綜述

五一假期期間，下游剛需采購(gòu)跟進(jìn)，帶動(dòng)市場(chǎng)交投活躍度，廠家待發(fā)支撐下，報(bào)盤持續(xù)上調(diào)。隨著部分企業(yè)檢修計(jì)劃的推進(jìn)，廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺惜售，下游廠貿(mào)持續(xù)性跟進(jìn)，市場(chǎng)重心持續(xù)上移，但周中基于消息面影響場(chǎng)內(nèi)交投情緒，保供穩(wěn)價(jià)主基調(diào)下，價(jià)格上漲有所放緩，下游觀望氛圍濃厚，整體市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 工廠待發(fā)支撐，報(bào)盤延續(xù)穩(wěn)定；

2、 下游剛需跟進(jìn)，支撐行情運(yùn)行；

3、 消息影響情緒，觀望氛圍漸起；

4、 企業(yè)檢修影響，日產(chǎn)有所減少。

一、 節(jié)后尿企出貨向好 價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲

五一假期歸來(lái)，國(guó)內(nèi)尿素行情偏強(qiáng)上漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠 2250-2290元/噸，均價(jià)較周初上漲55元/噸。復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，對(duì)尿素剛需量增大，加之局部農(nóng)業(yè)水稻、玉米底肥的需求補(bǔ)倉(cāng)，對(duì)尿素行情形成有利支撐。節(jié)后尿素企業(yè)出貨向好，主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)庫(kù)存偏低或處于零庫(kù)存狀態(tài)，另外部分期現(xiàn)套保商增加現(xiàn)貨的買入，供需基本面階段性處于偏緊趨勢(shì)，推動(dòng)尿素行情上行。周三，市場(chǎng)推漲情緒有所放緩，但尿素工廠在訂單支撐下，報(bào)價(jià)繼續(xù)堅(jiān)挺。工業(yè)剛需持續(xù)尚能維持一段時(shí)間，加之部分企業(yè)陸續(xù)迎來(lái)檢修，市場(chǎng)心態(tài)也并未轉(zhuǎn)而看空，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)尿素行情依舊偏強(qiáng)震蕩。

從供需兩端表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)尿素產(chǎn)量129.63萬(wàn)噸，較上周減少1.26萬(wàn)噸，環(huán)比跌0.96%。供需差下跌51.690%，企業(yè)庫(kù)存下降0.55萬(wàn)噸。近期國(guó)內(nèi)工業(yè)需求持續(xù)，農(nóng)業(yè)部分區(qū)域少量需求，而月內(nèi)供應(yīng)下降預(yù)期，所以現(xiàn)貨行情短暫停頓后再趨堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，價(jià)格有一定幅度走高。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、檢修相對(duì)集中，供應(yīng)日產(chǎn)下降

1、檢修相對(duì)集中，日產(chǎn)有減少預(yù)期

本周期（5.1-5.8）國(guó)內(nèi)尿素周均日產(chǎn)18.52萬(wàn)噸，較上周減少0.18萬(wàn)噸。產(chǎn)能利用率85.52%，環(huán)比跌0.83%。

周期內(nèi)重慶、陜西、新疆、內(nèi)蒙古等省份產(chǎn)量明顯減少，海南、安徽等省產(chǎn)量有明顯增加。預(yù)計(jì)，下周尿素日產(chǎn)量將在17.3-18.5萬(wàn)噸附近。

2、企業(yè)出貨向好，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降

截至2024年5月8日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量50.28萬(wàn)噸，較上周減少0.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.08%。本周期尿素企業(yè)庫(kù)存維持低位，近期偏強(qiáng)的尿素行情以及下游工業(yè)剛需推進(jìn)，尿素企業(yè)出貨向好，局部貨源偏緊。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：48-50萬(wàn)噸附近，較本周小幅減少。短期尿素工廠待發(fā)較多，剛需仍有一段時(shí)間的維持，產(chǎn)銷平衡為主，部分外發(fā)企業(yè)庫(kù)存逐漸下降。

3、下游提貨積極，企業(yè)訂單量增加

截至2024年5月8日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.88日，較上周增加0.41日，環(huán)比增加6.34%。五一過(guò)后，尿素價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，下游剛需利好支撐下，尿素企業(yè)訂單量穩(wěn)步增加，但部分企業(yè)控制接單下，尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)小幅增加。

下周，企業(yè)庫(kù)存水平偏低，部分裝置存在檢修計(jì)劃，利好短期持續(xù)兌現(xiàn)，尿素企業(yè)待發(fā)訂單或?qū)⒈３制咚轿弧?/span>

4、出口政策收緊，港存波動(dòng)有限

截止2024年5月9日(第19周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：19.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.6萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅2.99%。本周期主要是煙臺(tái)港部分大顆粒貨源離港，黃驊港、天津港部分小顆粒貨源離港，其余港口未見(jiàn)明顯變化，整體港口庫(kù)存量窄幅下降。

下周，當(dāng)前國(guó)際價(jià)格雖有上漲，但國(guó)內(nèi)外套利空間依舊有限，業(yè)者出口參與度較低，且港口面政策管控依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)港口數(shù)量依舊難有明顯增量。

