導語：?？松梨诨葜蓓椖柯涞?、中景新裝置放量在即，聚丙烯供應壓力增量，然需求端持續(xù)疲軟，市場供增虛弱格局短期難改，市場價格持續(xù)向下。

一、供應面壓力加劇 ?周度產量年內高位

圖1 ?聚丙烯產量數(shù)據走勢圖（萬噸）

來源：隆眾資訊

5月?？松梨诨葜蓓椖柯涞?、中景新裝置放量在即，且后續(xù)鎮(zhèn)海煉化、中海油大榭、裕龍石化等均有放量計劃，供應面壓力持續(xù)增加，帶動周度產量持續(xù)處近年來高位，據隆眾資訊統(tǒng)計，本周國內聚丙烯產量73.77萬噸，相較上周的75.13萬噸減少1.36萬噸，跌幅1.81%；相較去年同期的63.95萬噸增加9.82萬噸，漲幅15.36%。供應面寬松格局維持。

二、需求持續(xù)疲軟 ?終端支撐不足

圖2? PP下游行業(yè)平均開工走勢對比圖

來源：隆眾資訊

當前聚丙烯下游行業(yè)開工維持低位，難有明顯提升，各行業(yè)來看，塑編當前整體呈現(xiàn)震蕩下滑態(tài)勢，供需雙弱格局下市場情緒偏空。從生產端看，樣本企業(yè)平均開工率環(huán)比下降0.5個百分點至45.2%，部分中小企業(yè)因利潤壓縮選擇減產檢修。原料成本方面，聚丙烯期貨下跌，成本支撐減弱直接導致塑編企業(yè)報價普遍下調100元/噸，普通編織袋主流價降至1.00-1.01萬元/噸。需求側呈現(xiàn)季節(jié)性走弱特征：一方面，春耕結束后化肥包裝袋訂單量環(huán)比減少，夏季肥袋需求進入傳統(tǒng)淡季；另一方面，盡管基建投資托底使得水泥袋需求保持相對穩(wěn)定，但房地產新開工項目不足制約了需求增量，水泥袋訂單僅維持剛需采購。預計后續(xù)塑編市場交投有限。

BOPP方面，截至5月29日，華東厚光膜主流出廠價格在8450-8600元/噸，環(huán)比-50元/噸，跌幅0.59%。原油上漲，PP期貨連續(xù)走跌，現(xiàn)貨市場小幅下滑，石化出廠價格亦回調，受成本方面拖累，加之需求端暫無指引，膜企出廠價格穩(wěn)中下行50-100元/噸。據膜企方面了解，近期新單成交跟進緩慢，一方面， BOPP下游海外出口訂單不及預期，下游海外貿易仍需繼續(xù)推進新單成交，進而帶動下游出口訂單對于BOPP消耗情況；另一方面，國內現(xiàn)階段處于BOPP傳統(tǒng)消費淡季，雖近期存在電商大促及傳統(tǒng)節(jié)假日，但終端消費有限。從下游膠帶母卷及終端企業(yè)反饋來看，近期大促并未帶動電商行業(yè)對于膠帶及包裝等方面需求增加，終端本身沒有那么多消費，多剛需補貨。綜合來看，成本存拖累，BOPP供應基本穩(wěn)定，下游需求小幅緩慢，短期膜價或偏弱整理。

三、供增虛弱 ?聚丙烯延續(xù)下跌

圖3 ?中國PP華東市場價格走勢圖（元/噸）

來源：隆眾資訊

5月聚丙烯價格延續(xù)下跌，月均價在7223元/噸，環(huán)比跌1.03%。中美經貿會談初步達成協(xié)議，關稅新政對需求前景憂慮情緒稍緩，然供應寬松格局難改，基本面承壓使得價格下行。5月埃克森美孚（惠州）集中放量，產量環(huán)比增長5.38%，供應端高度承壓。需求來看，“搶出口”現(xiàn)象難以持續(xù)，海運費上漲使得原料/制品出海之路雙重承壓，需求環(huán)比走弱。供增需弱格局下，聚丙烯延續(xù)跌勢。

綜合來看，需求端低估值集中于季節(jié)性需求淡季及全球經濟低迷壓制，下游外貿訂單縮量限制原料采購積極性。供應端壓力陡增，新增擴能壓力集中于鎮(zhèn)海煉化及裕龍石化增量，密集檢修可暫時緩解供需壓力，但難以扭轉市場疲態(tài)局勢。成本端存松動預期，PDH制因關稅緩和整體原料供應緊張局勢短期舒緩。供需端密集壓力釋放下，預計后續(xù)市場呈現(xiàn)偏弱偏下震蕩走勢，拉絲圍繞6850-7250元/噸驗證成交。重點關注外貿出口訂單變量、成本端變化及新增擴能放量情況。

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