綜述

本周多數(shù)工廠多主力進(jìn)行春節(jié)預(yù)收訂單簽訂，山西、陜西、內(nèi)蒙、河北以及四川等地主力尿素企業(yè)春節(jié)預(yù)收訂單已經(jīng)基本收滿，多數(shù)尿素企業(yè)在春節(jié)預(yù)收訂單支撐下，周內(nèi)報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)，場(chǎng)內(nèi)交投氛圍有所轉(zhuǎn)暖。但隨著周后期雨雪天氣影響發(fā)運(yùn)，加之工廠報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)，下游拿貨多有放緩，價(jià)格方面多震蕩整理為主。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 工廠待發(fā)支撐，報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)

2、 庫存小幅減少，低端成交尚可

3、 裝置繼續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)17萬噸附近

4、 區(qū)域雨雪天氣，影響場(chǎng)內(nèi)發(fā)運(yùn)

一、春節(jié)訂單逐漸收滿，價(jià)格觸底反彈

本周期國內(nèi)尿素市場(chǎng)觸底反彈，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2070-2200元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲35元/噸。隨著春節(jié)的臨近，本周期尿素工廠預(yù)收進(jìn)度加快，因上周山東、河南主力尿素企業(yè)低價(jià)吸單好轉(zhuǎn)后，尿素價(jià)格穩(wěn)中小漲，買漲情緒的帶動(dòng)，工廠預(yù)收不斷增加，其中山西、河北、山東、內(nèi)蒙等地主力尿素工廠春節(jié)預(yù)收訂單逐漸收滿。不過周三開始，因北方預(yù)報(bào)大范圍內(nèi)將迎來降雪，汽車物流運(yùn)輸減少明顯，工廠成交放緩，市場(chǎng)交易活躍度下降。另外下游工業(yè)開工率繼續(xù)下降，剛需減弱下，尿素價(jià)格逐漸趨于穩(wěn)定。周四山東個(gè)別企業(yè)大幅降價(jià)收單，其他工廠多穩(wěn)定報(bào)價(jià)為主，主發(fā)前期訂單。下周國內(nèi)尿素市場(chǎng)將受春節(jié)氣氛影響，交投預(yù)期清淡，部分業(yè)者暫時(shí)離場(chǎng)休市，汽車物流停運(yùn)下，部分工廠庫存預(yù)期累庫，局部價(jià)格或呈現(xiàn)穩(wěn)中松動(dòng)。

從供需兩端表現(xiàn)來看，本周尿素產(chǎn)量120.48萬噸，環(huán)比上漲1.22%。未來三周，計(jì)劃檢修企業(yè)可能有1-2家，復(fù)產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)有4.5家附近。節(jié)前以及節(jié)日期間，企業(yè)多已有待發(fā)訂單，所以報(bào)價(jià)暫時(shí)堅(jiān)挺延續(xù)。節(jié)后基于工農(nóng)業(yè)需求的恢復(fù)，行情也會(huì)持續(xù)，或者拉漲一定幅度。但基于供應(yīng)充足的現(xiàn)狀和預(yù)期，價(jià)格上的空間比較受限。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、裝置故障頻發(fā)，日產(chǎn)窄幅波動(dòng)

1、裝置故障頻發(fā)，日產(chǎn)窄幅波動(dòng)

本周期（1.25-1.31）尿素日均產(chǎn)量在17.21萬噸，環(huán)比增加0.21萬噸。產(chǎn)能利用率79.48%，環(huán)比漲0.95%，比同期上漲5.17%。

本周部分企業(yè)檢修：陽煤豐喜肥業(yè)、安徽泉盛化工、安陽中盈、新疆中能萬源、中化吉林長山、云南大為。本周恢復(fù)的企業(yè)：陽煤豐喜肥業(yè)、四川美青氰胺、云南大為、云天化集團(tuán)、安徽泉盛、河南省中原大化、四川瀘天化、安陽中盈化肥、鄂爾多斯化學(xué)工業(yè)。預(yù)計(jì)，下周尿素日產(chǎn)量將在17.6-18.6萬噸附近。