三、下游開(kāi)工提升，需求支撐尚可

需求面來(lái)看，近期復(fù)合肥繼續(xù)產(chǎn)銷兩旺，剛需尿素量較大，其他工業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，對(duì)尿素形成利好支撐。農(nóng)業(yè)方面，雖然北方玉米追肥備肥量偏少，但東北、南方局部區(qū)域水稻追肥適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)，日需求量維持偏高水平。

1、復(fù)合肥開(kāi)工持續(xù)提升

2024年第19周(20240506-0509)，本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在52.48%，較節(jié)前周期提升3.18個(gè)百分點(diǎn)，較上周提升2.96個(gè)百分點(diǎn)。

各主流地區(qū)來(lái)看，其中東北季節(jié)結(jié)束，停車裝置增多，部分在產(chǎn)企業(yè)負(fù)荷也偏低。山東、河南企業(yè)負(fù)荷較為穩(wěn)定，前期負(fù)荷低的也多排產(chǎn)增多。另外湖北、蘇皖，均存中大型企業(yè)裝置負(fù)荷上提現(xiàn)象，主因夏季肥集中走貨，加之原料持續(xù)偏強(qiáng)，增加中下游采備積極性，短時(shí)企業(yè)季節(jié)性產(chǎn)品表現(xiàn)供應(yīng)偏緊。

為保障供應(yīng)，企業(yè)負(fù)荷將繼續(xù)維持高位，預(yù)計(jì)下周期復(fù)合肥產(chǎn)能利用率高位維穩(wěn)。

2、三聚氰胺開(kāi)工繼續(xù)提升

本周，中國(guó)三聚氰胺產(chǎn)能利用率為72.9%，較上周增加1.90個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河南、四川及新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，山西地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

預(yù)山西豐喜平陸及臨猗一期停車，新疆宜化計(jì)劃本月13號(hào)停車，然舜天新裝置現(xiàn)已正常出貨，預(yù)計(jì)下周三聚氰胺供應(yīng)量繼續(xù)增加，產(chǎn)能利用率或在74%附近。

四、尿素利潤(rùn)繼續(xù)增加，下游利潤(rùn)空間縮窄

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素價(jià)格上行，利潤(rùn)隨之增加

截止2024年5月9日(第19周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)穩(wěn)中上行，主要原因：本周煤頭成本窄幅向上，且尿素價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，煤頭利潤(rùn)有所增加，然氣頭成本延續(xù)穩(wěn)定，現(xiàn)貨價(jià)格走高，企業(yè)利潤(rùn)隨之上行。

下周基于尿素價(jià)格持續(xù)堅(jiān)挺，以及成本原料面波動(dòng)空間有限，利潤(rùn)方面或仍有增加預(yù)期。

2、下游利潤(rùn)空間均被壓縮

截止至5月9日，復(fù)合肥上游主要原料產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中上揚(yáng)為主，參考本周期45%S（3*15）毛利326元/噸，45%CL（3*15）183元/噸。原料的上漲拉動(dòng)復(fù)合肥成本，進(jìn)而前期部分低端報(bào)價(jià)或優(yōu)惠政策多已取消，交投重心提升，但又因企業(yè)多保底，且社會(huì)到貨量存部分低價(jià)貨，故而價(jià)格提升承壓。

本周三聚氰胺需求制約，成本面尿素價(jià)格持續(xù)上漲，利潤(rùn)空間縮窄。

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五、觀望氛圍濃厚，下游謹(jǐn)慎跟進(jìn)

1、下周日產(chǎn)波動(dòng)范圍在17.3-18.5萬(wàn)噸附近，下周即將開(kāi)啟新一輪企業(yè)集中檢修期，疊加前期尚未復(fù)產(chǎn)企業(yè)影響，日產(chǎn)方面或處于偏低水平。

2、需求方面：農(nóng)業(yè)方面，北方備肥量偏少，但南方區(qū)域水稻追肥備肥適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)，日需求量維持偏高水平。工業(yè)方面，主要為高氮肥生產(chǎn)需求為主，高塔開(kāi)工偏高，對(duì)于尿素的需求量尚可，短時(shí)也為行情的主要支撐點(diǎn)。

3、庫(kù)存方面：企業(yè)庫(kù)存近期波幅較窄，仍處于去庫(kù)趨勢(shì)，暫無(wú)庫(kù)存壓力，加之前期待發(fā)訂單支撐，使得企業(yè)報(bào)盤心態(tài)偏堅(jiān)挺。

4、原料方面：煤炭?jī)r(jià)格窄幅波動(dòng)，天然氣價(jià)格保持平穩(wěn)，隨著尿素價(jià)格上調(diào)，企業(yè)利潤(rùn)尚可。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：場(chǎng)內(nèi)消息面影響下，市場(chǎng)交投有所放緩，但尿素企業(yè)訂單量支撐下，報(bào)盤暫時(shí)穩(wěn)定為主，下游仍有采購(gòu)預(yù)期，短期尿素供需基本面偏緊趨勢(shì)，行情偏強(qiáng)預(yù)期為主。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供應(yīng)方面仍持續(xù)高位，隨著農(nóng)業(yè)階段性備肥的結(jié)束，工業(yè)需求成為主力，需求支撐削弱，但受情緒、出口、宏觀等因素影響，行情或震蕩整理運(yùn)行為主。