截至12月26日，據隆眾資訊最新一期的數(shù)據報道，尿素企業(yè)廠庫總量達到152.5萬噸，環(huán)比增加5.32萬噸，同比增加近88.5萬噸。雖然這個庫存水平，已經處于歷年的新高，但從趨勢看，并沒有上升停止的意思，那么在這個庫存背景下，尿素行情的表現(xiàn)如何呢？

圖1 國內尿素企業(yè)實物庫存總量走勢圖

來源：隆眾資訊

價格低位波動 水平不斷走低

四季度的國內尿素行情，一直處于年內較低水平窄幅波動運行，10-11月主流區(qū)域尚能守住1700元/噸以上的出廠水平，但進入12月后，許是煤炭降價的緣故，也或許預期一直沒有消息，1700元/噸的關卡尚未停頓，就直去1600-1650元/噸的水平，然后再次進入窄幅波動狀態(tài)。

圖2 山東地區(qū)尿素價格走勢圖

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氣頭陸續(xù)停車 日產降至低位

10-11月期間，河南、西北、內蒙的部分氣頭企業(yè)陸續(xù)進入停車狀態(tài)；12月后，西南的多數(shù)氣頭企業(yè)也相繼停車檢修。再加上短時的企業(yè)故障出現(xiàn)，國內尿素行業(yè)日產于近日降至月內較低水平17.13萬噸，目前有小幅回升。根據停車企業(yè)的復產時間預估，再加上1月計劃檢修企業(yè)稀少，日產趨勢大概率逐步提升，最快1月下旬會升至19萬噸附近，供應的壓力又將到來。

圖3 中國尿素行業(yè)日產走勢圖

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需求也有提升 逢低采購為主

四季度的需求，農業(yè)處于用肥淡季，有適量儲備需求，主流地區(qū)因冬臘肥和返青肥在12-1月期間階段性增加；淡季商業(yè)儲備根據考核任務和時間考慮，儲備集中期在12-3月；復合肥的高氮肥生產也陸續(xù)在11-12月展開，春節(jié)前后有短暫的開工下降；其它工業(yè)需求基本按需采購居多。根據需求預期的慣例和預期，當前較10-11月有一定增加，但因行情長時間在低位徘徊，所以下游采購的積極性也受到一定影響，逢低有跟進，但追漲始終不足。

圖4 國內樣本復合肥企業(yè)產能利用率走勢圖

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春節(jié)臨近 多方博弈

距離春節(jié)還有一月時間，按照往年慣例，廠家都要在節(jié)前是十天半月陸續(xù)開始春節(jié)收單，少則一周十天訂單，多則半月訂單?；久娴念A期，日產將提升，需求則有增有減，所以供需依舊是寬松局面。那么在收單需求增加的前提下，廠家避免不了要進行幾波降價促銷。參照今年的完全成本線、前低價格水平、往年1月價格波幅（去掉2021年和2024年的特殊高值），粗略估算，在沒有意外因素出現(xiàn)前，價格大概率還得有至少50元/噸的調整空間，所以1月主流區(qū)域的出廠價大概率會破前低。

圖5 近十年1月價格波幅對比走勢圖

來源：隆眾資訊

因此綜合分析，按照1月的基本面發(fā)展預期，尿素行情大概率震蕩下行趨勢，中間價格、情緒作用，出現(xiàn)階段性緩沖行情。而在這個下行的過程中，要關注原料、供應或者其它，有沒有變化，影響下一季的供需格局，從而暫時扭轉跌勢行情。