中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明12日發(fā)布。美方取消了共計91%的加征關(guān)稅，中方相應(yīng)取消了91%的反制關(guān)稅；美方暫停實施24%的“對等關(guān)稅”，中方也相應(yīng)暫停實施24%的反制關(guān)稅。90天內(nèi)兩國對等關(guān)稅稅率將降至10%。采取上述舉措后，雙方將建立機(jī)制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行協(xié)商。

目前來看，棕櫚油市場價格整體承壓明顯，中美關(guān)稅成為推動價格下行的動力之一，但并沒有成為主要下行推動，其中最主要的影響點在于美國征收關(guān)稅后，由于對未來經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂原油價格下行明顯，從而削弱了生物柴油預(yù)期需求，導(dǎo)致棕櫚油作為生物燃料原料的吸引力下降，市場對產(chǎn)地未來棕櫚油需求預(yù)期持悲觀情緒，同時產(chǎn)地的生物柴油產(chǎn)能利用率亦是在原油價格下行后有所波動，導(dǎo)致產(chǎn)地棕櫚油價格報價持續(xù)走弱。

圖表1 棕櫚油及上下游價格走勢對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

上表中可以看出，美國加征貿(mào)易關(guān)稅后，棕櫚油及下游產(chǎn)品市場價格走弱明顯，除了上述情況所說的，原油導(dǎo)致生物柴油性價比丟失的原因外，另一直接影響就是產(chǎn)地進(jìn)入增產(chǎn)季，同時在年初時，市場預(yù)期產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量本就會結(jié)構(gòu)性上漲，疊加在原油價格走弱后生物柴油性價比丟失，而后導(dǎo)致本應(yīng)規(guī)劃在生物柴油需求的棕櫚油用量開始下降，棕櫚油供應(yīng)開始呈現(xiàn)寬松，同時疊加增產(chǎn)的大背景中，領(lǐng)棕櫚油價格壓力十分明顯，這是導(dǎo)致棕櫚油價格走弱的直接因素。

該因素也在近期得到證實，首先是在今日發(fā)布的MPOB報告中顯示，馬來西亞4月棕櫚油產(chǎn)量在168.60萬噸附近，產(chǎn)量環(huán)比增加21.54%，同比增加12.26%；出口量為110.23萬噸，環(huán)比增加9.63%，同比下降10.69%；庫存量為186.55萬噸，環(huán)比增加19.38%，同比增加6.94%；本地消費(fèi)量為28.08萬噸，環(huán)比下降15%，同比增加17.88%；其中產(chǎn)量增加以及累庫進(jìn)度皆較為明顯，同時本地消費(fèi)在度過補(bǔ)庫周期以后亦是有所下降，從而導(dǎo)致此次報告利空，亦是近期棕櫚油承壓的主要原因。

圖表2 馬來西亞2023-2025年棕櫚油產(chǎn)量走勢對比（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：MPOB

后續(xù)市場預(yù)測

產(chǎn)地：隆眾資訊預(yù)測，后續(xù)馬來西亞供需數(shù)據(jù)將仍然呈現(xiàn)增產(chǎn)態(tài)勢，產(chǎn)地短期賣壓預(yù)計難以緩解，另一方面就是需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)地對中國的中國CNF市場報盤價格態(tài)勢，至少在當(dāng)前仍然是有部分買船窗口給出的，且后續(xù)在大豆集中到港的局面下，不排除大豆的到港對棕櫚油現(xiàn)貨的需求量有所擠壓。

圖表3 馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)測及MPOB發(fā)布數(shù)據(jù)走勢對比（萬噸）

國內(nèi)：國內(nèi)方面來看，國內(nèi)棕櫚油需求低迷的局面難改，一方面豆棕價差仍然存在導(dǎo)致棕櫚油需求情緒一般，另一方面國內(nèi)尚未完全到達(dá)需求旺季，因此預(yù)計棕櫚油現(xiàn)貨將仍然承壓運(yùn)行。
綜上所述，棕櫚油在高價下已經(jīng)失去性價比，在大豆集中到港的背景下棕櫚油需求可能進(jìn)一步受到擠壓，屆時棕櫚油只能讓價挽回部分需求市場，因此在近期棕櫚油價格預(yù)計仍然承壓明顯，預(yù)計棕櫚油價格尋找底部為主。