本周尿素工廠集中預收春節(jié)訂單，尿素價格也在本周加速下跌，其中山東、河南、陜晉等地尿素出廠價格降至2050元/噸后，收單見好，工廠試探小漲10-20元/噸，但外圍高端報價區(qū)域仍處于收單階段，價格仍有下跌趨勢，春節(jié)前尿素剛需減弱，日產(chǎn)逐漸走高，行情窄幅波動為主。

近期尿素市場關注點：

1、 工廠降價收單，下游逢低跟進

2、 庫存延續(xù)累勢，節(jié)前收單繼續(xù)

3、 裝置陸續(xù)恢復，日產(chǎn)逐漸增量

4、 期現(xiàn)共振推動，價格跌后反彈

一、工廠啟動春節(jié)預收， 價格快速下行

本周期國內尿素市場加速下行。截止本周四山東中小顆粒主流出廠2050-2150元/噸，均價環(huán)比下跌130元/噸。本周期處于尿素工廠春節(jié)預收訂單的關鍵期，多數(shù)尿素工廠陸續(xù)啟動春節(jié)預收，而下游工農(nóng)業(yè)剛需減弱，儲備需求則選擇謹慎觀望，逢低補倉為主。面對春節(jié)預收，尿素工廠預收壓力漸增，報價不斷下調。山東、河南、山西、陜西尿素出廠價格降至2050元/噸后，工廠逐漸收單見好，但仍有其他區(qū)域尿素高端報價成交清淡。隨著春節(jié)逐漸臨近，多數(shù)尿素工廠尚未完成春節(jié)預收，而春節(jié)前隨著氣頭裝置逐漸復產(chǎn)，日產(chǎn)將高位運行，高供應，低需求預期下，預計近日國內尿素行情偏弱震蕩為主，低端價格暫時托底小漲，高端報價逐漸向低端報價靠攏。

從供需兩端表現(xiàn)來看，本周尿素產(chǎn)量119.03萬噸，環(huán)比上漲5.92%。未來一周，僅有一家尿素企業(yè)存有檢修計劃，但復產(chǎn)企業(yè)將有7家左右，日產(chǎn)將逐漸達到18萬噸。而下游因春節(jié)臨近，剛需逐漸減弱，供需差逐漸增大。本周供需差為47.03萬噸，環(huán)比下調40.89%。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、氣頭陸續(xù)復產(chǎn)，日產(chǎn)穩(wěn)步回升

1、氣頭裝置復產(chǎn)，日產(chǎn)回升明顯

本周期（1.18-1.24）尿素日均產(chǎn)量在17.00萬噸，環(huán)比增加0.95萬噸。產(chǎn)能利用率78.53%，環(huán)比漲4.39%，比同期上漲7.22%。

本周部分企業(yè)檢修：玖源化工、云南大為制氨、湖北三寧化工。本周恢復的企業(yè)：四川美豐化工、云南解化、重慶建峰、四川天華。預計，下周尿素日產(chǎn)量將在 16.9-18.2萬噸附近。

2、前期下游接單謹慎，尿素工廠庫存增加

截至2024年1月24日，中國尿素企業(yè)總庫存量58.40萬噸，較上周增加4.20萬噸，環(huán)比增加7.75%。本周期國內 尿素價格繼續(xù)走跌，工廠下調報價中，陸續(xù)預收春節(jié)訂單，但下游接單較為謹慎，部分尿素企業(yè)出現(xiàn)累庫趨勢。其中企業(yè)庫存增加的省份：安徽、黑龍江、湖北、遼寧、青海、山西、陜西、新疆、云南。企業(yè)庫存減少的省份為：河北、河南、江西、內蒙古、山東、四川。

下周，國內尿素樣本企業(yè)總庫存量或窄幅累庫。雖然下周仍是工廠預收春節(jié)訂單階段，但工業(yè)剛需減弱，下游逢低補倉，但工廠流向或減少。

3、前期因春節(jié)訂單尚未啟動，工廠預收較低

截至 2024 年1月24日，國內尿素樣本企業(yè)主流預收天數(shù)4.82日，較上期減少0.83日，環(huán)比減少14.69%。本周期 尿素價格不斷下跌，工廠陸續(xù)收春節(jié)訂單，但下游接貨謹慎，多數(shù)工廠春節(jié)訂單尚未收滿。

下周，國內尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預計較本周小幅增加。隨著春節(jié)的臨近，近日尿素工廠集中收單，訂單量將明顯增加。

4、出口暫無明確政策，少量貨源回流

截止2024年1月25日(第4周），中國尿素港口樣本庫存量：16.85萬噸，環(huán)比減少0.15萬噸，環(huán)比跌幅0.88%。本周期主要是煙臺港大顆粒及秦皇島小顆粒貨源零星離港，其余港口整體數(shù)量暫無明顯變動，港口庫存量窄幅下降。

下周，國內尿素樣本港口總庫存量預計較本期數(shù)量窄幅波動。當前出口面依舊處于相對停滯狀態(tài)，不過聽聞少量仍有集港計劃，因此預計短期內港口庫存依舊處于偏低水平運行。

