?【導(dǎo)語】：2025年P(guān)VC現(xiàn)貨價格階梯式下跌，5月再探低谷。市場受供需失衡、出口承壓影響，雖庫存數(shù)據(jù)看似向好，但多依賴出口拉動。預(yù)計短期仍低位震蕩，關(guān)注產(chǎn)能、政策等關(guān)鍵變量。

一、PVC現(xiàn)貨價格再創(chuàng)年內(nèi)新低點

2025年P(guān)VC現(xiàn)貨市場價格呈現(xiàn)階梯式下跌，5月PVC現(xiàn)貨價格又跌至低谷區(qū)間。截至5月30日，華東常州市場SG-5高點出現(xiàn)在1月21日5050元/噸，低點出現(xiàn)在5月28日4650元/噸，振幅在8.60%。

??中美經(jīng)貿(mào)高層雙方承諾將于2025年5月14日前采取新的關(guān)稅政策，美方保留加征剩余10%的關(guān)稅，取消或暫停其它加征關(guān)稅。自此乙烯法原料乙烷進口價格接連下跌，電石法原料受PVC集中檢修及限電取消，供應(yīng)量增加，電石價格進而下調(diào)，PVC成本對于價格支撐不足。

? 二、社會庫存再度下降，同比低于同期水平。

? 根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，本周國內(nèi)社會庫存59.76萬噸，環(huán)比降低4.12％，同比降低32.78％。廠家?guī)齑姹局?8.45萬噸，環(huán)比降低0.55％，同比增加12.52％。社庫與廠庫的雙雙下滑，且?guī)齑嫠骄陀谌ツ晖冢庇^數(shù)據(jù)勾勒出市場向好的積極圖景，似乎預(yù)示著國內(nèi)需求正逐步復(fù)蘇，為市場帶來一定利好支撐。然而，若對數(shù)據(jù)進行深度拆解，會發(fā)現(xiàn)今年P(guān)VC庫存降低的邏輯并非如此簡單。2025年1-4月，PVC累計出口量達133.66萬噸，相較2024年同期的 86.64萬噸，實現(xiàn)了54.27%的大幅增長。由此可見，年內(nèi)社會庫存的降低，很大程度上得益于出口端的強力拉動，出口放量成為推動庫存下降的關(guān)鍵因素，國內(nèi)需求的實際復(fù)蘇情況仍有待進一步觀察與驗證 。

三、出口簽單量縮量，外商多觀望最新政策。

? 根據(jù)隆眾終端樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本周內(nèi)PVC下游制品開工率在46.15％，環(huán)比降低0.78％，同比去年降低9.79％。臨近端午假日，PVC下游終端制品部分企業(yè)產(chǎn)線放假2-3天居多，放假情況多以企業(yè)訂單情況而定。出口方面，印度反傾銷裁決推遲至6月12日，疊加BIS認證政策（原定6月24日）未獲延期，買家對中國貨源持謹慎態(tài)度。本周企業(yè)出口簽單2.68萬噸，多以交付為主。

綜合來看，PVC市場短期內(nèi)仍將受制于 “供給過剩 + 需求疲軟 + 出口承壓” 的三重壓制。盡管基差走強反映現(xiàn)貨相對抗跌，但在新增產(chǎn)能集中投放和出口不確定性未消的背景下，現(xiàn)貨價格難改弱勢格局。需重點關(guān)注 6 月中下旬新裝置實際投產(chǎn)進度、主要消費地政策刺激力度（如保障房建設(shè)開工情況）及出口國貿(mào)易政策落地節(jié)奏，上述因素或成為打破當(dāng)前震蕩格局的關(guān)鍵催化劑。