綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)先跌后漲，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)換，價(jià)格低位反彈。基本面，伴隨著聚丙烯檢修增多，供應(yīng)壓力尚可；在市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)換后，下游及貿(mào)易商輪番補(bǔ)庫，帶動(dòng)生產(chǎn)企業(yè)庫存順利去化。然聚丙烯供需寬松格局難改，現(xiàn)貨漲幅不及盤面，周內(nèi)基差快速收縮。截止15日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7282元/噸，較上周漲52元/噸，漲幅0.72%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-4.55%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-8.04%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+11.27%，樣本港口倉(cāng)庫庫存環(huán)比-3.21%。分品種庫存來看，拉絲級(jí)庫存環(huán)比-10.45%；纖維級(jí)庫存環(huán)比-5.89%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量74.86萬噸，相較上周的77.98萬噸減少3.12萬噸，跌幅4.00%；相較去年同期的61.68萬噸增加13.18萬噸，漲幅21.37%。

3、截止2025年5月15日，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置周度損失量22.1145萬噸，環(huán)比上周上漲14.09%；其中檢修損失量在16.149萬噸，環(huán)比上周上漲18.05%；降負(fù)損失量5.9655萬噸，環(huán)比上周上漲4.58%。

一一、下游追漲意愿不足，價(jià)格上行乏力

本周聚丙烯市場(chǎng)先跌后漲，中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明發(fā)布，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)換，價(jià)格低位反彈?；久?，伴隨著聚丙烯檢修增多，供應(yīng)壓力尚可；在市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)換后，下游及貿(mào)易商輪番補(bǔ)庫，帶動(dòng)生產(chǎn)企業(yè)庫存順利去化。然聚丙烯供需寬松格局難改，現(xiàn)貨漲幅不及盤面，周內(nèi)基差快速收縮。截止15日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7282元/噸，較上周漲52元/噸，漲幅0.72%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、檢修高位存支撐 產(chǎn)能利用率下降

預(yù)測(cè)：下周東華能源（寧波）一期，茂名石化二線等裝置計(jì)劃重啟，蘭州石化新線及茂名石化一線計(jì)劃?rùn)z修，檢修損失量預(yù)計(jì)下降，聚丙烯產(chǎn)能利用率存低位走高預(yù)期。預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或抬升至77.5%附近運(yùn)行。

1、市場(chǎng)心態(tài)向好，商業(yè)庫存下降明顯

截至2025年5月14日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫存總量在85.62萬噸，較上期跌4.08萬噸，環(huán)比跌4.55%。上游石化檢修仍處于高位，供應(yīng)壓力尚可，關(guān)稅擔(dān)憂階段性下降，場(chǎng)內(nèi)交投好轉(zhuǎn)，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。中間商后市心態(tài)向好，提前低位備貨，樣本貿(mào)易商企業(yè)庫存出現(xiàn)上漲。出口成交增量有限，港口庫存消耗幅度不大，本周期港口庫存顯現(xiàn)窄幅去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、裝置檢修較為集中，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2025年5月9日-2025年5月15日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.19%至76.56%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.34%至80.24%；周內(nèi)茂名石化二線30萬噸/年及燕山石化二線7萬噸/年裝置停車，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。泉州國(guó)亨、中煤榆林及惠州立拓等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、供應(yīng)壓力尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌

截至2025年5月14日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在62.20萬噸，較上期跌5.44萬噸，環(huán)比跌8.04%，上游石化檢修仍處于高位，供應(yīng)壓力尚可，關(guān)稅擔(dān)憂階段性下降，場(chǎng)內(nèi)交投好轉(zhuǎn)，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。 ?

? ? ?三、關(guān)稅提振市場(chǎng)情緒 下游開工窄幅回升

預(yù)測(cè)：下游工廠存階段性補(bǔ)倉(cāng)行為，關(guān)稅影響大宗商品提振市場(chǎng)情緒，原料漲勢(shì)帶動(dòng)部分下游工廠適量補(bǔ)倉(cāng)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.36%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+12.43%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周-0.53%。

需求表現(xiàn)平淡，塑編行業(yè)開工震蕩運(yùn)行

本周塑編樣本企業(yè)開工率小幅回升至45.3%，環(huán)比上升0.5%，整體維持低位震蕩運(yùn)行。原料端聚丙烯價(jià)格略有支撐，但需求端表現(xiàn)仍較平淡，農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)訂單多以剛需補(bǔ)貨為主，工業(yè)用袋需求相對(duì)穩(wěn)定。盡管海外加征關(guān)稅政策放緩可能帶動(dòng)部分出口訂單回暖，但國(guó)內(nèi)塑編行業(yè)產(chǎn)能過剩問題突出，企業(yè)間低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)空間持續(xù)承壓。綜合來看，市場(chǎng)供需博弈下，塑編價(jià)格難有明顯波動(dòng)，若需求無顯著改善，預(yù)計(jì)短期內(nèi)塑編市場(chǎng)仍以窄幅震蕩為主。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中上行。截至5月15日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8500-8700元/噸，環(huán)比持平。中美關(guān)稅下降并實(shí)施，PP期貨連續(xù)走高，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅上揚(yáng)，石化出廠價(jià)格部分上探，成本面給予助力，部分膜企出廠價(jià)格小幅上調(diào)50-100元/噸，BOPP下游出口訂單轉(zhuǎn)好，市場(chǎng)對(duì)于BOPP需求增加，同時(shí)配合接貨前期訂單積極性提升，膜企成品庫存下降，訂單排產(chǎn)周期上漲。部分膜企對(duì)后市存看漲預(yù)期，下游出口訂單或存增加，BOPP需求跟進(jìn)存好轉(zhuǎn)，少數(shù)膜企階段時(shí)間內(nèi)暫時(shí)封盤不接。BOPP場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)較穩(wěn)定，且后期華東、華北、西南等地均存新增投產(chǎn)預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)將繼續(xù)增加。綜合來看，關(guān)稅給予上下游利好消息或逐漸減弱，雖需求面較前期有一定好轉(zhuǎn)，但難改BOPP供需矛盾問題，短期膜價(jià)或偏穩(wěn)調(diào)整。

