近期國(guó)內(nèi)尿素行情價(jià)格窄幅波動(dòng)為主，漲跌仍在50元/噸之內(nèi)，企業(yè)較高的庫(kù)存以及下游不溫不火的需求推進(jìn)，尿素供需面寬松趨勢(shì)依舊尚未打破，尿素承壓低位運(yùn)行持續(xù)。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1.工廠降價(jià)吸單，低端成交增加；

2.廠庫(kù)仍有增量，業(yè)者心態(tài)偏弱；

3.供強(qiáng)需弱持續(xù)，下游拿貨謹(jǐn)慎；

4.新投裝置投產(chǎn)，供應(yīng)再添利空；

一、需求不及預(yù)期 價(jià)格低位波動(dòng)

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)小幅波動(dòng)下行，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1760-1790元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌10元/噸。本周期尿素供需面延續(xù)寬松趨勢(shì)發(fā)展，其中尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)高位上漲。下游復(fù)合肥開(kāi)工率雖然有所回升，但局部區(qū)域因環(huán)保預(yù)警，板材行業(yè)開(kāi)工率下降，整體對(duì)尿素剛需并無(wú)較大改觀。主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)小幅降價(jià)吸單，因當(dāng)前尿素價(jià)格水平多數(shù)已經(jīng)貼近成本線波動(dòng)，雖下游需求偏弱，但仍吸引部分貿(mào)易商及終端擇機(jī)補(bǔ)倉(cāng)。雖然12月份氣頭企業(yè)有停車預(yù)期，但下周尿素裝置檢修偏少，日產(chǎn)繼續(xù)高位運(yùn)行，儲(chǔ)備需求較為分散，短期國(guó)內(nèi)尿素行情仍未打破供需寬松現(xiàn)狀，低位波動(dòng)將延續(xù)一段時(shí)間。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241107-1113）供需差環(huán)比下跌6.73%，企業(yè)庫(kù)存上漲2.9萬(wàn)噸。本周期基本面依舊無(wú)太明顯變化，供應(yīng)充足繼續(xù)，工業(yè)部分需求略有增加，下游逢低適量采購(gòu)，行情僵持波動(dòng)運(yùn)行。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)小幅波動(dòng)，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌1.11%至1760-1790元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)延續(xù)高位 供應(yīng)波動(dòng)較小

1、短時(shí)檢修尚不集中，日產(chǎn)繼續(xù)高位波動(dòng)

本周期部分企業(yè)檢修：河南晉開(kāi)化工、山西晉煤天源化工、新疆青松化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南晉開(kāi)化工、山西晉煤天源化工。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率82.11%，環(huán)比跌1.13%，比同期漲1.33%。

預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.4-18.8萬(wàn)噸之間。

2、企業(yè)庫(kù)存高位上漲 供應(yīng)較為充足

截至2024年11月6日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量136.31萬(wàn)噸，較上周增加11.17萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.93%。本周期國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)上漲，其中西北、華北企業(yè)庫(kù)存高位上漲，下游剛需繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，供需面延續(xù)寬松化發(fā)展。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：138-142萬(wàn)噸附近，較本周窄幅波動(dòng)，大概率小漲為主。東北采購(gòu)有增加趨勢(shì)，復(fù)合肥開(kāi)工率提高，局部環(huán)保預(yù)警結(jié)束，出貨或小幅好轉(zhuǎn)。

3、下游逢低采補(bǔ)，企業(yè)流向偏少

截至2024年11月13日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)7.94日，較上周減少0.18日，環(huán)比減少2.22%。本周期國(guó)內(nèi)尿素行情繼續(xù)低位震蕩，下游一小部分剛需推進(jìn)，另一部分入庫(kù)儲(chǔ)備，尿素企業(yè)新單接貨不溫不火，部分企業(yè)兌現(xiàn)前期訂單，主流訂單天數(shù)較上周減少。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：7-8日附近，較本周訂單變化較小,近期儲(chǔ)備需求不斷推進(jìn)，下游剛需波動(dòng)并不明顯，尿素企業(yè)訂單或維持小幅波動(dòng)。

4、出口暫無(wú)消息，部分貨源轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)

截止2024年11月14日(第46周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：20.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.1萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅9.45%。本周期主要煙臺(tái)港、天津港零星離崗，其他港口未見(jiàn)明顯變化，整體港口庫(kù)存量下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：20-21萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。當(dāng)前下游業(yè)者集港意愿較低，部分貨源離崗轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)，且出口方面仍無(wú)松動(dòng)跡象，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存保持當(dāng)前水平波動(dòng)。

三、下游工業(yè)開(kāi)工小幅提升預(yù)期，逢低采購(gòu)為主

本周期市場(chǎng)需求呈現(xiàn)小幅波動(dòng)，雖然復(fù)合肥開(kāi)工提升，但板材行業(yè)受成品積壓以及環(huán)保預(yù)警影響，開(kāi)工率走低。另外農(nóng)業(yè)需求淡季下，多為儲(chǔ)備需求為主。

