節(jié)后回歸首日，國內(nèi)棕櫚油市場氛圍較好，但油化產(chǎn)品整體仍然延續(xù)節(jié)前低迷走勢，甘油產(chǎn)品價格不漲反跌，且甘油低迷局勢預(yù)計將會持續(xù)運(yùn)行。

首先來看油脂市場，棕櫚油在外盤競爭油脂以及原油走強(qiáng)帶動下，棕櫚油外盤亦是有所上漲，截至10月7日收盤，BMD毛棕櫚油期貨收盤相較于9月30日收盤價格上漲400馬幣/噸附近，但由于國內(nèi)節(jié)日回歸后恰逢周六周天，國內(nèi)期貨盤暫不開盤因此國內(nèi)棕櫚油價格上漲尚未體現(xiàn)，但預(yù)計在周一開盤后國內(nèi)棕櫚油市場價格將會出現(xiàn)明顯上行態(tài)勢。

棕櫚油現(xiàn)貨價格方面，首先是現(xiàn)貨市場基差走強(qiáng)，節(jié)日期間國內(nèi)棕櫚油到港總體有限，后續(xù)到港買船尚未放量，給予了現(xiàn)貨基差走強(qiáng)支撐，因此各地基差有80-100元/噸不等的走強(qiáng)幅度，而由于外盤節(jié)日期間走強(qiáng)，國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場價格按照9月30日收盤價格的漲停板價格加上現(xiàn)貨基差定價，因此現(xiàn)貨市場價格已經(jīng)出現(xiàn)非常明顯走強(qiáng)態(tài)勢，同時亦是能看出國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場當(dāng)前信心較為充足，短期來看棕櫚油上漲動力較強(qiáng)。

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

圖表 1 節(jié)前棕櫚油現(xiàn)貨價格漲跌對比

而此次價格上漲推動的主要原因，首先是由于地緣政治原因?qū)е略蛢r格走強(qiáng)，給予了商品市場上漲動力，其次是棕櫚油主廠區(qū)的庫存問題已經(jīng)基本緩解，有消息稱印尼的庫存基本回到了常規(guī)季節(jié)的庫存位置，且馬來西亞和印度尼西亞的出口情況持續(xù)穩(wěn)健上升，在宏觀以及自身基本面皆給予支撐的情況下，棕櫚油價格開始有非常明顯的漲幅出現(xiàn)。

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圖表 2 國內(nèi)棕櫚油市場價格近期走勢對比

照此看來，棕櫚油市場的利空因素基本已經(jīng)消化完畢，國內(nèi)庫存當(dāng)前總體不算高位，但是10月過后東南亞即將進(jìn)入減產(chǎn)季，棕櫚油價格有較大可能回歸到賣方市場定價，因此后續(xù)棕櫚油價格預(yù)計堅挺運(yùn)行為主，當(dāng)前來看，除去宏觀以及產(chǎn)地供應(yīng)面脹庫問題緩解外暫無明顯上漲推動因素出現(xiàn)，因此在本次上漲后市場仍需消息發(fā)酵，等待更多產(chǎn)地基本面放出致命后續(xù)棕櫚油市場運(yùn)行方向。

油脂市場形勢出現(xiàn)明顯上漲，但下游化工產(chǎn)品暫無明顯好轉(zhuǎn)跡象出現(xiàn)，油脂化工市場的偏淡氛圍與油脂市場形成鮮明對比，且由于油脂化工市場即將面臨前期買船到港，導(dǎo)致當(dāng)前國內(nèi)貿(mào)易商出貨意愿較高，因此市場仍能聽聞部分產(chǎn)品有低端價格傳出。

首先是硬脂酸方面，硬脂酸下游市場在原料價格明顯走強(qiáng)刺激下并未有明顯需求啟動跡象，一方面是今日國內(nèi)期貨盤面休市，硬脂酸價格定價缺乏指導(dǎo)，另一方面下游當(dāng)前采購量仍然有限，采購情緒不積極，因此硬脂酸生產(chǎn)企業(yè)當(dāng)前亦是調(diào)價意愿不高，硬脂酸市場上下游心態(tài)表現(xiàn)平淡，但后續(xù)預(yù)計在原料價格走強(qiáng)，原料成本提高的支撐下，硬脂酸市場價格將會被動跟進(jìn)，后續(xù)關(guān)注原料價格走強(qiáng)后硬脂酸市場成交氛圍能否有所好轉(zhuǎn)。

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圖表 3 國內(nèi)硬脂酸市場價格與原料價格走勢對比

甘油方面，首先是甘油外盤報盤價格假期內(nèi)較前期有小幅松動跡象出現(xiàn)，對國內(nèi)甘油市場參與者信心有所打擊，而與此同時，國內(nèi)開始有部分前期買船到港，供應(yīng)面開始趨向?qū)捤?，疊加當(dāng)前下游環(huán)氧氯丙烷行業(yè)價格仍然低迷，下游當(dāng)前采購情緒不佳，且開工率有限持續(xù)對甘油市場施壓，因此甘油市場價格呈現(xiàn)小幅松動態(tài)勢運(yùn)行，部分貿(mào)易商當(dāng)前出貨意愿較高，市場高低端價格差距拉大，甘油市場開始釋放出部分商談空間。

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圖表 4 國內(nèi)甘油主要下游產(chǎn)能利用率及甘油用量走勢圖

后續(xù)甘油市場可能面臨較為艱難的情況，一方面是國家會議召開在即，當(dāng)前停工企業(yè)開工節(jié)奏可能會有所受阻，因此甘油需求面缺乏支撐，外盤方面在國內(nèi)主要下游接盤情緒不高的前提下預(yù)計挺價運(yùn)行，但預(yù)計將會放出部分商談空間，因此后續(xù)甘油市場可能面臨偏弱行情，后續(xù)主要關(guān)注下游產(chǎn)品價格走勢及下游采購動態(tài)，短期國內(nèi)甘油市場預(yù)計偏弱運(yùn)行為主。

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圖表 5 國內(nèi)甘油法ECH理論利潤走勢對比

就此來看，當(dāng)前油脂及其下游化工市場走勢呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢，棕櫚油由于其本身與其他油脂的替代性在競爭油脂以及宏觀市場走強(qiáng)帶動下棕櫚油價格走強(qiáng)，但其下游油脂化工市場由于缺乏需求支撐的情況持續(xù)走弱，且預(yù)計短期難以緩解，后續(xù)關(guān)注原料價格走勢及國內(nèi)油化產(chǎn)品終端采購動態(tài)，短期油化市場偏弱局勢難改，市場缺乏大單成交消息刺激市場。