綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)順暢下跌，宏觀與基本面共振，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格走低?；久妫偷某掷m(xù)走弱給予生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)空間，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，聚丙烯供應(yīng)壓力難緩。需求淡季下，庫(kù)存消化緩慢，內(nèi)需疲軟而出海戰(zhàn)略因高運(yùn)費(fèi)受阻，供增需弱格局明朗，期貨重心順暢下跌。周內(nèi)套保盤獲利了結(jié)，商家讓利出貨，現(xiàn)貨跌幅擴(kuò)大。截止29日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7143元/噸，較上周跌91元/噸，跌幅1.26%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-7.64%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-6.73%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-11.03%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-7.94%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-3.78%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-4.26%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量73.77萬(wàn)噸，相較上周的75.13萬(wàn)噸減少1.36萬(wàn)噸，跌幅1.81%；相較去年同期的63.95萬(wàn)噸增加9.82萬(wàn)噸，漲幅15.36%。

3、本周（2025年5月23日-5月29日）PP裝置損失量23.467萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲5.77%；其中檢修損失量在17.040萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲6.25%；降負(fù)損失量6.427萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲4.53%。

一、空頭累積釋放 聚丙烯市場(chǎng)跌破七千關(guān)口

本周聚丙烯市場(chǎng)順暢下跌，宏觀與基本面共振，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格走低?；久妫偷某掷m(xù)走弱給予生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)空間，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，聚丙烯供應(yīng)壓力難緩。需求淡季下，庫(kù)存消化緩慢，內(nèi)需疲軟而出海戰(zhàn)略因高運(yùn)費(fèi)受阻，供增需弱格局明朗，期貨重心順暢下跌。周內(nèi)套保盤獲利了結(jié)，商家讓利出貨，現(xiàn)貨跌幅擴(kuò)大。截止29日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7143元/噸，較上周跌91元/噸，跌幅1.26%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、節(jié)前終端適量補(bǔ)倉(cāng) 生產(chǎn)端庫(kù)存下降

預(yù)測(cè)：下周恒力石化一線、天津石化二線等裝置計(jì)劃重啟，燕山石化一線計(jì)劃?rùn)z修，聚丙烯計(jì)劃內(nèi)檢修損失量預(yù)期下降。當(dāng)下原料端持續(xù)走弱給予聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)空間，企業(yè)生產(chǎn)積極性良好，部分裝置存在檢修推遲情況。預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率走高至77%附近。

1、月底庫(kù)存消耗，商業(yè)庫(kù)存下降

截至2025年5月28日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在75.43萬(wàn)噸，較上期跌6.24萬(wàn)噸，環(huán)比跌7.64%。月末上游石化企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行去庫(kù)思路，中間商多數(shù)完成開單計(jì)劃，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。臨近端午節(jié)假期，價(jià)格下行后部分工廠逢低備貨，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)走低。集裝箱緊張帶動(dòng)部分航線價(jià)格漲勢(shì)明顯，出口企業(yè)避險(xiǎn)心態(tài)濃厚，操作積極性放緩，本周期港口倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)不足，持續(xù)去庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。

2、裝置檢修密集，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2025年5月23日-2025年5月29日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.39%至75.44%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降4.45%至75.27%；周內(nèi)茂名石化一線、燕山石化三線裝置停車，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。東莞巨正源一期一線裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、端午節(jié)前下游適量備貨，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌

截至2025年5月28日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在55.33萬(wàn)噸，較上期跌3.99萬(wàn)噸，環(huán)比跌6.73%，月末上游石化企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行去庫(kù)思路，中間商多數(shù)完成開單計(jì)劃，端午節(jié)來(lái)臨部分下游存在備貨意愿，因此本期生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。 ?

? ?三、季節(jié)性消費(fèi)淡季 下游訂單縮量

預(yù)測(cè)：下游多數(shù)進(jìn)入消費(fèi)淡季，唯有薄壁注塑類快消品夏季需求尚且支撐。全球經(jīng)濟(jì)通脹，海外出口訂單及內(nèi)需均承壓，下游企業(yè)訂單多數(shù)萎縮，原料補(bǔ)倉(cāng)維持正常生產(chǎn)。

需求端疲軟運(yùn)行，塑編行業(yè)開工下降

本周塑編行業(yè)整體呈現(xiàn)震蕩下滑態(tài)勢(shì)，供需雙弱格局下市場(chǎng)情緒偏空。從生產(chǎn)端看，樣本企業(yè)平均開工率環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至45.2%，部分中小企業(yè)因利潤(rùn)壓縮選擇減產(chǎn)檢修。原料成本方面，聚丙烯期貨下跌，成本支撐減弱直接導(dǎo)致塑編企業(yè)報(bào)價(jià)普遍下調(diào)100元/噸，普通編織袋主流價(jià)降至1.00-1.01萬(wàn)元/噸。需求側(cè)呈現(xiàn)季節(jié)性走弱特征：一方面，春耕結(jié)束后化肥包裝袋訂單量環(huán)比減少，夏季肥袋需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季；另一方面，盡管基建投資托底使得水泥袋需求保持相對(duì)穩(wěn)定，但房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目不足制約了需求增量，水泥袋訂單僅維持剛需采購(gòu)。預(yù)計(jì)下周塑編市場(chǎng)交投有限。

