【導(dǎo)語】：2024上半年復(fù)合肥價格波動考慮國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策引導(dǎo)、原料成本、供需變化、市場心態(tài)等影響因素，不過價格波動幅度有所收窄。供需面：春播糧食面積穩(wěn)中有增，增加需求面，但中下游提前備肥有限，導(dǎo)致社會庫存偏低、需求集中釋放，供需同比增長。

2024年下半年復(fù)合肥仍有新裝置投產(chǎn)，同質(zhì)競爭加劇。上游主要原料走勢或存一定分歧，但復(fù)合肥成本波動但或更趨于理性，下半年復(fù)合肥依然圍繞供需及成本面博弈，市場窄幅區(qū)間波動。

1、上半年價格波動收窄，同比偏低

2024年上半年國內(nèi)復(fù)合肥價格以疲軟下行后窄幅反彈為主，但整體看波動幅度較2022-2023年有明顯收窄，以45%S平衡肥為例，年初3025元/噸即高點(diǎn)，上半年低點(diǎn)出現(xiàn)在4月底，為2753元/噸，振幅在272元/噸。上半年均價在2849元/噸，同比下滑7.5%。

表1 2024年1-6月45%S國內(nèi)主流市場價格對比表

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

分時間段來看，其中1月份、3月中下旬至4月底，價格下跌略明顯；而2月至3月中上旬市場波動相對趨緩，5月、6月多地市場出現(xiàn)窄幅反彈跡象。區(qū)域看，東北地區(qū)，今年因冬儲推遲、后期需求又集中釋放、一季度因原料走低、下游農(nóng)產(chǎn)品玉米價格持續(xù)低迷等關(guān)系，市場階段性受影響較大。

2、新增產(chǎn)能釋放、產(chǎn)量環(huán)比、同比增量

因化肥上游產(chǎn)品價格在淡旺季存明顯價差，導(dǎo)致價格走勢缺乏季節(jié)規(guī)律，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)中下游提前備肥積極性下降，導(dǎo)致需求后置集中釋放的情況較多，例如今年的夏季市場，備肥進(jìn)展緩慢，需求臨近下游集中提貨，在4-5月企業(yè)負(fù)荷多提升至高位，且貨源依舊緊張。

2024年上半年復(fù)合肥新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，生產(chǎn)工藝以高塔為主。上半年平均產(chǎn)能利用率在41.61%，較2023年上半年增加0.56個百分點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

3、進(jìn)口增長 出口下降

2024年1-5月氮磷鉀三元肥進(jìn)口52.78萬噸，較2023年同期增加2.21%。出口方面， 1-5月三元肥出口9.02萬噸，同比減少69.18%，氮磷二元肥出口22.88萬噸，同比下降14.17%，出口減量的原因一方面是受制于國內(nèi)政策的限制，另一方面國內(nèi)旺季以內(nèi)銷為主，在國際價格相對優(yōu)勢有限

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，海關(guān)總署

4、行業(yè)盈虧—上游壓制明顯 利潤偏低

復(fù)合肥盈利狀況跟上游原料、復(fù)合肥自身價格及下游農(nóng)產(chǎn)品價格等息息相關(guān)，從上半年的盈利狀況來看不容樂觀。以山東45含量硫基平衡肥為例， 1-6月平均毛利在336元/噸，較去年同期下滑23元/噸，降幅為6.41%。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

二：下半年復(fù)合肥行業(yè)分析預(yù)測

1、 新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，開工淡旺季區(qū)別明顯

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)2024年下半年依舊存在新增產(chǎn)能，分布區(qū)域較為分散，供應(yīng)能力進(jìn)一步增加。但因提前備肥較差，下半年復(fù)合肥產(chǎn)能利用率維持旺季集中生產(chǎn)的情況，其中8-9 、12月開工相對偏高，但整體看下半年產(chǎn)量較上半年減少。

2、下半年復(fù)合肥剛需猶存 出口增加

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

下半年復(fù)合肥需求以為秋季小麥肥、冬儲肥以及部分經(jīng)濟(jì)作物用肥，需肥量大概占全年的40-45%。因地域氣候條件不同，南北方季節(jié)性需求差異大，其中北方下半年復(fù)合肥需求量在60%左右，而南方在30-35%。剛需猶存，復(fù)合肥可以抓住季節(jié)需求實(shí)現(xiàn)銷售。

而出口方面預(yù)計(jì)下半年出口量會有所增量，尤其在三季度，但仍需考慮政策及國際形勢的情況。

3、下半年復(fù)合肥市場理性震蕩

2024年下半年預(yù)計(jì)復(fù)合肥市場價格波動繼續(xù)收窄，震蕩回歸理性，以45%S(3*15)為例主流價格在2700-3000元/噸之間概率大。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

復(fù)合肥下半年整體形勢或好于上半年，上游原料方面，價格波動有收窄預(yù)期，磷銨、鉀肥平均價格或?qū)⒏哂谏习肽?，但尿素平均價格恐低于上半年，考慮成本對沖，這將為復(fù)合肥窄幅波動奠定基礎(chǔ)。

供需方面：下半年猶存新增產(chǎn)能釋放，產(chǎn)能集中度提升的同時，可適當(dāng)緩解下游需求集中釋放帶來的供應(yīng)壓力。但為降低風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)多以銷定產(chǎn)，集中生產(chǎn)較為常見。下半年需求以為秋季小麥肥、冬儲肥以及部分經(jīng)濟(jì)作物用肥為主，需肥量大概占全年的40-45%，糧食安全戰(zhàn)略大背景下，剛需不減，但需關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品行情欠佳等影響下游操作積極性的情況。在此外，進(jìn)出口方面，預(yù)計(jì)進(jìn)口維持小幅增加態(tài)勢，出口尤其氮磷二元肥隨著形勢好轉(zhuǎn)，出口量或增量明顯。

綜合看，在外圍相對向好大背景下，復(fù)合肥市場行情將圍繞供需及成本面雙向展開，價格波動理性。

附錄：

詳細(xì)分析歡迎訂閱《2024 年復(fù)合肥半年度分析報(bào)告》，目錄如下:

一、2024年上半年復(fù)合肥市場分析

1.1 中國現(xiàn)貨行情分析

1.2 海外主流市場行情分析

二、2024年上半年復(fù)合肥基本面分析

2.1 2024年上半年復(fù)合肥供應(yīng)分析

2.1.1 產(chǎn)能分析

2.1.2產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率分析

2.1.3 進(jìn)出口分析

2.1.3.1 進(jìn)口分析

2.1.3.2 出口分析

2.1.4 生產(chǎn)企業(yè)庫存分析

2.2 2024年上半年復(fù)合肥需求回顧

2.3 供需平衡分析

三、2024年上半年復(fù)合肥原料及相關(guān)產(chǎn)品行情分析

3.1 尿素

3.2 磷銨

3.3 鉀肥

四、2024年1-6月復(fù)合肥盈利性分析

4.1 生產(chǎn)毛利分析

4.2 產(chǎn)業(yè)鏈毛利分析

五、2024年下半年復(fù)合肥市場行情展望

5.1 生產(chǎn)供應(yīng)預(yù)測

5.1.1 新增產(chǎn)能

5.1.2 產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率預(yù)測

5.2 消費(fèi)需求預(yù)測

5.3 進(jìn)出口預(yù)測

5.4 現(xiàn)貨市場價格預(yù)測

六、2024年下半年產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)全景圖預(yù)測

七、2024年上半年復(fù)合肥行業(yè)大事記

八、復(fù)合肥數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑及方法論