2、工廠降價(jià)吸單，庫存小幅減少

截至2024年1月31日，中國尿素企業(yè)總庫存量53.20萬噸，較上周減少5.20萬噸，環(huán)比減少8.90%。本周期尿素價(jià)格觸底反彈，下游接貨積極性提高，其中大顆粒出貨加快，多數(shù)尿素企業(yè)庫存下降。其中企業(yè)庫存增加的省份：海南、新疆；企業(yè)庫存減少的省份為：安徽、河北、河南、黑龍江、湖北、江西、遼寧、內(nèi)蒙古、山東、山西、四川、重慶。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存呈現(xiàn)穩(wěn)步累庫。因近日全國大范圍內(nèi)雨雪天氣，加之春節(jié)的臨近，汽運(yùn)物流減少，尿素工廠有累庫預(yù)期。

3、春節(jié)訂單啟動(dòng)，工廠預(yù)收增加

截至 2024 年1月31日，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流預(yù)收天數(shù)7.66日，較上期增加2.84日，環(huán)比增加58.92%。本周期尿素工廠加快春節(jié)預(yù)收進(jìn)度，隨著尿素價(jià)格觸底反彈，下游補(bǔ)倉積極性提高，工廠預(yù)收訂單明顯增加，部分工廠已經(jīng)預(yù)收完春節(jié)訂單。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)小幅增加。下周僅部分尿素工廠繼續(xù)預(yù)收春節(jié)訂單，多數(shù)工廠春節(jié)訂單已經(jīng)收滿，隨行發(fā)運(yùn)為主，部分外發(fā)為主的工廠，主要兌現(xiàn)前期訂單為主。

4、港口庫存穩(wěn)定為主，暫無明顯波動(dòng)

截止2024年2月1日(第5周），中國尿素港口樣本庫存量：16.85萬噸，環(huán)比持平。本周期港口整體數(shù)量暫無明顯變動(dòng)，港口庫存量保持低位運(yùn)行。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)穩(wěn)定。當(dāng)前春節(jié)假期臨近，業(yè)者開始逐步退市，且出口面依舊有管控存在，集港可能偏低，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫存大多保持穩(wěn)定運(yùn)行。

三、工農(nóng)業(yè)剛需補(bǔ)貨，采購心態(tài)謹(jǐn)慎居多

下游復(fù)合肥成品出貨壓力猶存，本周開工繼續(xù)走低，對(duì)于原料剛需跟進(jìn)為主；板材廠開工由于臨近假期，開工多數(shù)有下降預(yù)期，原料也多剛需補(bǔ)倉。農(nóng)業(yè)方面返青肥、底肥施用區(qū)域多逢低采購，整體采購心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎。

1、復(fù)合肥開工繼續(xù)下降

2024年第5周(20240126-0201)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)走低，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在30.18%，較上周下滑3.5個(gè)百分點(diǎn)。

各主流地區(qū)來看，主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)有部分中小型企業(yè)裝置停車，大企業(yè)部分運(yùn)行負(fù)荷有所下降。第一、上游原料走勢(shì)震蕩，市場(chǎng)觀望情緒不減；第二、近期企業(yè)多促進(jìn)前期訂單發(fā)運(yùn)，新接單情況一般，部分型號(hào)延遲排產(chǎn)；第三、臨近傳統(tǒng)節(jié)日，部分業(yè)者退市，市場(chǎng)活躍度下降。據(jù)悉小年過后，停車狀態(tài)的裝置將增多，預(yù)計(jì)下周期產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑。

2、三聚氰胺開工小幅提升

本周（20240126-0201），中國三聚氰胺本周周均產(chǎn)能利用率66.78%，較上期增加4.17個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河北、安徽地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

