導(dǎo)語：受原料預(yù)期、市場心態(tài)以及前期貨源尚未完全消化等因素綜合影響，夏季肥補倉后置成大概率事件，市場短線新單成交或難放量。

?一、春夏季節(jié)過渡，市場陷入短時空檔期

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部4月11日農(nóng)情調(diào)度顯示，全國已春播糧食11170萬畝（大田播栽面積，不含育秧）、完成意向面積的11.7%，進度與上年基本持平。 分地區(qū)看，華南過七成，西南和長江中下游過兩成，西北過一成，東北開始育秧播種。分作物看，早稻育秧過八成、栽插過四成，中稻育秧過兩成，春播馬鈴薯播種過半，春小麥播種過三成，春玉米播種近一成。

表 國內(nèi)復(fù)合肥及相關(guān)產(chǎn)品價格匯總表（萬畝）

隨著春耕、備耕的推進，意味著春季備肥暫告一個段落。其中江西、湖南地區(qū)，早稻備肥結(jié)束，零星少量補倉，中稻部分計劃下旬或者月底啟動；山西、河南等地春玉米肥，多地到貨進度已達九成；東北地區(qū)，企業(yè)重心轉(zhuǎn)向消化庫存，裝置減負荷停車陸續(xù)增加。而夏季肥終端用肥尚早，市場多地進入短時空檔期。

?二、夏季肥前置 市場中低端貨源尚未完全消化

受春季后行情上漲提振，今年夏季肥啟動較早。據(jù)不完全統(tǒng)計，到目前大多企業(yè)打款已鎖定貨源占比為五到七成（個別有八成）；從市場到貨進度來看，山東及兩河地區(qū)，夏季玉米肥到貨進度在四到六成不等。雖近期市場發(fā)運量有所下降，但相對去年同期，網(wǎng)點到貨量增加較多。因此今年夏季玉米肥前置明顯。

從貨源結(jié)構(gòu)來看，夏季玉米肥備貨時間多集中在2月-3月，雖鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)點早已開售，但尚未被完全消化；且從價格來看，參差不齊，部分中低端貨源仍存，倒掛未緩解。

?三、不確定性因素增加 市場補倉積極性較低

近半月，受美國“對等關(guān)稅”突發(fā)事件影響，市場不確定性因素增多。

其中原料端，重點氮肥產(chǎn)品價格震蕩偏弱。如尿素，截止至4月15日，臨沂價格在1900元/噸，較月初下跌了50元/噸；氯化銨下跌了20元/噸左右，合成氨先漲后落，目前價格與月初弱持平，但較半月內(nèi)高點低200元/噸。玉米肥多為高氮肥，受氮肥走勢影響明顯。雖然從成本角度來看，實際影響的幅度較小，但氮肥產(chǎn)品價格重心的下挫，必然影響市場心態(tài)，影響中下游夏季肥備貨積極性。

生產(chǎn)端，受需求有限以及部分原料松動等因素影響，部分企業(yè)生產(chǎn)積極性受挫，裝置開工率逐步下滑。尤其近日，河北等地部分高塔已開始陸續(xù)出現(xiàn)減負荷、停車現(xiàn)象，進一步增加了市場的不穩(wěn)定因素，甚至是擔憂情緒。

需求端，夏季玉米肥終端用肥多在5月底至6月份，而目前距離終端用肥尚有一月有多。且從市場缺口來看，完全未鎖定貨源占比也就三到四成，部分企業(yè)甚至更少。此外，兩河及山東地區(qū)，僅高塔裝置就近100條，中下游不擔心旺季用肥時缺貨，因此補倉推遲成為必然。

?四、終端玉米價格反彈中 農(nóng)戶農(nóng)資投入有改善但尚未完全扭轉(zhuǎn)

由下圖可見，今年以來玉米現(xiàn)貨價格已出現(xiàn)了低位反彈，且價格重心上移明顯。據(jù)鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品部統(tǒng)計，截止至4月15日，全國玉米的平均價格在2259元/噸，較年初（2093元/噸）上漲166元/噸。隨著玉米價格上漲，玉米肥貨源下沉加快，網(wǎng)點銷售也有所提前。不過終端農(nóng)戶反應(yīng)略顯分歧，部分入市采買積極，對新輪農(nóng)資投入有改善跡象；但仍然存在部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)戶保留“隨需隨購、不需不買”的節(jié)奏，也存在部分因擔心旺季價格走低而推遲采購現(xiàn)象。此外，從網(wǎng)點銷售來看，中低端價格貨源消化略快，高端價格貨源走貨相對緩慢。尤其進入中旬后，網(wǎng)點走貨也有放緩跡象?，F(xiàn)玉米肥零售價格，40公斤包裝多在95-110元/袋不等，該價格已與去年同期相當。

?五、市場偏弱 但降幅暫且有限

雖然，從近日的復(fù)合肥市場表現(xiàn)來看，部分地區(qū)出現(xiàn)了低出現(xiàn)象，尤其兩河地區(qū)的高氮玉米肥表現(xiàn)略明顯。不過從成本面來看，支撐仍然存在，其中尿素未來一個月震蕩窄幅調(diào)整概率大，山東臨沂價格或多圍繞1800-1900元/噸上下波動；氯化銨因新增產(chǎn)能釋放，供應(yīng)相對寬松；加之貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)，競相出貨，導(dǎo)致價格有下滑預(yù)期；不過聯(lián)產(chǎn)企業(yè)虧損嚴重，挺價意向仍然強烈，加之下游工廠生產(chǎn)高氮肥，從而抑制其下滑幅度。預(yù)計未來一月江蘇氯化銨價格或在480-500元/噸。此外，磷銨有弱勢下挫預(yù)期、鉀肥或僵持觀望。整體對復(fù)合肥成本面仍有一定支撐，從而抑制復(fù)合肥下跌幅度。另外，主要企業(yè)仍然訂單發(fā)運中，且還有個別保底尚未結(jié)束，價格面調(diào)整意向偏低。再有，目前市場不確定因素較多，市場也缺乏明顯有效因素引導(dǎo)。預(yù)計中下旬復(fù)合肥市場或觀望為主，行情穩(wěn)中偏弱整理。重點關(guān)注政策面。