本周BOPP價(jià)格小幅走跌。截至5月29日，華東厚光膜主流出廠價(jià)格在8450-8600元/噸，環(huán)比-50元/噸，跌幅0.59%。原油上漲，PP期貨連續(xù)走跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅下滑，石化出廠價(jià)格亦回調(diào)，受成本方面拖累，加之需求端暫無(wú)指引，膜企出廠價(jià)格穩(wěn)中下行50-100元/噸。據(jù)膜企方面了解，近期新單成交跟進(jìn)緩慢，一方面， BOPP下游海外出口訂單不及預(yù)期，下游海外貿(mào)易仍需繼續(xù)推進(jìn)新單成交，進(jìn)而帶動(dòng)下游出口訂單對(duì)于BOPP消耗情況；另一方面，國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段處于BOPP傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，雖近期存在電商大促及傳統(tǒng)節(jié)假日，但終端消費(fèi)有限。從下游膠帶母卷及終端企業(yè)反饋來(lái)看，近期大促并未帶動(dòng)電商行業(yè)對(duì)于膠帶及包裝等方面需求增加，終端本身沒(méi)有那么多消費(fèi)，多剛需補(bǔ)貨。綜合來(lái)看，成本存拖累，BOPP供應(yīng)基本穩(wěn)定，下游需求小幅緩慢，短期膜價(jià)或偏弱整理。

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? ? 四、成本高位壓縮利潤(rùn) PDH/煤制利潤(rùn)收窄

短期來(lái)看，原油市場(chǎng)美國(guó)消費(fèi)旺季和地緣不穩(wěn)帶來(lái)利好，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)整體或有上漲空間，預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)有所下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，近期需求階段性回暖，但在港口高庫(kù)存壓制下，需求大規(guī)模釋放概率有限，煤價(jià)上漲持續(xù)性不足，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或以穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)下周煤制PP利潤(rùn)窄幅下滑。

本周油制、甲醇制、外采丙烯制PP利潤(rùn)上漲，煤制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。成本端國(guó)際原油市場(chǎng)普遍認(rèn)為OPEC+將在7月維持較大增產(chǎn)力度，供應(yīng)增長(zhǎng)擔(dān)憂仍存，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)窄幅上漲在85.23元/噸。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，隨著全國(guó)高溫天氣到來(lái)，下游需求改善，受高成本及少量剛需支撐，動(dòng)力煤價(jià)格有所回升，煤制PP利潤(rùn)下滑在990.55元/噸。

?五、多空密集釋放 市場(chǎng)供需博弈中

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修企業(yè)恢復(fù)，供應(yīng)端增量趨勢(shì)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì)，部分檢修回歸及新增擴(kuò)能增量預(yù)期助推供應(yīng)端增量。檢修企業(yè)仍密集，6月檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)浙江石化、鎮(zhèn)海煉化；華北地區(qū)燕山石化、華南地區(qū)巨正源、泉州國(guó)亨及東北地區(qū)恒力石化、大連有機(jī)等。

需求：季節(jié)性消費(fèi)淡季，開工多數(shù)下降

下游多數(shù)進(jìn)入消費(fèi)淡季，唯有薄壁注塑類快消品夏季需求尚且支撐。全球經(jīng)濟(jì)通脹，海外出口訂單及內(nèi)需均承壓，下游企業(yè)訂單多數(shù)萎縮，原料補(bǔ)倉(cāng)維持正常生產(chǎn)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.67%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-5.87%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.90%。

成本：成本端存松動(dòng)預(yù)期

油制成本支撐猶存，因OPEC+延續(xù)增產(chǎn)預(yù)期提前消耗，美國(guó)消費(fèi)旺季和地緣不穩(wěn)帶來(lái)利好，國(guó)際油價(jià)存抬升機(jī)會(huì)。關(guān)稅階段性放緩政策，給予PDH制成本松動(dòng)機(jī)會(huì)。丙烯因下游觀望情緒濃厚，近期存松動(dòng)預(yù)期。

結(jié)論（短期）：供需端極限拉扯下，空頭密集釋放殆盡，絕對(duì)低價(jià)對(duì)部分下游工廠尚有吸引。6月新增擴(kuò)能釋放集中于鎮(zhèn)海煉化與裕龍石化新擴(kuò)能，檢修利好雖能抵消部分新增擴(kuò)能壓力，但重點(diǎn)集中于需求端變量影響，需求端低估值無(wú)疑加重市場(chǎng)擔(dān)憂，供需成本焦灼對(duì)抗下，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)主流偏弱震蕩，月初低位或存緩沖抬升機(jī)會(huì)。拉絲主流徘徊6950-7250元/噸，重點(diǎn)關(guān)注快消品消費(fèi)增量及新增擴(kuò)能進(jìn)展。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：需求端低估值集中于季節(jié)性需求淡季及全球經(jīng)濟(jì)低迷壓制，下游外貿(mào)訂單縮量限制原料采購(gòu)積極性。供應(yīng)端壓力陡增，新增擴(kuò)能壓力集中于鎮(zhèn)海煉化及裕龍石化增量，密集檢修可暫時(shí)緩解供需壓力，但難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)疲態(tài)局勢(shì)。供需端密集壓力釋放下，預(yù)計(jì)拉絲圍繞6900-7250元/噸驗(yàn)證成交。重點(diǎn)關(guān)注外貿(mào)出口訂單變量、成本端變化及新增擴(kuò)能放量情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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2025年或?qū)⑹侵袊?guó)聚丙烯從凈進(jìn)口向凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變最關(guān)鍵的一年，隆眾也將攜手塑料界同仁 “走出去”，助力企業(yè)減進(jìn)擴(kuò)出。6月22日-29日隆眾將組織出訪巴西聚丙烯消費(fèi)企業(yè)，涉及貿(mào)易、終端及倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)，助力企業(yè)拓展海外出口渠道。