青海、陜西、云南。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：36-39萬噸附近，較本周繼續(xù)增加。雖然本周部分尿素企業(yè)收單好轉(zhuǎn)，但短期來看，下游需求不溫不火，貨源流向或不能達(dá)理想預(yù)期，加之前期部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)，庫存仍處于上漲趨勢。

3、價格跌幅加大，低端成交好轉(zhuǎn)

截至2024年7月24日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)4.29日，較上周增加0.05日，環(huán)比增加1.18%。本周期尿素價格大幅下跌，部分尿素企業(yè)低價吸單，周三山東、河南收單好轉(zhuǎn)，當(dāng)前國內(nèi)主流預(yù)收訂單與上周變化不大，企業(yè)訂單量維持低位水平。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：5日附近，較本周窄幅波動。農(nóng)業(yè)需求逐漸收尾，工業(yè)有提升預(yù)期，下游逢低跟進(jìn)為主，尿素企業(yè)或隨行就市發(fā)運(yùn)，主力尿素企業(yè)待發(fā)訂單或保持低位。

4、出口繼續(xù)停滯，港口少量回流

截止2024年7月25日(第30周），中國尿素港口樣本庫存量：12.3萬噸，環(huán)比減少1.7萬噸，環(huán)比跌幅12.14%。本周期主要是煙臺港大顆粒以及天津港貨源離港回流，煙臺港零星小顆粒貨源進(jìn)港，其余港口未見明顯變化，整體港口庫存量有所下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：12-13萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。出口面暫無明顯改動之下，國內(nèi)業(yè)者并無集港意愿，港口貨源出現(xiàn)陸續(xù)回流跡象，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存持續(xù)低位運(yùn)行。

三、農(nóng)業(yè)需求下降，工業(yè)按需采購

隨著時間推移，農(nóng)業(yè)需求逐步下降，目前逐漸局限部分區(qū)域。工業(yè)方面，復(fù)合肥、三聚氰胺開工繼續(xù)提升，但短時按需采購，抄底意向有限；另外部分區(qū)域還有環(huán)保進(jìn)駐，影響下游生產(chǎn)。

1、復(fù)合肥產(chǎn)能利用率小幅上升

2024年第30周(20240719-0725)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率穩(wěn)中有升，據(jù)?隆眾資訊統(tǒng)計在34.68%，較上周增加0.54個百分點。

各主流產(chǎn)區(qū)來看，湖北地區(qū)，因尿素下滑，經(jīng)銷商提貨積極性不高，規(guī)模開工率提升有限，多數(shù)維持平穩(wěn)運(yùn)行；蘇皖地區(qū)，因市場走貨偏淡，且企業(yè)預(yù)收以政策性優(yōu)惠為主，裝置多維持以銷定產(chǎn)模式；河北地區(qū)，因市場走貨一般，企業(yè)多維持一兩條線運(yùn)行，部分尚未重啟。其他地區(qū)，企業(yè)開工率整體調(diào)整有限。

預(yù)計下周期，隨著市場走貨的改善，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率將繼續(xù)回升。

2、三聚氰胺開工上升

本周（20240719-0725），中國三聚氰胺本周周均產(chǎn)能利用率69.91%，較上期增加10.65個百分點。本周期內(nèi)，山東、河南、山西、四川、重慶、湖北、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，安徽地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周眉山檢修裝置有開車預(yù)期，三聚氰胺產(chǎn)能利用率處于高位水平，或在72%左右。

四、價格下降成本穩(wěn)定，利潤空間明顯收窄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤復(fù)合肥、三聚氰胺利潤微增，尿素利潤大幅下調(diào)。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、尿素成本穩(wěn)定，利潤空間收窄

截止2024年7月25日(第30周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤繼續(xù)下行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?/span>-144元/噸，較上周下調(diào)140元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?/span>396元/噸，較上周下調(diào)110元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?/span>260元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤炭、氣頭成本保持穩(wěn)定，?尿素價格延續(xù)弱勢波動，企業(yè)利潤隨之走跌。

下周，國內(nèi)尿素樣本利潤預(yù)計：固定床工藝-204元/噸左右，較本周價格下調(diào)；新型煤氣化工藝為336元/噸左右，較本周窄幅下行；氣制工藝為230元/噸左右，較本周下調(diào)。本周國內(nèi)?尿素市場弱勢下行。市場需求繼續(xù)走弱，主流地區(qū)企業(yè)報盤不斷下移，低端貨源成交增加，部分企業(yè)待發(fā)訂單累計，但后續(xù)若需求尚未集中出現(xiàn)，預(yù)計短期尿素市場仍有下行空間。

2、下游利潤小幅上升

本周（20240719-0725）周內(nèi)，復(fù)合肥主要上游原料中?尿素價格下滑明顯，且鉀肥也窄幅下探，促進(jìn)了復(fù)合肥成本的小幅下降。而復(fù)合肥企業(yè)價格政策調(diào)整不大，變相促進(jìn)了利潤的小幅增加，尤其氯基產(chǎn)品表現(xiàn)明顯。截止至7月25日，其中45%S(3*15)毛利為208元/噸，漲3元/噸；45%CL(3*15)毛利95元/噸，漲16元/噸。

本周國內(nèi)三聚氰胺市場弱勢運(yùn)行，市場供應(yīng)量充裕，加上原料尿素價格持續(xù)走低，場內(nèi)利空因素充斥，價格重心不斷下移。但因尿素跌幅較大，三聚氰胺利潤有所回升。

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五、當(dāng)前利好不足，行情僵持偏弱

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1、 供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在17.6-18萬噸附近，日均產(chǎn)量較本周小幅下降。

2、 需求方面：農(nóng)業(yè)方面，月底上旬需求逐漸局限主流，并且用量也會逐步下降；工業(yè)復(fù)合肥開工繼續(xù)提升，可能隨著尿素價格波動，采購意愿有提升可能；其它工業(yè)在降雨過后，環(huán)保限產(chǎn)力度下降后，也有采購增加可能。

3、 庫存方面：基于需求重心轉(zhuǎn)向工業(yè)，出口暫停繼續(xù)考慮，在日產(chǎn)短時現(xiàn)水平波動下，供需寬松化態(tài)勢，企業(yè)庫存依舊累庫趨勢。

4、 原料方面：煤炭天然氣價格短時維持，尿素價格偏低運(yùn)行，行業(yè)利潤暫時收窄。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：短期等待工業(yè)需求的進(jìn)一步提升，而供應(yīng)暫時充足，并且還要繼續(xù)面臨一套新產(chǎn)能釋放，參照本周企業(yè)的收單情況，預(yù)計下周國內(nèi)市場雙方展開博弈，通過低價吸引下游采購的再次增加。

結(jié)論（中長期）：在過渡完農(nóng)業(yè)需求結(jié)束，工業(yè)穩(wěn)定延續(xù)的過程后，國內(nèi)尿素行情會進(jìn)入一個震蕩整理的階段，上行有壓力，下行有支撐。然后隨著時間推移，等待供應(yīng)、出口的一方支撐，拉動明顯的行情出現(xiàn)。