三、工業(yè)剛需減弱，農(nóng)業(yè)采購逢低補倉

下游復合肥繼續(xù)存在成品出貨壓力，逢低適量采購；板廠近期陸續(xù)放假，多數(shù)地區(qū)板材行業(yè)對尿素的需求明顯降低。農(nóng)業(yè)蘇皖一帶局部剛需存在，其他地區(qū)儲備為主。

1、復合肥開工窄幅下降

2024年第4周(20240119-0125)，本周國內復合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)走低，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在33.68%，較上周下滑2.1個百分點。

各主流地區(qū)來看，湖北地區(qū)，受持續(xù)走貨欠佳拖累，個別大企業(yè)運行負荷已下降，且有個別中小型企業(yè)裝置進入停車狀態(tài)。山東、江蘇及河北地區(qū)，除個別企業(yè)裝置停車外，多數(shù)維持中低運行負荷。河南地區(qū)部分企業(yè)受制于環(huán)保等原因暫停生產(chǎn)，而短時新單有限，也壓制企業(yè)生產(chǎn)積極性。東北區(qū)域也進入陸續(xù)降負荷的階段，消化庫存為主。

受原料運行不穩(wěn)定，市場走貨欠佳等因素拖累，企業(yè)生產(chǎn)積極受挫，月底、月初，企業(yè)裝置停車將進一步增多，產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑。

2、三聚氰胺開工下降

本周三聚氰胺產(chǎn)能利用率為62.61%，較上周減少8個百分點。本周期內，山東、河北、安徽、湖北地區(qū)產(chǎn)能利用率降低。

下周，河北辛集九元三期裝置恢復；山東舜天五期裝置恢復；重慶建峰6萬噸裝置恢復；中原大化裝置恢復；山東合力泰一期裝置停車檢修。三聚氰胺產(chǎn)能利用率會有所提升，預計在70%左右。

四、尿素降幅較大，利潤呈現(xiàn)下降

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一。尿素、合成氨利潤均有不同程度下跌；復合肥因價格下跌，利潤略有回落；三胺價格降幅小于尿素，利潤呈現(xiàn)增長。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內山東市場價格

1、尿素價格下跌，利潤出現(xiàn)回落

截止2024年1月18日(第3周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤漲跌互現(xiàn)。煤制固定床工藝理論利潤為36元/噸，較上周持平。煤制新型水煤漿工藝理論利潤為433元/噸，較上周上調102元/噸。氣制工藝理論利潤367元/噸，較上周下調100元/噸。主要原因：雖然尿素現(xiàn)貨價格弱勢走低，但煤炭價格近期走低，企業(yè)利潤略有回升。

尿素預估：參考實際市場煤炭價格，推算行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2100元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1900元/噸不等，而對應主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約200-400元/噸左右。

2、下游利潤漲跌互現(xiàn)

本周復合肥利潤有所下降。上游主要原料產(chǎn)品主線走跌，尤其尿素、 磷酸一銨價格繼續(xù)走跌，促進復合肥成本的進一步下降；不過合成氨局部小幅反彈，對硫基產(chǎn)品增加一定支撐，而復合肥價格校小幅下行，利潤出現(xiàn)窄幅下跌。本周三聚氰胺雖然價格小幅下降，但尿素價格下跌明顯，整體利潤有所回升。

下周原料尿素方面窄幅波動，低價價格窄幅上行，預計下游利潤或有所收窄。

五、尿素低價收單好轉，近期行情窄幅波動

1、下周尿素日產(chǎn)量將在 16.9-18.2萬噸之間運行，近期氣頭企業(yè)陸續(xù)恢復，日產(chǎn)繼續(xù)走高。

2、需求方面：臨近春節(jié)，隨著復合肥開工率的下降，以及板材停工放假，下游工業(yè)剛需減弱，農(nóng)業(yè)多為儲備需求為主，近期下游多逢低采購為主。近期市場有關出口傳聞再現(xiàn)，落地時間仍需在觀望，但一定程度將影響現(xiàn)貨市場情緒

3、庫存方面：春節(jié)前尿素下游剛需減弱，雖然尿素工廠預收好轉，但流向減少下，庫存仍有上漲趨勢。港口方面，因出口政策尚未松動，新單集港可能性較低，預計短期內港口庫存依舊保持低位運行。

4、原料方面：煤炭價格穩(wěn)中回落，氣價相對偏高，但因企業(yè)多是盈利水平，短期成本面對尿素影響有限。

整體邏輯：

結論（短期）：本周主產(chǎn)銷區(qū)尿素工廠預收加快，部分尿素工廠低價吸單后，訂單回升明顯，春節(jié)訂單預收進度達到6-7成。而隨著春節(jié)臨近下游剛需減弱，尿素工廠謹慎探漲，仍以穩(wěn)定收單為主。

結論（中長期）：春節(jié)前，尿素剛需逐漸走弱，春節(jié)后，工農(nóng)業(yè)需求逐漸恢復，但進入2月份尿素日產(chǎn)將在17-18萬噸附近波動，走高的日產(chǎn)以及剛需的回升，能否讓尿素行情迎來好轉，目前仍存在變數(shù)，另外節(jié)后出口消息面的變化也是推動尿素行情的重要因素，重點關注下游工業(yè)復產(chǎn)情況以及政策面調整情況。