本國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場價格重心弱勢下行，周內(nèi)以盤中低價成交為主，部分終端及市場低價補貨，庫存有一定去化表現(xiàn)。但是宏觀近期表現(xiàn)欠佳，產(chǎn)業(yè)上游黑色等震蕩走低，成本支撐重心下移，供應(yīng)端本周小幅提升，主要受部分企業(yè)裝置檢修結(jié)束或開工提升影響；需求端難以明顯好轉(zhuǎn)，下游依靠軟制品以及部分出口訂單支撐開工，部分企業(yè)端午放假1-3天不等，整體供需壓力仍大，截止5月16日，常州地區(qū)SG-5基準價在4680元/噸，環(huán)比上周五下跌80元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存），環(huán)比減少2.78%，同比去年減少18.23%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

近期PVC市場關(guān)注點：

1、本周亞洲PVC市場CFR中國在710美元/噸，東南亞在670美元/噸，CFR印度價格在710美元/噸。

2、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比上周減少16%，交付量環(huán)比增加35%，待交付量環(huán)比減少2%。

3、2025年5月中國電石月開工率64.70%。

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本周國內(nèi)PVC現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，煤炭端下移預(yù)期導(dǎo)致市場參與者看空，周內(nèi)期貨增倉下跌趨勢下帶動現(xiàn)貨下移動。另外6月后新增產(chǎn)能釋放與需求淡季也對市場存在打壓，整體呈現(xiàn)跌價去庫存狀態(tài)。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量增加2.63%，出口量環(huán)比下降4.12%；下游制品企業(yè)適度補庫，需求略有好轉(zhuǎn)，環(huán)比增加16.37%，整體PVC企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，在廠庫存繼續(xù)下降。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正。現(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預(yù)計下周新疆天業(yè)天辰廠區(qū)、新疆宜化、濟源方升等開工提升，因此預(yù)計下周整體供應(yīng)量增加。

1、檢修減少，PVC行業(yè)開工環(huán)比增加

隆眾數(shù)據(jù)顯示，本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加2%，同比增加1.36%。

本周74家全樣本PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加2.63%,同比增加4.17%。

未來一周，國內(nèi)PVC企業(yè)檢損量有所減少，預(yù)計周度PVC產(chǎn)量環(huán)比增加。

2、PVC廠庫出貨好轉(zhuǎn)

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)全樣本生產(chǎn)企業(yè)環(huán)比減少4.12%，同比減少32.78%；。

下游制品企業(yè)對原料逢低采購為主，周內(nèi)接貨較多，預(yù)計下周PVC企業(yè)在庫庫存預(yù)計小幅增加。

本周32家樣本企業(yè)可預(yù)售庫存量環(huán)比增加17.55%，同比增加39.79%。

本周貿(mào)易商積極補貨，下周補貨需求下降，預(yù)計PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量或?qū)⑿》陆怠?/span>

預(yù)測：下周國內(nèi)下游開工小幅下調(diào)，主要受部分下游停產(chǎn)影響；當前淡季到來，疊加當前房地產(chǎn)表現(xiàn)低迷，管型材開工難有大幅提升，對PVC需求依舊有限。出口端受印度雨季來臨影響，以及BIS、臨時反傾銷影響，預(yù)計6月出口市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比下降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比上周減少16%，交付量環(huán)比增加35%，待交付量環(huán)比減少2%。電石/乙烯法主港報價環(huán)比下調(diào)在590-600/610-620美元/噸，市場還盤價格重心看低。

2、下游制品企業(yè)開工下降

本周下游制品企業(yè)開工率在46.15%，環(huán)比減少0.78%，同比減少9.79%。型材開機率39.25%，環(huán)比減少0.35%，同比減少11.86%；管材開機率43.44%，環(huán)比減少1.88%，同比減少7.81%。

