導(dǎo)語：雖然應(yīng)為冬儲備貨旺季，但市場缺乏明顯利好支撐，尤其在情緒面上表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致各方操作積極性難明顯提升。

原料運行趨勢欠佳，對市場支撐不足。近段時間，氮、磷、鉀原料均出現(xiàn)不同程度下調(diào)，尤其作為風向標的尿素，價格下跌較為明顯。截止至12月31日，臨沂接貨價至1650元/噸，較月初下跌了150元/噸。此外，月內(nèi)磷銨受下游低迷拖累，價格高位回落，月末磷酸一銨湖北55%粉在3050元/噸附近，較月初跌130元/噸。鉀肥中，硫酸鉀受供應(yīng)相對寬松拖累，價格持續(xù)下滑，月末硫酸鉀曼海姆50%價格在3250元/噸，較月初低150元/噸；相對國產(chǎn)氯化鉀價格波動有限。且從1月的走勢來看，氮、磷、鉀仍然還有一定的下滑預(yù)期，只是跌幅會有所減緩。受此影響，市場心態(tài)相對低落。

表1.主要原料1月走勢預(yù)測

持續(xù)走貨欠佳，企業(yè)庫存繼續(xù)承壓。從11月開始，為冬儲建倉，企業(yè)庫存成上升趨勢；12月，因市場走貨較為緩慢，企業(yè)庫存繼續(xù)增加，現(xiàn)樣本企業(yè)庫存不僅高于去年同期，還高于前年同期。從成品庫存品類來看，高氮類產(chǎn)品累庫較為明顯，其中山東、河南、河北等地，12月下旬部分裝置被迫降低運行負荷。盡管目前各地到貨量均較往年同期偏少，但從近期的調(diào)研來看，經(jīng)銷商操作仍然謹慎/不積極，大多還在觀望中。若上旬市場走貨還是難以放量，企業(yè)將面臨繼續(xù)承壓。

圖1.2022-2024年樣本企業(yè)庫存變化圖

?

價格動與不動的意義。雖然價格一直是個敏感的話題，但對于冬儲復(fù)合肥產(chǎn)品來講，尤其對于年前這個特殊時間，價格的變化跟走貨量難形成正比，市場各方對價格變化的關(guān)注度似乎也有所減弱。但從月底的心態(tài)調(diào)查來看，分歧仍然較大，其中有 6成左右的參與調(diào)查者對后市信心不足，認為年前價格有窄幅下行的預(yù)期；有3成左右的參與者認為價格將平穩(wěn)過渡，年前波動有限；僅極個別的市場參與者認為價格還可能上漲。而單純從原材料成本面角度來看，受近期原料下跌拖累，復(fù)合肥成本確有一定下降，以45含量的平衡肥為例，月末的原材料成本較月初下降了60-70元/噸；不過中和前期高成本原料因素，似乎調(diào)整的空間也比較有限。相反考慮原料波動的無序和頻繁性，部分傾向于是延長保底時間，后期再根據(jù)市場變化進行結(jié)算。

整體來看，受各方因素影響，市場情緒還是相對比較低落。預(yù)計短線復(fù)合肥市場維持主線走穩(wěn)，局部小幅波動局面。重點關(guān)注原料走勢和區(qū)域政策變化。