本周國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)走低，市場更多交易成本端的預期下移以及需求的持續(xù)性不佳。周初，現(xiàn)貨市場保持挺價狀態(tài)，參與者對于需求訂單的修復仍然抱有預期。但隨著出貨壓力的增加，更多利空消息開始凸顯，電價、煤炭端的下移預期對成本下移的看法增加，市場空頭力量增強。疊加后期的新增產(chǎn)能釋放與內(nèi)外需求的淡季減量，周五期現(xiàn)重回跌勢。截止5月23日，常州地區(qū)SG-5基準價在4760元/噸，環(huán)比上周五上跌80元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比減少3.57%，同比去年減少15.78%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

近期PVC市場關(guān)注點：

1、中國臺灣臺塑6月船期預售報價預計延期公布，6月印度雨季來臨疊加海運費不確定性因素，價格上漲或受限。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本簽單環(huán)比增加11%，新單主發(fā)歐洲、中亞地區(qū)及東南亞、中東、非洲地區(qū)等方向，交付量略有放緩。

3、本周隆眾資訊88家電石樣本企業(yè)開工率在在 62.84%，環(huán)比下降1.54%。

本周國內(nèi)PVC市場弱勢小幅下調(diào)，雖然周三受黑色板塊供應(yīng)預期緊張盤中價格上漲帶動，PVC盤面低位小幅上調(diào)，然基本面預期偏弱，遠期供應(yīng)新增產(chǎn)能釋放預期，疊加雨季淡季到來，市場現(xiàn)貨價格重心弱穩(wěn)為主，部分成交繼續(xù)尋低，成交氣氛平淡。截止目前，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯自提在4770-4880元/噸，乙烯法在4850-5100元/噸。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比上周下降2.64%，產(chǎn)量環(huán)比下降3.29%；下游制品企業(yè)開工小幅提升，需求略有好轉(zhuǎn)，出口環(huán)比下降8.36%，供需差下降，整體PVC企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，在廠庫存下降明顯。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?，F(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預計下周PVC開工小幅提升，下周山東信發(fā)、濟源方升、新疆天業(yè)天辰等開工提升，因此預計下周整體供應(yīng)量增加。PVC產(chǎn)能利用率預計提升至80.88%。

1、檢修增加，PVC行業(yè)開工環(huán)比下降

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在76.19%環(huán)比減少1.51%，同比增加0.67%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)環(huán)比減少1.95%,同比增加3.27% %。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量有所減少，預計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫出貨好轉(zhuǎn)

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比減少4.77%，同比增加12.24%。

下游制品企業(yè)對原料逢低采購為主，另外下周產(chǎn)量提升，預計下周PVC企業(yè)在庫庫存預計小幅增加。

本周PVC企業(yè)全樣本全樣本預售環(huán)比減少5.641%。

本周貿(mào)易商對高價抵觸，鑒于端午假期，其補貨需求不強，預計PVC生產(chǎn)企業(yè)預售量變化不大。

預測：下周，國內(nèi)下游開工預期變化不大，主要是復產(chǎn)下游基本恢復，但部分面臨高溫淡季，其整體變化預期不大。從房地產(chǎn)行業(yè)分析，管型材開工難有大幅提升，對PVC需求依舊有限，下游面對需求的增量更多依靠軟制品增量。粉料出口上，印度雨季來臨影響，后期出口市場預期轉(zhuǎn)弱，雖然中美對等關(guān)稅暫緩90天，但是后期仍需關(guān)注關(guān)稅對越南等地的地板廠對粉料需求，因此出口上預期難以明顯提振。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單總量環(huán)比增加11.93%，同比增加46.66%，交付量環(huán)比減少37.52%。

2、下游制品企業(yè)開工提升

本周下游制品企業(yè)開工率在46.93%，環(huán)比增加0.48%，同比減少8.34%。型材開機率39.60%，環(huán)比增加3.7%，同比減少9.84%；管材開機率45.31%，環(huán)比減少3.75%，同比減少5.94%。

預測：蘭炭企業(yè)下周預期供應(yīng)增強，需求仍將表現(xiàn)低迷，蘭炭價格暫穩(wěn)為主；對于電石市場而言，內(nèi)蒙古地區(qū)PVC裝置的短期檢修加快區(qū)域性的庫存累積，市場低價貨源增多，預計國內(nèi)電石市場有區(qū)域性下調(diào)出現(xiàn)；液堿來看，主力下游采購價格上調(diào)，非鋁下游行業(yè)剛啟動補庫進程，且出口成交價格有所上浮。供需博弈下，短期內(nèi)液堿價格預計暫時堅挺為主。目前氯堿綜合利潤壓力依然較大，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負荷生產(chǎn)。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤向下游轉(zhuǎn)移

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)不一，蘭炭、電石利潤下降，PVC利潤表現(xiàn)較好，小幅上漲。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比減少40元/噸，同比減少398元/噸。

本周國內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加37元/噸，同比減少733元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比減少15元/噸，同比減少420元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加9元/噸，同比減少585元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.67，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.21；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

下周重點關(guān)注PVC投產(chǎn)企業(yè)計劃及下游接貨節(jié)奏。

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準，相關(guān)標準如上）

供應(yīng)：新增檢修企業(yè)減少，PVC周度產(chǎn)量小幅增加

下周來看，山東信發(fā)、濟源方升、新疆天業(yè)天辰等開工提升，因此預計下周整體供應(yīng)量增加。

需求：內(nèi)需繼續(xù)承壓，PVC出口持續(xù)性受關(guān)注

國內(nèi)硬制品持續(xù)受到房地產(chǎn)和基建的打壓，軟制品的增量短期難以改善需求現(xiàn)狀，因此更多企業(yè)尋求出口方向。隨著關(guān)稅的利好，PVC制品訂單修復對市場存在相應(yīng)帶動，但其持續(xù)性仍然存疑。另外PVC粉料出口上，市場更多關(guān)注BIS認證、臨時關(guān)稅的壓力。

成本：原料價格松動，成本端支撐力度有限

電石方面，生產(chǎn)企雖然供應(yīng)出現(xiàn)波動，但需求有限，市場仍然看弱煤炭端，而乙烯價格也難以走高，成本端整體偏弱運行，對PVC支撐有限。

結(jié)論（短期）：PVC整體檢修有限，且6月后有新增產(chǎn)能出現(xiàn)，因此供應(yīng)上依然處于利空面；國內(nèi)需求維持平穩(wěn)，下游整體開工提升有限，加之需求淡季臨近，需求難有較大轉(zhuǎn)變，疊加出口面臨淡季與政策壓力，預計PVC市場價格難以反彈，華東PVC市場SG-5價格看在4600-4800元/噸區(qū)間。

結(jié)論（中長期）：新增產(chǎn)能來看，6-7月福建萬華、天津渤化、甘肅耀望有投產(chǎn)計劃，新增產(chǎn)能的釋放將在三季度形成明顯壓力；需求端來看，硬制品企業(yè)開工提升有限，軟制品的增量預期仍然需要長周期的改善才能逐步提高需求占比，受關(guān)稅階段性緩和影響，PVC地板出口或有增量，對國內(nèi)PVC供應(yīng)壓力稍有緩解，但仍需關(guān)注后期的持續(xù)性與政策變化。因此供需關(guān)系沒有實質(zhì)性改善之前，PVC市場仍難擺脫“供應(yīng)過剩壓制+需求疲弱拖累” 的困境，價格依然保持高位看空趨勢。

風險提示：1、新增產(chǎn)能推進。2、下游制品企業(yè)訂單情況。3、關(guān)稅以及貿(mào)易摩擦進程。

李 ?燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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