預(yù)測：下月動力煤市場價格存小幅回落態(tài)勢，蘭炭成本下降，而需求端電石難以有明顯提升，預(yù)計蘭炭價格盤整為主；對于電石市場而言，6月上旬預(yù)計電石下降放緩，需求端有所恢復(fù)，且在成本壓力下，部分裝置有檢修或者降負荷的計劃，市場去庫為主。但中下旬，西南地區(qū)隨著豐水期的到來，導(dǎo)致區(qū)域性開工提升，西北地區(qū)采購或?qū)⑾陆?。隨著下游檢修裝置的增多，市場看跌情緒持續(xù)；液堿來看，6月主產(chǎn)區(qū)燒堿市場預(yù)計依然保持強勢。省內(nèi)液堿庫存低位，6月省內(nèi)有多套裝置計劃檢修，且6月份也有訂單支撐下，6月燒堿市場依舊表現(xiàn)較好。目前氯堿綜合利潤壓力依然較大，個別邊際企業(yè)開工窄幅調(diào)整，但主要生產(chǎn)區(qū)依然維持高負荷生產(chǎn)。

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1、產(chǎn)業(yè)利潤向下轉(zhuǎn)移

本周產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)不一，蘭炭、電石利潤下降，PVC利潤有小幅上漲。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本環(huán)比減少178元/噸，同比減少578元/噸。

本周國內(nèi)電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加75元/噸，同比減少775元/噸；。

本周國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本環(huán)比減少33元/噸，同比減少577元/噸。

本周國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利環(huán)比增加10元/噸，同比減少552元/噸。

2、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.67，近一個月的相關(guān)系數(shù)在-0.32；長周期來看，產(chǎn)能利用率與毛利存在負相關(guān)，但相關(guān)性一般，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

下周重點關(guān)注PVC供應(yīng)變化及出口接貨節(jié)奏。

（備注：部分數(shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準，相關(guān)標準如上）

供應(yīng)：新增檢修企業(yè)減少，PVC周度產(chǎn)量小幅增加

下周來看，下周新疆天業(yè)天辰廠區(qū)、新疆宜化、濟源方升等開工提升，因此預(yù)計下周整體供應(yīng)量增加。

需求：內(nèi)需繼續(xù)承壓，PVC地板出口有望增加

國內(nèi)下游開工依舊偏弱，傳統(tǒng)淡季來臨，高溫濕熱天氣或?qū)⒁种葡掠沃破烽_工，加之南方即將進入梅雨季節(jié)，不利于基建及房地產(chǎn)施工，從而對 PVC 需求有限；印度雨季即將來臨影響，疊加近期海運費持續(xù)上漲，出口市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，同時需關(guān)注 6 月印度 BIS 政策的變化，因此出口上預(yù)期不佳。

成本：電石看弱，乙烯價格變動不大，成本端支撐減弱

下周國內(nèi)電石市整體市場表現(xiàn)為供大于求，預(yù)計價格下行難止；乙烯美金市場方面，6-7 月份國內(nèi)對美金外采需求尚可，美金價格繼續(xù)下行可能不大。整體看，電石發(fā) PVC 成本支撐松動，乙烯法維持底部支撐。

結(jié)論（短期）：下周國內(nèi) PVC 市場價格偏弱運行，上游供應(yīng)短期檢修結(jié)束回升，內(nèi)外貿(mào)下游將迎來雨季，市場需求預(yù)期部分行業(yè)放緩，鑒于遠期不確定性的政策及新增產(chǎn)能投放壓力下，市場對后市情緒不高；疊加近期成本端價格下調(diào)，底部支撐下移，近期市場預(yù)期震蕩走低后盤整，華東 PVC市場電石法五型價格預(yù)期在 4550-4750 元/噸區(qū)間波動。

結(jié)論（中長期）：結(jié)論（中長期）：新增產(chǎn)能來看，6-7月福建萬華、天津渤化、甘肅耀望有投產(chǎn)計劃，新增產(chǎn)能的釋放將對PVC供應(yīng)端持續(xù)施壓，疊加高庫存壓力，供應(yīng)端表現(xiàn)充裕；需求端來看，內(nèi)需依靠軟制品以及新型產(chǎn)業(yè)，出口端面臨貿(mào)易摩擦以及國外對粉料的抵觸情緒。中長期看，供需關(guān)系沒有實質(zhì)性改善之前，PVC市場仍難擺脫“供應(yīng)過剩壓制+需求疲弱拖累”的困境，價格重心回升面臨深層矛盾制約。

風(fēng)險提示：1、行業(yè)庫存變化。2、下游制品企業(yè)訂單情況。3、新增產(chǎn)能釋放。

李 燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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