【導(dǎo)語(yǔ)】：2023年，國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變，油脂主產(chǎn)區(qū)出口政策頻繁更迭，導(dǎo)致甘油行業(yè)發(fā)展長(zhǎng)時(shí)間處于低谷期，甘油行業(yè)年均利潤(rùn)同比下跌 89.91%。2024 年上半年，外盤(pán)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，然受供應(yīng)預(yù)期寬松及需求不振打壓，價(jià)格表現(xiàn)疲軟，新單高端商談承壓。同時(shí)下游行業(yè)需求跟進(jìn)不及預(yù)期，供需矛盾凸顯導(dǎo)致甘油企業(yè)利潤(rùn)被嚴(yán)重壓縮。

2024 年下半年，部分企業(yè)存在停車(chē)檢修計(jì)劃，疊加三季度是下游傳統(tǒng)需求旺季，整體剛需轉(zhuǎn)好。在供應(yīng)減量及需求好轉(zhuǎn)預(yù)期下，帶動(dòng)價(jià)格及毛利雙向提升，但庫(kù)存消化仍需時(shí)日，預(yù)計(jì)華東地區(qū)甘油主流價(jià)格在 4300-4700 元/噸區(qū)間周邊送到，運(yùn)費(fèi)參考 150 元/噸。

一、中國(guó)現(xiàn)貨行情——供需表現(xiàn)偏弱，價(jià)格整體處于低位

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

表1 2024年1-6月甘油現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)比

單位：元/噸

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2024年上半年國(guó)內(nèi)甘油價(jià)格整體波動(dòng)空間有限，95%含量甘油1-6月均價(jià)4021.96元/噸，同比下跌9.48%，其中最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月份為3800元/噸，最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月中旬至4月中旬為4200元/噸；99.5%含量甘油1-6月均價(jià)4221.76元/噸，同比下跌11.27%，其中年內(nèi)最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月份為4000元/噸，最高點(diǎn)出現(xiàn)在3月中旬至4月中旬為4400元/噸。

從99.5%甘油來(lái)看，2024年1月至3月中旬，國(guó)內(nèi)報(bào)盤(pán)價(jià)格小幅走強(qiáng)，主要在春節(jié)前備貨意愿推漲以及對(duì)節(jié)后市場(chǎng)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)的市場(chǎng)判斷下，甘油市場(chǎng)節(jié)前部分備貨訂單給予甘油市場(chǎng)價(jià)格部分支撐，外盤(pán)報(bào)盤(pán)價(jià)格高企，疊加甘油下游市場(chǎng)價(jià)格走強(qiáng)給予甘油市場(chǎng)信心，國(guó)內(nèi)甘油市場(chǎng)價(jià)格上升為主，至本年度最高點(diǎn)，99.5%甘油達(dá)到了4400元/噸附近，然而后續(xù)下游由于出貨不暢價(jià)格向下調(diào)整，利潤(rùn)空間壓縮嚴(yán)重，對(duì)甘油起到一定拖拽作用，甘油價(jià)格上升受阻，供需博弈加劇，至4月中旬甘油價(jià)格區(qū)間盤(pán)整；

4月中旬至五月中下旬，受制于供應(yīng)寬松以及需求偏淡，國(guó)內(nèi)甘油市場(chǎng)在外盤(pán)回調(diào)帶動(dòng)下存商談出貨心態(tài)，疊加下游對(duì)后續(xù)預(yù)期較弱，業(yè)者多謹(jǐn)慎態(tài)度交投，活躍度偏低，實(shí)單成交待跟進(jìn)，市場(chǎng)價(jià)格重心區(qū)間震蕩下行為主。

而從五月中下旬至今，市場(chǎng)評(píng)估自然災(zāi)害及工廠事故帶來(lái)的影響，觀望氛圍彌漫，利好消息推動(dòng)下外盤(pán)挺價(jià)運(yùn)行，報(bào)盤(pán)出行窄幅上調(diào)，疊加受其他銷(xiāo)區(qū)接貨情緒較高帶動(dòng)，海運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲，持貨商讓價(jià)出貨意愿不高，價(jià)格逐漸推漲至4400-4500元/噸周邊送到

二、供應(yīng)分析——產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率震蕩上升

表2 2024年1-6月甘油裝置分析

單位：萬(wàn)噸/年、萬(wàn)噸

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2024年上半年中國(guó)甘油行業(yè)甘油裝置產(chǎn)能共211.4萬(wàn)噸/年，同比上升12.51%，當(dāng)前裝置正常運(yùn)行。2023年上半年粗甘精煉裝置總產(chǎn)能為187.9萬(wàn)噸，產(chǎn)能偏弱的原因是國(guó)內(nèi)由于疫情影響需求持續(xù)走弱，且不斷有精甘油買(mǎi)船到港，因此市場(chǎng)供應(yīng)寬松背景下國(guó)內(nèi)粗甘精煉市場(chǎng)較??；后續(xù)由于中國(guó)國(guó)內(nèi)ECH產(chǎn)品保持高速增長(zhǎng)，逐漸增長(zhǎng)的需求讓市場(chǎng)參與者不斷尋求機(jī)會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)，部分ECH工廠自身配備粗甘精煉裝置以增加供應(yīng)穩(wěn)定性，中國(guó)甘油行業(yè)甘油裝置產(chǎn)能呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)。