下周，重慶建峰、中原大化、湖北華強(qiáng)裝置恢復(fù)。三聚氰胺產(chǎn)能利用率會(huì)有所提升，預(yù)計(jì)在72%左右。

四、尿素價(jià)格觸底反彈，利潤小幅增加

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一。尿素、復(fù)合肥利潤因價(jià)格窄幅波動(dòng)，使得利潤均有不同程度上調(diào)，三胺方面利潤有所下調(diào)。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素價(jià)格反彈，利潤窄幅增加

截止2024年2月1日(第5周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅上行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?3元/噸，較上周上調(diào)70元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧櫈?43元/噸，較上周上調(diào)30元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?17元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭成本維持穩(wěn)定，且尿素價(jià)格觸底反彈，周內(nèi)煤頭企業(yè)利潤小幅上行，而氣頭成本及現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，企業(yè)利潤隨之平穩(wěn)。

尿素預(yù)估：參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭價(jià)格，推算行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2100元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1900元/噸不等，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約100-300元/噸左右。

2、下游利潤漲跌互現(xiàn)

本周復(fù)合肥利潤有所增加。上游主要原料產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，尤其尿素、合成氨和磷酸一銨表現(xiàn)明顯，復(fù)合肥成本繼續(xù)小幅變化。其中硫基產(chǎn)品，因合成氨和磷酸一銨價(jià)格下跌，尿素反彈雖對(duì)成本形成一定對(duì)沖，但成本相較上漲下降明顯，在復(fù)合肥企業(yè)價(jià)格變化不大背景下，理論利用因此繼續(xù)上升。本周三聚氰胺價(jià)格延續(xù)穩(wěn)定，原料尿素價(jià)格下調(diào)后小幅反彈，使得三胺利潤空間小幅縮窄。

五、臨近春節(jié)假期，市場(chǎng)僵持整理為主

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1、下周尿素日產(chǎn)量將在17.6-18.6萬噸之間運(yùn)行，隨著前期裝置檢修企業(yè)的陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)仍處于有增量預(yù)期。

2、需求方面：臨近春節(jié)假期，工業(yè)方面開工多有下降，剛需減少，農(nóng)業(yè)儲(chǔ)備方面或根據(jù)工廠低價(jià)政策適量采購。

3、庫存方面：因近日全國大范圍內(nèi)雨雪天氣，加之春節(jié)的臨近，汽運(yùn)物流減少，尿素工廠有累庫預(yù)期。港口方面，當(dāng)前春節(jié)假期臨近，業(yè)者開始逐步退市，且出口面依舊有管控存在，集港可能偏低，因此預(yù)計(jì)港口庫存大多保持穩(wěn)定運(yùn)行。

4、原料方面：煤炭價(jià)格多因節(jié)前供應(yīng)偏緊價(jià)格小幅上調(diào)，天然氣方面或穩(wěn)定運(yùn)行，但基于目前尿素企業(yè)盈利空間尚可，成本面影響相對(duì)有限。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：當(dāng)前多數(shù)工廠多已完成春節(jié)預(yù)收訂單，下游也多逢低跟進(jìn)為主，市場(chǎng)交投氛圍相對(duì)僵持清淡，因而短線來看，市場(chǎng)多延續(xù)整理運(yùn)行為主，波動(dòng)空間相對(duì)有限。

結(jié)論（中長期）：從供應(yīng)面來看，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在17.6-18.6萬噸附近，日產(chǎn)繼續(xù)回升。從需求面來看，春節(jié)年味越來越濃，下游工廠多數(shù)已經(jīng)停工放假，而儲(chǔ)備需求也在本周陸續(xù)采購收尾。農(nóng)業(yè)或根據(jù)價(jià)格零星補(bǔ)貨，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)尿素行情清淡交投，價(jià)格穩(wěn)中松動(dòng)為主。