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??? ?四、關(guān)稅政策緩和影響 油制PP利潤(rùn)下滑

利潤(rùn)：短期來看，美伊局勢(shì)有望出現(xiàn)緩和，且經(jīng)濟(jì)和需求疲軟現(xiàn)狀仍存，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，隨著迎峰度夏用煤高峰季來臨，電廠用煤需求提升，但由于前期庫存高，市場(chǎng)煤采購(gòu)量或有限，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或仍承壓。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)上漲。

本周煤制、甲醇制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。 中國(guó)與美國(guó)經(jīng)貿(mào)會(huì)談結(jié)果正式公布，市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂減弱，且美國(guó)計(jì)劃補(bǔ)充戰(zhàn)略儲(chǔ)備，本周國(guó)際油價(jià)上漲明顯，油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，電煤消費(fèi)淡季，電力終端缺乏采購(gòu)驅(qū)動(dòng)，僅維持長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)。電廠庫存去化緩慢，補(bǔ)庫需求不足，需求難以對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成有力支撐，動(dòng)力煤價(jià)格下行趨勢(shì)，煤制PP利潤(rùn)上漲。

?五、多空因素交織 市場(chǎng)供需持續(xù)博弈

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)陸續(xù)重啟，供應(yīng)端增量趨勢(shì)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì)，前期檢修企業(yè)恢復(fù)助推供應(yīng)端增量。近期檢修企業(yè)集中于華北地區(qū)金能化學(xué)、燕山石化；華南地區(qū)巨正源、泉州國(guó)亨及西北地區(qū)中煤榆林等裝置。

需求：需求略有好轉(zhuǎn)，開工多數(shù)持穩(wěn)

下游工廠存階段性補(bǔ)倉(cāng)行為，關(guān)稅影響大宗商品提振市場(chǎng)情緒，原料漲勢(shì)帶動(dòng)部分下游工廠適量補(bǔ)倉(cāng)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.36%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+12.43%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周-0.53%。

成本：油制成本松動(dòng)

油制成本存松動(dòng)，因OPEC+延續(xù)增產(chǎn)協(xié)議，短期國(guó)際油價(jià)存松動(dòng)預(yù)期。中美經(jīng)貿(mào)商談，關(guān)稅階段性放緩政策，給予PDH制成本松動(dòng)機(jī)會(huì)，短期國(guó)內(nèi)丙烷供應(yīng)預(yù)期緩和。丙烯短期供應(yīng)預(yù)期增多，市場(chǎng)成本端承壓下降，短期恢復(fù)震蕩局勢(shì)。

結(jié)論（短期）：關(guān)稅緩和政策利好大宗商品及外貿(mào)進(jìn)出口，下游制品企業(yè)存階段性補(bǔ)倉(cāng)需求，促進(jìn)市場(chǎng)流通性再起。供應(yīng)端短期檢修利好支撐下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降溫。值得注意的是需求端即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，且近兩月計(jì)劃擴(kuò)能預(yù)期有140萬噸之多，市場(chǎng)仍存壓制條件。綜合近期政策端指引及需求端長(zhǎng)期考量，預(yù)計(jì)短線現(xiàn)貨市場(chǎng)存階段性拉漲機(jī)會(huì)，長(zhǎng)線維持震蕩消化漲幅。拉絲主流徘徊7200-7350元/噸，重點(diǎn)關(guān)注階段性下游補(bǔ)倉(cāng)進(jìn)展及關(guān)稅放緩期下游開工及成本端變化。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：聚丙烯市場(chǎng)重點(diǎn)集中于需求端變量與供應(yīng)端檢修損失量抗衡，供應(yīng)端集中于檢修企業(yè)密集，給予市場(chǎng)短期緩和機(jī)會(huì)。成本端因市場(chǎng)寄希望于PDH成本抬升，但面對(duì)需求弱勢(shì)價(jià)格抬升將壓縮企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及利潤(rùn)，故市場(chǎng)近期在成本于供需之間摩擦爭(zhēng)奪失地，預(yù)計(jì)市場(chǎng)弱勢(shì)局勢(shì)難以擺脫，但不排除短期檢修及成本影響低價(jià)反彈機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)拉絲圍繞7000-7200元/噸驗(yàn)證成交。

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王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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2025年或?qū)⑹侵袊?guó)聚丙烯從凈進(jìn)口向凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變最關(guān)鍵的一年，隆眾也將攜手塑料界同仁 “走出去”，助力企業(yè)減進(jìn)擴(kuò)出。6月22日-29日隆眾將組織出訪巴西聚丙烯消費(fèi)企業(yè)，涉及貿(mào)易、終端及倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)，助力企業(yè)拓展海外出口渠道。5月19日-23日隆眾也將深入PDH企業(yè)及下游汽車、家電企業(yè)，了解加征關(guān)稅后對(duì)原料及終端企業(yè)出口訂單變化影響調(diào)研。