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2024年中國(guó)甘油產(chǎn)能利用率總體呈現(xiàn)震蕩上升走勢(shì)，主要是由于進(jìn)入2023年后，隨著甘油市場(chǎng)價(jià)格筑底階段結(jié)束，甘油市場(chǎng)行情波動(dòng)減弱，部分企業(yè)開(kāi)始進(jìn)口粗甘油進(jìn)行原料備貨，為后期生產(chǎn)做準(zhǔn)備，中國(guó)甘油產(chǎn)能利用率開(kāi)始有所恢復(fù)。

三、消費(fèi)量分析——消費(fèi)需求整體上行

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2023年1-6月份，國(guó)內(nèi)甘油法ECH平均行業(yè)產(chǎn)能利用率在44.53%，2024年1-6月份，國(guó)內(nèi)甘油法ECH平均行業(yè)產(chǎn)能利用率在47.23%，環(huán)比上漲6.06%；2023年1-6月份，國(guó)內(nèi)聚醚行業(yè)平均產(chǎn)能利用率在54%，2024年1-6月份，國(guó)內(nèi)聚醚行業(yè)平均產(chǎn)能利用率在61%，環(huán)比上漲12.96%；總和來(lái)看2024年甘油下游行業(yè)產(chǎn)能利用率有所上漲，但由于中國(guó)市場(chǎng)仍然處于基本面修復(fù)階段，且由于房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)停滯，交易跟進(jìn)一般，因此需求短期無(wú)法給予開(kāi)工較強(qiáng)支撐，而后續(xù)甘油下游行業(yè)的產(chǎn)能利用率延續(xù)弱勢(shì)調(diào)整走勢(shì)概率較大。

四、后市預(yù)測(cè)——價(jià)格圍繞4300-4700元/噸區(qū)間波動(dòng)

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目前來(lái)看，場(chǎng)內(nèi)多空分歧明顯，受其他銷(xiāo)區(qū)接貨情緒較高帶動(dòng)，外盤(pán)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，成本支撐下場(chǎng)內(nèi)推漲氣氛濃郁，報(bào)盤(pán)小幅上升，實(shí)單價(jià)格重心震蕩上行為主，6月份月均價(jià)為4256元/噸，同比上升1.97%，然下游對(duì)后續(xù)預(yù)期較弱，部分持貨商在資金及庫(kù)存壓力下讓價(jià)出貨，業(yè)者多謹(jǐn)慎態(tài)度交投，活躍度偏低，實(shí)單成交待跟進(jìn)。

當(dāng)前甘油甘油的終端應(yīng)用方面始終沒(méi)有明顯回升，因此雖然有外盤(pán)挺價(jià)給予部分上漲支撐，但預(yù)計(jì)在終端應(yīng)用仍然偏淡的氛圍下可能甘油市場(chǎng)價(jià)格上行表現(xiàn)乏力，上行空間總體有限，因此預(yù)計(jì)甘油市場(chǎng)價(jià)格在8月份推漲到4700元/噸位置后開(kāi)始氛圍轉(zhuǎn)弱，當(dāng)然后市應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注房地產(chǎn)、基建等行業(yè)的需求復(fù)蘇情況，如果有實(shí)質(zhì)性需求訂單給予支撐且下游需求企業(yè)開(kāi)工有明顯好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)整體流動(dòng)性恢復(fù)后可能推漲至4800元/噸甚至更高的價(jià)位，因此后續(xù)的甘油下游及終端需求復(fù)蘇成為關(guān)鍵影響因素。當(dāng)前在產(chǎn)地支撐及進(jìn)口成本高企的背景下，甘油價(jià)格仍有部分上行空間。

附錄：

一、2024年上半年甘油市場(chǎng)分析

1.1 中國(guó)現(xiàn)貨行情分析

1.2 外盤(pán)行情分析

二、2024年上半年甘油基本面分析

2.1 2024年上半年甘油供應(yīng)分析

2.1.1 產(chǎn)能分析

2.1.2 產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率分析

2.1.3 進(jìn)出口分析

2.1.3.1 進(jìn)口分析

2.1.3.2 出口分析

2.2 2024年上半年甘油需求回顧

2.2.1? 消費(fèi)需求分析

2.2.1.1 消費(fèi)量分析

2.2.1.2?下游產(chǎn)能利用率分析

2.3 供需平衡分析

三、2024年上半年相關(guān)產(chǎn)品行情分析

3.1 棕櫚油

3.2 硬脂酸

3.2 ECH

四、2024年1-6月甘油盈利性分析

4.1 生產(chǎn)毛利分析

4.2 產(chǎn)業(yè)鏈毛利分析

五、2024年下半年甘油市場(chǎng)行情展望

5.1 生產(chǎn)供應(yīng)預(yù)測(cè)

5.1.1 新增產(chǎn)能

5.1.2 產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率預(yù)測(cè)

5.2 消費(fèi)需求預(yù)測(cè)

5.2.1 消費(fèi)量預(yù)測(cè)

5.2.2 銷(xiāo)量預(yù)測(cè)

5.2.3 下游產(chǎn)能利用率預(yù)測(cè)

5.3 進(jìn)出口預(yù)測(cè)

5.4 現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格預(yù)測(cè)

六、2024年下半年產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)全景圖預(yù)測(cè)

七、2024年上半年甘油行業(yè)大事記

八、甘油數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑及方法論