1、復(fù)合肥開(kāi)工緩慢提升

2024年第46周(20241108-1114)，本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率低位提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在30.44%，較上周提升1.8個(gè)百分點(diǎn)。

各主產(chǎn)區(qū)看，東北地區(qū)伴隨冬儲(chǔ)預(yù)收款增多以及部分原料入庫(kù)，企業(yè)陸續(xù)排產(chǎn)，開(kāi)車企業(yè)增多；湖北地區(qū)規(guī)模企業(yè)負(fù)荷穩(wěn)中有升；河北地區(qū)部分前期停車裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟；山東、河南地區(qū)企業(yè)生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，還存部分裝置尚未重啟；蘇皖隨著需求轉(zhuǎn)淡 企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷偏低，部分停車，繼而壓低產(chǎn)能利用率提升幅度。

下周期冬儲(chǔ)預(yù)收繼續(xù)推進(jìn)，且原料走勢(shì)堅(jiān)挺，下游提貨積極性改觀，預(yù)計(jì)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。

2、三聚氰胺開(kāi)工窄幅波動(dòng)

本周（20241108-1114），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率59.97%，較上期減少1.15個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，四川、湖北地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周舜天存檢修計(jì)劃，但奎屯錦疆一三期開(kāi)車，三聚氰胺產(chǎn)能利用率或較本周變化不大，預(yù)計(jì)下周周均產(chǎn)能利用率或在59.7%左右。

四、尿素價(jià)格低位波動(dòng)?行業(yè)利潤(rùn)微薄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)下跌為主；尿素價(jià)格窄幅波動(dòng)，利潤(rùn)變動(dòng)不大。下游復(fù)合肥、三聚氰胺價(jià)格穩(wěn)中有降，利潤(rùn)小幅下跌。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、固定床及氣頭工藝?yán)麧?rùn)虧損為主

截止2024年11月14日(第46周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)窄幅下行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-451元/噸，較上周下調(diào)20元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為40元/噸，較上周下調(diào)30元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-43元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤炭、氣頭成本波動(dòng)空間有限，尿素主流價(jià)格窄幅下滑，企業(yè)利潤(rùn)也有所走低。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約負(fù)100-正200元/噸左右。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì)：固定床工藝-431元/噸左右，較本周價(jià)格上調(diào)；新型煤氣化工藝為60元/噸左右，較本周變動(dòng)不大；氣制工藝為-63元/噸左右，較本周變動(dòng)有限。本周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)窄幅波動(dòng)小漲。受情緒面提升影響，企業(yè)低端成交增加。但市場(chǎng)供需基本面無(wú)明顯改善，市場(chǎng)再次回歸窄幅波動(dòng)趨勢(shì)。

2、下游利潤(rùn)小幅下降

本周（20241108-1114）周內(nèi)，復(fù)合肥主要上游原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中氮肥以下滑為主，而磷酸一銨以及鉀肥價(jià)格上行幅度較為明顯，導(dǎo)致復(fù)合肥成本走高，而近期復(fù)合肥企業(yè)雖取消部分優(yōu)惠，但價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，因此利潤(rùn)有所下滑。截止11月14日，其中45%S(3*15)毛利為175元/噸，跌25元/噸；45%CL(3*15)毛利49元/噸，跌28元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格下降，尿素價(jià)格基本維持，三胺利潤(rùn)空間收窄。??????

五、市場(chǎng)供需寬松化發(fā)展 價(jià)格延續(xù)低位震蕩

1、 供應(yīng)方面：下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.4-18.8萬(wàn)噸附近，日均產(chǎn)量較本周小幅回升。

2、 需求方面：復(fù)合肥開(kāi)工率預(yù)期繼續(xù)回升，另外隨著局部環(huán)保預(yù)警結(jié)束，板材行業(yè)開(kāi)工率也將小幅提升，尿素需求有望增加。儲(chǔ)備需求繼續(xù)根據(jù)期貨價(jià)格走勢(shì)以及現(xiàn)貨價(jià)格水平逢低采購(gòu)。

3、 庫(kù)存方面：近期尿素日產(chǎn)高位運(yùn)行，下游需求雖有小幅提升預(yù)期，但剛需弱于供應(yīng)，儲(chǔ)備需求推進(jìn)緩慢，短期庫(kù)存或繼續(xù)小漲。

4、 原料方面：煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行、天然氣價(jià)格漲后暫穩(wěn)，成本面延續(xù)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：高位庫(kù)存加之日產(chǎn)高位運(yùn)行，雖下游需求小幅提升，但供需關(guān)系依舊呈現(xiàn)寬松化發(fā)展，尿素價(jià)格承壓明顯。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：今年尿素日產(chǎn)及庫(kù)存均高于去年同期，進(jìn)入12月份隨著天然氣裝置檢修增加，日產(chǎn)呈現(xiàn)明顯下降，或一定程度支撐尿素價(jià)格小漲，但一旦利好落地，仍需看下游需求跟進(jìn)情況，出口政策的變化將改變尿素行情的走勢(shì)，若出口一直無(wú)明確消息，則尿素較難有較大漲幅。